早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關注中國1月CPI數(shù)據

隔夜三大美股指高開低走，連跌兩日，道指創(chuàng)兩周新低，納指回吐逾1%漲幅收跌1%。泛歐股指三連陽創(chuàng)十個月新高，英股不到一周又收創(chuàng)歷史新高，連升四日的歐債收益率回落。原油結束三連陽跌落逾一周高位，美國天然氣脫離逾兩年低位。黃金止步三連陽，逼近逾三周低位。倫鎳漲超6%至一周高位，倫鋁終結六連陰暫別四周低位。國內方面，央行發(fā)布《金融控股公司關聯(lián)交易管理辦法》，自3月1日起施行?！掇k法》明確，金融控股公司的關聯(lián)方包括股東類關聯(lián)方、內部人關聯(lián)方以及所有附屬機構?！掇k法》還明確八大禁止性行為，包括虛構交易、轉移收入與風險或進行監(jiān)管套利，進行不當利益輸送等。國際方面，美聯(lián)儲巴爾金表示，美聯(lián)儲需要在控制通脹方面“堅持到底”，收緊政策的影響是巨大的，通脹可能已過峰值，但仍處于高位，需求回落將需要更長時間才能來進一步減緩價格上漲的步伐。關注中國1月CPI數(shù)據。

金融衍生品

股指：多單持有

昨日四組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8692?，F(xiàn)貨方面，兩市股指低開高走，盤中強勢拉升，滬指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲近2%，兩市成交額有所放大，全日成交超9000億元，北向資金大舉凈流入，全日凈買入超120億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行4.7bp報2.318%，7天期上行0.4bp報2.198%，14天期上行4.4bp報2.388%，1個月期上行0.5bp報2.196%。目前上證50期指仍在20日均線下方，滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，國內1月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來的頹勢，經濟復蘇預期不斷加強。海外美聯(lián)儲多位高官發(fā)鷹聲，“三號人物”稱5.1%峰值合理，利率幾乎沒有進入限制性區(qū)域，理事稱利率或更高更持久，交易員開始大舉下注利率升至6%。整體來看，短期連續(xù)調整后現(xiàn)貨市場迎來普漲，北向資金大幅回流下繼續(xù)保持整體的凈流入趨勢，給市場帶來新的信心提振。與此同時，場內杠桿資金近期持續(xù)增加，內資有望同北向資金共振，繼續(xù)助推指數(shù)向好。建議繼續(xù)持有前期布局的多單，期權方面，可逢低構建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價震蕩下跌，現(xiàn)運行于1861美元/盎司，金銀比價83.8。美國非農就業(yè)大超預期，美元指數(shù)反彈至103。上周多家央行舉行利率會議，貴金屬市場波動加劇。美聯(lián)儲連續(xù)放慢加息步伐至25基點，但與市場的樂觀預期不同，鮑威爾稱FOMC討論約加息兩次后停止，且年內降息不合適。歐央行如期加息50個基點，拉加德稱3月可能再加50基點，并且后面還可能繼續(xù)加息。貴金屬“買預期，賣事實”，在歐美央行議息會議后走弱，美元指數(shù)反彈。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/6，SPDR黃金ETF持倉917.92噸，前值920.24噸，SLV白銀ETF持倉14866.49噸，前值14820.72噸。綜合來看，短期市場充分定價美聯(lián)儲放緩加息，但總體而言今年美國經濟及通脹將下臺階，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約震蕩整理，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于9000.5美元/噸。近期海外礦山供應干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產。隨著秘魯動蕩，預計全球30%銅礦產能將受到影響，推動銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。春節(jié)假期過后，國內庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，海外庫存仍低位徘徊。SMM數(shù)據顯示截至2月3日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存為29.77萬噸，總庫存較去年同期18.53萬噸增加了11.24萬噸，預計外強內弱的格局延續(xù)。當前國內庫存相比于往常年處于高位，或將對銅價走高產生一定拖累。但作為疫情管控放開后的第一年，預計伴隨著企業(yè)復工復產，疊加2022年年底國家出臺一系列的經濟支持政策，節(jié)后消費將出現(xiàn)緩慢恢復。綜合來看，關注節(jié)后下游補貨力度，及復工情況，累庫或對銅價產生一定壓力，建議等待逢低買入機會。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

