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鋼材產(chǎn)量趨于回升,雙硅供需有望改善

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-02-10 09:25:12 來源:申萬期貨 作者:冉宇蒙

01

近期雙硅價格走勢分析


節(jié)后歸來,雙硅期貨價格跟隨黑色系其他品種、呈現(xiàn)高位回調(diào)的走勢。錳硅期價由節(jié)前的7700元/噸一線下跌至7400元/噸一線,硅鐵價格則由8600元/噸一線下挫至8000元/噸一線。


現(xiàn)貨市場成交情況一般,新一輪鋼招暫未開啟,期貨價格走弱、上下游觀望情緒較濃,春節(jié)期間廠家?guī)齑嫘》e累,現(xiàn)貨價格跟隨盤面表現(xiàn)偏弱。江蘇市場價格由7760元/噸一線逐漸下調(diào)至7600元/噸,天津72硅鐵合格塊價格由8550元/噸下調(diào)至8300元/噸,期現(xiàn)基差較節(jié)前有所擴大。目前鋼材產(chǎn)量仍處偏低水平,節(jié)日期間鐵合金廠家生產(chǎn)較為穩(wěn)定,2月鋼招尚未大范圍展開,需求空窗期內(nèi)市場供需關系仍顯寬松,雙硅價格上方承壓。


圖1:錳硅期現(xiàn)價格走勢(元/噸)



資料來源:Mysteel,Wind,申萬期貨研究所


圖2:硅鐵期現(xiàn)價格走勢(元/噸)



資料來源:Mysteel,Wind,申萬期貨研究所


02

雙硅基本面行情解析


1、錳礦底部支撐轉強,礦商讓價空間收窄。


節(jié)后錳礦價格小幅探漲,加蓬不可抗力事故導致發(fā)運缺口,礦商挺價情緒延續(xù)至春節(jié)之后。但由于期貨盤面走弱,同時港口庫存仍處600萬噸以上的高位水平,錳硅廠家對礦價接受度不高、暫未開啟大范圍的原料采購,同時在采購錳礦方面仍顯示壓價情緒,錳礦市場成交冷清,近期礦價有所松動。


從外礦山報價上看,2月到港成本較1月上調(diào)1元/噸度,3月成本將進一步上調(diào)2.8元/噸度,錳礦價格的底部支撐逐漸轉強,礦商讓價空間趨于縮窄。當前錳硅廠家開工積極性尚可,產(chǎn)量水平維持高位,需求端對礦價仍存支撐。后市若錳硅價格走勢轉強、廠家利潤擴張,對錳礦采購的壓價情緒或將有所減輕。


圖3:錳礦港口報價(元/噸度)



資料來源:Mysteel,申萬期貨研究所


圖4:錳礦港口庫存(萬噸)



資料來源:Mysteel,申萬期貨研究所


圖5:錳礦海外礦山報盤(美元/噸度)



資料來源:Mysteel,申萬期貨研究所


今年焦炭價格經(jīng)歷了兩輪提降后維穩(wěn)運行,當前銀川二級冶金焦出廠價在2200元/噸。鋼廠產(chǎn)量趨于回升,對焦炭價格形成提振,但近期焦煤供應偏緊格局有所改善,加之澳煤進口逐漸放開,焦煤估值存有回落空間,或拖累焦炭價格的表現(xiàn)。綜合來看,短期焦炭價格或仍將以維穩(wěn)運行為主。


圖6:銀川二級冶金焦出廠價(元/噸)



資料來源:Wind,申萬期貨研究所


去年年底,蘭炭價格小幅上調(diào)后持穩(wěn),當前神木小料價格在1500元/噸。保供政策下電廠煤炭較為充足,需求表現(xiàn)偏弱港口庫存高企,加之節(jié)后坑口煤炭產(chǎn)運逐漸恢復,市場煤價格中樞趨于下行,蘭炭價格下方支撐或將有所弱化。但下游需求逐漸回暖提振蘭炭市場,后市神木蘭炭小料價格或難以出現(xiàn)大幅波動。


