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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國(guó)2月貸款市場(chǎng)利率

上周五，美股標(biāo)普納指再跌。標(biāo)普創(chuàng)逾兩周新低，道指盤(pán)中轉(zhuǎn)漲暫別逾三周低谷，全周均跌；納指全周勉強(qiáng)累漲。歐美國(guó)債收益率沖高回落，2年期德債收益率六日連創(chuàng)2008年來(lái)新高后回落；2年和10年期美債收益率創(chuàng)三個(gè)月新高后轉(zhuǎn)降，仍連升四周。美元指數(shù)三日連創(chuàng)六周新高后回落，仍連漲三周。原油創(chuàng)近兩周新低，美油盤(pán)中跌超4%；歐洲天然氣創(chuàng)一年半新低，美國(guó)天然氣連創(chuàng)兩年多新低，均一周跌超9%。黃金創(chuàng)今年內(nèi)盤(pán)中新低，連跌三周。倫鎳本周四度創(chuàng)逾兩月新低，全周跌超7%。國(guó)內(nèi)方面，監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美國(guó)通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示，傾向于支持美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)單次會(huì)議上的加息幅度為25基點(diǎn)，也同樣認(rèn)為需要更多加息。關(guān)注中國(guó)2月貸款市場(chǎng)利率。

金融衍生品

股指：逢高減多

上周四組期指走勢(shì)沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8719?，F(xiàn)貨方面，周五滬指跌0.77%報(bào)3224.02點(diǎn)，深成指跌1.61%報(bào)11715.77點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.51%報(bào)2449.35點(diǎn)、日線四連陰，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.88%，兩市合計(jì)成交9141億元，北向資金凈買(mǎi)入20.29億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行11.0bp報(bào)2.115%，7天期上行10.3bp報(bào)2.198%，14天期上行32.6bp報(bào)2.604%，1個(gè)月期上行0.8bp報(bào)2.222%。目前上證50、滬深300、中證500期指均在20日均線下方，中證1000期指仍在均線以上。宏觀面看，國(guó)內(nèi)1月樓市有所回暖，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1月70個(gè)大中城市中商品住宅銷售數(shù)據(jù)，價(jià)格環(huán)比上漲城市個(gè)數(shù)增加；其中一線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)漲、二三線城市環(huán)比降勢(shì)趨緩，對(duì)市場(chǎng)給予一定提振。海外美國(guó)1月PPI同比數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，表明美國(guó)通脹依舊高企，可能促使美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步加息。整體來(lái)看，在國(guó)內(nèi)外大環(huán)境邊際改善以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)加固的當(dāng)前，市場(chǎng)中期走強(qiáng)的趨勢(shì)和本質(zhì)沒(méi)有發(fā)生明顯的變化。但階段上漲之后，隨著第一階段修復(fù)性行情的接近尾聲，需留意市場(chǎng)新的變化。指數(shù)整體或進(jìn)入短期過(guò)渡階段的震蕩期，建議考慮倉(cāng)位的控制，逢高減持前期布局的多單，期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：暫時(shí)觀望

美國(guó)通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，周五夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)承壓運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1842美元/盎司，金銀比價(jià)84.9。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，美元指數(shù)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)概率提升。近期多家央行舉行利率會(huì)議，貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)加劇。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)放慢加息步伐至25基點(diǎn)，但與市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期不同，鮑威爾稱FOMC討論約加息兩次后停止，且年內(nèi)降息不合適。歐央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，拉加德稱3月可能再加50基點(diǎn)，并且后面還可能繼續(xù)加息。貴金屬“買(mǎi)預(yù)期，賣事實(shí)”，在歐美央行議息會(huì)議后走弱，美元指數(shù)反彈。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至2/10，SPDR黃金ETF持倉(cāng)920.79噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)15046.69噸，持平。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，但總體而言今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺(tái)階，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

周五夜盤(pán)滬銅主力合約小幅收漲0.54%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于9009美元/噸。從2023年1月社會(huì)融資數(shù)據(jù)看，信貸總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，社融增量規(guī)模顯著回升。隨著疫情等擾動(dòng)因素消退疊加政策持續(xù)加力，企業(yè)融資需求開(kāi)始回升。近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產(chǎn)。隨著秘魯動(dòng)蕩，預(yù)計(jì)全球30%銅礦產(chǎn)能將受到影響，推動(dòng)銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。春節(jié)假期過(guò)后，國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，或?qū)?duì)銅價(jià)走高產(chǎn)生一定拖累，海外庫(kù)存仍低位徘徊。作為疫情管控放開(kāi)后的第一年，預(yù)計(jì)伴隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加2022年年底國(guó)家出臺(tái)一系列的經(jīng)濟(jì)支持政策，節(jié)后消費(fèi)將出現(xiàn)緩慢恢復(fù)。綜合來(lái)看，關(guān)注節(jié)后下游補(bǔ)貨力度，及復(fù)工情況，累庫(kù)或?qū)︺~價(jià)產(chǎn)生一定壓力，建議等待逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

