■白糖:基差轉(zhuǎn)正

1.現(xiàn)貨:南寧5960（0)元/噸，昆明5835(0)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5970元/噸（14）

2.基差:南寧1月25；3月26；5月7；7月-1；9月-5；11月14

3.生產(chǎn):巴西1月下半月累計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬(wàn)噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，新增配額可能十分有限。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口量保持高位。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸，同比減40萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：12月329萬(wàn)噸，繼續(xù)同比增加2萬(wàn)噸，幅度有所減少

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，印度市場(chǎng)可能不會(huì)宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張。

■棉花：底部有所抬升

1.現(xiàn)貨:新疆15084（0）； CCIndex3218B 15514（33）

2.基差:新疆1月238；3月613；5月573；7月533；9月408；11月313

3.生產(chǎn):USDA2月報(bào)告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量，總體同比去年減幅有所擴(kuò)大，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進(jìn)度推遲，美國(guó)產(chǎn)期干旱天氣有所改善。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA2月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于巴基斯坦進(jìn)口受阻、美國(guó)出口數(shù)據(jù)不理想，以及東南亞低負(fù)荷加工。國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，但市場(chǎng)恢暫時(shí)不及預(yù)期。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口17萬(wàn)噸，同比增3萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減20萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：產(chǎn)業(yè)鏈上游存在補(bǔ)庫(kù)請(qǐng)情況，但是下游庫(kù)存仍然有待去化。

7.總結(jié)：當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大，但是需求整體較弱，美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，目前補(bǔ)庫(kù)情況已經(jīng)交易完畢，恢復(fù)不及預(yù)期，當(dāng)前下游訂單仍然沒有起色，后續(xù)觀察終端消費(fèi)的需求情況以及美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息政策變化。

■焦煤、焦炭：減量預(yù)期推高煤價(jià)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（150），沙河驛低硫主焦煤2170元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2710元/噸（0）；

2.基差：JM01基差479.5元/噸（89.5），J01基差-219.5元/噸（3）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.89%（-0.14%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.13%（0.46%），247家鋼廠高爐開工率79.54%（1.12%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量230.81萬(wàn)噸（2.15）；

4.供給：洗煤廠開工率77.31%（4.74%），精煤產(chǎn)量62.775萬(wàn)噸（2.68）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2148.68噸（-8.03），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存958.88噸（-12.39），可用天數(shù)10.81噸（-0.18），鋼廠焦化廠庫(kù)存822.96噸（4.23），可用天數(shù)13.05噸（0.00）；焦炭總庫(kù)存936.22噸（6.20），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存76.99噸（-4.74），可用天數(shù)11.13噸（-0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存650.16噸（-1.50），可用天數(shù)12.81噸（-0.16）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)7元/噸（73），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-81.57元/噸（33.13），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-181.1元/噸（77.42）；

7.總結(jié)：雙焦領(lǐng)漲主要是因?yàn)槊旱V事故給市場(chǎng)帶來(lái)焦煤產(chǎn)量減少的預(yù)期，加上進(jìn)口端蒙古假日的減量，焦煤短期內(nèi)供應(yīng)收緊。從下游來(lái)看終端成材市場(chǎng)成交較為活躍，部分焦企有提漲想法，隨著成材價(jià)格的修復(fù)，焦企亦有利潤(rùn)修復(fù)意愿，市場(chǎng)預(yù)期向好兌現(xiàn)了部分預(yù)期，但由于鋼廠當(dāng)前仍處虧損狀態(tài)，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存高于鋼廠焦化廠，鋼廠仍維持剛需采購(gòu)，因此，短期內(nèi)雙焦延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

■滬銅：振幅加大，平臺(tái)式上揚(yáng)偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為70065元/噸(-250元/噸）。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-804.12

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-95

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存249598噸(+7589噸)，LME銅庫(kù)存65000噸（-425噸）。

5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹。總體振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，區(qū)間運(yùn)行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為23470元/噸(-30元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-2055.81元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水基差-40，前值-40

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存121413噸(+15744噸)，Lme鋅庫(kù)存30650噸（-375噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈，且實(shí)際需求偏強(qiáng)。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。

