供應(yīng)

1.海外發(fā)運(yùn)

根據(jù)鋼聯(lián)最新一期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，澳洲發(fā)往中國的量為1535.8萬噸，環(huán)比增加89.8萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量為459.5萬噸，環(huán)比減少465.8萬噸。其中巴西發(fā)運(yùn)量較前一期數(shù)據(jù)直接腰斬，發(fā)運(yùn)量的大幅下降，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)巴西鐵礦石供應(yīng)下降的遐想，鐵礦石掉期和盤面價(jià)格也隨之強(qiáng)勢(shì)上行。隨后網(wǎng)上有消息稱是巴西的降雨造成了山體滑坡導(dǎo)致圖巴朗的鐵路EFVM關(guān)閉，但后續(xù)并未在網(wǎng)站上搜索到巴西鐵礦石主產(chǎn)區(qū)的相關(guān)負(fù)面報(bào)道。根據(jù)其他咨詢平臺(tái)和歷年的新聞內(nèi)容看，EFVM鐵路停運(yùn)并非是突發(fā)性的，往年也有停運(yùn)的措施，一般是先?？瓦\(yùn)，主要是當(dāng)?shù)卣紤]到國內(nèi)季節(jié)性降雨因素，為了保證旅客的安全，屬于較為正常的停運(yùn)?？瓦\(yùn)停運(yùn)后，貨運(yùn)可能也會(huì)停運(yùn)，而巴西降雨影響的停運(yùn)情況已經(jīng)預(yù)估在淡水河谷的鐵礦石年度產(chǎn)量的考量范圍內(nèi)。所以EFVM鐵路的停運(yùn)對(duì)于鐵礦石的供應(yīng)影響有限。

我們從澳大利亞和巴西的歷史發(fā)運(yùn)情況來看，一般全年的一季度都是鐵礦石發(fā)運(yùn)水平較低或者說最低的一個(gè)季度，即發(fā)運(yùn)淡季。因?yàn)橐患径仁前拇罄麃喓桶臀鞯膫鹘y(tǒng)雨季，并且澳洲更加容易出現(xiàn)颶風(fēng)天氣，降雨、颶風(fēng)和高溫等天氣因素對(duì)鐵礦石的生產(chǎn)和運(yùn)輸會(huì)產(chǎn)出不同程度的影響。所以一般來說一季度是海外鐵礦石供應(yīng)偏低的時(shí)候，節(jié)后鐵礦石的供應(yīng)偏低。

2.非主流礦和國產(chǎn)礦

2022年印度和烏克蘭等國家由于地緣沖突、當(dāng)?shù)卣叩纫蛩赜绊懴拢l(fā)往中國的非主流礦供應(yīng)量明顯下降。雖然印度在四季度取消了鐵礦石的出口關(guān)稅，我國進(jìn)口自印度的鐵礦石，有望回升至每月200萬噸以上。但供應(yīng)量回升仍需一定時(shí)間，短期很難大幅增加。如果烏克蘭鐵礦石的進(jìn)口量也恢復(fù)至2021年的水平，那么今年烏克蘭礦的供應(yīng)增量約700萬噸，但如果今年烏克蘭地緣沖突繼續(xù)僵持，那么其供應(yīng)量將繼續(xù)下降。就目前來看，非主流礦在節(jié)后，供應(yīng)或緩慢回升，增幅有限，依舊保持低位運(yùn)行。

國產(chǎn)礦在2022年由于國內(nèi)的環(huán)保限產(chǎn)和礦山安全事故等因素影響，全年國產(chǎn)礦產(chǎn)量偏低。雖然我國在“基石計(jì)劃”提出2025年國產(chǎn)礦產(chǎn)量3.7億噸，但考慮到國產(chǎn)礦的自身情況和今年的黑色市場(chǎng)情況，我們認(rèn)為今年國產(chǎn)礦很難有明顯增量，但未來國產(chǎn)礦產(chǎn)量不斷增加是毫無疑問的。目前國產(chǎn)礦的產(chǎn)量處于歷史絕對(duì)低位水平運(yùn)行，預(yù)計(jì)在節(jié)后也很難有明顯起色，偏低運(yùn)行。

需求

2022年11月以來，鐵水產(chǎn)量一直維持在220萬噸左右的水平，遠(yuǎn)高于21年同期。而從歷史數(shù)據(jù)看，目前鐵水產(chǎn)量處于一個(gè)相對(duì)中性的水平。我們來看右圖的螺紋鋼表觀需求數(shù)據(jù)，從圖中可以明顯的看出，當(dāng)前螺紋鋼的表觀需求處于歷史同期的新低水平（今年過年時(shí)間比較早），回升空間較大。后續(xù)各地鋼廠節(jié)后復(fù)工，鐵水產(chǎn)量增加，鐵礦石需求有望回升。

2022年四季度，國家公布了金融十六條、房地產(chǎn)融資“三支箭”等諸多房地產(chǎn)利好政策，支持房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。房地產(chǎn)行業(yè)在今年將作為穩(wěn)定國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大國內(nèi)需求的主要支柱，房地產(chǎn)有望在今年止跌企穩(wěn)。

國家大力支持房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，房地產(chǎn)利好政策紛紛出臺(tái)。市場(chǎng)對(duì)于未來鋼鐵市場(chǎng)需求較為樂觀，政策刺激的強(qiáng)預(yù)期帶動(dòng)盤面價(jià)格的大幅上行。但我們認(rèn)為節(jié)后需求的恢復(fù)是一定的，可是需求增長的幅度不是太大，因?yàn)楫?dāng)前政策更多的傾向竣工端，新開工在節(jié)后難有比較明顯的增長。

節(jié)后走勢(shì)展望

綜上所述，我們認(rèn)為鐵礦石的供應(yīng)在節(jié)后或者說一季度是相對(duì)偏低。在鋼廠自身鐵礦石庫存水平偏低的背景下，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)時(shí)間也早于往年（今年過年相對(duì)較早），鐵礦石需求有望回升。且國內(nèi)宏觀預(yù)期較強(qiáng)，房地產(chǎn)利好政策頻出，市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后需求極為樂觀。屆時(shí)鐵礦石短期的供需錯(cuò)配，礦價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。