■股指：股指市場整體回調(diào)  

1.外部方面：3日收盤，美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌0.38%，納指跌1.59%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.04%。

2.內(nèi)部方面:3日股指市場集體小幅調(diào)整，日成交額跌破萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1800余家公司上漲。北向資金轉(zhuǎn)向凈流出，凈賣出超46億元。行業(yè)概念方面，新能源回調(diào)。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：非農(nóng)打壓

1.外盤：Comex金價1877，白銀22.3。

2.利率：10美債3.5%；5年TIPS 1.2%；美元103.1。

3.加息：對于下一次即3月召開的美聯(lián)儲FOMC議息會議，市場認(rèn)為美聯(lián)儲將再加息25個基點的可能性為 84%。除此之外，市場認(rèn)為美聯(lián)儲在5月份再次加息的前景已經(jīng)下降。

4.EFT持倉：SPDR920.24。

5.總結(jié)：1月美國非農(nóng)就業(yè)新增人口遠(yuǎn)超預(yù)期，讓美聯(lián)儲有更多空間將緊縮持續(xù)得更久。美元大漲，貴金屬回落。

■滬銅：振幅加大，平臺式上揚偏強

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68360元/噸(-700元/噸）。

2.利潤:進(jìn)口利潤-467.26

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-65

4.庫存:上期所銅庫存226509噸(+86542噸)，LME銅庫存70000噸，(-2450噸）。

5.總結(jié)：激進(jìn)加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■玻璃：需求有望驗證

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1448元/噸（-12），全國均價1679元/噸（+2）。

2. 基差：沙河-2305基差：-131元/噸（-28）。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量15.7萬噸（0），產(chǎn)能利用率79.79%（0），開工率78.15%（0）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7612.2萬重量箱（+1179.5），沙河地區(qū)社會庫存488萬重量箱（+64）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-166元/噸（+8），浮法玻璃（石油焦）利潤21元/噸（+16），浮法玻璃（天然氣）利潤-198元/噸（+15）.

6.總結(jié)：需求一般，整體價格穩(wěn)中震蕩。深加工陸續(xù)復(fù)工，但實際需求有待驗證，近日原片廠家出貨減緩，市場觀望心態(tài)較濃。預(yù)計本周價格持穩(wěn)為主，運行區(qū)間在1675-1685元/噸。

■純堿：貨源偏緊

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸（0），華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價2800元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差+6元/噸（-20）。

3.開工率：全國純堿開工率91.72（+1.32），氨堿開工率92.28（-2.71），聯(lián)產(chǎn)開工率90.59（+5.02）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存10.34萬噸（-0.87），輕堿全國企業(yè)庫存23.11萬噸（+10.2），倉單數(shù)量168張（0），有效預(yù)報883張（+186）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤990元/噸（+80），聯(lián)堿企業(yè)利潤1913.6元/噸（+97）；浮法玻璃（煤炭）利潤-129元/噸（+37），浮法玻璃（石油焦）利潤61元/噸（+40），浮法玻璃（天然氣）利潤-186元/噸（+12）。

6.總結(jié)：純堿多地市場價格維持穩(wěn)定，執(zhí)行新單發(fā)貨為主，貨源依舊處于偏緊狀態(tài)。節(jié)后，物流逐步恢復(fù)及下游停車企業(yè)后續(xù)開工運行。

■焦煤、焦炭：焦煤庫存向下游轉(zhuǎn)移

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2120元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2700元/噸（0）；

2.基差：JM01基差538元/噸（-11.5），J01基差-57元/噸（-11）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.83%（0.51%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.40%（0.37%），247家鋼廠高爐開工率77.41%（0.72%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.04萬噸（3.3）；

4.供給：洗煤廠開工率70.41%（10.60%），精煤產(chǎn)量58.575萬噸（8.45）；

5.庫存：焦煤總庫存2219.72噸（-82.03），獨立焦化廠焦煤庫存1006.01噸（-63.73），可用天數(shù)11.39噸（-0.80），鋼廠焦化廠庫存843.42噸（-45.65），可用天數(shù)13.49噸（-0.79）；焦炭總庫存913.7噸（4.74），230家獨立焦化廠焦炭庫存81.45噸（-7.85），可用天數(shù)11.68噸（-0.74），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存641.21噸（1.45），可用天數(shù)12.81噸（-0.11）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-89元/噸（9），螺紋鋼高爐利潤-77.23元/噸（27.36），螺紋鋼電爐利潤-233.36元/噸（-34.95）；

