油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：加息預期導致宏觀壓力增大，油價震蕩反彈后回落。近期行情維持寬幅震蕩，在俄羅斯主動減倉50萬桶/日刺激下油價上漲，但美國拋儲及1月CPI 6.4%高位, 加息壓力導致油價再度回落。3月份中國與美國均面臨提負荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，雖EIA數(shù)據(jù)商業(yè)庫存大幅累庫，但美國凈進口量較前期提升，Brent-WT價差維持強勢，Brent結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強，供減需增預期下整體油價仍傾向下方有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有支撐。

策略：震蕩

風險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：弱勢震蕩

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價回落，盤面弱勢震蕩。

邏輯：

1、煉廠供應量維持偏高，進口量有所提升；

2、商業(yè)燃燒需求恢復，化工需求一般，調(diào)油利潤壓縮，邊際增量不大，下游剛需；

3、3月合約倉單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

策略：03合約交割博弈，暫時觀望

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，近期油價反彈，瀝青裂解價差回落；

2、國內(nèi)瀝青開工率33%，本周華北部分煉廠停產(chǎn)，帶動產(chǎn)能下降。1月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為187萬噸，環(huán)比下降9.6%；

3、本周社會庫庫存共計87.7萬噸，環(huán)比增加6.6%。廠庫庫存共計100.6萬噸，環(huán)比增加4%。煉廠出貨環(huán)比減少，下游剛需有限，導致庫存持續(xù)累庫。山東現(xiàn)貨3750元/噸（+30）。

變量：疫情，庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏弱

上周行情回顧：上周TA期價震蕩偏弱，周五收盤價5438元/噸，周跌22元/噸，周內(nèi)油價震蕩走弱，供應方面，PTA裝置變化不大，成本端周內(nèi)PTA加工費在100-250元/噸，廣東石化PX出產(chǎn)品后，PXN收窄，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至83%附近，終端盡管有一定恢復，但仍以消化自身原料庫存為主，因此產(chǎn)銷不佳，聚酯成品庫存累積，下周預計終端企業(yè)將迎來采購周期，關(guān)注聚酯產(chǎn)銷。

向上驅(qū)動：1、聚酯負荷逐步回升；2、織造企業(yè)負荷提升。

向下驅(qū)動：1、PTA及聚酯庫存累積；2、油價弱勢；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：下周聚酯產(chǎn)銷

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏弱

上周行情回顧：上周EG期價沖高回落，供需方面，港口庫存104.7萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端受部分工廠檢修影響，負荷下滑，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至83%附近，終端盡管有一定恢復，但仍以消化自身原料庫存為主，因此產(chǎn)銷不佳，聚酯成品庫存累積，下周預計終端企業(yè)將迎來采購周期，關(guān)注聚酯產(chǎn)銷。

向上驅(qū)動：

1、各工藝利潤虧損；

2、部分一體化煉廠2月有檢修計劃，開工下滑；

3、未來有去庫預期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、油價弱勢。

變量：下周聚酯產(chǎn)銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)；紗線價格繼續(xù)穩(wěn)中下調(diào)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨弱勢，盤面震蕩整理。

邏輯：

1、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面皆低位；

3、紗廠成品銷售一般，而原料庫存低位。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉承壓回落。棉花現(xiàn)貨成交一般。純棉紗價格持穩(wěn)，但成交萎縮。鄭棉止跌企穩(wěn)，CF5-9價差收于160元/噸。

邏輯：

1、雖然國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但價低軋花廠仍將惜售；

2、紗廠負荷回升，原料庫存回升，但成品庫存同比偏低；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補庫等

風險提示：需求超預期；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預期偏??；

2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位；

4、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：煤暫時企穩(wěn)，甲醇弱勢，但油頭成本維持強勢，預計PP近期偏弱震蕩。

行情跟蹤：PP基差走弱至-120（-20)，近日受PDH裝置可能停車影響，PP在炒作中走強，2月意外檢修增加。受盤面提振，市場成交略有改善

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差維持-50（0），期貨震蕩，成交量平平。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：周五盤面震蕩走低，夜盤受原油下跌低開。短期裝置檢修增多，下游需求基本恢復，盡管開工率同比下降，但由于高基數(shù)產(chǎn)量同比去年差不多，短期苯乙烯缺乏繼續(xù)向上的驅(qū)動。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：逢高空配

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報價03+20元，基差大幅走弱。本周廠庫去庫0.13萬噸，交割庫略累至12.71萬噸，重質(zhì)化率提升至56%。廠家預售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。

策略：擇機正套

風險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預期有下行風險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.73萬噸，后續(xù)前期點火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近沙河產(chǎn)銷超好，貿(mào)易商積極補貨，廠家頂價。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

風險提示：點火不急預期、純堿大幅上漲。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：基差略走低至05-40,今日有新聞報導23年投建項目有21萬億，受此影響PVC震蕩走高。社庫繼續(xù)增加至51.74萬噸，短期庫存難以去庫，下游工廠陸續(xù)開工，短期有一定的補庫需求。出口成交較好，亞洲報價提高，上游預售訂單天數(shù)維持高位。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：暫時觀望

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。