周五夜盤(pán)滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于25790美元/噸，美元指數(shù)探底回升給金屬帶來(lái)壓力。高鎳鐵價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后不銹鋼消費(fèi)預(yù)期向好，但1月不銹鋼廠減產(chǎn)明顯，鎳元素需求偏淡。成本方面，鎳礦主供應(yīng)國(guó)菲律賓的蘇里高地區(qū)仍處于雨季，發(fā)貨量處于低位，在供應(yīng)低且海運(yùn)市場(chǎng)止跌回升之際，預(yù)計(jì)鎳礦主流價(jià)格將堅(jiān)挺上行。當(dāng)前不銹鋼節(jié)后訂單銷售情況較佳，300系不銹鋼鋼廠訂單多已至2月，或有可能帶動(dòng)鎳鐵市場(chǎng)交投氛圍。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格37750元/噸，漲500元/噸，新能源補(bǔ)貼退市，汽車搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過(guò)剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價(jià)或有反彈，建議擇機(jī)布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時(shí)觀望

上周五夜盤(pán)滬鋁主力小幅回升，收于18565元/噸，漲幅0.19%。倫鋁震蕩下行，收于2390美元/噸，跌幅1.16%。宏觀面，強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了對(duì)利率上升的擔(dān)憂，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢(shì)。海外市場(chǎng)LME鋁庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)給倫鋁帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，2月份開(kāi)始云南省電力缺口仍存，預(yù)期降100萬(wàn)千瓦負(fù)荷量，理論減量折合電解鋁產(chǎn)能約65萬(wàn)噸，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能尚未完全落地執(zhí)行；當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，自備電廠采購(gòu)價(jià)格下調(diào)，加之陽(yáng)極輔料跌勢(shì)明顯，電解鋁成本端支撐松動(dòng)。消費(fèi)端，下游開(kāi)工逐步恢復(fù)，鋁價(jià)回調(diào)后采購(gòu)量略有增加，不過(guò)整體尚未達(dá)到正常水平，關(guān)注后期需求恢復(fù)情況。庫(kù)存端，上周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存為121.6萬(wàn)噸，較上周一下降0.2萬(wàn)噸，電解鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)。綜合來(lái)看，本周在庫(kù)存轉(zhuǎn)降、下游開(kāi)工率穩(wěn)步提升后，基本面上出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，重點(diǎn)關(guān)注需求端進(jìn)一步釋放破局信號(hào)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)仍維持震蕩運(yùn)行。建議暫時(shí)觀望。

鉛：暫時(shí)觀望

上周五夜盤(pán)滬鉛主力承壓震蕩，收于15115元/噸，跌幅0.36%。倫鉛尾盤(pán)走高，收于2071美元/噸，漲幅0.68%%。宏觀面，強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了對(duì)利率上升的擔(dān)憂，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應(yīng)較1月變化不大，且因南北方地域性供應(yīng)差異，現(xiàn)貨貼水情況亦是差距較大；再生鉛方面由于廢電瓶?jī)r(jià)格出現(xiàn)跌勢(shì)，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開(kāi)工率已恢復(fù)至70-80%，近期鉛價(jià)接連下跌，下游企業(yè)逢低按需采購(gòu)居多。庫(kù)存端，上周五SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)為8.38萬(wàn)噸，較上周一增加2.69萬(wàn)噸，交倉(cāng)累庫(kù)預(yù)期兌現(xiàn)，庫(kù)存水平刷新近5個(gè)月新高。綜合來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)社會(huì)倉(cāng)庫(kù)累增預(yù)期兌現(xiàn)后，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，疊加部分廢電瓶?jī)r(jià)格松動(dòng)，再生精鉛成本支撐或小幅下移，鉛價(jià)試探區(qū)間震蕩底部。建議暫時(shí)觀望。

