七禾網(wǎng)15、黑森投資的官網(wǎng)上寫著“財富如何跨越時空”，那么在您的理解中，財富是如何跨越時空的？

周濤：財富要做到跨越時空，第一是復(fù)利效應(yīng)，單次大額的虧損會極大影響長期復(fù)利的結(jié)果，所以不熟不做，不去賭不去博。第二是投資需要有統(tǒng)計思維，做大概率正確的事。第三是防御性思維，市場一切皆有可能，2015年的股災(zāi)“一波三折”，誰也不會想到，2016年熔斷，幾天之內(nèi)股市下跌20%，大家也很難想到，所以防御性思維在價投里就是“不借錢、不做空、不碰不懂的”。

七禾網(wǎng)16、“做投資而不做投機”，這個理念即使是專業(yè)的投資機構(gòu)也很難貫徹到底，黑森投資又是如何來堅持的？

周濤：在投資過程中，黑森投資遵循基本面導(dǎo)向、安全邊際導(dǎo)向、長期導(dǎo)向、能力圈導(dǎo)向。

在具體方法上，黑森投資采用自身研發(fā)的模型來貫徹價值投資理念。

在公司運營中，只接和投資策略相匹配的資金，保持投資的獨立性。

七禾網(wǎng)17、請您簡單介紹一下黑森投資名字由來。

周濤：公司起名黑森投資，是在紀(jì)念德國物理學(xué)家Heisenberg，Heisenberg是20世紀(jì)量子力學(xué)的創(chuàng)始人之一，他有兩條主要貢獻。一條是“測不準(zhǔn)原理”，可以近似理解為微觀量子體無法被精確測量。我們?nèi)ビ^測一張桌子，能看見、能摸到，桌子不會被改變，但如果是一個非常小的電子甚至光子呢？因為我們看見東西的本質(zhì)是它發(fā)射或反射一顆光子到我們的視網(wǎng)膜上，所以當(dāng)我們的測量對象是一個電子甚至光子時，實際上沒辦法看到它真實的樣子，因為任何時候碰到它然后被我們看到的那個光子，早在與它作用時就把它給影響了，從這個角度可以近似理解微觀體系無法精確測量。

Heisenberg的第二個貢獻是矩陣力學(xué)，最初物理學(xué)家用微分方程來描述量子態(tài)，不方便理解，后來Heisenberg開創(chuàng)了用矩陣來描述。就像《黑客帝國》這部電影所展現(xiàn)的，矩陣是用一排排、一列列的數(shù)字來描述現(xiàn)實世界，這樣顯得更直觀。矩陣力學(xué)用來描述量子態(tài)時有兩個落足點，叫特征值和特征向量，分別對應(yīng)觀測值和量子態(tài)。不同的矩陣特征值和特征向量，對應(yīng)從不同的角度去觀察一個量子態(tài)，就像現(xiàn)實世界“橫看成嶺側(cè)成峰，遠近高低各不同”，從廬山的不同角度去看廬山，就能對它有一個相對客觀的認(rèn)知。

股市的許多特性，與Heisenberg的量子理論非常類似。任何時候我們觀測到的股市，其實就是所有政治、經(jīng)濟、文化、制度、國際、國內(nèi)、行業(yè)、公司、投資人偏好等相互作用形成的投影，觀察的過程反過來又與高維的現(xiàn)實世界相互影響，同時隨時間演化。做投資則是要在其中找出一些典型的特征值和特征向量，即股市規(guī)律，找到那些概率相對比較大的、能夠給我們帶來長期復(fù)合收益的因子，以此追求獲得穩(wěn)健的、長期的盈利。

七禾網(wǎng)18、作為一家成立于2014年的私募機構(gòu)，黑森投資保持著穩(wěn)定的收益水平，但相較于同類型的私募，黑森投資在管理規(guī)模上并沒有爆發(fā)式的增長，這是出于什么考慮？

