早盤短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國(guó)2022年國(guó)民經(jīng)濟(jì)

和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)

隔夜美股反彈，標(biāo)普、納指脫離一個(gè)月低位，道指脫離兩個(gè)多月低谷。兩年期德債收益率連創(chuàng)2008年來(lái)新高，十年期德債收益率創(chuàng)2011年來(lái)新高。美元和美債收益率沖高回落。兩年期美債收益率盤中創(chuàng)2007年來(lái)新高后轉(zhuǎn)降。美元指數(shù)盤中又創(chuàng)七周新高后轉(zhuǎn)跌。離岸人民幣再創(chuàng)年內(nèi)新低后轉(zhuǎn)漲。原油止步兩連陽(yáng)；歐洲天然氣跌超7%，創(chuàng)一年半新低；美國(guó)天然氣漲超7%，創(chuàng)近四周新高。黃金盤中轉(zhuǎn)漲終結(jié)五連陰，暫別兩月低位。倫鎳反彈近4%走出三個(gè)月低位，倫銅倫鋁倫鋅脫離至少七周低位，倫錫連創(chuàng)七周新低。國(guó)內(nèi)方面，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》：發(fā)揮“綠燈”投資案例引導(dǎo)作用，推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。國(guó)際方面，美國(guó)1月耐用品訂單環(huán)比初值下降4.5%，創(chuàng)近三年最大降幅，但1月核心資本品不降反增，創(chuàng)五個(gè)月最高增速；1月成屋銷售指數(shù)意外創(chuàng)兩年半最大漲幅。關(guān)注中國(guó)2022年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。 

金融衍生品

股指：暫時(shí)觀望 

昨日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8667?，F(xiàn)貨方面，兩市股指盤中弱勢(shì)震蕩下探，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)較為疲弱，一度跌超1%，兩市成交約7500億元，北向資金凈賣出近20億元，近4000只股票下跌。資金方面，Shibor隔夜品種上行38.4bp報(bào)1.817%，7天期下行6.6bp報(bào)2.177%，14天期上行1.8bp報(bào)2.527%，1個(gè)月期上行0.2bp報(bào)2.287%。目前上證50、滬深300、中證500、1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升4.7%，預(yù)估為4.3%，前值為4.4%；美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.6%，為2022年8月以來(lái)最大增幅，預(yù)估為0.4%，前值為0.3%。從美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力依然存在，而美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)保持加息，3月加息50基點(diǎn)預(yù)期升溫，人民幣再現(xiàn)貶值壓力，外資出現(xiàn)出逃跡象。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，基本面改善或支撐市場(chǎng)修復(fù)。短期來(lái)看，市場(chǎng)階段性修整呈現(xiàn)延續(xù)，在市場(chǎng)調(diào)整壓力下，建議謹(jǐn)慎觀望為宜。期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)承壓運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1817美元/盎司，金銀比價(jià)87.8。美國(guó)商務(wù)部2月24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅達(dá)到5.4%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，同時(shí)也較去年12月的5.3%有所擴(kuò)大，再度表明當(dāng)前美國(guó)通脹壓力仍未完全消散。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)仍十分強(qiáng)勁，市場(chǎng)上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)利率終值。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美國(guó)通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場(chǎng)低估了通脹的持續(xù)性，下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)三月累計(jì)增持了248萬(wàn)盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至2/24，SPDR黃金ETF持倉(cāng)917.32噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)15005.23噸，前值15050.99噸。綜合來(lái)看，短期美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體而言今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺(tái)階，建議暫時(shí)觀望。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約小幅收漲，倫銅震蕩上漲，現(xiàn)運(yùn)行于8834美元/噸。近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，秘魯動(dòng)蕩影響全球30%銅礦產(chǎn)能，巴拿馬政府與第一量子未就稅收問(wèn)題達(dá)成一致，Grasberg因洪水停產(chǎn)，推動(dòng)銅精礦TC持續(xù)下降。消費(fèi)方面，由于消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，且銅價(jià)現(xiàn)階段處于年后較高位置，下游拿貨意愿較低，供需雙方仍存在拉鋸。庫(kù)存方面，2月24日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存與上周五持平為32.54萬(wàn)噸，暫時(shí)結(jié)束了春節(jié)后全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存持續(xù)壘庫(kù)情況。值得注意的是，與去年同期相比，由于終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，不僅庫(kù)存量比去年同期高且去庫(kù)速度同樣比去年同期慢，因此較高的社會(huì)庫(kù)存短期之內(nèi)會(huì)使期銅漲幅受限。綜合來(lái)看，美元持續(xù)上行使得銅價(jià)再?zèng)_高位受阻，終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，短期建議暫時(shí)觀望。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于25400美元/噸。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購(gòu)，終端市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對(duì)鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，心理價(jià)位或向1360元/鎳（到廠含稅）方向靠近。未來(lái)新一輪鋼廠采購(gòu)或?qū)㈤_始，市場(chǎng)議價(jià)依舊有較大的空間，等待新一輪價(jià)格落地。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格38500元/噸，較上周持平，新能源補(bǔ)貼退市，汽車搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過(guò)剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價(jià)或有反彈，建議擇機(jī)布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：建議觀望