鋅：建議觀望

上周五夜盤(pán)滬鋅主力走勢(shì)回升，收于23105元/噸，漲幅1.05%。倫鋅尾盤(pán)拉高，收于3081美元/噸，漲幅1.43%。宏觀面，強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了對(duì)利率上升的擔(dān)憂，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下國(guó)內(nèi)煉廠維持高開(kāi)工運(yùn)行，預(yù)計(jì)2月產(chǎn)量環(huán)比或進(jìn)一步提升，供應(yīng)端增加進(jìn)一步兌現(xiàn)，但需警惕近期云南枯水期限電風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注是否影響鋅煉廠生產(chǎn)活動(dòng)。消費(fèi)端，節(jié)后下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有回升，但終端訂單尚未有明顯增加，可持續(xù)性仍需時(shí)間驗(yàn)證。庫(kù)存端，國(guó)內(nèi)累庫(kù)節(jié)奏有所放緩。整體來(lái)看，雖然供應(yīng)端增加的預(yù)期較強(qiáng)，但近期終端復(fù)蘇有好轉(zhuǎn)的跡象，國(guó)內(nèi)壘庫(kù)節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)下跌空間有限。建議觀望。

螺紋：觀望為宜

上周螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)大幅反彈，期價(jià)站上4100元/噸一線，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)916.56萬(wàn)噸，增量14.15萬(wàn)噸，增幅1.6%。五大鋼材品種長(zhǎng)降板增，主因在于年后長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修減產(chǎn)計(jì)劃，而短流程因節(jié)前停產(chǎn)時(shí)間較早，因此節(jié)后大比例復(fù)產(chǎn)。上周建材供應(yīng)延續(xù)回升，且幅度擴(kuò)張，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加7%至263.35萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2386.51萬(wàn)噸，周環(huán)比增加33.96萬(wàn)噸，增幅1.4%。五大鋼材中板材品種領(lǐng)先去庫(kù)，整體累庫(kù)速度預(yù)期內(nèi)放緩，其中鋼廠庫(kù)存增幅1.9%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增幅1.3%，上周廠庫(kù)增幅高于社庫(kù)，主因在于現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)積極性有限，因而使得廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比略有放緩。螺紋鋼廠庫(kù)增加14.28萬(wàn)噸至352.63萬(wàn)噸，社庫(kù)增加27.3萬(wàn)噸至912.12萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，目前下游項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度也在穩(wěn)步回升，其中房建雖然受資金等問(wèn)題困擾，勞務(wù)到位情況相對(duì)較差，但市政基建項(xiàng)目開(kāi)工及勞務(wù)到位情況均有較大好轉(zhuǎn)，整體需求環(huán)比恢復(fù)明顯。整體來(lái)看，基本面逐步改善，供庫(kù)壓力不大，支撐市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到一定支撐，盤(pán)面跌勢(shì)暫緩，預(yù)計(jì)短期利好支撐下或有一定的階段性反彈空間，操作上暫時(shí)觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

上周熱卷主力2305合約震蕩走強(qiáng)，整體表現(xiàn)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，站上4200一線附近關(guān)口，短期或偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)跟隨反彈。本周熱軋產(chǎn)量較上周略有下降0.1%至307.76萬(wàn)噸，各區(qū)域整體變化不大。主要降幅地區(qū)為東北地區(qū)，原因?yàn)門(mén)G近期一座高爐停產(chǎn)，熱軋目前處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為華北地區(qū)，原因?yàn)锽G高爐復(fù)產(chǎn)，供料增加。從庫(kù)存角度看，本周廠庫(kù)小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要還是因?yàn)榍捌诘膹S庫(kù)積壓隨著物流恢復(fù)加速發(fā)貨，導(dǎo)致上周廠庫(kù)有所下降，熱卷廠庫(kù)回落2.06萬(wàn)噸至89.92萬(wàn)噸。社庫(kù)下降8.46萬(wàn)噸至304.58萬(wàn)噸，從三大區(qū)域來(lái)看，華東和北方環(huán)比上周分別增加6.04萬(wàn)噸和2.61萬(wàn)噸，華東環(huán)比增加0.19萬(wàn)噸；從七大區(qū)域來(lái)看，全國(guó)各均區(qū)域除西北、華南和華中，其余均有降庫(kù)，其中增庫(kù)以常熟、昆明等為主，降庫(kù)以樂(lè)從、唐山、邯鄲等為主。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅4.0%。全國(guó)返工比例接近80%，環(huán)比明顯回升，但同比表現(xiàn)偏弱，需求整體復(fù)蘇表現(xiàn)略有緩慢。上周板材預(yù)期內(nèi)領(lǐng)先去庫(kù)，建材預(yù)計(jì)下周也將遇拐去庫(kù)，鋼廠及市場(chǎng)的庫(kù)存壓力較低，對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)上有一定支撐，預(yù)計(jì)短期仍有一定反彈動(dòng)力，暫時(shí)觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2454.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加296.6萬(wàn)噸。澳洲泊位檢修減少，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加233.1萬(wàn)噸至1934.8萬(wàn)噸，高于去年同期315.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加63.5萬(wàn)噸至520.1萬(wàn)噸，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率38.53%，環(huán)比增加4.33%，同比下降43.72%；日均鐵水產(chǎn)量228.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.62萬(wàn)噸，同比增加22.62萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本期港口庫(kù)存繼續(xù)增加，但隨著港口疏港逐步回升，庫(kù)存增幅環(huán)比收縮。另外，周期內(nèi)鐵礦石到港增量較多，加上后半周存在集中性到港現(xiàn)象，導(dǎo)致部分船舶無(wú)法及時(shí)卸貨入庫(kù)進(jìn)而轉(zhuǎn)化為壓港，因此本期在港船舶數(shù)量環(huán)比上升。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14010.28萬(wàn)噸，環(huán)比增98.99萬(wàn)噸；日均疏港量305.45萬(wàn)噸增41.78萬(wàn)噸；在港船舶數(shù)116條增8條。在高爐復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對(duì)價(jià)格支撐有力，整體表現(xiàn)將強(qiáng)于成材端。上周鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，整體偏強(qiáng)運(yùn)行為主，期價(jià)拉漲站上880一線上方，再創(chuàng)近期新高，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，整體偏強(qiáng)運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

