一、淡水河谷

淡水河谷去年四季度鐵礦石粉礦的產量為8085萬噸，同比下滑1%，環(huán)比下滑9.9%，2022全年產量為3.08億噸，同比下滑2%。整體來看，雖然淡水河谷去年已經下調過一次產量指導目標，但最終的產量依然不及預期，也顯示出了潰壩事故對產量的制約依然存在，并且近年來極端天氣的影響也更加嚴重。淡水河谷維持2023年的產量指導目標不變，我們預計其今年產量將有所增加，但幅度可能相對有限。

二、力拓

力拓去年四季度鐵礦石發(fā)運量為8730萬噸（100%權益），同比增長4%，環(huán)比增長5%，2022全年發(fā)運總量為321.6萬噸，同比持穩(wěn)。整體來看，力拓四季度產銷情況較好，不過由于Gudai-Darri礦山已經基本達到滿產狀態(tài)，短期內也沒有新的鐵礦項目投產，所以2023年的產銷目標與2022年保持一致，但在整體運營表現較好的情況下，最終發(fā)運量或能夠落于指導目標的中上部。

三、必和必拓

必和必拓皮爾巴拉地區(qū)四季度鐵礦石的產量為6580萬噸（100%權益下為7430萬噸），同比增長1%，環(huán)比增長3%。整體來看，必和必拓去年四季度的產量繼續(xù)改善，而從全年目標完成進度來看，2023財年上半年的完成情況也好于去年同期。雖然必和必拓2023財年的產量指導目標提升較小，但由于供應鏈的表現強勁，我們預計產量有望略強于去年水平。

四、FMG

FMG四季度鐵礦石的運量為4940萬噸，同比增長4%，環(huán)比增長4%，再創(chuàng)同期最好記錄。整體來看，FMG產銷保持良好，雖然說Iron Bridge項目短期對發(fā)運量貢獻不大，但根據其近年來頻頻超預期完成年度發(fā)運目標的情況來看，我們預計其未來發(fā)運將保持強勁并且落在指導目標上沿的可能性較大，預計發(fā)運將強于去年水平。

整體來看，除了淡水河谷產量不及預期以外，澳洲三大礦山的產銷情況都相對較好。本次四大礦山均沒有調整年度指導目標，再結合目前的發(fā)運進度來看，我們預計一季度四大礦山的鐵礦供應同比將略有增長。

表1：四大礦山產銷數據（百萬噸）

數據來源：公開資料，國投安信期貨整理

以下為四大礦山季報的較詳細內容展開：

淡水河谷

淡水河谷去年四季度鐵礦石粉礦的產量為8085萬噸，同比下滑1%，環(huán)比下滑9.9%，2022全年產量為3.08億噸，同比下滑2%，產量下滑的主要原因是許可證的拖累和S11D開采需要處理更多的雜質。2022全年球團礦的產量為3200萬噸，同比增長1%。去年四季度淡水河谷鐵礦石粉礦和球團的銷售量達到9000萬噸，環(huán)比增長22%，主要是由三季度累積的庫存所貢獻。淡水河谷維持2023年產量指導目標3.1-3.2億噸不變。

圖1：淡水河谷分季度產量（千噸）

數據來源：Mysteel，國投安信期貨整理

北部系統(tǒng)

四季度產量同比下滑9.8%，環(huán)比下滑9.2%。北部系統(tǒng)四季度產量出現下滑，這主要是由于超季節(jié)性的降雨規(guī)模以及Serra Norte的表現受到了許可證進程緩慢和運輸帶維護的影響。

東南部和南部系統(tǒng)

四季度東南部系統(tǒng)產量同比下滑1.4%，環(huán)比下滑6.7%，南部系統(tǒng)產量同比增長33.5%，環(huán)比下滑14.6%。東南部和南部系統(tǒng)四季度的產量環(huán)比也出現了下滑，除了Minas Gerais同樣受到了強降雨的影響外，東南部系統(tǒng)的產量還受到了計劃內的設備檢修影響，而南部系統(tǒng)則主要是由于第三方采購量的下滑。

圖2：淡水河谷產量變動分地區(qū)歸因（百萬噸）

數據來源：公開資料，國投安信期貨整理

整體來看，雖然淡水河谷去年已經下調過一次產量指導目標，但最終的產量依然不及預期，也顯示出了潰壩事故對產量的制約依然存在，并且近年來極端天氣的影響也更加嚴重。淡水河谷維持2023年的產量指導目標不變，我們預計其今年產量將有所增加，但幅度可能相對有限。

力拓

力拓去年四季度鐵礦石的產量為8950萬噸（100%權益），同比增長6%，環(huán)比增長6%，發(fā)運量為8730萬噸（100%權益），同比增長4%，環(huán)比增長5%，2022年全年鐵礦石產量為324.1萬噸，同比增長1%，全年發(fā)運總量為321.6萬噸，同比保持不變。力拓在報告中維持2023年的發(fā)運指導目標（3.2-3.35億噸）不變。