圖7:神木蘭炭小料價格(元/噸)



資料來源:Wind,申萬期貨研究所


2、鋼廠利潤有所修復,粗鋼產(chǎn)量趨于回升。


去年11月以來,雖然黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求尚未出現(xiàn)明顯好轉,但在一系列地產(chǎn)板塊支持政策的提振下,產(chǎn)業(yè)鏈整體預期偏強,鋼價中樞底部抬升。但從鋼廠利潤的角度考量,雖然鋼材價格抬升,但爐料價格隨之同步上行,使得鋼廠利潤并未回正。今年年初,鋼廠利潤有所恢復,高爐利潤逐漸向零軸靠攏。當前鋼材產(chǎn)量仍處同比低位水平,但節(jié)后歸來鋼廠開工已有所回升。根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,1月下旬我國粗鋼日均產(chǎn)量246.04萬噸,雖然較2022年同期偏低4%,但環(huán)比12月底回升了2.2%左右。


在政策加持下,今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求或將逐漸回暖,鋼廠利潤有望進一步修復。上半年通常為鋼材產(chǎn)量的回升周期,粗鋼產(chǎn)量水平將逐漸抬升,對雙硅的需求有望逐漸增加。1月鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)22.7天、硅鐵庫存可用天數(shù)21.35天。當前新一輪鋼廠招標即將啟動,下游需求的集中釋放也將對雙硅市場形成一定程度的提振作用。


圖8:粗鋼日均產(chǎn)量旬度統(tǒng)計(萬噸)



資料來源:中鋼協(xié),申萬期貨研究所


去年二季度開始,海外粗鋼產(chǎn)量同比由增轉降,加之地緣政治方面的影響逐漸弱化,雙硅出口量逐漸回落。年底海外需求延續(xù)疲態(tài),10-12月錳硅月度出口量不足3000噸,硅鐵月度出口量降至40000噸以下的年內(nèi)低位、出口市場在一定程度上拖累了雙硅價格的表現(xiàn)。當前美聯(lián)儲加息周期持續(xù),海外經(jīng)濟仍處底部區(qū)間,海外粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增量的概率偏低,雙硅出口難以出現(xiàn)超預期的增量。但3月雙硅出口量處于回升周期,后市出口市場有望出現(xiàn)一定程度的好轉,對合金價格形成支撐。


圖9:錳硅出口量(噸)



資料來源:中國海關總署,申萬期貨研究所


圖10:硅鐵出口量(噸)



資料來源:中國海關總署,申萬期貨研究所


2022年受全國疫情影響、終端需求表現(xiàn)不佳,上半年鎂錠產(chǎn)量處于同比高位,供應壓力下金屬鎂的價格中樞高位回落。行業(yè)利潤走低、下半年鎂錠產(chǎn)量逐漸下滑,年底終端需求轉淡,鎂錠價格中樞進一步下滑,鎂錠日均產(chǎn)量降至全年最低水平。今年年初鎂錠價格止跌企穩(wěn)。節(jié)前工廠停產(chǎn)、減產(chǎn)以及檢修狀況較多,目前行業(yè)開工緩慢恢復。下游企業(yè)基本復工,部分剛需采購或可給予鎂市一定的支撐。金屬鎂市場供需兩側均趨于恢復,對75硅鐵的需求有望出現(xiàn)一定程度的回升。


圖11:鎂錠日均產(chǎn)量(噸)



資料來源:SMM,申萬期貨研究所


3、市場轉向供需兩旺,供應壓力有望緩解。


錳硅方面,近期北方地區(qū)廠家利潤在200元/噸左右,行業(yè)利潤尚可,廠家生產(chǎn)積極性不減,春節(jié)期間錳硅開工較為穩(wěn)定,節(jié)后歸來日產(chǎn)水平進一步抬升。南方地區(qū)由于用電成本居高不下,加之貴州產(chǎn)區(qū)受用電短缺影響,整體開工維持偏低水平。截止到2月3日當周,錳硅日均產(chǎn)量29281噸,較前一周增492噸,增幅1.71%。廠家利潤空間仍存減產(chǎn)驅動不足,錳硅價格有望抬升、南方廠家利潤修復、開工仍存回升空間。錳硅日均產(chǎn)量或將逐漸抬升至30000噸以上的高位水平。


