全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動！

2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。

隨著A股全面注冊制“箭在弦上”，業(yè)內人士普遍認為，作為資本市場重要角色的券商或迎來重大利好：一方面，券商投行業(yè)務鏈將迎來利好；另一方面，券商財富管理將受益。

此外，業(yè)內人士同樣認為，創(chuàng)投機構直接受益，A股全面注冊制有望為金融IT貢獻業(yè)績增量。

全面注冊制或帶來結構性行情

對于A股市場而言，全面注冊制有望帶來哪些影響？

從二級市場的角度看，光大證券認為，注冊制的實行勢必伴隨著權益市場的擴容，上市公司的質量更加重要。參考海外發(fā)達國家資本市場情況，二級市場的流動性將進一步分化，資金向“核心資產”、“熱門賽道”集中的趨勢將更加明顯。

流動性方面，華泰證券認為，從改革試水到全面實施，市場的政策預期有望越來越穩(wěn)定，各企業(yè)搶跑占坑行為有望回歸理性、真正擇時注冊發(fā)行。另外，從試點經驗看，改革落地前后市場整體表現(xiàn)并無統(tǒng)一規(guī)律，股票供給增加形成的流動性壓力整體不大，對大盤股影響或小于小盤股。

“我國資本市場以融資為核心初衷，在推行全面注冊制的進程中，必須確保相關重大融資項目發(fā)行成功?！敝刑┳C券同樣指出，參考2019年科創(chuàng)板注冊制、2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制、2021年新三板改革，在注冊制首批IPO發(fā)行前，大概率會鼓勵市場風險偏好的提升，疊加相對寬松的政策，將不斷催化市場情緒，從而帶來新一輪結構性行情。

券商投行業(yè)務鏈有望全面受益

隨著全面注冊制改革正式啟動，券商板塊備受關注。

對于證券行業(yè)而言，中泰證券認為，全面注冊制的推出基本上重構了投行的業(yè)態(tài)，從由賣方主導的通道型業(yè)務回歸到集結定價、銷售等專業(yè)服務的綜合性投行業(yè)務，加速了向專業(yè)化、資本化投行轉型的進程。

“預計隨著全面注冊制落地，IPO市場活躍度會顯著提升，券商投行業(yè)務將迎來增量機遇?！睋刑┳C券測算，靜態(tài)假設下，券商IPO收入增加59-84億元/年，跟投收入增加7.4-18.4億元/年，占行業(yè)總營收約1.4-2.1%。

東吳證券的觀點是，注冊制為市場募集規(guī)模以及券商投行業(yè)務收入提供增量資金，將促推券商提高自身的承銷、定價和銷售能力，利好券商投行業(yè)務鏈（投行、研究、投資、做市等）。

拉長時間線看，東興證券認為，全面注冊制預期推動下的投行業(yè)務“井噴”將成為證券板塊中長期最具確定性的增長機會。項目供給一定程度上超過投行的承載能力，有望推動券商定價能力提升。從中長期角度，建議繼續(xù)關注大財富管理和“泛投行”共振的“成長性”機會。

“注冊制下投行業(yè)務生態(tài)重塑，對券商資本實力、投資管理能力、協(xié)同提出更高要求，倒逼券商強化綜合服務能力。”銀河證券認為，機構客戶優(yōu)勢明顯、綜合服務能力領先的大型綜合券商以及精耕細分領域的中小券商有望深度受益。

“注冊制為市場帶來新的活力，交投活躍度有望進一步提升，但與此同時A股‘新陳代謝’機制將趨于完善，市場對于投資者的投研能力將提出全新要求，A股機構化趨勢有望加速?！睎|吳證券認為。

金融科技等板塊備受看好

此外，金融IT、創(chuàng)投等板塊也普遍為機構所看好。

據萬和證券分析，2023年有望迎來注冊制全面實行，屆時系統(tǒng)改造將涉及證券公司柜臺交易系統(tǒng)、資管自營投資交易系統(tǒng)、極速交易系統(tǒng)、法人清算系統(tǒng)、外圍委托系統(tǒng)等數套系統(tǒng)以及基金公司、托管銀行、行情信息服務商等多方系統(tǒng)，由此為證券IT廠商帶來存量改造的市場空間。

“在全面注冊制的進一步催化下，金融IT有望再次成為引領計算機板塊反彈的先鋒?！泵裆C券持有同樣的觀點。

東吳證券同樣表示，注冊制為“募投管退”疏通最后一環(huán)，有望提升創(chuàng)投機構資金周轉率，為業(yè)績打開增量空間。