今日滬鎳主力合約震蕩上漲，倫鎳震蕩上行，現(xiàn)運行于29150美元/噸。高鎳鐵價格持穩(wěn)運行，市場對節(jié)后不銹鋼消費預期向好，但1月不銹鋼廠減產明顯，鎳元素需求偏淡。成本方面，鎳礦主供應國菲律賓的蘇里高地區(qū)仍處于雨季，發(fā)貨量處于低位，在供應低且海運市場止跌回升之際，預計鎳礦主流價格將堅挺上行。當前不銹鋼節(jié)后訂單銷售情況較佳，300系不銹鋼鋼廠訂單多已至2月，或有可能帶動鎳鐵市場交投氛圍。電池級硫酸鎳價格37750元/噸，漲500元/噸，新能源補貼退市，汽車搶裝的需求基本已經完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應放量，成本重心面臨下移，但青山生產電積鎳的消息流出，硫酸鎳過剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對于產業(yè)鏈的溢價空間。整體上看，中期基本面有向下驅動，而短期產業(yè)面利空出盡，鎳價或有反彈，建議擇機布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：震蕩思路

隔夜滬鋁主力窄幅盤整，收于18940元/噸，漲幅0.05%。倫鋁稍晚時段震蕩走高，收于2507美元/噸，漲幅0.78%。宏觀面，美國初請失業(yè)金人數(shù)好于預期，隔夜美元走軟。美國計劃最快本周對俄生產鋁征收200%關稅的消息傳出，但該消息尚未最終落地，因此暫時不會產生較大的影響。國內供應端，SMM1月份國內電解鋁產量341.8萬噸，同比增長6.7%。SMM預計2月底國內電解鋁運行產能或回落至4010萬噸附近，預計2月產量（28天）或在307萬噸附近，同比增長4.1%，貴州、云南地區(qū)限產持續(xù)。消費端，目前鋁錠，鋁棒和合金下游基本均處于消費回暖，需求提升階段，現(xiàn)貨市場已開始出現(xiàn)反饋。庫存端，鋁錠繼續(xù)累庫，SMM最新數(shù)據顯示庫存總量119萬噸，較周一增加4.7萬噸。綜合來看，國內供應限產繼續(xù)，而需求端現(xiàn)貨市場交易逐漸活躍，對鋁價有一定支撐，關注宏觀面美聯(lián)儲鷹派發(fā)聲與海內外庫存累庫超預期的風險。震蕩思路參與。

鉛：暫時觀望

隔夜滬鉛主力尾盤拉高，收于15385元/噸，漲幅0.79%。倫鉛沖高回落，收于2119美元/噸，跌幅0.61%。宏觀面，美國初請失業(yè)金人數(shù)好于預期，隔夜美元走軟。國內供應端，節(jié)后再生鉛企業(yè)復產，原生鉛煉廠新建產能投放，供應周期性恢復；再生鉛方面由于廢電瓶價格出現(xiàn)跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復產基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開工率已恢復至70-80%，鉛消費復蘇或對鉛價提供一定底部支撐條件。庫存端，SMM庫存數(shù)據為5.14萬噸，較上周五減少0.51萬噸；節(jié)后滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口關閉，短期鉛錠暫不具備出口移庫的條件；而國內鉛錠交割品牌交倉累庫預期在前，庫存對鉛價構成一定壓力。綜合來看，下游需求逐漸改善，鉛廠庫存壓力緩解，對鉛價構成一定支撐，仍需關注庫存變化動態(tài)。建議暫時觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力維持震蕩，收于23365元/噸，跌漲幅0.37%。倫鋅承壓盤整，目前3147.5美元/噸，漲幅0.32%。宏觀面，美國初請失業(yè)金人數(shù)好于預期，隔夜美元走軟。國內供應端，1月SMM中國精煉鋅產量為51.12萬噸，環(huán)比減少2.77%，同比減少1.23%，略高于預期值，國內礦產鋅冶煉廠生產利潤高企，鋅煉廠生產積極性較高。消費端，可關注疫情管控放開后在政策指引下房地產竣工和光伏相關鍍鋅訂單啟動情況。庫存端，SMM庫存數(shù)據顯示為18.08萬噸，較上周五增加0.67萬噸，繼續(xù)累增。整體來看，宏觀面仍舊擾動，美元波動帶動鋅價隨之震蕩。國內市場處于累庫階段，具體后續(xù)消費復蘇強度仍需庫存驗證。預計短期鋅價走勢震蕩整理，建議觀望。