圖12:錳硅日產(chǎn)水平周度統(tǒng)計(噸)



資料來源:Mysteel,申萬期貨研究所


硅鐵方面,蘭炭價格持穩(wěn),氧化鐵皮價格下滑,主產(chǎn)區(qū)平均生產(chǎn)成本在7450元/噸,發(fā)運至華北地區(qū)的運費在320-370元/噸,參考天津8300元/噸一線的市場價格,當前硅鐵利潤在500元/噸左右,廠家生產(chǎn)積極性較高,節(jié)后歸來前期檢修的廠家陸續(xù)復產(chǎn)。截止到2月3日當周,硅鐵日均產(chǎn)量17058噸,較前一周增580噸,增幅3.52%。當前硅鐵行業(yè)利潤可觀,2022年日產(chǎn)水平的峰值在18406噸,后市硅鐵日產(chǎn)水平存有較大的抬升空間。


圖13:硅鐵廠家日均產(chǎn)量及開工率周度統(tǒng)計



資料來源:Mysteel,申萬期貨研究所


庫存方面,節(jié)前下游鋼廠補庫需求集中釋放,春節(jié)假期前后雙硅下游需求處于空窗期,市場庫存出現(xiàn)小幅積累。截止到2月3日,錳硅廠家?guī)齑嬖?7.87萬噸,較節(jié)前增1.15萬噸,增幅6.88%;硅鐵廠家?guī)齑?.99萬噸,較節(jié)前增0.26萬噸,增幅4.48%。但今年春節(jié)雙硅廠家累庫幅度相比2022年同期明顯偏低,去年春節(jié)期間錳硅、硅鐵庫存分別較節(jié)前增長107.6%和84.4%。隨著鋼材產(chǎn)量的回升,需求端的表現(xiàn)將逐漸回暖,加之新一輪鋼招的展開,下游需求的集中釋放有望為市場帶來提振,雙硅供應壓力或將逐漸緩解。


圖14:錳硅廠家及交割庫庫存(噸)



資料來源:Mysteel,Wind,申萬期貨研究所


圖15:硅鐵廠家及交割庫庫存(噸)



資料來源:Mysteel,Wind,申萬期貨研究所


03

投資邏輯與交易策略


展望后市,到港成本上升、錳礦讓價空間縮窄,錳硅價格的下方支撐力度有望轉強。行業(yè)利潤仍存,廠家開工積極性不減,后市若南方產(chǎn)區(qū)利潤修復、錳硅產(chǎn)量存有進一步抬升的空間。硅鐵行業(yè)利潤較為可觀,廠家開工趨于增加,供應水平或將逐漸抬升。目前粗鋼產(chǎn)量仍處低位,但黑色產(chǎn)業(yè)鏈預期向好,加之近期鋼廠利潤逐漸好轉、復工積極性較高,鋼材產(chǎn)量趨于回升,對雙硅的需求或將逐漸回暖,等待新一輪鋼廠招標開啟帶來的提振。當前雙硅市場供需關系仍顯寬松,廠家?guī)齑嬗写?,價格上方壓力仍存;但隨著需求端的好轉,雙硅價格有望呈現(xiàn)偏強走勢,操作上建議關注黑色系整體企穩(wěn)后、盤面的多配機會。


風險點:1、下游鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏緩慢,雙硅去庫情況不及預期。2、黑色產(chǎn)業(yè)鏈普跌,雙硅市場情緒轉弱。3、鋼招價格低于預期,利空雙硅價格表現(xiàn)。

責任編輯:李燁

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