早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國1月LPR

隔夜10年期美債收益率再創(chuàng)四個月新低后盤中轉(zhuǎn)升。美股標普道指三連陰，道指收創(chuàng)兩周新低，標普納指逾一周新低。歐元靠近九個月高位，美元指數(shù)靠近七個月低位。黃金創(chuàng)近九個月新高。原油創(chuàng)七周新高。倫銅倫鋁倫錫跌離七個月高位，倫鎳漲超5%創(chuàng)兩周新高。國內(nèi)方面，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制表示，各省已度過發(fā)熱門診高峰、急診高峰和重癥患者高峰，我國尚未監(jiān)測到德爾塔克戎；1月30日起，香港新冠確診無須申報，香港仍在生效的隔離令將取消。國際方面，歐央行會議紀要顯示利率保持在限制性區(qū)間的時間更重要，部分成員傾向于加快QT；歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行將進一步加息，與通脹抗戰(zhàn)到底。關(guān)注中國1月LPR。

金融衍生品

股指：逢低做多

昨日三組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.9075?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指漲0.49%，深證成指漲0.87%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.08%。市場成交額接近7000億元，北向資金凈買入逾90億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行27.7bp報1.656%，7天期上行14.6bp報2.281%，14天期下行3.3bp報2.757%，1個月期上行0.6bp報2.291%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，2022年我國GDP突破120萬億元增長3%，四季度經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期，12月消費回升明顯，基建投資維持高增速，制造業(yè)投資邊際增強；去年人口減少85萬人，為61年來首次負增長。短期，海內(nèi)外大環(huán)境邊際改善，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)加強。外資大幅掃貨之下，現(xiàn)貨市場信心和情緒提振，也有望帶動內(nèi)資逐步入場。情緒和資金面共振之下，市場走強趨勢明顯，春節(jié)行情或?qū)⒀永m(xù)，建議適當逢低介入多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1930美元/盎司，金銀比價81.50，美元指數(shù)徘徊低位。美國12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負，服務(wù)通脹升至40多年來最高?！靶旅缆?lián)儲通訊社”預(yù)計，下次會議加息25基點。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，美聯(lián)儲12月將升息幅度縮小至50個基點，多數(shù)機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至1/18，SPDR黃金ETF持倉910.98噸，前值909.24噸，SLV白銀ETF持倉14253.34噸，前值14390.67噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，關(guān)注即將到來的美國債務(wù)上限問題，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約高位震蕩，倫銅漲勢強勁，現(xiàn)運行于9323美元/噸。中國四季度GDP同比增長2.9%，好于市場預(yù)期，12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全國固定資產(chǎn)投資比上年增長5.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長9.4%，制造業(yè)投資增長9.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.0%。隨著國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟措施陸續(xù)發(fā)布，外資持續(xù)看好中國經(jīng)濟?；久?，在節(jié)日氛圍主導(dǎo)下，市場交易者持續(xù)減少，交易氛圍歸于清淡。多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于周初逐步放假，但因終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫存高企，多以減產(chǎn)節(jié)奏步入春節(jié)假期。SMM最新數(shù)據(jù)主流地區(qū)銅庫存累庫至13.55萬噸，同比增長8.66萬噸。進口窗口關(guān)閉下嚴重抑制報關(guān)進口，保稅庫存將持續(xù)累庫。但同時給予煉廠出口機會，春節(jié)后超預(yù)期累庫幅度降低。倫銅持續(xù)偏強一度觸及7個月來高位，而滬銅增倉量節(jié)奏明顯落后，外強內(nèi)弱結(jié)構(gòu)持續(xù)維持。綜合來看，宏觀預(yù)期吸引資金流入金屬市場，銅價將以偏強運行為主。關(guān)注美國本周四債務(wù)上限問題，或引發(fā)短期市場動蕩。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳震蕩上行，現(xiàn)運行于29300美元/噸。目前精煉鎳進口窗口重新開啟，且目前尚有六千余噸鎳板因前期進口窗口關(guān)閉而滯留保稅區(qū)，預(yù)計進口窗口重新打開后，短期內(nèi)預(yù)計會使現(xiàn)貨市場資源得到極大補充。近期鎳礦市場整體走勢持穩(wěn)，菲律賓礦山進入雨季后，礦山挺價情緒主導(dǎo)。1月國內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對于鎳鐵價格有一定壓力，國內(nèi)到廠價1380-1385元/鎳，較前值持平。市場待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計鎳鐵價格弱穩(wěn)運行。印尼鎳中間品、高冰鎳項目產(chǎn)能集中釋放，而產(chǎn)業(yè)在新能源車補貼退坡后銷量或受到影響，硫酸鎳需求端擔憂加深。不過，據(jù)調(diào)研1-2月的硫酸鎳訂單基本訂出，市場剛需仍存。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動，而短期消息面刺激下的利空情緒消散后，疊加低庫存支撐，宏觀預(yù)期向好，鎳價有止跌企穩(wěn)的可能。套利方面，原生鎳遠期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：多單逢高減倉