螺紋：短空持有

昨日螺紋鋼主力2305合約探底回升，期價表現(xiàn)繼續(xù)小幅反彈，靠近4100一線附近，現(xiàn)貨市場報價跟隨上漲。上周五大鋼材品種供應869.96萬噸，增量11.9萬噸，增幅1.4%。除線材，其余均有增產。上周從企業(yè)復產和增產計劃來看，時間基本集中于統(tǒng)計周期的末端，因此上周增量幅度不大，將于本周有明顯體現(xiàn)。節(jié)后第二期建材鋼廠調研數(shù)據整體環(huán)比延續(xù)回升，但螺線分化。分品種來看，螺紋鋼除西南，其余區(qū)域均有微增或持穩(wěn)，螺紋鋼產量環(huán)比增加3.4%至234.9萬噸，增產主因在于節(jié)后部分長短流程企業(yè)陸續(xù)恢復正常生產，減產主因在于高爐鐵水不足。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2218.36萬噸，周環(huán)比增加248.32萬噸，增幅12.6%。五大鋼材品種春年后第一周持續(xù)累增，其中鋼廠庫存增幅7.4%，社會庫存環(huán)比增幅15%，廠庫增幅低于社庫主因在于節(jié)后鋼企和運輸條線返工比例提升，市場被動接收冬儲到貨，但因需求尚未啟動，因此社庫累增幅度突出。螺紋鋼廠庫增加30.56萬噸至318.41萬噸，社庫增加121.39萬噸至794.91萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅2.2%；其中建材消費環(huán)比降幅0.5%，受季節(jié)性因素影響，建筑業(yè)返工比例明顯低于制造業(yè)，消費表現(xiàn)分化，因此建材庫存累增幅度高于板材?，F(xiàn)階段市場交易氛圍仍表現(xiàn)冷清，伴隨著節(jié)后幾天漲完預期以及期貨開盤回調，現(xiàn)貨市場也回歸震蕩偏弱表現(xiàn)，使得部分商戶以降價出貨來兌現(xiàn)利潤。本周市場需求回暖有限，基本面壓力將壓制價格反彈空間，整體價格或延續(xù)震蕩偏弱表現(xiàn)，關注需求的復蘇進度，操作上短空依托4100一線謹慎持有。

熱卷：觀望為宜

昨日熱卷主力2305合約震蕩走強，整體表現(xiàn)波動加劇，重回4100一線上方，短期寬幅整理，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)小幅上漲。上周熱卷產量較上周小幅增加0.1%至306.04萬噸，其中主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，但增幅也較為有限，其他地區(qū)也基本維持平穩(wěn)運行，上周供給基本變動不大。從庫存角度看，上周日即為正月十五，本周復市比例將大幅度提升，到貨和出貨節(jié)奏將明顯加快，進而使得庫存累增速度逐步放緩；從庫存累增峰值和拐點來看，五大鋼材品種庫存峰值大概率集中于春節(jié)后3-4周，在4-5周陸續(xù)迎來拐點，整體庫存峰值水平預計同比偏低，熱卷廠庫回落4.06萬噸至92.69萬噸，社庫回升40.81萬噸至311.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅2.9%。目前來看，熱卷利潤好轉驅動鋼廠復產，供應如期回升，基本面延續(xù)疲弱，假期累庫超47萬噸，弱現(xiàn)實易承壓鋼價，預計熱卷價格偏弱整理運行為主。另外本周電爐復產節(jié)奏加快，給建材帶來更大的供應壓力，暫時觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應端，澳巴19港鐵礦發(fā)運量2158.3萬噸，環(huán)比減少250.3萬噸；45港口到港量2434萬噸，環(huán)比減少46.2萬噸。需求端，本期Mysteel調研247家鋼廠盈利率34.2%，環(huán)比增加1.73%，同比下降48.92%；日均鐵水產量227.04萬噸，環(huán)比增加0.47萬噸，同比增加7.69萬噸。庫存方面，本期Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13911.29萬噸，環(huán)比增185.46萬噸；日均疏港量263.67萬噸增12.84萬噸。在港船舶數(shù)108條，較上周增4條。在高爐復產和進口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價格支撐有力，整體表現(xiàn)將強于成材端。昨日鐵礦石主力2305合約震蕩走強，盤中表現(xiàn)有所企穩(wěn)，站上850一線附近，預計短期波動依然較大，整體寬幅整理運行為主，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.21%，收于18020元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價格16,900元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價格18,800元/噸，多晶硅復投料價格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫0.2萬噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復。庫存端保持12.5萬噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價地位運行開工率較弱。需求端整體保持弱勢，但節(jié)后國內經濟回暖對各終端都有一定利好，其中房地產和光伏終端遠期需求被市場看好。多晶硅中硅片、硅料價格止跌回升，頭部組件廠1月排產計劃上調，2月光伏終端需求有望復蘇，或將帶動工業(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時機入場。

