油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：加息預期導致宏觀壓力增大，油價震蕩反彈后回落。近期行情維持寬幅震蕩，俄羅斯主動減倉50萬桶/日，需要關注其出口實際情況，美國1月CPI 6.4%高位, 加息壓力對油價構成壓制。3月份中國與美國均面臨提負荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，雖EIA數(shù)據(jù)商業(yè)庫存大幅累庫，但美國凈進口量較前期提升，Brent-WT價差維持強勢，Brent結構轉強，供減需增預期下整體油價仍傾向下方有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有支撐。

策略：震蕩，SC4-5正套可逢低介入。

風險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：弱勢震蕩

行情回顧：國內現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價回落，盤面弱勢震蕩。

邏輯：

1、煉廠供應量維持偏高，進口量有所提升；

2、商業(yè)燃燒需求恢復，化工需求一般，PDH利潤下滑，開工降低。總庫存略有增加，華南庫存增加明顯；

3、3月合約倉單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

策略：03合約交割博弈，暫時觀望。

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，近期油價反彈，瀝青裂解價差回落；

2、國內瀝青開工率33%，3月地煉排產176萬噸，環(huán)比增加66.3萬噸，總排產預計260-270萬噸；

3、本周社會庫庫存共計97.4萬噸，環(huán)比增加11.1%。廠庫庫存共計98.3萬噸，環(huán)比減少2.3%。山東現(xiàn)貨3710元/噸，現(xiàn)貨價格走弱，業(yè)者拿貨增多。

變量：疫情，庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：無

夜盤行情回顧：夜盤TA期價繼續(xù)強勢，供應方面，PTA裝置變化不大，成本端PTA加工費在280元/噸，廣東石化PX出產品后，PXN收窄，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至83%附近，今日產銷放量，關注持續(xù)性。

向上驅動：1、聚酯負荷逐步回升；2、織造企業(yè)負荷提升。

向下驅動：1、TA及聚酯庫存累積；2、油價弱勢；3、新增產能投放。

變量：聚酯產銷

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：無

上周行情回顧：夜盤EG期價強勢，供需方面，港口庫存106.1萬噸，環(huán)比增1.4萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端受部分工廠檢修影響，負荷下滑，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至83%附近，今日產銷放量，關注持續(xù)性。

向上驅動：1、各工藝利潤虧損；2、部分一體化煉廠2月有檢修計劃，開工下滑；3、未來有去庫預期。

向下驅動：1、港口庫存高位；2、油價弱勢。

變量：聚酯產銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至220%；紗線價格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨上調，盤面繼續(xù)回升。

邏輯：

1、短纖工廠陸續(xù)重啟，產量增加；

2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面皆低位；

3、下游訂單改善緩慢，但補庫意愿維持。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉止跌回升。棉花現(xiàn)貨價格上調，交投偏淡。純棉紗價格持穩(wěn)，成交一般。鄭棉震蕩收高，CF5-9價差收于-165元/噸。

邏輯：

1、雖然國內棉花增產，但價低軋花廠仍將惜售；

2、紗廠負荷回升，原料庫存回升，但成品庫存同比偏低；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產量仍將下調，ICE期棉底部震蕩。

策略：逢低買

風險提示：植棉面積等；產業(yè)政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預期偏?。?/p>

2、內地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位；

4、煤頭成本暫時企穩(wěn)。

【PP】

方向：煤暫時企穩(wěn)，甲醇弱勢，但油頭成本維持強勢，預計PP近期偏弱震蕩。

行情跟蹤：PP基差走弱至-150（0)，市場主流成交為套利商操作，下游接貨積極性欠缺。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤。

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差走弱至-100（-10），期貨震蕩偏強，代理商拿貨意愿平平，成交未放量。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩向上

行情跟蹤：苯乙烯繼續(xù)沖高，基差走強。華東港口庫存22.3萬噸，環(huán)比減1.42萬噸。遼寧寶來35萬噸計劃2月底檢修一周，廣東石化80萬噸延遲到月底投料。月底疊加鎮(zhèn)海和華錦檢修，庫存預期去庫下，苯乙烯有望反彈。

? 向上驅動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：逢低買入

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報價03+20元，基差大幅走弱。本周廠庫去庫0.13萬噸，交割庫略累至12.71萬噸，重質化率提升至56%。廠家預售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡

向下驅動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重

策略：擇機正套

風險提示：

1、光伏投產不及預期有下行風險；

2、國內疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.73萬噸，后續(xù)前期點火裝置產出玻璃后日熔小幅上漲。最近沙河產銷超好，貿易商積極補貨，廠家頂價。

向上驅動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好。

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多。

風險提示：點火不及預期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩

行情跟蹤：今天PVC低開高走，庫存增長速度放緩且開始去庫。出口成交較好，亞洲報價提高，上游預售訂單天數(shù)維持高位。

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：暫時觀望

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。