隔夜滬鋁主力走勢(shì)有所回升，收于18535元/噸，漲幅0.87%。倫鋁震蕩上揚(yáng)，收于2376.5美元/噸，漲幅1.47%。宏觀面，隔夜美元回落給予金屬支撐，因投資者獲利了結(jié)，疊加1月美國(guó)耐用品訂單下降4.5%，降幅大于預(yù)期，這削弱了美國(guó)利率的一些鷹派傾向。海外市場(chǎng)，美國(guó)將對(duì)所有進(jìn)口俄羅斯鋁，以及在俄羅斯熔煉或鑄造的鋁產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅，對(duì)俄羅斯鋁的關(guān)稅將于3月10日生效；從4月10日起使用俄羅斯鋁制造的鋁產(chǎn)品將受到影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，川、貴地區(qū)電解鋁待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能83萬(wàn)噸，全面達(dá)產(chǎn)需要至少3個(gè)月，而產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及新增部分產(chǎn)能投產(chǎn)存在不確定性，滿產(chǎn)的時(shí)間將繼續(xù)向后推移。此外，煤炭市場(chǎng)快速拉漲，電解鋁成本端有走高預(yù)期。消費(fèi)端，鋁價(jià)近日有所回調(diào)，且市場(chǎng)上可流通的現(xiàn)貨相對(duì)充裕，在價(jià)格回落的過(guò)程中，下游接貨表現(xiàn)不夠積極。庫(kù)存端，周一SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存為126.8萬(wàn)噸，較上周四增加1.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍是小幅累庫(kù)或者維持高位的情況。綜合來(lái)看，庫(kù)存積壓及宏觀面不利均拖累鋁價(jià)上行步伐，在消費(fèi)有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)好跡象之前，鋁價(jià)將保持震蕩偏弱走勢(shì)。建議暫時(shí)觀望。

鉛：建議觀望

隔夜滬鉛主力高開后承壓震蕩，收于15365元/噸，漲幅0.13%。倫鉛走勢(shì)繼續(xù)回升，收于2112.5美元/噸，漲幅1.46%。宏觀面，隔夜美元回落給予金屬支撐，因投資者獲利了結(jié)，疊加1月美國(guó)耐用品訂單下降4.5%，降幅大于預(yù)期，這削弱了美國(guó)利率的一些鷹派傾向。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期國(guó)內(nèi)原生鉛產(chǎn)量總體持穩(wěn)，再生精鉛產(chǎn)量略微增，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體供應(yīng)維持穩(wěn)定狀態(tài)。需求端，當(dāng)前下游鉛蓄電池開工率73.77%，也在較高位置維持平穩(wěn)。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.36萬(wàn)噸，較上周一減少0.13萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，鉛錠庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格相對(duì)低位時(shí)市場(chǎng)有較好的采購(gòu)意愿，但近期宏觀面偏空，預(yù)計(jì)鉛價(jià)短期內(nèi)震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅重心上揚(yáng)，收于23160元/噸，漲幅1.22%。倫鋅走勢(shì)回升，收于3001美元/噸，漲幅1.15%。宏觀面，隔夜美元回落給予金屬支撐，因投資者獲利了結(jié)，疊加1月美國(guó)耐用品訂單下降4.5%，降幅大于預(yù)期，這削弱了美國(guó)利率的一些鷹派傾向。海外市場(chǎng)，歐洲能源價(jià)格維持在近一年半低位，伴隨能源價(jià)格的持續(xù)回落和能源供應(yīng)量的修復(fù)，冶煉端開始復(fù)產(chǎn)，新星法國(guó)煉廠計(jì)劃3月初復(fù)產(chǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，受部分地區(qū)限電干擾，SMM預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)3月鋅錠供應(yīng)或比預(yù)期降低13000噸左右。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存18.34萬(wàn)噸，較上周五增加0.21萬(wàn)噸，庫(kù)存再度小幅增長(zhǎng)。整體來(lái)看，雖然鋅錠3月供應(yīng)因部分地區(qū)供電干擾而預(yù)期有所下降，但在偏空宏觀情緒帶動(dòng)下，鋅價(jià)偏弱整理，建議暫時(shí)觀望。