圖3：力拓分季度產量（100%權益）（千噸）

數據來源：mysteel，國投安信期貨整理

力拓表示四季度公司運營持續(xù)改善，預計2023年作為替代產能的Gudai-Darri礦山將達到可持續(xù)的滿產狀態(tài)。此外Robe Valley的Mesa A濕選廠也在四季度成功通過了表現評估。而與中國寶武合作的Western Range鐵礦項目也得到了澳大利亞政府的批準，但仍然需要得到中國監(jiān)管部門的批準。力拓就此項目已經做了很多的前期建設工作，并將在2023年一季度做文化遺址方面的最終調查。

生產成本方面，2022年皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石的C1成本可能會略高于此前預測的19.5-21美元/噸的區(qū)間上沿，這主要是受到了通脹、油價和勞動力成本上升的影響。2023年的生產成本指導目標則保持21-22.5美元不變。

力拓表示去年四季度中國港口的鐵礦銷售量為480萬噸，全年銷售量達到2430萬噸，大幅高于2021年的1400萬噸。12月末力拓的港口庫存為780萬噸，包括550萬噸的PB粉。2022年80%的港口銷售量是在中國港口進行的篩選或混合。

整體來看，力拓四季度產銷情況較好，不過由于Gudai-Darri礦山已經基本達到滿產狀態(tài)，短期內也沒有新的鐵礦項目投產，所以2023年的產銷目標與2022年保持一致，但在整體運營表現較好的情況下，最終發(fā)運量或能夠落于指導目標的中上部。

必和必拓

必和必拓皮爾巴拉地區(qū)四季度鐵礦石的產量為6580萬噸（100%權益下為7430萬噸），同比增長1%，環(huán)比增長3%。必和必拓表示產量的增長主要得益于供應鏈的強勁表現，包括車輛利用率的提升和新冠疫情影響的減弱。BHP在報告中表示2023財年的產量指導目標保持2.46億噸至2.56億噸不變（100%權益下為2.78億噸至2.90億噸）。

圖4：必和必拓分季度產量（100%權益）（千噸）

數據來源：Mysteel，國投安信期貨整理

必和必拓表示South Flank逐步提產并在2024財年底達到滿產8000萬噸的計劃繼續(xù)按部就班。2023上半財年Samarco球團礦的產量為220萬噸，同比增長8%，反映了選礦廠運營帶來的積極影響。必和必拓表示球團礦2023財年的目標保持300-400萬噸不變（必和必拓份額）。

整體來看，必和必拓去年四季度的產量繼續(xù)改善，而從全年目標完成進度來看，2023財年上半年的完成情況也好于去年同期。雖然必和必拓2023財年的產量指導目標提升并不大，但在供應鏈表現強勁的影響下，我們預計未來一季度的產量也有望略強于去年同期水平。

FMG

FMG四季度鐵礦石的運量為4940萬噸，同比增長4%，環(huán)比增長4%，再創(chuàng)同期最好記錄，四季度產量為6000萬噸，同比增長5%，環(huán)比增長9%。FMG在報告中表示2023財年的發(fā)運目標保持1.87億噸至1.92億噸不變，包含Iron Bridge項目不到100萬噸的發(fā)運。

圖5：FMG分季度運量（千噸）

數據來源：Mysteel，國投安信期貨整理

FMG表示去年四季度鐵礦石的創(chuàng)紀錄發(fā)運量得益于公司在開采、處理、鐵路和海運方面共同的強勁表現。鐵礦的處理和鐵路運輸量同樣創(chuàng)下了最好的半年度記錄。鐵礦的C1現金成本環(huán)比上個季度下降3%至17.17美金/濕噸。中國港口的鐵礦季度銷售為400萬噸，使得2023上半財年的銷售上升至930萬噸。

分礦種來看，FMG四季度混合粉和超特粉的發(fā)運量分別為2100萬噸和1780萬噸，占所有產品發(fā)運比例的43%和37%，比例保持平穩(wěn)。

整體來看，FMG產銷保持良好，雖然說Iron Bridge項目短期對發(fā)運量貢獻不大，但根據其近年來頻頻超預期完成年度發(fā)運目標的情況來看，我們預計其未來發(fā)運將保持強勁并且落在指導目標上沿的可能性較大，預計一季度發(fā)運將強于去年同期水平。

總結

整體來看，除了淡水河谷產量不及預期以外，澳洲三大礦山的產銷情況都相對較好。本次四大礦山均沒有調整年度指導目標，再結合目前的發(fā)運進度來看，我們預計一季度四大礦山的鐵礦供應同比將略有增長。