能化

原油：擔憂供應持續(xù)收緊，油價上行

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。盡管美國原油和成品油庫存增長，但是市場繼續(xù)關注需求增長與供應收緊前景，加之美聯(lián)儲加息幅度或將減緩，油價上漲。供應方面，OPEC+同意維持其石油產出目標，當前OPEC+實行的石油產出政策為減產200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產量在截止2月3日當周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費恢復的樂觀預期較強，但容易受到疲軟經濟數(shù)據的擾動。國內方面，截至1月31日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為75.26%，較去年1月中旬下跌0.28%。2月暫無新增主營煉廠檢修計劃，國內汽油需求穩(wěn)定，柴油需求將逐漸提升，預計國內主營煉廠平均開工負荷或有小幅上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月1日當周，平均開工負荷為68.57%，較春節(jié)期間上漲1.36%。短期內暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或保持平穩(wěn)。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價小幅回落。供應方面，截至1月29日當周，全球燃料油發(fā)貨量為633.55萬噸，較上一周期漲57.18%。其中美國發(fā)貨18.26萬噸，較上一周期跌52.53%；俄羅斯發(fā)貨118.15萬噸，較上一周期漲31.23%；新加坡發(fā)貨為23.95萬噸，較上一周期漲199.41%。近期燃料油裂解價差有回落趨勢，疊加原料供應偏緊，預計燃料油產量維持低速增長。需求方面，雖然全球經濟數(shù)據整體仍顯疲軟，歐美經濟陷入衰退的預期仍存。但中國后疫情時代開啟，需求前景已出現(xiàn)改善。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1016.05，較上周期跌0.31%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1160.59，較上周期跌3.41%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經濟衰退憂慮影響下，航運需求仍處谷底。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2071.3萬桶，比上周期增加112萬桶，環(huán)比漲5.72%。整體來看，燃料油市場供應平穩(wěn)、需求清淡但存改善預期，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止2月1日，國內96家瀝青廠家周度總產量為36.5萬噸，環(huán)比下降0.48萬噸。其中地煉總產量24.71萬噸，環(huán)比下降0.09萬噸，中石化總產量6.72萬噸，環(huán)比下降0.39萬噸，中石油總產量1.61萬噸，環(huán)比持平，中海油3.46萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為22.6%，環(huán)比下降0.4%。雖然華北地區(qū)個別煉廠有檢修計劃，但山東以及華南地區(qū)個別煉廠計劃復產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共27.4萬噸，周環(huán)比增加10%，較節(jié)前減少20.1%。目前市場備貨需求積極性較高，剛需仍有待恢復。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價大幅下行。供應方面，逸盛新材料降負至7成，英力士125萬噸重啟，至2日PTA負荷調整至75.6%附近。PTA工廠重啟集中，PTA累庫幅度擴大，加工費修復力度有限，預計短期供應商隨行出貨為主。需求方面，月初聚酯檢修裝置陸續(xù)開啟，聚酯負荷逐步回升。截至2月3日，國內聚酯負荷為67%。近期原油價格下行疊加市場心態(tài)略悲觀，PTA價格承壓，關注元宵節(jié)后下游恢復情況。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價走弱。下游開工逐步正常，市場需求將逐步恢復，關注原油及PX方面支撐。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：上游庫存仍偏高， PP期貨偏弱震蕩

夜盤PP期貨主力合約05合約小幅下跌0.47%。昨夜國際原油由漲轉跌，布倫特原油下跌1.19% ，PP等化工品類期貨走弱。從技術走勢來看，PP期貨近期關注60日均線支撐。從供需來看，本周上游聚烯烴庫存下降緩慢，下游企業(yè)多數(shù)節(jié)前備有庫存，節(jié)后消化前期庫存為主，另外部分企業(yè)制品訂單不多，對原材料按需采購為主，因此供需面短期暫時不支持PP期貨大幅反彈。后期關注石化企業(yè)是否增加檢修以及下游企業(yè)集中補庫節(jié)點。從供需數(shù)據來看，2月9日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存84萬噸附近，庫存水平仍偏高，短期庫存對價格形成一定壓力。近期寧波富德、大港石化36萬噸PP停車檢修，PP裝置檢修產能占比為9.5%，PP裝置檢修損失量不高。不過丙烯單體價格較高，山東丙烯市場主流報價7500-7600元/噸，山東地區(qū)PP粉料價格多在7720-7850元/噸，PP粉料行業(yè)開工率下降。需求方面，本周隨著恢復生產的下游工廠增多，需求環(huán)比有所改善。另外建議關注出口市場。目前東南亞等地區(qū)價格高于遠東價格，且中東等地區(qū)進入集中檢修，疊加北美地區(qū)極端天氣造成裝置停車，東南亞PP價格較高，國產PP下跌后出口存在一定優(yōu)勢。2月9日部分企業(yè)上調30-50元/噸，華東拉絲PP價格在7750-7880元/噸。綜合來看，昨日隨著上游原油連續(xù)三日反彈，PP期貨暫時止跌，但短期PP供應充裕，PP期貨將震蕩整理為主。操作建議方面，建議空單暫時止盈離場。