螺紋：短多持有

昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)弱勢(shì)整理，期價(jià)跌破4200元/噸一線附近支撐，盤中震蕩有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)932.11萬(wàn)噸，增量15.55萬(wàn)噸，增幅1.7%。五大鋼材品種連續(xù)五周增產(chǎn)，增速有放緩趨勢(shì)；分品種來(lái)看，整體長(zhǎng)增板降，本周增產(chǎn)突出主因在于部分短檢的長(zhǎng)流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)/增產(chǎn)，加之短流程延續(xù)放量態(tài)勢(shì)，因此整體供應(yīng)水平依舊明顯回升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升7.1%至282.17萬(wàn)噸，現(xiàn)階段供應(yīng)水平仍在有序回升，但企業(yè)盈利狀態(tài)和需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對(duì)功能供應(yīng)回升幅度存在一定影響，短期內(nèi)功能供應(yīng)回升速度或?qū)⒅鸩椒啪彙?kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2355.56萬(wàn)噸，周環(huán)比30.92萬(wàn)噸，降幅1.3%。五大鋼材廠庫(kù)和社庫(kù)雙雙去化，總庫(kù)存首迎拐點(diǎn)，其中鋼廠庫(kù)存降幅4.1%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降幅0.1%，總庫(kù)去化可見(jiàn)市場(chǎng)需求已逐步好轉(zhuǎn)，投機(jī)和剛需環(huán)比已有明顯恢復(fù)。螺紋鋼廠庫(kù)減少15.33萬(wàn)噸至337.3萬(wàn)噸，社庫(kù)增加3.82萬(wàn)噸至915.94萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅9.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅24.2%。整體來(lái)看，基本面整體處于向好趨勢(shì)發(fā)展疊加高生產(chǎn)成本，對(duì)價(jià)格底部存在一定支撐。因此短期內(nèi)在市場(chǎng)預(yù)期和基本面好轉(zhuǎn)的加持下，鋼價(jià)仍表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，操作上短多謹(jǐn)慎持有。