周濤：說到規(guī)模很慚愧，我覺得有兩個原因，一個原因是我自己，這么多年一直潛心專注于投研，在市場上花費的時間和精力非常少，我們很少主動營銷，現(xiàn)在的客戶主要是親朋好友或是親朋好友介紹，少部分客戶是在網(wǎng)上看見我們的業(yè)績之后自己主動了解我們，成為我們的客戶。

另一個原因和我們的策略有關(guān)，因為我們的策略偏理性，也偏逆向，市場比較熱時我們會控制風(fēng)險，不是很好意思出去募資，因為那時候風(fēng)險比較大，而等到市場跌得比較慘，我們覺得應(yīng)該主動承擔(dān)風(fēng)險時，這時跟投資者交流其實也有困難，這是我們目前規(guī)模增長比較慢的最核心的兩個原因。

七禾網(wǎng)19、黑森投資有個持續(xù)進化的發(fā)展風(fēng)格，能否介紹一下是怎么樣的進化方式及邏輯？

周濤：持續(xù)學(xué)習(xí)進化是職業(yè)投資的必修課，是黑森投研團隊的日常主要工作。具體方式包括：

1、大量的學(xué)習(xí)閱讀和總結(jié)反思構(gòu)筑提升認(rèn)知；

2、投資總結(jié)，完善迭代投資模型。

七禾網(wǎng)20、私募機構(gòu)要保持穩(wěn)定的發(fā)展，一支優(yōu)秀的投研團隊必不可少，請您介紹一下黑森的投研團隊。

周濤：我們的投研團隊一共5個人，以我為核心，采取圍成一桌集體辦公的方式，隨時隨地溝通交流。

采取模型化、系統(tǒng)化的方式實施策略，從而避免主觀偏離。

共同深入研究，共同決策，在權(quán)重上以我為主。

七禾網(wǎng)21、能夠保持持續(xù)穩(wěn)定盈利除了有出色的投研團隊，堅實的風(fēng)控壁壘也非常重要，請您簡單介紹一下黑森投資的風(fēng)控理念及制度。

周濤：運營層面，一直嚴(yán)格遵照基金業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定，做好各項合規(guī)及內(nèi)控。

投資層面，公司基于價值投資理念的投資策略，不僅有效的規(guī)避市場波動風(fēng)險，同時有效規(guī)避內(nèi)在風(fēng)險。

投資制度上，風(fēng)險控制崗位獨立于公司投資部門，投資層面的風(fēng)控由投資經(jīng)理、交易員、風(fēng)控總監(jiān)共同把關(guān)。

七禾網(wǎng)22、黑森投資未來的規(guī)劃及愿景是什么？

周濤：未來的規(guī)劃：1、繼續(xù)嚴(yán)格堅守系統(tǒng)化模型化的投資思路；2、從認(rèn)知提升及團隊管理兩個角度，提升整體投研能力。

自始至終，黑森致力于向市場提供風(fēng)險可控、保值增值、長期復(fù)合收益可觀的資管產(chǎn)品。

黑森投資會保持長期穩(wěn)定的投資風(fēng)格，團隊建設(shè)圍繞投研業(yè)績需求，穩(wěn)中有進發(fā)展，追求投研能力能夠持續(xù)進化，追求無愧于心、無愧于客戶、無愧于國家社會。

七禾網(wǎng)23、黑森投資參與了由東航金融主辦的藍海密劍對沖基金經(jīng)理公開賽，作為國內(nèi)持續(xù)時間最長的實盤大賽之一，您在參賽過程中有什么感受，對藍海密劍有什么期許？

周濤：參賽過程中，深刻感受到大賽主辦方的敬業(yè)與熱情，感謝大家的辛勤付出，衷心祝福大賽越辦越好，為對沖基金及財富管理事業(yè)發(fā)展做出持續(xù)貢獻。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

七禾網(wǎng)劉健偉訪談?wù)?/span>

2023年1月9日

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