隔夜滬鋁主力以震蕩走勢為主，收于19015元/噸，跌幅0.29%。倫鋁有所回落，收于2587美元/噸，跌幅1.11%。宏觀面，受國內(nèi)經(jīng)濟有修復(fù)預(yù)期提振，近期市場風險偏好回升，支撐有色金屬走勢。國內(nèi)供應(yīng)端，貴州地區(qū)要求電解鋁企業(yè)進行第三輪停槽減負荷，目前省內(nèi)電解鋁快速響應(yīng)電力要求，停槽減產(chǎn)，而新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫未釋放增量，供應(yīng)方面整體處于縮減趨勢；需求端，下游本周逐步進入春節(jié)假期，鋁錠鋁棒開啟累庫節(jié)奏。庫存端，周四公布的社會庫存繼續(xù)增長至74.4萬噸，鋁錠累庫進行中。綜合來看，美聯(lián)儲加息放緩和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期推動鋁價反彈，但考慮下游終端進入假期且?guī)齑婵焖俨饺肜蹘旃?jié)奏，預(yù)計鋁價短期內(nèi)上漲空間有限。當前反彈高度建議可趨向謹慎，輕倉過節(jié)。

鉛：短期觀望

隔夜滬鉛主力重心小幅下降，收于15230元/噸，跌幅0.36%。倫鉛延續(xù)跌勢，收于2135美元/噸，跌幅1.70%。宏觀面，中國春節(jié)假期臨近，而其他經(jīng)濟體在高利率的影響下經(jīng)濟放緩，投資者擔心需求疲軟，有色金屬走勢承壓。海外市場，即使LME鉛庫存維持低位仍有小幅去庫，但LME升水出現(xiàn)下滑，歐洲能源價格回落帶來的冶煉廠復(fù)產(chǎn)及中國鉛錠出口預(yù)期使市場并無擠倉意向。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面陸續(xù)迎來年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄。需求端，受到春節(jié)放假因素影響，鉛市場現(xiàn)貨交易清淡。庫存端，截止本周一SMM鉛錠五地社會庫存總量至5.67萬噸，較上周五增加0.69萬噸。綜合來看，鉛價延續(xù)外強內(nèi)弱，鉛錠出口窗口持續(xù)打開，后續(xù)仍需關(guān)注跨市套利及出口轉(zhuǎn)移的情況。上下游多數(shù)企業(yè)進入春節(jié)假期，整個市場的活躍度幾乎降為冰點；在宏觀情緒相對穩(wěn)定的情況下，短期鉛價或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢。操作上暫時觀望。

