油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩 行情回顧:油價(jià)大幅走弱,柴油裂解回落。 邏輯: 1、OPEC12月環(huán)比增產(chǎn)12萬(wàn)桶/日,俄羅斯對(duì)西方反制兌現(xiàn),無(wú)超預(yù)期內(nèi)容,俄油出口小幅下滑,關(guān)注2月對(duì)成品油制裁,屆時(shí)俄羅斯存在減產(chǎn)可能; 2、中國(guó)疫情逐步過(guò)峰,疫情后對(duì)需求恢復(fù)的預(yù)期交易逐步兌現(xiàn); 3、美國(guó)寒潮對(duì)生產(chǎn)和消費(fèi)均造成影響,WTI結(jié)構(gòu)回落至contangao,供應(yīng)影響逐步消退,總體數(shù)據(jù)而言消費(fèi)一般。 策略:當(dāng)前價(jià)格相對(duì)處于合理中樞水平,震蕩為主 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、中國(guó)疫情政策;2、SC近月交割博弈 【LPG】 方向:震蕩 行情回顧:內(nèi)盤(pán)價(jià)格低位震蕩,基差保持偏強(qiáng),內(nèi)外價(jià)差收縮,內(nèi)盤(pán)向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。 邏輯: 1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升,短期疫情對(duì)商業(yè)燃燒需求利空,且調(diào)油利潤(rùn)低位,PDH利潤(rùn)不高,深加工需求支撐弱化; 2、近端合約因03倉(cāng)單注銷(xiāo)因素,反彈空間或不大。 變量:國(guó)內(nèi)疫情變化 策略:04合約存疫情后消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期,逢低可找機(jī)會(huì)介入04多單 風(fēng)險(xiǎn)提示:基差風(fēng)險(xiǎn) 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:裂解價(jià)差估值較高,盤(pán)面隨著油價(jià)下跌,煉廠開(kāi)工下滑,庫(kù)存低位。 邏輯: 1、宏觀看,近期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息50基點(diǎn),加息節(jié)奏放緩; 2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率31%,環(huán)比下降2%,因山東與華東個(gè)別煉廠減產(chǎn)。1月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為199.8萬(wàn)噸,環(huán)比下降12.94%; 3、本周社庫(kù)60.8噸,環(huán)比增加11%,廠庫(kù)81.8萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.9%。因部分地區(qū)趕工需求支撐,煉廠供應(yīng)減少,業(yè)者執(zhí)行冬儲(chǔ)合同,發(fā)往社會(huì)庫(kù)。本周山東現(xiàn)貨小幅上漲。 變量:疫情、庫(kù)存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:震蕩 夜盤(pán)行情回顧:夜盤(pán)TA期價(jià)跟隨原油低開(kāi)后震蕩,PXN維持強(qiáng)勢(shì),TA加工費(fèi)565元/噸,聚酯負(fù)荷下滑至66%附近,今日產(chǎn)銷(xiāo)不佳,聚酯成品庫(kù)存壓力不大,終端進(jìn)入收尾階段。 向上驅(qū)動(dòng):1、PTA社會(huì)庫(kù)存低位;2、PTA負(fù)荷低位;3、聚酯成品庫(kù)存下滑明顯。 向下驅(qū)動(dòng):1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯;2、織造開(kāi)工大幅下滑;3、新增產(chǎn)能投放;4、恒力2號(hào)線重啟,逸盛大化有重啟計(jì)劃。 變量:新產(chǎn)能投放時(shí)間 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:震蕩偏多 夜盤(pán)行情回顧:夜盤(pán)EG期價(jià)低開(kāi)后反彈,供需方面,港口庫(kù)存93.3萬(wàn)噸,港口發(fā)貨不佳,陜煤投產(chǎn)且開(kāi)工高位,需求端,聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷有下滑至66%附近,成品庫(kù)存去化明顯,終端開(kāi)機(jī)大幅下滑,進(jìn)入收尾階段,關(guān)注年前補(bǔ)庫(kù)時(shí)間點(diǎn)。 向上驅(qū)動(dòng):各工藝?yán)麧?rùn)虧損,虧損時(shí)間較長(zhǎng)。 向下驅(qū)動(dòng):1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯;2、織造開(kāi)工大幅下滑;3、新增產(chǎn)能投放。 變量:庫(kù)存能否累積及終端補(bǔ)庫(kù)時(shí)間 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:震蕩偏強(qiáng) 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)27%;純滌紗價(jià)格與滌棉紗價(jià)格維穩(wěn),負(fù)荷低位。滌綸短纖跟隨原油下行。 邏輯: 1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流盈利,但處于同期低位; 2、下游紗廠成品庫(kù)存下降,原料庫(kù)存低位; 3、短纖工廠累庫(kù)預(yù)期下,減停產(chǎn)增加。 變量:下游補(bǔ)庫(kù)力度 風(fēng)險(xiǎn)提示: 油價(jià)大幅下挫;短纖檢停延后。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩偏強(qiáng) 行情回顧:ICE期棉高位回落。棉花交投偏淡,基差持穩(wěn)為主。純棉紗成交逐步放緩,現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。CF05合約止跌企穩(wěn),CF1-5收于15,CF5-9收于-190。 邏輯: 1、遠(yuǎn)期消費(fèi)場(chǎng)景樂(lè)觀,鄭棉繼續(xù)增倉(cāng); 2、現(xiàn)貨惜售,倉(cāng)單低位,軋花廠套保意愿上移; 3、下游紗廠負(fù)荷提升,原料庫(kù)存回升,成品庫(kù)存下降; 4、美國(guó)服裝銷(xiāo)售下滑而庫(kù)存高位,但農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不利于新年度棉花種植,ICE期棉底部震蕩。 