油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩 行情回顧:油價維持低位震蕩,非農數據顯示經濟需求仍有韌性,但降通脹是首要目標,下次議息會議仍可能加息25或50bp,宏觀經濟壓力持續(xù)存在。近期汽柴表觀數據表現同樣一般,市場對衰退預期加深,對原油等商品構成壓力。 目前行情來看,WTI油價接近美國戰(zhàn)略儲備回購價格區(qū)間67-72,但拜登政府推遲2月份的戰(zhàn)略補庫計劃,下方重點關注此軟支撐,產業(yè)面看,OPEC減產無新意,俄羅斯石油出口減少兌現中,總庫存仍維持偏低水平,價格持續(xù)向下驅動力或不夠,中國公布第二批原油進口配額,對需求存在預期,行情更多以震蕩為主。 邏輯: 1、俄羅斯關注2月對成品油制裁,屆時俄羅斯存在減產可能; 2、中國疫情逐步過峰,疫情后對需求恢復的預期交易的兌現; 3、WTI結構回落至contangao,消費數據表現一般。 策略:震蕩為主 風險提示:1、中國疫情政策;2、SC近月交割博弈。 【LPG】 方向:震蕩 行情回顧:內盤價格低位反彈,基差走弱,內外價差維持,內盤向交割定價轉移。 邏輯: 1、短期疫情過峰,汽油需求數據大幅好轉,價格上漲帶動醚后價格抬升,且后期對商業(yè)燃燒需求恢復存在預期; 2、近端合約因03倉單注銷因素,反彈空間或不大。 變量:國內疫情變化 策略:04合約存疫情后消費復蘇預期,逢低可找機會介入04多單 風險提示:基差風險 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:裂解價差估值較高,盤面下跌,煉廠開工下滑,庫存低位。 邏輯: 1、宏觀看,近期美聯儲會議加息50基點,加息節(jié)奏放緩; 2、國內瀝青開工率31%,環(huán)比下降2%,因山東與華東個別煉廠減產。1月份國內瀝青總計劃排產量為199.8萬噸,環(huán)比下降12.94%; 3、本周社庫62.9噸,環(huán)比增加3.5%,廠庫76萬噸,環(huán)比減少7.1%。因南方地區(qū)趕工需求支撐,業(yè)者執(zhí)行冬儲合同,發(fā)往社會庫,導致社庫增加,廠庫減少。山東現貨3600附近。 變量:疫情、庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:看多05 夜盤行情回顧:夜盤沖高回落,PXN維持強勢,TA加工費390元/噸,聚酯負荷小幅回升,上周POY庫存繼續(xù)去庫,聚酯成品庫存壓力較小,終端進入收尾階段。 向上驅動: 1、PTA社會庫存低位; 2、PTA負荷低位; 3、聚酯成品庫存下滑明顯; 4、PX偏緊。 向下驅動: 1、聚酯工廠負荷下滑明顯; 2、織造開工大幅下滑; 3、新增產能投放; 4、部分裝置重啟。 變量:新產能投放時間及節(jié)前補庫時間 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:震蕩偏多 夜盤行情回顧:夜盤EG期價震蕩偏強,供需方面,港口庫存90.3萬噸,部分煤化工復產,EG開工回升明顯,需求端,聚酯負荷小幅回升,本周POY庫存繼續(xù)去庫,聚酯成品庫存壓力較小,終端進入收尾階段,關注年前補庫時間點。 向上驅動:各工藝利潤虧損,虧損時間較長。 向下驅動: 1、聚酯工廠負荷下滑明顯; 2、織造開工大幅下滑; 3、新增產能投放; 4、乙二醇負荷回升; 變量:庫存能否累積及終端補庫時間 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:逢低買 行情回顧:滌綸短纖工廠產銷增至37%;純滌紗與滌棉紗價格維穩(wěn),負荷進一步下滑。成本支撐,滌綸短纖止跌企穩(wěn)。 邏輯: 1、短纖行業(yè)現金流:現貨盈利、盤面虧損; 2、短纖工廠累庫預期下,減停產增加; 3、下游紗廠原料庫存低位,春節(jié)后提負將補庫。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價大幅下挫;短纖檢停延后。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩偏強 行情回顧:ICE期棉沖高回落。棉花現貨交投尚可,而紡企及下游陸續(xù)開始放假,CF05合約震蕩收高。CF1-5收于55,CF5-9收于-155。 邏輯: 1、遠期消費場景樂觀,鄭棉繼續(xù)增倉; 2、現貨惜售,倉單低位,軋花廠套保意愿猶存; 3、下游紗廠成品庫存下降、原料庫存低位,補庫預期; 4、美國服裝銷售下滑而庫存高位,但農產品比價不利于新年度棉花種植,ICE期棉底部震蕩。 變量:下游補庫等 風險提示:宏觀氛圍;產業(yè)政策調整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:向下 邏輯: 1、港口庫存累庫; 2、內地庫存偏高; 3、成本弱勢; 4、估值偏高。 【PP】 方向:估值偏高,預計向下修復 行情跟蹤:PP基差維持-100(0),下游工廠多數在1.9-1.10放假,因此補庫需求基本釋放完畢。 主邏輯: 1、05合約供應壓力猶存,新裝置投產順利(大榭30w 8月底投產已出正牌料,揭陽石化60w計劃于9月底進油,10月開車),供應彈性偏大; 2、出口關閉帶來的庫存壓力; 3、進口到港壓力。 變量:庫存、下游訂單利潤 風險提示: 1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 2、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【PE】 方向:由于PE目前相較于油已走到高估值,后期預期向下修復。 行情跟蹤:LL基差走弱至50(0),下游工廠本周放假,市場本周以低價甩貨為主,市場價差較大。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩(wěn); 3、05合約國內投產壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風險提示: 1、美聯儲加息提前,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 3、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:苯乙烯在商品中宜做空配 行情跟蹤:今日苯乙烯震蕩走低,庫存由于出口發(fā)貨小幅去庫,基差有所走強。 向上驅動:疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、苯乙烯累庫不及預期。 向下驅動:苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱。 風險提示:新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。 【純堿SA】 方向:SA09偏弱 行情跟蹤:今日遠興公告一號線150萬噸預計6月初出產品,6月底滿產;二號線150萬噸6月中出產品,7月下滿產;三號線100萬噸預計9月初出產品。 向上驅動:低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。 向下驅動:浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。 風險提示: 1、光伏投產不及預期有下行風險; 2、國內疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響(下行風險)。 【玻璃FG】 方向:玻璃05偏多 行情跟蹤:浮法玻璃受冬儲影響,華北近幾日產銷爆表,貿易商由于低庫存積極冬儲,有些貿易商看其他貿易商買貨也是積極買貨,沙河部分玻璃廠沒有庫存了。浮法玻璃仍然虧損嚴重,貿易商冬儲為年后行情做準備可以理解,但終端需求并未真正起來。玻璃沙河廠家現貨持續(xù)漲價,暢銷仍然較好,對年后預期較好。 向上驅動:虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好、冬儲。 向下驅動:高庫存、冷修不及預期、現貨差。 風險提示: 1、地產近期地產債到期較多,還款進程; 2、國內疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC震蕩 行情跟蹤:截至周日社庫25.86萬噸,環(huán)比增1.44萬噸。PVC出口成交放量,出口利潤較好,印度擔心美國寒流造成PVC短缺積極買貨。國內年后預期較好,暫時難以看到驅動。 向上驅動:山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開 向下驅動:庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差 風險提示:新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫 責任編輯:唐正璐 |
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