鋅：謹慎觀望

隔夜滬鋅主力震蕩走高，收于24580元/噸，漲幅0.99%。倫鋅繼續(xù)上行，收于3416美元/噸，漲幅1.07%。宏觀面，中國工業(yè)和消費相關(guān)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，投資者押注后市中國經(jīng)濟的進一步增長，市場風險偏好情緒升溫。歐洲天然氣持續(xù)下跌，成本支撐減弱，關(guān)注海外煉廠復(fù)產(chǎn)動態(tài)。國內(nèi)方面，1月份礦端加工費再度上調(diào)，冶煉廠部分長單價格合適，原料充足疊加利潤可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費端，下游企業(yè)逐步開始春節(jié)放假，市場成交清淡。庫存端，鋅錠社會庫存連續(xù)累增，兌現(xiàn)累庫預(yù)期且幅度較快。整體來看，宏觀氛圍偏暖，但鋅基本面表現(xiàn)較弱，后市可關(guān)注能源價格下挫后未來關(guān)于海外供應(yīng)提升的風險，供應(yīng)增量下警惕市場情緒轉(zhuǎn)向。短期建議謹慎觀望。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2305合約探底回升，期價表現(xiàn)走強，靠近4200一線附近，整體維持多頭排列，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.68萬噸，減量33.6萬噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線材，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。分品種來看，螺紋鋼為主要減產(chǎn)品種，周環(huán)比回落8.8%至247.75萬噸，長短流程企業(yè)減產(chǎn)比例較前期均有提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1385.7萬噸，周環(huán)比增加60.26萬噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，且累增幅度略有擴張，主因在于市場需求逐步停滯，被動累庫凸顯。螺紋鋼鋼廠庫存下降11.02萬噸至168.11萬噸，社會庫存上升46.7萬噸至436.56萬噸；當前受供應(yīng)水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫速度相對偏慢。從市場需求和成交氛圍表現(xiàn)來看，當前距離春節(jié)僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢頭，累庫趨勢不會改變；消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.8%；其中建材消費環(huán)比降幅9.3%。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費壓制價格上限，使得整體鋼價延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2305合約探底回升，期價繼續(xù)小幅反彈，站上4200元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回落2.6%至301.11萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華中、華北、華東地區(qū)，其中華中地區(qū)AG檢修延續(xù)上周整周檢修，產(chǎn)量進一步下降，華北地區(qū)SXJL、華東地區(qū)SG均有停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。庫存方面，熱卷廠庫上升1.27萬噸至82.39萬噸，上周廠庫小幅回升，其中主要下降地區(qū)是華中地區(qū)，由于供給下降明顯出庫正常導(dǎo)致降庫，而主要增庫地區(qū)是東北地區(qū)，主要是運輸稍有放緩，導(dǎo)致廠庫累積；社庫上升9.48萬噸至213.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅3.5%，熱卷價格短期寬幅震蕩運行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2816.0萬噸，環(huán)比增加52.2萬噸。澳洲發(fā)運量高位回落79.9萬噸至1890.7萬噸；巴西發(fā)運量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加132.1萬噸至925.3萬噸，創(chuàng)今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國47港口到港量2826.6萬噸，環(huán)比增加628.5萬噸。45港口到港量2682.3萬噸，環(huán)比增加603.2萬噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導(dǎo)致到港增量較大。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量220.72萬噸，環(huán)比下降1.79萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13130.54，環(huán)比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國鋼廠進口礦庫存連續(xù)七期增加，本期系節(jié)前第三周，鋼廠集中補庫增多，庫存增幅較大，但庫存水平仍遠低于去年同期；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。短期來看，雖然少部分鋼廠仍有補庫需求，但大部分鋼廠節(jié)前的補庫已接近尾聲，本周鐵礦石現(xiàn)貨價格支撐預(yù)計會邊際走弱。終端需求方面，國內(nèi)大部分地區(qū)的下游開工出現(xiàn)下降，除了真實需求的減少、季節(jié)性的下降也較為明顯，因此預(yù)計短期鐵礦石價格或震蕩偏弱運行。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)震蕩運行，期價維持高位整理格局，重回850一線上方，預(yù)計短期波動依然較大，寬幅震蕩運行，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅3.44%，收于18330元/噸。1月18日不通氧553#市場成交參考均價17700元/噸，421#市場成交參考均價19050元/噸，DMC報價17000元/噸。供應(yīng)端方面，臨近春節(jié)四川、云南硅廠陸續(xù)減產(chǎn)，二新疆主產(chǎn)區(qū)開工保持穩(wěn)定，供應(yīng)持續(xù)增加。截止1月13日三地社會庫存共計12.3萬噸，出口發(fā)貨為主，較上周減少2000噸?？傮w工業(yè)硅庫存仍處于高位，整體供應(yīng)寬松。需求端方面，有機硅DMC價格小幅上漲，成本波動不大，在地產(chǎn)政策的持續(xù)催化下，提振建筑板塊預(yù)期，單體廠預(yù)售排單表現(xiàn)良好。同事地方專項債提前下達，額度增加，基建端有望加快形成實物工作量，帶動有機硅需求回暖。多晶硅中硅片、硅料價格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)庸I(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時機入場多單。