變量:下游補(bǔ)庫(kù)等 風(fēng)險(xiǎn)提示:倉(cāng)單注冊(cè)進(jìn)度;產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:向下 邏輯: 1、港口庫(kù)存累庫(kù); 2、內(nèi)地排庫(kù)壓力; 3、成本坍塌。 【PP】 方向:估值偏高,預(yù)計(jì)向下修復(fù) 行情跟蹤:PP基差被動(dòng)維持-100(0),代理低價(jià)甩貨去庫(kù)存,本周末開(kāi)始至下周工廠開(kāi)始陸續(xù)放假,需求預(yù)計(jì)越來(lái)越淡 邏輯: 1、05合約供應(yīng)壓力猶存,新裝置投產(chǎn)順利(大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料,揭陽(yáng)石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油,10月開(kāi)車(chē)),供應(yīng)彈性偏大; 2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力 ; 3、進(jìn)口到港壓力。 變量:庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn) 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:由于PE目前相較于油已走到高估值,后期預(yù)期向下修復(fù) 行情跟蹤:LL基差被動(dòng)走弱至80(+130),市場(chǎng)以甩貨為主 邏輯: 1、上游庫(kù)存中性; 2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn) ; 3、05合約外圍、國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。 變量:庫(kù)存、下游訂單 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:苯乙烯在商品中宜做空配 行情跟蹤:今日苯乙烯震蕩走高,韓國(guó)純苯出口到中國(guó)環(huán)比大幅減少,中石化純苯上漲150元。目前苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好,但下游GPPS和EPS開(kāi)始虧損,在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中估值中性偏高。今日華東港口庫(kù)存出來(lái)小幅累庫(kù)0.58萬(wàn)噸至10.8萬(wàn)噸,華南港口庫(kù)存小幅累庫(kù)0.33萬(wàn)噸至1.28萬(wàn)噸。庫(kù)存開(kāi)始小幅累庫(kù)但累庫(kù)不及預(yù)期,后面隨著中信國(guó)安、連云港石化等新裝置集中投產(chǎn),苯乙烯庫(kù)存累庫(kù)加快。 向上驅(qū)動(dòng):疫情放開(kāi)宏觀預(yù)期向好整體商品向上、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。 向下驅(qū)動(dòng):苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開(kāi)工率有望提升、GPPS和EPS開(kāi)始虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。 策略:苯乙烯在商品中宜做空配 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。 【純堿SA】 方向:SA09震蕩偏空 行情跟蹤:本周純堿產(chǎn)量61.11萬(wàn)噸,環(huán)比增1.12萬(wàn)噸,但廠庫(kù)庫(kù)存僅累0.57萬(wàn)噸。純堿表需轉(zhuǎn)好,輕堿周表需28.03萬(wàn)噸,環(huán)比增1.31萬(wàn)噸,重堿周表需32.51萬(wàn)噸,環(huán)比增2.9萬(wàn)噸。重堿下游浮法玻璃日熔量由于廣東明軒一線放水冷修暫時(shí)小幅下降,但隨著內(nèi)蒙古玉晶一線點(diǎn)火,日熔量后續(xù)有所恢復(fù)。光伏玻璃由于安徽南玻1200(T/D)新建點(diǎn)火日熔量達(dá)到7.8新高,重堿需求有所保證,但供應(yīng)仍然小幅過(guò)剩。 向上驅(qū)動(dòng):低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡。 向下驅(qū)動(dòng):浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn); 2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā),短期影響各地開(kāi)工,對(duì)玻璃需求有一定影響(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【玻璃FG】 方向:玻璃05偏多 行情跟蹤:浮法玻璃受冬儲(chǔ)影響,華北近幾日產(chǎn)銷(xiāo)爆表,貿(mào)易商由于低庫(kù)存積極冬儲(chǔ),有些貿(mào)易商看其他貿(mào)易商買(mǎi)貨也是積極買(mǎi)貨,沙河部分玻璃廠沒(méi)有庫(kù)存了。浮法玻璃仍然虧損嚴(yán)重,貿(mào)易商冬儲(chǔ)為年后行情做準(zhǔn)備可以理解,但終端需求并未真正起來(lái)。玻璃沙河廠家現(xiàn)貨持續(xù)漲價(jià),暢銷(xiāo)仍然較好,對(duì)年后預(yù)期較好 向上驅(qū)動(dòng):虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ) 向下驅(qū)動(dòng):高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多,還款進(jìn)程; 2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā),短期影響各地開(kāi)工,對(duì)玻璃需求有一定影響。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC偏空 行情跟蹤:截至周日PVC社庫(kù)24.42萬(wàn)噸,環(huán)比增2.13%,同比增75.6%。廠庫(kù)庫(kù)存天數(shù)6.2天,環(huán)比減0.1天,總庫(kù)存持續(xù)高位。電石價(jià)格保持高位,電石法PVC成本高企,虧損較多,但液氯過(guò)剩嚴(yán)重后續(xù)開(kāi)工率上升,PVC社庫(kù)去庫(kù)預(yù)期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及,基差下降,近期現(xiàn)貨成交較差。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)、出口印度窗口打開(kāi)。 向下驅(qū)動(dòng):庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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