上周工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅3.23%，收于17375元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價(jià)格16,900元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價(jià)格18,800元/噸，多晶硅復(fù)投料價(jià)格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復(fù)。庫(kù)存端保持12.5萬(wàn)噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價(jià)上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價(jià)地位運(yùn)行開(kāi)工率較弱。需求端整體保持弱勢(shì)，建議投資者靜待時(shí)機(jī)入場(chǎng)。

能化

原油：擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息拖累需求，油價(jià)大幅回落

周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)大幅下挫。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言，疊加超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息將會(huì)拖累需求。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月10日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠仍無(wú)新增檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月15日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為68.3%，較上周上漲0.15%。短期內(nèi)少數(shù)煉廠催化裝置或基本正常，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)小幅上漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：觀望

周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)走弱。供應(yīng)方面，截至2月12日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為407.85萬(wàn)噸，較上一周期跌2.65%。其中美國(guó)發(fā)貨31.11 萬(wàn)噸， 較上一周期跌47.73%；俄羅斯發(fā)貨65.37 萬(wàn)噸，較上一周期漲13.60%；新加坡發(fā)貨為13.45 萬(wàn)噸，較上一周期漲124.08%。近期燃料油裂解價(jià)差穩(wěn)中有升，低硫燃油裂解價(jià)差大幅回落，煉廠生產(chǎn)積極性勢(shì)必表現(xiàn)分化。需求方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過(guò)程中。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為997.70，較上周期跌0.91%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1133.10，較上周期漲2.08%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)不樂(lè)觀，航運(yùn)需求仍處谷底。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2072.6 萬(wàn)桶，比上周期減少51.3 萬(wàn)桶，環(huán)比跌2.42%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供需兩弱，或以弱勢(shì)震蕩為主，操作上，建議暫時(shí)觀望。

瀝青：觀望

周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止2月15日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為47.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.25萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.24萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.45萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.62萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.24萬(wàn)噸，中海油3.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.58萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為29.7%，環(huán)比下降1.5%。山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠間歇生產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共100.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.0%。市場(chǎng)剛性需求略顯平淡，部分低價(jià)資源以及前期合同入庫(kù)為主，整體備貨需求有所放緩。瀝青供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)低位回升。供應(yīng)方面，裝置負(fù)荷波動(dòng)不大，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅下降，東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)另一條線投產(chǎn)生產(chǎn)，至16日PTA負(fù)荷調(diào)整至75.7%附近。PTA行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷呈窄幅波動(dòng)狀態(tài)，關(guān)注低加工費(fèi)下PTA工廠春檢進(jìn)度及力度。需求方面，繼續(xù)有聚酯檢修裝置開(kāi)啟，前期開(kāi)啟的裝置產(chǎn)出也在提升中，綜合聚酯負(fù)荷繼續(xù)上行。截至17日國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為83%。目前仍有幾套裝置在升溫重啟中，聚酯負(fù)荷還有一定提升空間，但接下來(lái)速度或有所放慢，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷升至85%以后可能逐步趨穩(wěn)。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)小幅回升。下游紗廠目前原料多可用至2月下旬，若無(wú)利好刺激，紗廠仍以剛需采購(gòu)為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：裝置檢修略增加， PP期貨止跌反彈（持多）