能化

原油：中國需求復(fù)蘇預(yù)期推升油價

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。盡管美國原油庫存連續(xù)四周增長，但是市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向?qū)χ袊鴱妱判枨蟮念A(yù)期，油價震蕩收高。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月13日當周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至12月30日當周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進入檢修，預(yù)計1月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至1月11日當周，平均開工負荷為68.78%，環(huán)比上漲0.95%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負荷或保持平穩(wěn)運行。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價偏強運行。供應(yīng)方面，截至1月8日當周，全球燃料油發(fā)貨量為536.31萬噸，較上一周期上漲24.56%。其中美國發(fā)貨85.65萬噸，較上一周期上漲85.70%；俄羅斯發(fā)貨94.93萬噸，較上一周期上跌7.10%；新加坡發(fā)貨為25.23萬噸，較上一周期下跌28.48%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預(yù)期仍被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1032.18，較上周期跌3.92%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1255.89，較上周期跌1.21%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2081.1萬桶，比上周期減少52.2萬桶，環(huán)比下跌2.45%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止1月11日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為42.76萬噸，環(huán)比增加1.36萬噸。其中地煉總產(chǎn)量27.35萬噸，環(huán)比下降0.34萬噸，中石化總產(chǎn)量8.9萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸，中石油總產(chǎn)量3.05萬噸，環(huán)比增加1.51萬噸，中海油3.46萬噸，環(huán)比下降0.03萬噸。綜合開工率為26.6%，環(huán)比增加0.9%。本周華東以及華南個別主營煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共42.6萬噸，環(huán)比增加7.5%。冷空氣疊加假期因素影響，剛需或有所放緩，整體需求趨于清淡，部分貨源逐漸入庫為主。進入1月中下旬，春節(jié)假期來臨，交通運輸短期停滯，對煉廠出貨略有影響，不過國內(nèi)煉廠整體開工率將繼續(xù)下滑，且煉廠庫存水平可控，將支撐瀝青價格保持穩(wěn)定。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，嘉興石化220萬噸出料正常運行，個別裝置小幅降負；威聯(lián)化學一條線重啟中，預(yù)計近期出產(chǎn)品。至1月13日PTA負荷提升至69%附近。近期PTA裝置重啟，開工恢復(fù)下，PTA仍有累庫壓力。需求方面，聚酯檢修基本按照計劃執(zhí)行，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)。截至1月13日，國內(nèi)聚酯負荷為66.1%。預(yù)計奔周初聚酯檢修基本執(zhí)行到位，屆時聚酯負荷預(yù)計將降至65%。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。短纖企業(yè)陸續(xù)開始停車檢修，臨近春節(jié)個別仍存停車計劃，整體產(chǎn)量預(yù)計減少。下游消費逐步進入假期模式，需求季節(jié)性走弱，節(jié)后預(yù)計存在旺季的備貨需求。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯： PP期貨震蕩整理

夜盤PP期貨主力合約05合約震蕩整理，整體延續(xù)反彈態(tài)勢。這兩日PP期貨反彈主要是受市場情緒推動。市場預(yù)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將逐漸好轉(zhuǎn)提振市場信心。昨日山東丙烯報價上漲，主流報價7600元/噸。部分PDH工廠計劃檢修。遠東丙烯價格持穩(wěn)。從供需數(shù)據(jù)來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存48.5萬噸附近，庫存水平相對歷史數(shù)據(jù)處于偏低水平。這兩日下游企業(yè)普遍放假，補庫需求下降，上游企業(yè)庫存有所累積。下游塑編企業(yè)開工負荷向下滑，周度開工負荷將下降至30%下方。因此PP供需不緊張，這導(dǎo)致PP期貨以及現(xiàn)貨漲幅較小。1月19日PP現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東拉絲PP價格在7800-7900元/噸。近期檢修產(chǎn)能占比8.4%，拉絲PP生產(chǎn)比例32%附近，拉絲PP供應(yīng)有所增加。綜合來看，今日大部分下游工廠放假，行業(yè)開工負荷進一步下滑，PP供應(yīng)不緊張，不過市場對未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對PP期貨形成一定支撐，今日PP期貨將震蕩運行為主。春節(jié)放假期間上游石化企業(yè)繼續(xù)正常生產(chǎn)，下游企業(yè)多數(shù)放假，春節(jié)過后上游石化企業(yè)庫存將累庫，春節(jié)過后PP期貨將面臨一定供應(yīng)壓力。不過因市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟較為樂觀，PP期貨調(diào)整空間預(yù)計不大。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，輕倉過假期，若無持倉建議假期過后再參與。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨溫和上漲