■玉米：2900一線承壓

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2630（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2650（0），山東德州進(jìn)廠2840（0），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷區(qū)：蛇口2980（0），長(zhǎng)沙3020（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=-13（14）。

3.月間：C2305-C2309=36（2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2737（-12），進(jìn)口利潤(rùn)243（12）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為54%，較去年同期偏慢1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年6周（2月1日-2月8日），全國(guó)主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.01萬(wàn)噸（+14.85）。 

7.庫(kù)存：截至2月8日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量397.6萬(wàn)噸（+5.13%）。截至2月3日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)197.3萬(wàn)噸，周比-1.9萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)12.6萬(wàn)噸，周比+1萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量57056（0）手。

8.總結(jié)：節(jié)后供應(yīng)加快，售糧進(jìn)度趕上去年同期水平。深加工有所減虧，開機(jī)率繼續(xù)恢復(fù)，養(yǎng)殖業(yè)減虧，飼料企業(yè)原料偏低，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)需求。整體供應(yīng)充足態(tài)勢(shì)不改，期價(jià)再度逼近2900一線壓力位，突破上行驅(qū)動(dòng)不足。

■生豬：二育入場(chǎng)繼續(xù)拉動(dòng)豬價(jià)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南15900（200），遼寧16000（0），四川15800（300），湖南15900（600），廣東16300（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.65（-0.58）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=-165（-395）。

4.總結(jié)：收儲(chǔ)支撐養(yǎng)殖戶挺價(jià)惜售心理，暫緩踩踏出欄的節(jié)奏，二育入場(chǎng)補(bǔ)欄繼續(xù)拉動(dòng)豬價(jià)反彈。但在持續(xù)反彈過(guò)后，盤面遠(yuǎn)月合約升水程度加大，短期估值偏高增加追高風(fēng)險(xiǎn)。

■棕櫚油/菜油：階段性因素影響下，產(chǎn)區(qū)價(jià)格走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8310（-40），廣州8260（-20）；張家港四級(jí)菜油10890（+20）。

2.基差：5月，菜油張家港1044（+129），棕櫚油廣州50（+38）。

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 1020美元/噸（+15），3月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 995美元/噸（+15）；3月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價(jià)格1680美元/噸（-20），5月船期C&F價(jià)格1630元/噸（-20）；近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 712美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.92（+0.02）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年2月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少4.17%。油棕鮮果串單產(chǎn)較上月增加1.09%，出油率為下降1.00%。

5.需求：ITS 數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為784,105噸，較上月同期出口的589,308噸增加33.1%。

6.庫(kù)存：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日國(guó)內(nèi)庫(kù)存97萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：齋月（3月22日起為期一個(gè)月）前備貨支撐產(chǎn)區(qū)棕櫚油價(jià)格，短期偏強(qiáng)。近期國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖，庫(kù)存拐點(diǎn)進(jìn)一步確定，短多為宜，暫不持趨勢(shì)性大漲看法。另外，菜棕價(jià)差做縮或可繼續(xù)持有。

■菜粕：USDA 2023展望多空交織，粕類現(xiàn)貨成交有所回落

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3270（-50）。

2.基差：5月基差91（-15）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 712美元/噸（0）；美元兌人民幣6.92（+0.02）菜籽進(jìn)口成本走穩(wěn)。

4.供應(yīng)：截至2月17日一周，菜粕產(chǎn)量7.59萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升2.66萬(wàn)噸。

5.庫(kù)存：截至2月17日一周，沿海油廠菜粕庫(kù)存為1.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.08萬(wàn)噸。

6.總結(jié)：USDA2023展望美豆種植面積低于預(yù)期，趨勢(shì)單產(chǎn)仍高，國(guó)內(nèi)粕類現(xiàn)貨成交有所放緩。進(jìn)口菜籽預(yù)計(jì)供應(yīng)充足，但菜粕單位蛋白性價(jià)比依舊突出，菜粕庫(kù)存維持低位。豆菜粕價(jià)差逢高做縮繼續(xù)持有，激進(jìn)者或可背靠3050逢低做多。