塑料：供應充裕，塑料期貨偏弱震蕩

夜盤塑料期貨主力05合約小幅下跌0.55%，從技術走勢來看，近期下方關注60日均線支撐。前三個交易日國際原油連續(xù)上漲，市場交投心態(tài)好轉，塑料期貨止跌反彈。不過昨夜原油價格重新下跌，加上上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，塑料期貨短期仍面臨一定壓力，上漲空間將受到影響。從供需來看，昨日 PE檢修產能占比7.7%，當前檢修損失量較少，檢修因素對PE價格支撐力度不大。近期廣東石化及海南煉化裝置即將開車，這或對華南地區(qū)PE市場價格形成一定壓力。需求方面，本周下游工廠開工率有所提升，但多數(shù)下游企業(yè)有一定庫存，整體需求仍將難以推動塑料期貨大幅反彈。2月9日華北大區(qū)線性小幅上漲50-80元/噸，市場華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨價格在8150-8300元/噸。綜合來看，本周塑料供應充裕，上中游企業(yè)偏高庫存將對塑料價格形成壓力，供需好轉之前反彈力度仍較弱。操作建議方面，建議空單暫時止盈離場。

PVC：社會庫存偏高，PVC期貨震蕩運行

夜盤PVC期貨05合約小幅下跌0.27%。春節(jié)假期之后PVC期貨震蕩下跌，但近期國際原油整體反彈以及下游需求緩慢回升，PVC短期或將技術性反彈。PVC社會庫存以及上游PVC生產企業(yè)PVC庫存偏高， PVC期貨上漲持續(xù)性有待觀察。據卓創(chuàng)資訊數(shù)據，截至2月3日華東及華南樣本倉庫總庫存44.75萬噸，較上一期增加5.57%，同比增46.43%。PVC社會庫存較高，下周關注社會庫存是下降。本周PVC整體開工負荷率79.03%，環(huán)比提升0.52%。本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在2.652萬噸，較上周減少0.063萬噸。PVC上游生產企業(yè)整體開工負荷率回升，PVC上游生產企業(yè)庫存有所增加。需求方面，隨著工人返崗，本周下游PVC制品企業(yè)開工率有所回升，但因社會庫存較高，需求因素短期難以帶動PVC價格大幅反彈?，F(xiàn)貨價格方面，2月9日華東主流現(xiàn)貨價格小幅上漲，PVC自提價6200-6300元/噸。綜合來看，PVC供應充裕，高庫存狀態(tài)短期難改善，PVC期貨暫時止跌企穩(wěn)，若下游需求逐漸回升、社會庫存持續(xù)下降，PVC期貨才將重回上漲態(tài)勢。操作建議方面，若建議等待機會。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏弱震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩整理。昨日國內股指反彈，市場交投情緒有所好轉，但天然橡膠供需偏弱，天然橡膠期貨價格反彈乏力。不過因基差得到修復，天然橡膠繼續(xù)下跌空間亦不大，整體偏弱震蕩運行。近期天然橡膠供應方面，越南進入停割期，泰國也將邁入減產期，天然橡膠總體產出減少，對價格底部存有支撐。不過當前國內天然橡膠社會庫存充裕，供應不緊張。上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫繼續(xù)增加。卓創(chuàng)資訊調研數(shù)據顯示，截至2月3日當周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為54.55萬噸，較上期增0.32萬噸，增幅0.59%。需求方面，多數(shù)輪胎開工基本恢復常規(guī)水平，部分輪胎企業(yè)開工率繼續(xù)回升。另外各地輪胎訂貨會議如期展開，輪胎庫存有所下降。據乘聯(lián)會數(shù)據，1月份乘用車零售124.1萬輛，同比和環(huán)比均下降。2月份汽車產銷仍處于淡季，終端需求不利于天然橡膠期貨價格?，F(xiàn)貨方面，2月9日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格小幅上漲50元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12050—12100元/噸。泰國RSS3 山東地區(qū)報價13950—14200元/噸，上漲125元/噸。綜合來看，國內天然橡膠供應充裕，隨著下游企業(yè)開工率回升，天然橡膠期貨下跌趨勢有所緩和，但上漲亦缺乏動力，整體呈偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望。

甲醇：逢低短多

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價收于2623元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 74%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運物流恢復，上游內地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內新增投產不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8264元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產端在利潤回調下開工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應量增加導致價格回調，長期供需基本面震蕩轉弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約偏弱震蕩，收于2914元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，年底檢修計劃較少，產量有望持續(xù)增加，或對價格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內政策的支持的情況下，部分工廠今年投產新產線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價收跌于2623元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：觀望為宜