夜盤塑料期貨主力05合約震蕩整理，整體維持上漲態(tài)勢。這兩日塑料期貨市場反彈主要受市場樂觀情緒提振，塑料供需暫無較大變動。本周上游原油整體上漲以及國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期提振市場信心。昨日華北地區(qū)LLDPE價格持穩(wěn)，LLDPE現(xiàn)貨報價在8250-8400元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。從供需來看，1月18日PE檢修產(chǎn)能占比4.5%，檢修損失量減少。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平不高。需求方面，今日大部分下游工廠放假，整體市場需求延續(xù)弱勢。綜合來看，塑料供應(yīng)充裕，下游補庫需求結(jié)束，但春節(jié)之后地膜需求將增加，市場對未來塑料需求預(yù)期較好，今日塑料期貨將偏強震蕩。春節(jié)假期過后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存將有所累積，下游企業(yè)復(fù)工相對緩慢，春節(jié)假期過后關(guān)注供應(yīng)方面的壓力。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，輕倉過假期，若無持倉建議暫時觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

夜盤PVC期貨05合約上漲0.36%。春節(jié)放假之前市場交投情緒較好以及市場預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場心態(tài)，PVC期貨溫和反彈。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC整體開工負荷率77.71%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負荷率76.70%，環(huán)比提升0.45%；乙烯法PVC開工負荷率81.34%，環(huán)比下降0.63%。本周行業(yè)開工負荷率略提升。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)已經(jīng)放假，現(xiàn)貨市場成交清淡。不過PVC需求預(yù)期較好，部分企業(yè)上調(diào)價格。 現(xiàn)貨價格方面，1月19日華東主流現(xiàn)貨價格小幅上漲，自提價6550-6650元/噸。期貨05合約和現(xiàn)貨價格基本平水，因此不建議繼續(xù)追多。綜合來看，本周PVC企業(yè)開工率變動不大，下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，補庫需求較弱，但市場對宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)較好，PVC期貨將偏強運行，價格重心略抬升。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，輕倉過假期，若無持倉建議暫時觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨高位震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)往下調(diào)整，部分多頭或?qū)@利離場。近期天然橡膠期貨主要隨市場交易情緒波動。近期各省市對2023年GDP增長目標均大于2022年，31個省區(qū)市中有29個將今年經(jīng)濟增長預(yù)期目標定為5%左右甚至更高。市場對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較為樂觀。海外方面，市場預(yù)期2月份美聯(lián)儲加息進度或放慢。因此對后市樂觀情緒提振天然橡膠期貨價格。供需面對天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家已完成春節(jié)前生產(chǎn)，正式進入春節(jié)停產(chǎn)狀態(tài)中，未停產(chǎn)的廠家亦已啟動減產(chǎn)模式，節(jié)前最晚停產(chǎn)在20日結(jié)束。工廠復(fù)工主要集中在正月初六至正月初八?，F(xiàn)貨方面，1月19日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌125元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12600—12650元/噸。泰國RSS3# 14400—14600元/噸，下跌50元/噸，越南SVR3L混合膠11850—11900元/噸，下跌75元/噸。綜合來看，國內(nèi)外部分產(chǎn)區(qū)由于受降雨以及停割影響新膠供應(yīng)減少，但下游需求亦較弱，天然橡膠供需面支撐力度不強。隨著部分資金春節(jié)之前獲利離場，今日天然橡膠將震蕩整理為主。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，若無持倉建議暫時觀望。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約偏強震蕩，期價收于2733元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 74%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴重。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進口量回升，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