上周PP期貨主力合約05合約先小幅下跌后反彈，整體波動(dòng)幅度不大。周五夜盤(pán)國(guó)際原油下跌，PP期貨跟隨小幅下跌。從成本來(lái)看，歐佩克在2月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》中上調(diào)全球石油增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，國(guó)際原油下方仍有支撐因素，國(guó)際原油價(jià)格以震蕩看待。上周國(guó)內(nèi)丙烯單體維持高位，2月17日山東丙烯市場(chǎng)主流參照7460-7500元/噸，近期部分外采丙烯單體企業(yè)成本壓力較大，海天石化等PP裝置停車檢修。PP粉料開(kāi)工率下降1.87%，若丙烯單體繼續(xù)上漲，部分粉料裝置存停車或降負(fù)荷生產(chǎn)預(yù)期。丙烷價(jià)格處于高位，關(guān)注丙烷制PP裝置檢修是否增加或降負(fù)荷運(yùn)行，上周河北海偉30萬(wàn)噸PP裝置臨時(shí)停車。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2月17日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為13.7%，本周新增燕山石化計(jì)劃內(nèi)檢修，PP檢修損失量量略增加。上周廣東石化、海南煉化二期成功開(kāi)車，但尚未穩(wěn)定運(yùn)行并產(chǎn)出合格品，短期影響有限。需求方面，塑編等行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升。另外建議關(guān)注進(jìn)出口情況，進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口壓力減輕；出口市場(chǎng)，東南亞PP價(jià)格較高，國(guó)產(chǎn)PP下跌后出口存在一定優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)貨價(jià)格方面，2月17日華東拉絲PP報(bào)價(jià)部分漲20-50元/噸，PP價(jià)格在7700-7850元/噸。華東地區(qū)PP粉料報(bào)價(jià)在7750元/噸附近，拉絲PP粒料和PP粉料價(jià)差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來(lái)看，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降緩慢，但近期PP裝置臨時(shí)檢修增加，下游需求有所回升，PP期貨下跌動(dòng)力亦逐漸減弱。操作建議方面，建議輕倉(cāng)逢低布置多單。

塑料：塑料期貨逢低試多（持多）

上周塑料期貨主力05合約橫盤(pán)震蕩。周五夜盤(pán)國(guó)際原油下跌，塑料期貨跟隨小幅下跌。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，下方關(guān)注60日均線支撐。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，但下游需求逐漸恢復(fù)，塑料期貨下跌動(dòng)力減弱。上周乙烯單體價(jià)格有所上漲。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月17日 PE檢修產(chǎn)能占比7%附近。本周PE檢修損失量在3.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.51萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口PE報(bào)價(jià)高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回暖，包裝有望提升，本周關(guān)注下游企業(yè)是否逢低補(bǔ)庫(kù)。上周中東某外商成交在1000-1010美元/噸，下降10美元/噸。2月17日華北地區(qū)LLDPE部分漲10-50元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在8130-8300元/噸。綜合來(lái)看，塑料供應(yīng)仍將充裕，上中游企業(yè)偏高庫(kù)存將對(duì)塑料價(jià)格形成壓力，但若需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，塑料期貨將逐漸企穩(wěn)并小幅反彈。操作建議方面，若60日均線附近企穩(wěn)，建議輕倉(cāng)逢低布置多單。

PVC：PVC期貨逢低試多（持多）

上周PVC期貨05合約小幅上漲1.75%。從基本面來(lái)看，上周臺(tái)塑公布2023年3月份PVC船貨報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)上調(diào)40美元/噸，CIF中國(guó)報(bào)925美元/噸，CIF印度報(bào)970美元/噸。市場(chǎng)預(yù)期PVC出口將有所增加。國(guó)內(nèi)部分地區(qū)繼續(xù)放松房地產(chǎn)貸款政策，市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)回暖，PVC建材等需求預(yù)期增加，這些因素提振市場(chǎng)信心。PVC社會(huì)庫(kù)存同比仍偏高，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月17日華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存43.78萬(wàn)噸，較上一期減少1.49%，同比增24.30%。本周關(guān)注社會(huì)庫(kù)存是否繼續(xù)下降。上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率80.09%，環(huán)比提升1.06%。廣西欽州華誼PVC裝置計(jì)劃近期開(kāi)車，關(guān)注其開(kāi)工動(dòng)態(tài)。需求方面，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率回升，但塑料制品新增訂單不佳，需求因素短期難以帶動(dòng)PVC價(jià)格大幅反彈?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，2月17日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，PVC自提價(jià)6280-6350元/噸。綜合來(lái)看，PVC供需不緊張，但宏觀方面整體氣氛較好，市場(chǎng)參與者看好后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期改善，PVC期貨止跌反彈。操作建議方面，建議逢低試多。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏弱震蕩