■PP：市場(chǎng)交投平平

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-143（-1）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，下游需求復(fù)蘇節(jié)奏緩慢，場(chǎng)內(nèi)買氣不足，貿(mào)易商隨行出貨，部分讓利促成交，市場(chǎng)交投平平。從領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)預(yù)判，目前需求改善并非是趨勢(shì)性的改善，還處于階段性改善，后續(xù)也將面臨大量新增產(chǎn)能壓力，價(jià)格尚不具備大幅趨勢(shì)上行的條件。長(zhǎng)期趨勢(shì)層面，信貸脈沖增速對(duì)聚烯烴盤面價(jià)格存在12個(gè)月的正向領(lǐng)先性，從其指引來(lái)看，長(zhǎng)期趨勢(shì)上，需求強(qiáng)預(yù)期最終將被逐步證實(shí)，價(jià)格重心將會(huì)上移。

■塑料：工廠接貨意向欠佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（-30）。

2.基差：L01基差-78（-34）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化上調(diào)出廠價(jià)，然市場(chǎng)交投氣氛有所降溫，工廠接貨意向欠佳，謹(jǐn)慎觀望為主，貿(mào)易商隨行讓利報(bào)盤，整體現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。階段性價(jià)格反彈，緣于在估值偏低的情況下，需求環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加存量裝置大量檢修，新增裝置尚未實(shí)際影響，供應(yīng)端受限，低估值+現(xiàn)實(shí)供需改善，價(jià)格反彈?？紤]到PE投產(chǎn)壓力整體小于PP，且處于地膜旺季，做多更傾向選擇PE，尤其是09合約，不過(guò)現(xiàn)實(shí)短端邏輯不具備發(fā)動(dòng)趨勢(shì)行情，基本都是反彈對(duì)待。

■原油：石腦油裂解價(jià)差暫時(shí)仍可維持相對(duì)高位

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格80.24美元/桶（-1.77），OPEC一攬子原油價(jià)格80.52美元/桶（-1.94）。

2.總結(jié)：近期化工品表現(xiàn)整體強(qiáng)于原油，能化-SC價(jià)差再度走強(qiáng)?；て返膹?qiáng)勢(shì)還是緣于石腦油的強(qiáng)勢(shì)，而石腦油的強(qiáng)勢(shì)在于供需兩方面。供應(yīng)端，前期擔(dān)心俄羅斯成品油禁運(yùn)帶來(lái)成品油裂解價(jià)差走強(qiáng)的情況并未發(fā)生，俄羅斯通過(guò)龐大的影子船隊(duì)繼續(xù)向全球輸出成品油，成品油裂解價(jià)差延續(xù)弱勢(shì)帶來(lái)煉廠開工率承壓，副產(chǎn)品石腦油供應(yīng)壓力不大。需求端，輕石腦油下游最大需求乙烯端，尤其是聚乙烯的開工率在去年底迎來(lái)一波反彈，在其領(lǐng)先性指引下，石腦油裂解價(jià)差暫時(shí)仍可維持相對(duì)高位。

■貴金屬：加息預(yù)期打壓

1.外盤：Comex金價(jià)1829，白銀21.3。

2.利率：10美債3.8%；5年TIPS 1.2%；美元104.4。

3.加息：Fed Watch數(shù)據(jù)顯示的3月美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp的概率維持在90.8%（持平于2月13日），5月加息概率為72.7%（基本持平于2月13日的72.6%）。期貨市場(chǎng)隱含聯(lián)邦基金終端利率從2月13日的5.20%小幅上升至5.26%

4.EFT持倉(cāng)：SPDR920.79。

5.總結(jié)：市場(chǎng)聚焦周五發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹指標(biāo)——1月個(gè)人消費(fèi)支出PCE價(jià)格指數(shù)，預(yù)計(jì)核心PCE通脹將環(huán)比強(qiáng)勁上漲0.5%。堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)歐美央行維持鷹派加息立場(chǎng)的押注。貴金屬小幅下跌。

■股指市場(chǎng)上方承壓                  

1.外部方面:美股三大指數(shù)集體收漲，納指漲0.72%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.53%，道指漲0.33%。

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體小幅調(diào)整，上方明顯承壓，日成交額至八千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，1800余家公司上漲。北向資金凈流出，凈流出21余億元。行業(yè)概念方面，光伏行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力。