7.總結(jié)：煤礦、鋼廠陸續(xù)開工，鐵水產(chǎn)量增量預(yù)期得以體現(xiàn)，鋼廠第三輪提降尚未落地，考慮到鐵水產(chǎn)量的增幅和下游地產(chǎn)寬松政策頻出，提降是否落地有待檢驗。焦煤去庫，庫存向下游轉(zhuǎn)移，蒙煤通關(guān)持續(xù)高位，疊加即將到來的澳煤預(yù)期，焦煤供給或?qū)⑦M(jìn)一步寬松，緩解供需不平衡的現(xiàn)狀，焦炭供需基本穩(wěn)定，短期內(nèi)將維持震蕩走勢。

■滬鋁:震蕩，關(guān)注上沿是否突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18880元/噸(-130元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1459.28元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-80，前值-100

4.庫存:上期所鋁庫存245333噸(+18938噸)，Lme鋁庫存395250噸(-4350噸)。

5.總結(jié): 激進(jìn)加息可能放緩。進(jìn)入需求淡季，但節(jié)后需求預(yù)期回升強烈。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PTA：下游聚酯逐漸提負(fù)中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤5650元/噸現(xiàn)款自提(-110)；江浙市場現(xiàn)貨報價 5600-5610元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+40（+5）。

3.庫存：社會庫存246.9萬噸。

4.成本：PX（CCF價格）：1047美元/噸 （-34）

5.供給：PTA總負(fù)荷77%。

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費: 336（+92）。

8.總結(jié):春節(jié)假期聚酯負(fù)荷低位，負(fù)反饋延續(xù)下TA仍存累庫壓力。基差偏弱，TA成本支撐偏強。

■MEG：到貨節(jié)奏偏緊，累庫仍有預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4218元/噸（-44）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨;4295元/噸（-45）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4300元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -120（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存110.1萬噸。

4.開工總負(fù)荷：59.58%；煤制負(fù)荷：57.5%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：近期MEG價格寬幅震蕩，價格重心偏低。港口顯性庫存在假期期間大幅度累積。Q1MEG累庫預(yù)期偏強，供需格局好轉(zhuǎn)需等待節(jié)后需求提振以及供應(yīng)商減產(chǎn)落實。

■橡膠：越南產(chǎn)區(qū)全面停割

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12125元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海14250

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-560元/噸(-70）。

3.庫存：截至2023年1月29日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量54.2萬噸，較上期增加4萬噸，環(huán)比增幅8.09%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.40%，環(huán)比節(jié)前最后一周（20230113-0119）+16.28%，同比+32.77%。

5.總結(jié)：國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完全停割，越南即將進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，全球旺產(chǎn)季逐漸過去，原料價格逐漸堅挺，支撐膠價。需求方面，山東部分企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入休假停產(chǎn)，輪胎廠開工率預(yù)計將明顯下滑。

■PP：外盤價格給到盤面反彈上邊際

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7780元/噸（-70）。

2.基差：PP01基差-183（-2）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-1）。

4.總結(jié)：節(jié)后沖高回落的原因除了供需層面中游庫存矛盾激化無法向下游流轉(zhuǎn)外，估值層面也可以定義為估值偏高。在內(nèi)盤這波反彈帶動下，聚烯烴進(jìn)口利潤來到自去年來的相對高位，考慮到需求處于真空期，更接近反應(yīng)下游需求的貿(mào)易商庫存大幅累庫，而貿(mào)易商庫存對進(jìn)口利潤存在3周左右的反向領(lǐng)先性，在其指引下PP進(jìn)口利潤修復(fù)的持續(xù)性也有限，外盤價格就給到盤面反彈的上邊際，盤面開始出現(xiàn)估值修復(fù)。

■塑料：貿(mào)易商庫容緊張

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（-120）。

2.基差：L01基差-149（-75）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-1）。

4.總結(jié)：春節(jié)后聚烯烴盤面價格沖高回落，現(xiàn)貨成交不佳，基差雖小幅走強，但依然偏弱。盤面價格回落的原因主要在于部分貿(mào)易商出現(xiàn)資金收緊問題，且據(jù)了解目前倉庫庫容緊張，貿(mào)易商不僅無能力繼續(xù)大規(guī)模收貨，反而出現(xiàn)釋放庫存的需求，而下游尚未大規(guī)模開工，或是備有一定原料庫存，倒逼貿(mào)易商報價開始出現(xiàn)松動。