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苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8898元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于3004元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，年底檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價收漲于2627元/噸。現(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1220元/噸(+10)，期現(xiàn)基差299元/噸；主要港口煤炭庫存5216.5萬噸(+19.7)，秦港煤炭疏港量39萬噸(-15.4)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因年底生產(chǎn)任務(wù)完成停止生產(chǎn)銷售，亦有部分中小民營煤礦因臨近春節(jié)而停產(chǎn)放假。不過總體而言，主流煤礦仍保持常態(tài)化生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)略有收窄。港口方面，近期市場持穩(wěn)運行。目前終端用戶采購依舊以長協(xié)拉運為主，部分客戶少量釋放需求，市場交易活躍度一般，貿(mào)易商報價小幅探漲。下游方面，春節(jié)前電廠庫存保障要求提高，部分終端有補庫行為。但從終端電廠日耗增長空間來看，繼續(xù)上行的幅度依然不會太大，且目前庫存相對安全，電煤需求持續(xù)性不強。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止13日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1020.2萬噸，日耗54.59萬噸，可用天數(shù)18.7天。我們認為，近期短期內(nèi)煤炭市場下游采購需求將進一步回落，保供背景下，煤炭市場供需關(guān)系并不緊張，這將導(dǎo)致市場行情偏弱運行。不過年底非電終端備煤需求增加，對貿(mào)易煤市場行情有一定的支撐。預(yù)計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)及發(fā)運情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：暫且觀望

今日焦煤期貨主力(JM2305合約)箱體震蕩，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差254元/噸；港口進口煉焦煤庫存111.91萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.24天(+0.9)。綜合來看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲補庫進程接近尾聲，下游對原料采購熱情多有降溫。中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產(chǎn)量收縮，煉焦煤市場供應(yīng)延續(xù)趨緊局面，礦方挺價意愿相對較強。進口蒙煤方面，口岸周邊多數(shù)企業(yè)已開始籌備放假事宜，下游詢盤問價冷清。此外，蒙古礦方本周邊境交貨各項事宜穩(wěn)步推進，中盤司機抗議活動日漸減弱，部分司機重新回歸工作崗位，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)大幅回升。下游方面，隨著首輪焦炭價格提降落地，近期部分焦企小幅減產(chǎn)。此外，原料煤庫存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購節(jié)奏放緩，對高價資源接受度有限。我們認為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進入下跌通道。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注成材市場行情及需求預(yù)期，建議投資者暫且觀望。