上周天然橡膠期貨主力合約05合約窄幅震蕩，周五夜盤(pán)繼續(xù)下探。上周雖然下游輪胎企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷不斷提升，但終端傳導(dǎo)不暢，整體復(fù)蘇相對(duì)緩慢。上周天然橡膠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。因此天然橡膠期貨偏弱震蕩運(yùn)行。整體供應(yīng)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存充裕。需求方面，上周國(guó)內(nèi)樣本企業(yè)全鋼輪胎開(kāi)工率增加5.3%，半鋼輪胎開(kāi)工率增加4%，上周輪胎企業(yè)開(kāi)工率進(jìn)一步走高。經(jīng)銷商訂貨會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)輪胎廠家去庫(kù)存。不過(guò) 2月份汽車產(chǎn)銷仍處于淡季，終端實(shí)際消費(fèi)仍有待提升?，F(xiàn)貨方面，2月17日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11950—12000元/噸。合成膠價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中反彈。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存暫未大幅下降，供應(yīng)不緊張，下游企業(yè)開(kāi)工率回升，本周關(guān)注下游企業(yè)是否重新補(bǔ)庫(kù)。天然橡膠期貨整體呈偏弱震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

甲醇：逢低短多

上周甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2560元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平，全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

上周苯乙烯主力合約觸底反彈，收于8348元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：偏多看待

上周純堿主力合約探底回升，收于2928元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，純堿開(kāi)工回升走高，但庫(kù)存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回升，純堿價(jià)格有向上可能。操作上，建議偏多看待。

尿素：暫且觀望   

上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2490元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：逢低短多

周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回升預(yù)期，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2070元/噸(0)，期現(xiàn)基差173元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存112.74萬(wàn)噸(-4)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.81天(-0.2)。綜合來(lái)看，盡管期貨市場(chǎng)預(yù)期較弱，但現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)暫穩(wěn)。上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平，煤礦庫(kù)存整體處于中低位，部分煤礦仍有補(bǔ)跌情況。此外，山西地區(qū)受降雪天氣影響，煤礦發(fā)運(yùn)稍有受阻。疊加中間貿(mào)易商多持觀望未大量進(jìn)場(chǎng)，部分煤礦庫(kù)存略有堆積；烏海地區(qū)原煤產(chǎn)量尚未大量增加。進(jìn)口蒙煤方面，本階段口岸通關(guān)維持高位運(yùn)行，近一周日均通關(guān)量在940車左右。隨著蒙煤發(fā)山西及河北流向增多，近日口岸市場(chǎng)成交較為活躍，價(jià)格暫穩(wěn)為主。下游方面，焦企目前開(kāi)工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行。我們認(rèn)為，節(jié)后成材市場(chǎng)表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，雙焦市場(chǎng)行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過(guò)煉焦煤品種本身的基本面相對(duì)偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢(shì)性下跌的契機(jī)。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠利潤(rùn)表現(xiàn)及焦化廠采購(gòu)焦煤的積極性，建議投資者逢低短多。

焦炭：逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)快速拉漲，成交良好，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差37元/噸；焦炭總庫(kù)存936.22萬(wàn)噸(+6.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.89%(-0.14)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-84.9)。綜合來(lái)看，目前鋼廠及焦炭均處于虧損狀態(tài)，鋼焦博弈數(shù)周仍未落實(shí)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的調(diào)整，可見(jiàn)焦炭基本面的支撐作用仍在。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.4% (+0.1%)；焦炭日均產(chǎn)量66.5萬(wàn)噸。近日煉焦煤原料市場(chǎng)價(jià)格回落，焦企利潤(rùn)虧損的狀態(tài)略有改善。鋼廠方面，由于今冬鋼廠庫(kù)存儲(chǔ)備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫(kù)存已處于合理水平。但現(xiàn)階段終端消費(fèi)暫無(wú)回暖跡象，成材價(jià)格及銷售情況依舊承壓，影響鋼廠補(bǔ)庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎，多維持剛需采購(gòu)，部分有控制到貨。我們認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開(kāi)工后帶來(lái)成材消費(fèi)的增長(zhǎng)，或?qū)μ嵴袷袌?chǎng)信心起到杠桿作用。考慮到焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除探底回升的可能。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成材銷售情況及兩會(huì)前各地鋼焦企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者輕倉(cāng)持多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