■原油：餾分燃料油裂解價差繼續(xù)走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格80.75美元/桶（-2.24），OPEC一攬子原油價格80.85美元/桶（-2.62）。

2.總結(jié)：美國餾分燃料油裂解價差繼續(xù)走弱，美國制造業(yè)PMI對美國餾分燃料油需求存在4個月左右的正向領(lǐng)先性，且在美國制造業(yè)PMI沒有跌破榮枯線之前，餾分燃料油需求更多維持高位震蕩，很難出現(xiàn)趨勢性下行，但當(dāng)美國制造業(yè)PMI跌破榮枯線之后，餾分燃料油需求將會出現(xiàn)加速下行。

■棕櫚油/菜油：關(guān)注區(qū)間下沿支撐力度

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7820（+90），廣州7620（+70）；張家港四級菜油10710（-240）。

2.基差：5月，菜油張家港835（-448），棕櫚油廣州-170（-64）。

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 976.5美元/噸（+24），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 960美元/噸（+17.5）；2月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價格1737美元/噸（0）；4月船期C&F價格1687元/噸（0）；近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 717美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.8（+0.07）。

4.供給：據(jù)MPOA數(shù)據(jù)，馬來西亞1月1-25日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減24%。

5.需求：據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpec ，馬來西亞1月1-31日棕櫚油出口量為1066287噸，上月同期為1456986噸，環(huán)比下降26.82%。

6.庫存：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日國內(nèi)庫存103.1萬噸，比13日累幅5.33%。

7.總結(jié)：美成品油需求疲弱，對植物油市場形成拖累。同時警惕人民幣或有弱勢調(diào)整跡象。交易商稱印度1月棕櫚油進(jìn)口環(huán)比下降31%，至數(shù)月來最低，因其較與其競爭的植物油的折扣收窄，豆油進(jìn)口較上月增長56%，至39.5萬噸，葵花籽油進(jìn)口躍升143%，至創(chuàng)紀(jì)錄的47.3萬噸。產(chǎn)區(qū)出口數(shù)據(jù)大概率遇冷但在盤面已有所交易。關(guān)注區(qū)間下沿支撐力度，暫不看深跌。

■菜粕：關(guān)注豆菜粕價差逢高做縮

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3380（+10）。

2.基差：5月基差156（+9）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 717美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.8（+0.07）菜籽進(jìn)口成本有止跌跡象。

4.供應(yīng)：截至1月27日一周，菜粕產(chǎn)量環(huán)比13日增加26.6%。

5.庫存：截至1月27日一周，沿海油廠菜粕庫存為3.8萬噸，環(huán)比13日上升2.8萬噸。

6.總結(jié)：油菜籽壓榨量回升偏快，進(jìn)口菜籽供應(yīng)預(yù)計充足，目前油菜籽、菜粕累庫偏快，且一季度消費偏淡，但菜粕單位蛋白性價比明顯，上行空間或有限，價差機會建議關(guān)注豆菜粕逢高做縮

■白糖:關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨:南寧5880（10)元/噸，昆明5780(-5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5905元/噸

2.基差:南寧1月-72；3月22；5月-49；7月-61；9月-63；11月-58

3.生產(chǎn):巴西1月上半月累計產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，新增配額可能十分有限。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進(jìn)口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：12月175萬噸，繼續(xù)同比增加25萬噸.

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，國際市場貿(mào)易流緊張。國內(nèi)方面關(guān)注防控放開對需求的影響和節(jié)后補庫情況。

■棉花：觀察需求預(yù)期恢復(fù)

1.現(xiàn)貨:新疆 11519（-43）；CCIndex3218B 15963（-22）

2.基差:新疆1月204；3月283；5月474；7月429；9月364；11月284

3.生產(chǎn):USDA1月報告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量，總體同比去年小幅減產(chǎn)，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進(jìn)度推遲。國內(nèi)情況，

4.消費:國際情況，USDA1月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于美國出口數(shù)據(jù)不理想，以及東南亞低負(fù)荷加工。國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，市場有需求恢復(fù)的預(yù)期。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存偏低，下游庫存仍然較高。