焦炭：觀望為宜

今日焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)跌，成交冷清。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-76.5元/噸；焦炭總庫存0萬噸(-941.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率0%(-74.2)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.1%(0.5)。綜合來看，近期部分鋼廠提出對焦炭價格進行第二輪提降并迅速實現(xiàn)全面落地，降價后焦化廠利潤轉(zhuǎn)為虧損。供應(yīng)方面，當前焦企虧損幅度進一步擴大，但多數(shù)企業(yè)保持正常生產(chǎn)。上游市場信心備受打擊，焦企繼續(xù)維持低庫存并積極銷售出庫。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，鋼材淡季需求進一步轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲補庫接近尾聲，鋼廠采購積極性明顯減弱，控制到貨現(xiàn)象逐漸增多。我們認為，前一階段焦炭市場供需錯配已通過焦企利潤恢復(fù)、開工回升而得到有效緩解，隨著冬儲進入尾聲，市場當期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場行情或有進一步下調(diào)空間。預(yù)計后市將箱體震蕩，重點關(guān)注焦炭實際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約偏弱運行，收于14970元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.51元/公斤。臨近春節(jié)屠宰場陸續(xù)放假，宰量減少，預(yù)計短期生豬價格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看，本月集團場出欄計劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會餐飲消費恢復(fù)，預(yù)計生豬價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2875元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶積極售糧，隨著春節(jié)臨近下游備貨基本完成，部分深加工近期陸續(xù)將公布春節(jié)停收計劃，市場購銷趨淡，市場價格漲跌空間有限；華北地區(qū)農(nóng)戶節(jié)前售糧性對平衡，貿(mào)易商出貨節(jié)奏保持平穩(wěn)，短期價格維持窄幅調(diào)整的局面。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購需求。國際方面，國際方面，usda1月玉米供需報告中對2022/23年度美玉米產(chǎn)量、消費量及出口量預(yù)估均有下調(diào)。其中2022/23年度美玉米收獲面積下調(diào)至7920萬英畝，單產(chǎn)從上月預(yù)估的172.3蒲式耳/英畝上調(diào)至173.3蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減2億蒲式耳至137.2億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)測減少0.47%至52.75億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)至19.25億蒲式耳，上月預(yù)測為20.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量降幅大于需求降幅，最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)測下調(diào)1500萬蒲式耳至12.42億蒲式耳。全球玉米方面，報告下調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫存至3.05億噸。全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從上月預(yù)測的11.61億噸調(diào)減至11.55億噸，全球玉米進出口量、消費量均有所下調(diào)，期末庫存預(yù)估下調(diào)198萬噸至2.96億噸，報告整體中性偏多。綜合來看近期收到增儲消息提振盤面偏強，但年后或仍有售糧高峰以及巴西進口玉米到港形成一定利空，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約延續(xù)強勢，收于10706元/噸。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價心理較為明顯。需求端，臨近春節(jié)市場采購心態(tài)有所提振，但是花生制品整體消費仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購進入年前尾聲，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看春節(jié)備貨時間逐步縮短預(yù)計短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14885元/噸，收漲幅0.68%。周四ICE棉花震蕩偏弱，盤中跌幅1.43%，結(jié)算價83.39美分/磅。國際方面，美國公布12月消費者物價指數(shù)（CPI），同比上漲6.5%，預(yù)估為6.5%，前值為7.1%；環(huán)比下降0.1%，是自2020年4月以來的最大月度跌幅。在剔除波動較大的食品和能源價格后，美國12月核心CPI同比上升5.7%，創(chuàng)2021年12月以來最低水平，預(yù)期5.7%，前值6%。美國CPI數(shù)據(jù)已連續(xù)三個月增幅放緩，美國12月的CPI數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲2月會議前需要重點考量的參考數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)公布后市場認為，超規(guī)模加息的時代已經(jīng)過去，后續(xù)美聯(lián)儲可能將加息幅度調(diào)整為25個基點了。對美元指數(shù)形成壓力，美元指數(shù)則創(chuàng)七個月新低，本周CRB商品指數(shù)表現(xiàn)偏強，價格重心整體上移。USDA 1月棉花供需報告中2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量及進出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少33萬包，其中印度產(chǎn)量減少。全球棉花消費量1月下調(diào)85萬包較上月調(diào)減約0.76%。而新年度全球棉進出口量1月均下調(diào)，全球棉花進口量減少64萬包，出口量減少59萬包，其中中國和越南棉花進口量下降，美國、印度和阿根廷棉花出口量下降。全球庫銷比由12月的55.17%增加至58.97%，報告整體中性偏空。國內(nèi)方面，截至12月底棉花商業(yè)庫存為462.4萬噸，環(huán)比增加93.93萬噸，同比減少93.58萬噸。截至12月底棉花工業(yè)庫存為55.12萬噸，環(huán)比增加6.63萬噸；紗線庫存為17.48天，環(huán)比大幅減少16.54天；坯布庫存為33.53天，環(huán)比減少5.55天。目前紡企棉花原料庫存仍低，仍存補庫空間，對棉價存在一定的支撐，建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5660元/噸，收跌幅0.07%。周四ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.86%，結(jié)算價19.68美分/磅。國際方面，印度食糖貿(mào)易商協(xié)會下修2022/23榨季食糖產(chǎn)量為3450萬噸、巴西食糖出口依舊強勁，但隨著泰國、印度漸入生產(chǎn)高峰，供給預(yù)期增加仍將制約糖價上行空間。12月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為263.1萬噸，同比增加262.3萬噸，而去年此時壓榨工作實際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為143.52kg/噸；制糖比為45.96%；產(chǎn)乙醇3.22億升，同比增加1.54億升，增幅達91.95%；產(chǎn)糖量為16.5萬噸。2022/23榨季截至12月下半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為54156.9萬噸，同比增加1895.3萬噸，增幅達3.63%；甘蔗ATR為141.18kg/噸，同比下降1.80kg/噸；累計制糖比為45.93%，同比增加0.90%；累計產(chǎn)乙醇274.67億升，同比增加8.21億升，增幅達3.08%；累計產(chǎn)糖量為3346.2萬噸，同比增加140.1萬噸，增幅達4.37%。國內(nèi)方面，北方甜菜糖生產(chǎn)接近尾聲，開榨期間受新冠疫情影響，甜菜起收、運輸和加工受到拖累，甜菜收購量及產(chǎn)糖率低于預(yù)期；南方甘蔗糖生產(chǎn)漸入旺季。南方甘蔗糖廠壓榨高峰期，食糖階段性累庫，現(xiàn)貨市場購銷停滯下，糖企現(xiàn)貨報價連續(xù)多日下調(diào)；內(nèi)生上行動能不足，且春節(jié)假期臨近市場投機情緒減弱，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.27%，收于4418元/500kg。1月19日雞蛋價格4.93元/斤，由于臨近春節(jié)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商拿貨積極性提高，需求好轉(zhuǎn)拉動蛋價上漲。供應(yīng)方面，產(chǎn)地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，存欄量不高，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量不多，小碼蛋貨源緊張；春節(jié)臨近，養(yǎng)殖單位順勢淘汰老雞，下周食品廠陸續(xù)放假，收購量或減少，但農(nóng)貿(mào)市場需求進入春節(jié)旺季，預(yù)計下周淘汰雞出欄量較本周差距或不大。生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)均不大?？偟膩碚f，春節(jié)是雞蛋市場的傳統(tǒng)旺季，春節(jié)前雞蛋需求量或增加，春節(jié)過后雞蛋需求提前釋放，節(jié)后需求量或減少，因此，以春節(jié)為界，1月份月內(nèi)雞蛋需求或呈現(xiàn)先增后減的趨勢，建議投資者高拋低吸擇機入場。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.56%,收于8623元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。蘋果替代品“VC”屬性在疫情期間得到大幅利好，導(dǎo)致走貨量超預(yù)期走貨，同樣帶動蘋果銷量增加，疫情過后，蘋果消費端市場迎來快速復(fù)蘇，需求端增加的同時產(chǎn)區(qū)市場包裝工人難尋，供應(yīng)不足疊加需求好轉(zhuǎn)，蘋果春節(jié)前期備貨情況超過市場預(yù)期，整體走貨有較大幅度改善蘋果價格偏強上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉

