油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：加息預(yù)期導(dǎo)致宏觀壓力增大，油價(jià)震偏弱。

近期行情弱勢(shì)下跌，一方面是宏觀壓力，高通脹疊加相對(duì)不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)高利率時(shí)間周期拉長(zhǎng)，中期存在需求

壓力；另一方面為美國(guó)庫(kù)存的大幅增加，加深對(duì)于未來(lái)衰退的預(yù)期，且俄羅斯雖3月主動(dòng)減倉(cāng)50萬(wàn)桶/日，仍需要關(guān)注其出口實(shí)

際情況，出口量或維持不變，Brent月差收窄，對(duì)整體價(jià)格驅(qū)動(dòng)不夠。3月份中國(guó)與美國(guó)均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入仍有較大

提升空間，供需仍有支撐，油價(jià)傾向80附近有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，供需有支撐。

策略：震蕩，SC4-5正套可逢低介入

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國(guó)疫情政策；2、對(duì)俄制裁變化。

【LPG】

方向：弱勢(shì)震蕩

行情回顧：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，盤(pán)面下跌

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進(jìn)口量有所提升；

2、丙烷價(jià)格下跌，下游需求表現(xiàn)平淡，PDH利潤(rùn)下滑，開(kāi)工降低?？値?kù)存略有增加，華南庫(kù)存增加明顯；

3、3月合約倉(cāng)單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

策略：03合約交割博弈，暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求平淡，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、成本端，油價(jià)下跌，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率33%，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)276.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)97.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.1%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)98.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.3%。山東現(xiàn)貨3700元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格走弱，業(yè)者拿貨增多，廠家出貨量增加13.9%。

變量：疫情，庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：無(wú)

夜盤(pán)行情回顧：夜盤(pán)TA期價(jià)震蕩，供應(yīng)方面，PTA裝置變化不大，成本端PTA加工費(fèi)在305元/噸，PXN 310美金，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷(xiāo)不佳，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷逐步回升；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升。

向下驅(qū)動(dòng)：1、PTA及聚酯庫(kù)存累積；2、油價(jià)弱勢(shì)；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：無(wú)

夜盤(pán)行情回顧：EG夜盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，供需方面，港口庫(kù)存106.1萬(wàn)噸，環(huán)比增1.4萬(wàn)噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端受部分工廠檢修影響，負(fù)荷下滑，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷(xiāo)不佳，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動(dòng)：

1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；

2、部分一體化煉廠2月有檢修計(jì)劃，開(kāi)工下滑；

3、未來(lái)有去庫(kù)預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：

1、港口庫(kù)存高位；

2、油價(jià)弱勢(shì)。

變量：聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)降至30%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷(xiāo)售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤(pán)面上方繼續(xù)承壓。

邏輯：

1、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費(fèi)：現(xiàn)貨端與盤(pán)面皆低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，交投偏淡。純棉紗價(jià)格下調(diào)，成交一般。鄭棉震蕩整理，CF5-9價(jià)差收于-165元/噸。

邏輯：

1、雖然國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但價(jià)低軋花廠仍將惜售；

2、紗廠負(fù)荷回升，原料庫(kù)存回升，但成品庫(kù)存同比偏低；

3、美國(guó)服裝庫(kù)存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費(fèi)復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫(kù)存累庫(kù)幅度預(yù)期偏小；

2、內(nèi)地高庫(kù)存矛盾仍未解決；

3、MTO開(kāi)車(chē)推遲，但MTO開(kāi)工低位；

4、煤炭安全事故引發(fā)安全生產(chǎn)大檢查，煤端供應(yīng)存在減量可能性。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-150（0)，市場(chǎng)成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差-120（-20），現(xiàn)貨成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩往上

行情跟蹤：苯乙烯沖高回落，基差持平。華東港口庫(kù)存22.3萬(wàn)噸，環(huán)比減1.42萬(wàn)噸。遼寧寶來(lái)35萬(wàn)噸計(jì)劃2月底檢修一周，廣東石化80萬(wàn)噸延遲到月底投料。月底疊加鎮(zhèn)海和華錦檢修，庫(kù)存預(yù)期去庫(kù)下，苯乙烯有望反彈。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開(kāi)宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開(kāi)工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。

策略：逢低買(mǎi)入

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)03+20元，基差大幅走弱。本周廠庫(kù)去庫(kù)0.1萬(wàn)噸z，交割庫(kù)略累至13.05萬(wàn)噸，重質(zhì)化率提升至56%。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤(pán)面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.73萬(wàn)噸，后續(xù)前期點(diǎn)火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近沙河產(chǎn)銷(xiāo)超好，貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，廠家頂價(jià)。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩

行情跟蹤：今天PVC盤(pán)面震蕩微盤(pán)走低，現(xiàn)貨成交略下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏淡。庫(kù)存增長(zhǎng)速度放緩且開(kāi)始去庫(kù)。出口成交較好，亞洲報(bào)價(jià)較高，上游預(yù)售訂單天數(shù)維持高位。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)、終端需求訂單差。

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。