7.總結(jié)：當(dāng)前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計總體變化不大，但是需求整體較弱，美國出口數(shù)據(jù)非常不理想，國際棉價缺乏驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運行，上游有提價情緒，但是需求恢復(fù)預(yù)期仍然需要兌現(xiàn)，期貨價格偏強的成分多為預(yù)期造成，后期需要觀察兌現(xiàn)情況。

■花生:需求改善，價格高位

0.期貨：2304花生10458（40)

1.現(xiàn)貨:油料米：9800

2.基差：4月：-658

3.供給:春節(jié)之后預(yù)計基層繼續(xù)上貨。

4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯，節(jié)后補庫正在進(jìn)行。

5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始少量進(jìn)入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進(jìn)口高峰或推遲。

6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復(fù)明顯，關(guān)注春節(jié)后補庫，預(yù)計繼續(xù)提振商品米市場。

■玉米：進(jìn)口利潤繼續(xù)擴大

1.現(xiàn)貨：局部小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2820（-10），港口：錦州平倉2870（0），主銷區(qū)：蛇口3010（-10），長沙3040（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=24（-3）。

3.月間：C2305-C2309=28（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2748（-34），進(jìn)口利潤262（24）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為48%，較去年同期偏慢2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年4周（1月19日-1月25日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米93.58萬噸（-14.04）。

7.庫存：截至1月25日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量410.7萬噸（7.71%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存31.15天（-3.16天），同比-12.17%。截至1月20日，北方四港玉米庫存共計205.1萬噸，周比-6.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計26.8萬噸，周比增加7萬噸）。注冊倉單量65866（0）手。

8.總結(jié)：節(jié)后供應(yīng)端來看，新玉米上市進(jìn)度同比偏慢，仍有新糧集中上市壓力，而需求端，深加工庫存明顯增加，深度虧損下庫存續(xù)升幅度有限，飼用端庫存顯著下降但仍充足，隨著大肥豬持續(xù)集中出欄，飼用需求短期或受抑。外盤調(diào)整，進(jìn)口利潤繼續(xù)擴大，利空內(nèi)貿(mào)玉米價格。就整體供需來看，持續(xù)反彈至接近前高后，上方空間或有限。

■生豬：節(jié)后下游復(fù)工

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南13800（-300），遼寧13900（-300），四川13800（0），湖南13900（-100），廣東14300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.71（0.77）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=-270（90）。

4.總結(jié)：整體供應(yīng)短期依舊充足。春節(jié)后消費有季節(jié)性走弱規(guī)律，但短期來看節(jié)后下游逐步開工，屠宰開機回升，但空間或有限，生豬價格低位運行為主。豬糧比價進(jìn)入過度下跌二級預(yù)警區(qū)間，關(guān)注政策方面是否有利好出現(xiàn)。

■油脂：交易復(fù)蘇完畢，短多建議平倉

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9370（-180），張家港9530（0）

2.基差：豆油張家港890，遠(yuǎn)期報價3-4月Y05+680；豆油天津730，遠(yuǎn)期報價3-4月Y05+630

3.成本：阿根廷豆油2月船期進(jìn)口完稅價10186元/噸（-100）。

4.供給：上周大豆壓榨118萬噸，開機率40%，低于預(yù)期

5.需求：假期各項消費復(fù)蘇至2019年的70%左右，符合預(yù)期

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月17日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.8萬噸，環(huán)比增加2萬噸。

7.總結(jié)：豆油消費符合預(yù)期，提貨也不錯，隨著巴西大豆上市，成本端有壓力?？傮w維持未來豆類估值下移的判斷不變。

■豆粕：天氣反復(fù)，建議區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨：天津4600元/噸（0），山東日照4580元/噸（-20），東莞4600元/噸（0）。

2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+720,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+700,4-5月M05+170，東莞M05+720,3-4月M05+600，4-6月M05+120

3.成本：榨利巴西2月船期盤面榨利-240，3月船期盤面榨利-223

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月16日，豆粕庫存48.4萬噸，環(huán)比上周減少13.9萬噸。

5.總結(jié)：周末中美局勢稍微緊張了點，但是各方都很克制，豆系震蕩。預(yù)測阿根廷下次降雨機會出現(xiàn)在下周六，而大雨繼續(xù)妨礙巴西收割和運輸。布交所將優(yōu)良率提升到12%，但是下周五之前沒有降水，預(yù)期下周優(yōu)良率會下降。綜合來看天氣升貼水反復(fù)注入移除，建議區(qū)間操作。