隔夜豆粕承壓4000元/噸回調(diào)，1月大豆供需報告中，USDA上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.53億噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，目前市場焦點仍在于阿根廷大豆產(chǎn)量，阿根廷旱情導(dǎo)致大豆播種進度落后，并對初期生長帶來負面影響，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，阿根廷大豆播種進度88.1%，去年同期97.5%，五年均值97.1%，截至1月12日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為4%，低于上周的8%，去年同期為33%， 1月中旬阿根廷北部產(chǎn)區(qū)降水有所恢復(fù)，但潘帕斯產(chǎn)區(qū)降水仍不足以扭轉(zhuǎn)干旱，阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對比USDA所給出的4550萬噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬噸和3700萬噸。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至1月13日當周，大豆壓榨量為207.54萬噸，高于上周199.15萬噸，節(jié)前豆粕提貨量大幅上升，本周豆粕庫存轉(zhuǎn)降，截至1月13日當周，國內(nèi)豆粕庫存為47.62萬噸,環(huán)比減少18.94%,同比增加61.53%，進口大豆套盤利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中偏弱運行。操作上建議空單減倉。期權(quán)方面，建議賣暫且觀望。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至1月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.9萬噸,環(huán)比減少52.63%,同比減少85.78%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，但1月份四川省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日，華東主要油廠菜油庫存為8.88萬噸，環(huán)比增加18.40%,同比減少57.87%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油依托7800元/噸支撐反彈， MPOB報告顯示，截至12月底，馬棕庫存為2194809噸，環(huán)比下降4.09%，同比上升35.94%，馬棕庫存仍處于中性偏高水平。1月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.95%，1上旬馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-15日馬棕出口較上月同期下降36.94%/36.37%，引發(fā)棕櫚油消費擔憂，另一方面，印尼于1月1日開始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加157.78%，疫情后油脂長期消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費依然低迷，棕櫚油短期供應(yīng)寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷大豆產(chǎn)量風險仍是近期大豆市場的主要變量，1月報告USDA下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，對大豆價格形成支撐，此外，1月USDA報告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個月上調(diào)美豆油食用消費量累積達6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費量下滑風險。NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月份美豆壓榨483萬噸，環(huán)比下降0.9%，同比下降4.8%，壓榨水平不及預(yù)期，同時12月-1月為美豆油生物燃料消費淡季，美豆油庫存延續(xù)回升， 12月末美豆油庫存81.24萬噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進口毛豆油，對豆油消費形成一定抑制。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存逐步上升，截至1月13日當周，國內(nèi)豆油庫存為82.39萬噸，環(huán)比增加1.25%,同比增加2.62%，節(jié)前備貨基本結(jié)束，豆油庫存或延續(xù)累庫。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議暫且觀望。