一、行情回顧：

節(jié)后宏觀情緒降溫，商品普跌，橡膠節(jié)前倉單炒作下盤面拉漲，此輪跟隨宏觀情緒回調(diào)。

二、天膠供需及庫存

開割面積增速放緩至1-2%，但總供應(yīng)量仍增長

根據(jù)ANRPC的報告預(yù)估，2022年全年天膠產(chǎn)量為1434萬噸，同比增幅2%。今年泰國、印尼傳統(tǒng)供應(yīng)大國產(chǎn)量增長，包括中國產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量也出現(xiàn)增長，而馬來、越南、斯里蘭卡等國產(chǎn)量出現(xiàn)減少。全球種植面積持穩(wěn)，近五年來變化較小。2023年新增開割面積下滑，因明年新開割對應(yīng)2016年新增種植面積，當(dāng)年新種植面積延續(xù)下滑，不過，2010-2012年出現(xiàn)新增種植高峰，該部分樹7年后陸續(xù)開割，到目前正逐步進(jìn)入旺產(chǎn)階段，因此明年的供應(yīng)依然處于供應(yīng)增加但增速放緩的階段，預(yù)計割膠總面積增長1-2%。

原料及現(xiàn)貨市場 –泰國原料價格上漲，越南產(chǎn)區(qū)停割

泰國產(chǎn)區(qū)：截至周四，泰國原料價格膠水51.5泰銖/公斤，杯膠40.2泰銖/公斤，原料價格較節(jié)前上漲。泰國產(chǎn)區(qū)開始向減產(chǎn)期過渡;

越南產(chǎn)區(qū)：中國春節(jié)假期后，越南天然橡膠主產(chǎn)區(qū)全面停割，停割時間較正常情況提前大約7-10天。

天膠產(chǎn)量季節(jié)圖

泰國和馬來季節(jié)相關(guān)度高，11月-次年2月是高產(chǎn)季，3-5月停割，6-10月為產(chǎn)量回升的過度季節(jié)

印尼有兩個產(chǎn)膠季節(jié)，南部半?yún)^(qū)6-7月開割，北部半?yún)^(qū)10、11月開割，沒有絕對的高峰期

越南和中國的季節(jié)性相似，當(dāng)前我國處于停割季，云南產(chǎn)區(qū)今年因為旱情延遲開割，預(yù)計本周開始新一季開割

全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)降雨量縮減至正常

12月海外旺產(chǎn)季，進(jìn)口量繼續(xù)攀升

2022年12月中國天然及合成橡膠(包含膠乳)進(jìn)口量76.2萬噸，環(huán)比增加3.25%，同比增加20.19%，1-12月累計進(jìn)口量736.0萬噸，累計同比增加8.73%。

前期東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出季節(jié)性增加，海外加工廠拋售國內(nèi)，且國際市場需求轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致分流至中國的天然橡膠數(shù)量增加。

泰國原料價格走高，加工利潤受到擠壓

泰國20號標(biāo)膠及RSS理論生產(chǎn)利潤走弱，原料膠水和杯膠價差擴大，疊加泰銖維持高位，成本增加的同時，縮減泰商利潤，加工廠生產(chǎn)積極性一般。

外需— 22年12月乘用車同比持平，全年小幅下降

2022年12月全球輕型車銷量同比增0.1%至 744萬輛;經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量降至8270萬 輛/年，連續(xù)第四個月呈下行走勢，不過月銷 量與2021年12月持平。受市場混亂程度加 劇影響，2022年全年銷量為8100萬輛，略 低于2021年水平(同比下降0.6%)。

輪胎庫存去庫，1月產(chǎn)量同比環(huán)比大幅下滑

2023年1月，中國半鋼胎產(chǎn)量為2206萬條，環(huán)比-48.26%，同比 -36.77%;中國全鋼胎產(chǎn)量為589萬條，環(huán)比-46.89%，同比- 30.03%。1月輪胎產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。

山東輪胎樣本企業(yè)成品庫存環(huán)比走低，截至2023年2月2日，半 鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在44.54天，環(huán)比上周期 (20230119)-3.53天;全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在 43.5天，環(huán)比上周期(20230119)-4.81天。

開工率恢復(fù)中

本周半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.40%，環(huán)比節(jié)前最后一周+16.28%，同比+32.77%。節(jié)后各輪胎企業(yè)按計劃復(fù)工復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)排產(chǎn)逐步 恢復(fù)，部分企業(yè)已提升至常規(guī)水平，帶動半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯提升。

全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為33.19%，環(huán)比節(jié)前最后一周+6.47%，同比+23.89%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯提升，周內(nèi)企 業(yè)陸續(xù)發(fā)貨，訂單表現(xiàn)相對一般。

內(nèi)需 — 1月重卡銷量繼續(xù)同比腰斬

12月汽車銷量環(huán)比大幅增長，同比依然較弱

12月貨運量環(huán)比小幅改善，同比依然偏低

庫存—— 海外旺產(chǎn)季，進(jìn)口膠流入增多本周庫存繼續(xù)增加

社庫繼續(xù)增長

供需總結(jié)：

輪胎庫存去庫，需求端繼續(xù)存在修復(fù)預(yù)期；

海外供應(yīng)減量，國內(nèi)停割，供應(yīng)影響中性偏多；

泰國原料價格在成本端形成一定支撐；

青島庫存小幅增加，未來關(guān)注庫存去庫拐點。

三、基差價差

混合基差得到一定修復(fù)

深弱淺強格局，多RU空NR配置