觀點：十二月PMI持續(xù)低迷，創(chuàng)下近三年來的新低。不過，這個低迷總體在預(yù)期之內(nèi)，隨著政策重點轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟，接下來經(jīng)濟提振以及復蘇的預(yù)期不斷加固。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預(yù)期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的階段投資機會。短期，多方積極刺激不斷，北向資金大舉掃貨，市場情緒提振下連續(xù)走強。1月持續(xù)上漲后，春季躁動行情已經(jīng)開啟。全面推動經(jīng)濟發(fā)展過程中，內(nèi)需和安全或是全年主基調(diào)，值得重點配置。

今日，滬深兩市小幅低開，開盤后震蕩走低，此后在科創(chuàng)板的走強提振下，兩市逐步回升并連續(xù)上行翻紅。午后，部分題材股以及券商板塊拉升，兩市再度上行創(chuàng)日內(nèi)新高，而深成指迎來次輪上漲新高，滬指也在逼近的路上。盤面上，計算機板塊領(lǐng)漲，醫(yī)藥生物、電子、國防軍工以及非銀金融漲幅居前，而電力設(shè)備、家用電器以及農(nóng)林牧漁走低，通信、輕工制造以及公用事業(yè)等小幅調(diào)整。

按照一般規(guī)律，節(jié)前市場整體縮量，而且指數(shù)波動幅度不大，更多的會保持震蕩格局。從后半后情況看，市場基本延續(xù)了以往的縮量表現(xiàn)，但略有不同的是，在外資整體的帶動下，市場情緒持續(xù)高漲，指數(shù)表現(xiàn)出較強的韌性，而且活力不減。此外，隨著元旦以來的整體上行以及春節(jié)后可能的風格轉(zhuǎn)向，節(jié)前市場也呈現(xiàn)出一定的分化和板塊的輪動。

顯然，1月以來指數(shù)持續(xù)上漲之后，在經(jīng)濟復蘇預(yù)期的持續(xù)加固下，春季躁動行情已經(jīng)拉開序幕。不過隨著市場短期的分化以及風格切換的預(yù)期，春節(jié)躁動行情的配置就顯得尤為重要。配置得當，或許可以享受新的向好的行情，但如果配置方向錯誤，也可能得不償失。

具體來看，今日市場有個明顯的特點，就是科創(chuàng)50指數(shù)的上漲替代了以往上證50指數(shù)的拉升，也就是說成長風格在當日已經(jīng)開始表現(xiàn)，在市場分化當中，或許有望成為階段新的主線。這里，也即是我們說的春節(jié)后市場可能的風格轉(zhuǎn)向的提前體現(xiàn)。實際上，歷年春節(jié)前后市場的表現(xiàn)來看，也存在著風格切換的規(guī)律。比如春節(jié)前大消費等板塊普遍漲幅良好，但春節(jié)后大消費板塊回落，部分高景氣的科技成長板塊成為市場的領(lǐng)頭羊。

簡單回顧此次市場的表現(xiàn)，去年11月以來，以消費為首的偏價值類風格整體優(yōu)于成長風格，尤其是元旦以來，在外資的大舉掃貨之下，上證50為首的藍籌股引領(lǐng)市場。而一些中小成長板塊整體低迷，這也基本和歷史行情趨同。而同樣的，在春節(jié)臨近之際，市場迎來分化，也預(yù)示著節(jié)后或有新的變盤和風格轉(zhuǎn)向的可能。

因此，對于當前已經(jīng)啟動的春季行情，還是需要注意一些節(jié)奏和風格切換的可能。一方面，當前市場的上行更多的是預(yù)期提振行情，而并非是基本面的提振，所以仍有階段的不確定性，其持續(xù)性和力度存疑。另一方面，歷來春節(jié)前后市場風格切換規(guī)律明顯，開年以來大消費持續(xù)上漲之后，要注意階段可能的沖高回落。而此前相對低迷的成長類板塊，在盈利觸底預(yù)期下，也可留意整體回升的潛伏機會。