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉跌，成交略有恢復。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2100元/噸(0)，期現(xiàn)基差254.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存116.71萬噸(-8.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.99天(-0.4)。綜合來看，近期煉焦煤市場表現(xiàn)平淡，行情偏弱運行。下游焦鋼企業(yè)博弈加劇，焦炭后期走勢尚不明朗，市場觀望情緒濃厚，除個別焦化廠適量采購原料煤外，其余企業(yè)暫緩補庫節(jié)奏。供應端，隨著春節(jié)假期結束，主產地煤礦復產增加，供應量逐步恢復，節(jié)后煤礦價格多維持穩(wěn)定，部分煤種有補跌現(xiàn)象， 降價煤種主要為低硫主焦煤和貧瘦煤，降幅50-100元/噸。進口蒙煤方面，隨著下游復產，且蒙煤相比國內煤仍有價格優(yōu)勢。市場詢盤略有增加，通關量高位。部分貿易商報價上調，目前蒙5原煤報價1500-1550元/噸。下游方面，經過前期的庫存消化，部分焦企對主力煤種有小單補庫行為，但貧瘦煤等配焦煤因出貨情況不佳，價格仍以下調為主。我們認為，春節(jié)期間國內疫情防控形勢好于預期，現(xiàn)階段市場信心暫時偏強，煉焦煤行情存在小幅上行的機會。但從產業(yè)終端的角度分析，成材行情暫無確定性支撐因素得到落實，鋼焦博弈背景下，煉焦煤中、長線行情以下行趨勢為主。預計后市將偏弱運行，重點關注市場整體情緒及焦炭行情，建議投資者暫且觀望。

焦炭：短線試多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅回落，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有下跌預期，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差12元/噸；焦炭總庫存930.02萬噸(+16.3)；焦爐綜合產能利用率75.03%(0.2)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(-84.3)。綜合來看，近期焦炭市場總體表現(xiàn)平淡。由于鋼廠和焦化廠均處于大面積虧損狀態(tài)，節(jié)后鋼焦博弈迅速激化：鋼廠提出對焦炭價格落實第三輪價格提降，而焦化廠則提出提漲100-110元/噸。目前，焦炭價格漲跌方向未定，市場分歧十分明顯。上游方面，焦企生產積極性一般，開工多保持節(jié)前生產水平，個別焦企受利潤虧損影響有減產行為，出貨順暢。下游方面，高爐開工暫穩(wěn)。鋼廠近日到貨恢復正常，不過考慮庫存水平尚可，整體呈現(xiàn)按需采購節(jié)奏，少數(shù)鋼廠考慮自身庫存水平偏低且投機環(huán)節(jié)介入有加量的意愿。短期內焦炭市場穩(wěn)中偏弱運行，后期需繼續(xù)關注環(huán)保政策、宏觀情緒、疫情影響、原料成本、成材利潤對焦炭價格的影響。我們認為，盡管今冬鋼廠冬儲規(guī)模不大，但春節(jié)后焦炭需求回升空間有限，季節(jié)性原料降庫思路仍將得到執(zhí)行，這將為鋼廠打壓焦炭價格掌握更大的主動權。預計后市將箱體震蕩，重點關注焦炭實際供應情況及鋼廠盈虧，建議投資者短線試多。

農產品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約震蕩運行，收于14420元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.04元/公斤，較前日均價下跌0.07元/公斤?，F(xiàn)階段散戶低價惜售情緒仍存，但集團場出欄量較為充足，而需求端暫無明顯利好，走貨情況較為一般，對于豬價支撐較弱，預計短期生豬現(xiàn)貨價格偏弱震蕩為主。母豬方面，根據涌益咨詢數(shù)據樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產能的持續(xù)恢復，今年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看雖然目前出欄體重略有下降，但主要由于春節(jié)期間豬病有所增多并不意味目前大豬存欄消化，散戶仍有大豬未銷售，后期市場供應壓力仍有待釋放，疊加節(jié)后需求回落預計短期生豬仍維持偏弱為主，不過隨著豬糧比下跌至一級預警，國家或將開啟收儲工作對市場情緒將有一定提振，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2772元/噸。國內方面，東北地區(qū)基層余糧偏多，市場供應寬松，深加工到貨也有所增加；華北地區(qū)天氣轉陰，可能迎來雨雪天氣，或將影響短期流通，現(xiàn)階段市場購銷較為平穩(wěn)。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存維持增長態(tài)勢，深加工年后存補庫預期；同時受到疫情狀況好轉影響，將有利于下游消費需求恢復，后期玉米深加工需求將較為樂觀。飼料養(yǎng)殖端，目前國內生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過由于近期豬價行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。USDA2月玉米供需報告中，下調了2022/23年度美玉米燃料乙醇需求量預估至52.5億蒲式耳，上月報告預測為52.75億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存預估增加0.25億蒲式耳至12.67億蒲式耳，庫存消費比回升至9.12%。全球玉米方面，報告上調2022/23年度全球玉米期初庫存至3.06億噸，而對于全球玉米產量、總消費量預估則有所調減。其中2022/23年度全球玉米產量預估從11.55億噸下調至11.51億噸，主要由于阿根廷玉米產量預計下滑；全球玉米總消費量調減0.27%至11.62億噸。此外，報告還上調進口量預估至1.77億噸，出口量預估上調至1.81億噸。最終2022/23年底全球玉米期末庫存預估調減114萬噸至2.95億噸，庫存消費比回落至25.40%。綜合來看隨著節(jié)后基層售糧恢復，農戶售糧積極性或提升，市場將面臨集中上量沖擊，同時年后進口玉米到港也將補充國內供應；此外市場傳聞3月開始水稻拍賣令飼用玉米承壓，預計短期玉米期價仍存回調風險，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10464元/噸。產區(qū)成交量有所下降，基層上貨量有限，挺價意愿明顯，貿易商按需補庫。進口米方面，新蘇丹花生已經陸續(xù)到港，蘇丹精米價格上漲300元/噸左右，報價10300-10500元/噸，部分銷區(qū)采購意愿良好，年后為傳統(tǒng)進口花生到港期，進口花生將補充國內花生供應。油廠方面，各工廠陸續(xù)復工，費縣中糧到貨500噸左右，成交價格9600-9700元/噸，玉皇、興泉到貨100噸左右，成交價格9700-9950元/噸；今日開封龍大入市收購，油料米成交價格10300元/噸左右。綜合來看龍大入市成交價格良好給花生價格提供一定支撐，操作上建議暫時觀望為宜。