上周生豬主力合約震蕩上行，周五收于17510元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.74元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.01元/公斤。目前部分二次育肥進(jìn)場(chǎng)，散戶惜售情緒較為濃厚，需求端雖無(wú)明顯提振，但宰量整體表現(xiàn)穩(wěn)定為主，預(yù)計(jì)短期在惜售情緒支撐下現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的止跌回升以及發(fā)改委稱將開(kāi)啟收儲(chǔ)工作對(duì)市場(chǎng)情緒的提振支撐生豬期價(jià)走強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2867元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售 糧節(jié)奏放緩，疊加收購(gòu)主體增加，玉米價(jià)格企穩(wěn)；華北地區(qū)經(jīng)過(guò)前期連續(xù)下跌，基層購(gòu)銷量減少，下游企業(yè)門(mén)前到貨量維持低位，部分企業(yè)提價(jià)促收。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)有一定建庫(kù)意向，深加工企業(yè)庫(kù)存維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。飼料養(yǎng)殖端，目前國(guó)內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅(jiān)挺。不過(guò)由于近期豬價(jià)行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)原料采購(gòu)意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存，多以按需采購(gòu)為主。綜合來(lái)看隨著前期下跌市場(chǎng)的看跌情緒有所減弱基層惜售挺價(jià)情緒明顯，并且收儲(chǔ)的可能收儲(chǔ)的可能還會(huì)對(duì)玉米提供支撐，疊加近期外盤(pán)期價(jià)走強(qiáng)提振盤(pán)面，不過(guò)整體來(lái)看基層余糧仍然偏多價(jià)格持續(xù)反彈動(dòng)力不足，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：偏多思路

上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于11230元/噸?，F(xiàn)階段銷區(qū)市場(chǎng)采購(gòu)意愿增加，基層惜售心理升溫，貿(mào)易商試探性提價(jià)，整體成交良好。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生港口量有限，報(bào)價(jià)10750元/噸左右，較前期上漲50元/噸。油廠方面，龍大工廠到貨量維持400噸左右，成交價(jià)格10200-10600元/噸。中糧到貨300噸左右，成交價(jià)格在 9900-10000 元/噸。綜合來(lái)看基層惜售供應(yīng)仍偏緊并且油廠入市成交價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議偏多思路看待。

棉花及棉紗：暫時(shí)觀望

周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14270元/噸，收漲幅0.21%。周五ICE美棉主力合約偏弱下行，盤(pán)中跌幅0.36%，收盤(pán)價(jià)81.69美分/磅。國(guó)際方面，美棉期價(jià)大幅下行，因受美元走高和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息憂慮引發(fā)的金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)承受力下降。美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示，通脹回落仍需較長(zhǎng)時(shí)間的原因，如果就業(yè)形勢(shì)依舊火爆，加息或超出此前市場(chǎng)定價(jià)的水平。令近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。據(jù)USDA美棉出口報(bào)告顯示，截至2月2日當(dāng)周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約59602噸（含簽約61598噸，取消前期簽約1996噸），較前一周驟增54%，較近四周平均增加58%，創(chuàng)下本年度單周最高簽約量；裝運(yùn)陸地棉47649噸，較前一周略減少1%，較近四周平均增加17%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，為年度新高。國(guó)內(nèi)方面，隨著節(jié)后紡織企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，中國(guó)紗線、坯布負(fù)荷指數(shù)持續(xù)增加，訂單恢復(fù)情況較預(yù)期稍有不足，大量套保盤(pán)也令棉價(jià)承壓較大，建議暫時(shí)觀望。

