一、基本面分析

1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂揮之不去

北京時(shí)間周四凌晨 3 點(diǎn)，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布上調(diào) 聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間 25 個(gè)基點(diǎn)到 4.50%至 4.75%之間，加息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，但仍承諾 將“繼續(xù)提高”借貸成本。歐洲央行將利率上調(diào) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)至 2.5%，并明確表示至少在下 個(gè)月還有一次同等幅度的加息。此外，美國與工業(yè)相關(guān)的工廠訂單下滑，顯示經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放 緩。歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂揮之不去，弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)打壓油價(jià)。

2、OPEC+維持 200 萬桶/日的減產(chǎn)政策不變

周三 OPEC+的聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)確認(rèn)該產(chǎn)油國聯(lián)盟當(dāng)前的產(chǎn)出政策，維持 200 萬桶/ 日的減產(chǎn)政策不變。

3、美國原油和油品庫存增加，因需求疲弱

因需求依然疲弱，上周美國原油和成品油庫存增加至 2021 年 6 月以來最高水平。EIA 數(shù) 據(jù)顯示，截止 1 月 27 日當(dāng)周，美國原油庫存增加 410 萬桶至 4.527 億桶，分析師預(yù)估為增加 40 萬桶。上周煉廠原油加工量下滑 2 萬桶/日，產(chǎn)能利用率下滑 0.4 個(gè)百分點(diǎn)至 85.7%。截止 1 月 27 日當(dāng)周，美國汽油庫存增加 260 萬桶，分析師預(yù)估為增加 140 萬桶；包括柴油和取暖 油的餾分油庫存增加 230 萬桶，分析師預(yù)估為減少 130 萬桶。

4、PTA期現(xiàn)貨價(jià)格齊跌，基差小幅下跌

本周 PTA 期現(xiàn)貨價(jià)格齊跌，基差小幅下跌。數(shù)據(jù)顯示，截止 2 月 2 日，華東地區(qū) PTA 現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià) 5570 元/噸，較節(jié)前下跌 225 元/噸；基差-68 元/噸，較前一周四下跌 13 元/噸。 

5、PX 與石腦油價(jià)差小幅收窄

周內(nèi) PX 先漲后跌，石腦油價(jià)格微漲，價(jià)差小幅收窄。數(shù)據(jù)顯示，截止 2 月 2 日， 中國臺(tái)灣 PX 到岸中間價(jià) 1049 美元/噸，較前一周四下跌 14.5 美元/噸；與石腦油價(jià)差 348.37 美元/噸，較上前一周四收窄 17.38 美元/噸。 

6、本周 PTA 加工費(fèi)環(huán)比大幅下挫

周內(nèi) PX 上漲而 PTA 反向下滑，本周 PTA 加工區(qū)間環(huán)比大幅下挫。數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月 2 日，中國 PTA 平均加工區(qū)間 257.68 元/噸，環(huán)比下滑 36.54%，同比下滑 48.92%。

7、部分裝置重啟，供應(yīng)較節(jié)前有所恢復(fù)

周內(nèi)珠海英力士故障停車后重啟，逸盛新材料降負(fù)，亞東石化提負(fù)，企業(yè)開工率小幅回 升。數(shù)據(jù)顯示，截止 2 月 2 日當(dāng)周，PTA 平均開工率 76.65%，環(huán)比增加 1.36 個(gè)百分點(diǎn)， 同比下降 7.39 個(gè)百分點(diǎn)。下周來看，裝置變化不大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量基本持平。

8、終端進(jìn)入假期模式，聚酯仍有降負(fù)預(yù)期

部分裝置陸續(xù)重啟，本周聚酯開工提升；終端市場(chǎng)尚未恢復(fù)正常，大面積復(fù)工仍待正月 十五之后。數(shù)據(jù)顯示，截止 2 月 2 日，聚酯開工率 68.89%，較前一周四上升 3.76 個(gè)百分 點(diǎn)；江浙織造開工率為 21.86%，較前一周四上升 18.11 個(gè)百分點(diǎn)。

終端恢復(fù)緩慢，周內(nèi)聚酯累庫。數(shù)據(jù)顯示，截止 2 月 2 日，江浙織機(jī)滌綸短纖庫 存天數(shù) 10.26 天，較節(jié)前增加 2.76 天；滌綸長絲 FDY 26.9 天，較節(jié)前增加 1.4 天；滌綸長絲 DTY 28.1 天，較節(jié)前增加 1.1 天；滌綸長絲 POY 21.9 天，較節(jié)前增加 2.1 天。后期來看，正月十五后下游織造將迎來 復(fù)工高峰期，關(guān)注終端新訂單情況。

9、PTA 社會(huì)庫存延續(xù)累庫態(tài)勢(shì)

本周 PTA 負(fù)荷提升，而聚酯負(fù)荷提升緩慢，社會(huì)庫存延續(xù)累庫態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2 月 2 日，中國 PTA 社會(huì)庫存量：283.66 萬噸，環(huán)比增加 17.86 萬噸，同比減少 131.20 萬噸（根據(jù) 2022 年 12 月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)，PTA 社會(huì)庫存數(shù)據(jù)相應(yīng)調(diào)整）。

10.小結(jié)

OPEC+維持產(chǎn)量政策不變，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息 25 個(gè)基點(diǎn)，兩大風(fēng)險(xiǎn)事件落地，并無對(duì)市場(chǎng)新驅(qū)動(dòng)；美國原油、汽油和餾分油庫 存均大增，美國與工業(yè)相關(guān)的工廠訂單下滑，需求弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)打壓市場(chǎng)信心，內(nèi)外盤原油弱勢(shì)尋底。不過油價(jià)逼近區(qū)間下沿，續(xù) 跌空間亦受限，關(guān)注中國需求恢復(fù)情況。

部分裝置重啟，供應(yīng)小幅增加；正月十五后下游織造將迎來復(fù)工高峰期，需求逐漸恢復(fù)；但目前新訂單數(shù)量仍有限，聚酯產(chǎn) 銷不振，需求強(qiáng)預(yù)期仍待驗(yàn)證。

二、觀點(diǎn)與期貨建議

1.趨勢(shì)展望

中期展望：雖然存量裝置開工不高，但多套新裝置投產(chǎn)預(yù)期帶來供應(yīng)增量，而需求或難明顯好轉(zhuǎn)，PTA 中期進(jìn)入累庫周期。

短期展望：

OPEC+維持產(chǎn)量政策不變，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息 25 個(gè)基點(diǎn)，兩大風(fēng)險(xiǎn)事件落地，并無對(duì)市場(chǎng)新驅(qū)動(dòng)；美國原油、汽油和餾分油庫 存均大增，美國與工業(yè)相關(guān)的工廠訂單下滑，需求弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)打壓市場(chǎng)信心，內(nèi)外盤原油弱勢(shì)尋底。不過油價(jià)逼近區(qū)間下沿，續(xù) 跌空間亦受限，關(guān)注中國需求恢復(fù)情況。

部分裝置重啟，供應(yīng)小幅增加；正月十五后下游織造將迎來復(fù)工高峰期，需求逐漸恢復(fù)；但目前新訂單數(shù)量仍有限，聚酯產(chǎn)銷不振，需求強(qiáng)預(yù)期仍待驗(yàn)證。PTA主力在5600附近暫獲支撐，短線高位運(yùn)行。近期市場(chǎng)料將反復(fù)博弈強(qiáng)預(yù)期及弱現(xiàn)實(shí)，注意震蕩反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.操作建議

參考 5550 止損，輕倉短多。