棉花及棉紗：暫時觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14760元/噸，收跌幅0.3%。周四ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅0.14%，收盤價85.5美分/磅。國際方面，2USDA 2月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，國內消費量預估有所下調和期末庫存較上月略有上調，產量與進出口量保持不變。2022/23年度美棉花消費量下調至210萬包減少10萬包，較上月減少4.55%。而期末庫存預估均增加10萬包。美棉2月庫消比為30.5% 較上月增加了1個百分點。2022/23美陸地棉農場均價為83美分/磅，低于2021/22年度價格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產量、消費量及進出口均有所下調。產量較上月減少103萬包，其中印度、法國產量減少；全球棉花消費量2月下調19萬包較上月調減約0.17%；而新年度全球棉進出口量2月均下調，全球棉花進口量減少19萬包，出口量減少128萬包，其中巴基斯坦、印度尼西亞、埃及等國的進口量預期下降，巴西、印度的棉花出口量下降。全球庫銷比由1月的58.97%增加至58.98%，報告整體中性。國內方面，國內1月的經濟數(shù)據表現(xiàn)良好，給市場一定的支撐。對于鄭棉而言，節(jié)后價格延期強勢一部分源自于外圍環(huán)境的向好，此外與自身的基本面有關，目前市場對于新年度棉花的植棉面積有下滑的預期，下游市場春節(jié)后快速復產復工，并且紡企的原料和產成品庫存均處于偏低位置，給棉花價格形成一定的支撐，建議暫時觀望。

白糖：暫時觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5942元/噸，收漲幅0.2%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅1.32%，收盤價21.48美分/磅。國際方面，USDA 2月供需報告下調原糖產量預期。1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬噸，較去年同期增加了44萬噸，是因去年此時壓榨工作實際上已經停止；甘蔗ATR為131.06kg/噸；制糖比為35.34%；產乙醇2.08億升，較去年同期的1.45億升增加了0.63億升，同比增幅達43.31%；產糖量為1.9萬噸。國內方面，截止1月26日，廣西第三方倉庫食糖庫存為127.59萬噸（陳糖4.86萬噸，新糖122.73萬噸），同比下降13.27萬噸，為2021年同期以來最低庫存。入庫進度方面，1月的三方庫存增加67.85萬噸，低于去年同期的75.99萬噸。主要原因有兩個：其一，2023年春節(jié)提前，部分倉庫放假，人力不足導致階段性入庫速度放緩；其二，市場購銷兩旺，糖廠銷售及外運數(shù)量較去年有所增加，體現(xiàn)在欽州、貴港等地三方庫存下降較為顯著，分別同比下降7.03萬噸、6.81萬噸。國常會釋放穩(wěn)經濟積極信號，要求推動經濟在年初穩(wěn)步回升，推動消費加快恢復，保持外貿外資穩(wěn)定，提早謀劃春耕備耕，給予市場一定的信心， 操作上建議暫時觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.62%，收于4333元/500kg。北京雞蛋銷區(qū)主流市場的開市價格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價格低于市場的預判。而東三省均價為4.05元/斤，價格已在養(yǎng)殖成本線以下。各行業(yè)陸續(xù)恢復營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加，同時多地學校陸續(xù)開學。節(jié)后存補貨需求，帶動市場走貨見快。近期新開產蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機入場。