白糖：暫時(shí)觀望

周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5915元/噸，收漲幅0.1%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)，盤(pán)中跌幅0.3%，收盤(pán)價(jià)19.83美分/磅。國(guó)際方面，近期糖價(jià)上行主要受印度減產(chǎn)、出口配額縮減等利多提振，維持高位運(yùn)行，但巴西、泰國(guó)增產(chǎn)前景良好，泰國(guó)2022/23榨季截至2月8日已累計(jì)產(chǎn)糖659.37萬(wàn)噸，后期貿(mào)易流偏緊態(tài)勢(shì)有望緩解。據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示1月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為30.7萬(wàn)噸，高于去年同期，當(dāng)時(shí)甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為43.13%；產(chǎn)糖量為1.7萬(wàn)噸；產(chǎn)乙醇2.13億升，較去年同期的1.65億升增加了0.48億升，同比增幅達(dá)29.65%。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)為5824元/噸，上漲3元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)主流報(bào)價(jià)區(qū)間為5760~5880元/噸，整體持平；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間為5900~6060元/噸，漲跌互現(xiàn)，幅度為10~20元/噸。糖價(jià)進(jìn)入高價(jià)區(qū)間，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，成交一般；截至2月13日廣西收榨糖廠已達(dá)9家，多數(shù)同比提前10~30天不等， 操作上建議暫時(shí)觀望。

雞蛋：觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅0.34%，收于4348元/500kg。北京雞蛋銷區(qū)主流市場(chǎng)的開(kāi)市價(jià)格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價(jià)格低于市場(chǎng)的預(yù)判。而東三省均價(jià)為4.05元/斤，價(jià)格已在養(yǎng)殖成本線以下。各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加，同時(shí)多地學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)。節(jié)后存補(bǔ)貨需求，帶動(dòng)市場(chǎng)走貨見(jiàn)快。近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

上周蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)回升，周漲幅4.47%，收于8958元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價(jià)惜售情緒依然較強(qiáng)，產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場(chǎng)低價(jià)貨源為主，暫時(shí)沒(méi)有調(diào)一二級(jí)現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開(kāi)始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補(bǔ)貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價(jià)格小幅上探。截至 2 月 2 日全國(guó)冷庫(kù)單周出庫(kù)量 22.68 萬(wàn)噸，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)剩余量為673.63 萬(wàn)噸，周內(nèi)西北產(chǎn)區(qū)走貨好于山東產(chǎn)區(qū)。總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)后市場(chǎng)到車量逐日開(kāi)始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場(chǎng)成交價(jià)格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場(chǎng)拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場(chǎng)日內(nèi)到車下滑，小果成交較好，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單滾動(dòng)操作

周五隔夜豆粕承壓3900元/噸震蕩，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)季，2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，2月中旬阿根廷晴雨交替，未來(lái)一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險(xiǎn)難以消除，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度下降，仍處于極低水平，截至2月16日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為9%，上周為13%，去年同期為35%。 阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分歧較大，USDA4100萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估相較布交所及羅薩里奧谷物交易所的3800/3450萬(wàn)噸的預(yù)估偏高，同時(shí)，布交所表示將進(jìn)一步下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量升至高位，截至2月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為192.24萬(wàn)噸，高于上周的117.26萬(wàn)噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，且生豬價(jià)格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤(rùn)陷入虧損，豆粕庫(kù)存環(huán)比上升，截至2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為60.49萬(wàn)噸,環(huán)比增加37.41%,同比增加84.70%，本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，關(guān)注豆粕后期累庫(kù)表現(xiàn)。建議空單滾動(dòng)操作。

菜籽類：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至2月10日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.04%,同比減少52.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲(chǔ)開(kāi)啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至2月10日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為12.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.43%,同比減少38.18%。操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

周五隔夜棕櫚反彈測(cè)試8200元/噸，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至1月底，馬棕庫(kù)存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫(kù)存相較往年仍處于中性偏高水平，盡管馬棕處于減產(chǎn)周期，不過(guò)減產(chǎn)幅度明顯偏低，馬棕供應(yīng)暫無(wú)明顯擔(dān)憂，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.05%，另一方面，由于印尼自2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，加之印尼棕櫚油出口政策存在調(diào)整可能，印尼棕櫚油供應(yīng)邊際或逐步收緊，對(duì)馬棕出口形成潛在支撐，2月上半月馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-15日馬棕出口較上月同期上升18.36%/8.86%，若馬棕出口強(qiáng)勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫(kù)存，此外市場(chǎng)對(duì)于俄烏局勢(shì)擔(dān)憂情緒上升，棕櫚油整體維持震蕩偏強(qiáng)格局。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)下降，截至2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為98.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.65%，同比增加168.45%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫(kù)存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)依然存在，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫(kù)存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫(kù)存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時(shí)間所剩無(wú)幾，此外，近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，加之印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，限制豆油反彈空間。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油消費(fèi)提升帶動(dòng)庫(kù)存下降，截至2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為79.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.08%,同比減少3.42%，關(guān)注豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期驗(yàn)證情況，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。