蘋果：日內操作為宜

昨日蘋果主力合約偏弱下行，收跌幅1.31%，,收于8533元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。部分產區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農挺價惜售情緒依然較強，產地價格穩(wěn)硬運行。山東產區(qū)以小單車發(fā)周邊市場低價貨源為主，暫時沒有調一二級現(xiàn)象。陜西產區(qū)初七后走量開始增加，部分產區(qū)客商補貨積極性尚可，產地節(jié)后價格小幅上探。截至 2 月 2 日全國冷庫單周出庫量 22.68 萬噸，全國主產區(qū)冷庫剩余量為673.63 萬噸，周內西北產區(qū)走貨好于山東產區(qū)。總的來說，春節(jié)后市場到車量逐日開始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場成交價格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場日內到車下滑尚可，小果成交較好。建議投資者日內交易為主。

豆粕：空單滾動操作

隔夜豆粕承壓3950/噸回調，2月大豆供需報告中，USDA下調2022/23年度美豆壓榨41萬噸至6069萬噸，期末庫存隨之上升41萬噸至613萬噸，南美方面，2022/23年度巴西大豆出口上調100萬噸至9200萬噸，2022/23年度阿根廷大豆產量下調450萬噸至4100萬噸，阿根廷大豆出口和壓榨分別下調150萬噸和70萬噸，2022/23年度全球大豆產量和消費量分別下調500萬噸和308萬噸，全球大豆期末庫存下調149萬噸至1.0203億噸。USDA對阿根廷大豆產量調整符合市場預估，2月USDA報告中性。1月份強降雨導致巴西大豆收割緩慢，對美豆出口形成支撐，美豆出口檢驗連續(xù)三周處于偏高水平，本周巴西降水有所減弱，收割進度有望加速，阿根廷大豆進入關鍵生長季，截至2月2日，阿根廷大豆開花率48%，結莢率21.3%，鼓粒率1.9%，1月下旬阿根廷降水好轉帶動大豆優(yōu)良率連續(xù)兩周回升，但仍處于極低水平，截至2月2日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為12%，上周為7%，去年同期為38%。2月份上旬阿根廷大豆產區(qū)降水減弱，預報顯示2月12日之后阿根廷降水有所恢復，大豆市場對2月份阿根廷降水依然敏感，等待2月下旬阿根廷降水確認，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內方面，節(jié)后油廠陸續(xù)開機，但壓榨量仍處低位，截至2月3日當周，大豆壓榨量為117.26萬噸，高于上周的115.95萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至2月3日當周，國內豆粕庫存為44.02萬噸,環(huán)比減少16.04%,同比增加33.76%，節(jié)后豆粕進入消費淡季，且生豬價格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤陷入虧損，關注豆粕累庫表現(xiàn)。建議空單滾動操作。

菜籽類：暫且觀望 

1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存止升轉降，截至2月3日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.53萬噸,環(huán)比減少31.62%,同比減少45.36%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，但1月份省儲開啟菜油儲備輪換，供應增加將緩解菜油供應緊張局面，本周菜油庫存止升轉降，截至2月3日，華東主要油廠菜油庫存為11.71萬噸，環(huán)比減少2.90%,同比減少39.83%。菜油在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油圍繞8000元/噸震蕩，1月馬棕產量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據顯示1月馬棕產量較上月同期下降27.01%，同時馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據分別顯示1月馬棕出口較上月同期下降26.97%/26.82%，引發(fā)棕櫚油消費擔憂，1月末馬棕庫存或仍維持高位，對棕櫚油形成抑制，另一方面，為穩(wěn)定國內食用油價格，印尼進一步將棕櫚油DMO出口比例由1：6降低至1：3，并自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應收緊對油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進口關稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內方面，本周棕櫚油庫存轉降，截至2月3日當周，國內棕櫚油庫存為102.79萬噸，環(huán)比減少0.30%，同比增加195.46%，棕櫚油短期供應偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷天氣升水逐步向豆油市場傳導，1月下旬阿根廷降水明顯增加，有利于穩(wěn)定大豆生長狀況，但2月份阿根廷大豆產區(qū)天氣風險依然存在，CBOT大豆價格維持高位震蕩，同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產壓力將在2月份之后逐步釋放，而阿根廷大豆產量將在2月份逐步明朗，留給阿根廷大豆產量炒作的時間所剩無幾，同時，盡管阿根廷大豆減產使得豆油出口受限，但近期葵花油和菜油供應充足，彌補阿根廷豆油出口缺口，豆油價格向上突破難度較大。12月-1月為美豆油生物燃料消費淡季，美豆油庫存延續(xù)回升，NOPA數(shù)據顯示，12月末美豆油庫存81.24萬噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進口毛豆油，對豆油消費形成一定抑制。國內方面，本周豆油庫存下降，截至2月3日當周，國內豆油庫存為79.91萬噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少3.15%，關注豆油消費好轉預期驗證情況，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調0.065-0.07元/斤，農戶挺價心態(tài)減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。