熱卷：觀望為宜

昨日熱卷主力2305合約震蕩運(yùn)行，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，未能有效站上4300一線附近關(guān)口，短期或震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)小幅上漲。上周熱軋產(chǎn)量較上周稍有下降，各區(qū)域整體變化依舊不大。主要降幅地區(qū)為華東和東北地區(qū)，但基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為中南地區(qū)，原因?yàn)榻阡搹S產(chǎn)量根據(jù)實(shí)際效益調(diào)配，熱卷產(chǎn)量小幅回落0.2%至307.23萬(wàn)噸。從庫(kù)存角度看，上周廠庫(kù)小幅下降，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，原因?yàn)殇搹S加快向發(fā)貨速度，集中性發(fā)往山東、河北、河南地區(qū)，導(dǎo)致上周廠庫(kù)有所下降，熱卷廠庫(kù)回落3.34萬(wàn)噸至86.48萬(wàn)噸。社庫(kù)下降4.52萬(wàn)噸至300.06萬(wàn)噸，從三大區(qū)域來(lái)看，南方和北方環(huán)比上周分別下降5.2萬(wàn)噸和0.21萬(wàn)噸，華東環(huán)比增加0.89萬(wàn)噸；從七大區(qū)域來(lái)看，全國(guó)除華東和東北，其余均有降庫(kù)，其中增庫(kù)以常熟、上海等為主，降庫(kù)以樂(lè)從、重慶、邯鄲等為主。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.1%?，F(xiàn)階段品種消費(fèi)分化，這與年后制造業(yè)訂單飽和度不足，需求表現(xiàn)不佳，但建材年后復(fù)工，需求逐步走好有很大關(guān)系。另外，上周螺紋鋼產(chǎn)量不降反增，而熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回落，或?qū)⒔o卷螺差的收縮帶來(lái)一定的不確定性，卷螺差短期走勢(shì)震蕩為主，建議暫時(shí)觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2303.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加452.3萬(wàn)噸。澳大利亞港口陸續(xù)恢復(fù)正常發(fā)運(yùn)，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加487.3萬(wàn)噸至1760.1萬(wàn)噸，處于今年均值附近；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少35.0萬(wàn)噸至543.1萬(wàn)噸。本期中國(guó)47港口到港量2159.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少766.6萬(wàn)噸。45港口到港量2061.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少794.1萬(wàn)噸。需求端，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率38.96%，環(huán)比增加3.03%，同比下降44.16%；日均鐵水產(chǎn)量234.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29萬(wàn)噸，同比增加25.25萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本期Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14223.26萬(wàn)噸，環(huán)比增112.54萬(wàn)噸；日均疏港量319.29萬(wàn)噸，增4.88萬(wàn)噸。由于一二月份全球發(fā)運(yùn)水平出現(xiàn)海外礦山?jīng)_量結(jié)束后的季節(jié)性回落，3月份的日均到港水平或難有大幅提升，而鋼廠現(xiàn)貨端利潤(rùn)近期連續(xù)改善，日均鐵水或仍有增量空間，整體礦價(jià)仍有較強(qiáng)支撐。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)高位下挫，整體反彈態(tài)勢(shì)暫緩，期價(jià)跌破900一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期政策限制或?qū)?duì)盤面造成較大壓力，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主，漲勢(shì)或?qū)⒎啪?，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅0.71%，收于17480元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價(jià)格17100元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價(jià)格18,800元/噸，多晶硅復(fù)投料價(jià)格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復(fù)。庫(kù)存端保持12.5萬(wàn)噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價(jià)上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價(jià)地位運(yùn)行開工率較弱，需求端整體保持弱勢(shì)。

能化

原油：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，可能減少石油需求，同時(shí)擔(dān)心美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)供應(yīng)過(guò)剩，國(guó)際油價(jià)下跌。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月17日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠仍無(wú)新增檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月22日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為9.11%，較上周上漲0.81%。本周中海外或進(jìn)入裝置檢修期，其他煉廠裝置負(fù)荷基本保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：觀望

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月19日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為495.24萬(wàn)噸，較上一周期漲21.43%。其中美國(guó)發(fā)貨48.85萬(wàn)噸，較上一周期漲57%；俄羅斯發(fā)貨87.21萬(wàn)噸，較上一周期漲33.42%；新加坡發(fā)貨為33.63萬(wàn)噸，較上一周期漲150.15%。近期高低燃料油裂解價(jià)差走勢(shì)分化，高強(qiáng)低弱，煉廠生產(chǎn)積極性也受到不同影響。需求方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍較樂(lè)觀，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過(guò)程中。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1016.27，較上周期漲1.86%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1094.05，較上周期跌3.45%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但已初見(jiàn)改善跡象。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2264.1萬(wàn)桶，比上周期增加191.5萬(wàn)桶，環(huán)比漲9.24%。預(yù)計(jì)高低硫市場(chǎng)表現(xiàn)分化難以長(zhǎng)期持續(xù)，建議嘗試買低硫拋高硫機(jī)會(huì)；單邊暫時(shí)觀望。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，截止2月22日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。綜合開工率為30%，環(huán)比增加0.3%。本周雖然華北因個(gè)別煉廠提產(chǎn)供應(yīng)增加，但山東以及華東地區(qū)供應(yīng)減少，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量44.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.9%。隨著氣溫逐步回升，部分終端項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，但南方降雨范圍有所增加，需求表現(xiàn)不溫不火，多以備貨入庫(kù)需求為主。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)剛需大面積釋放仍需時(shí)日，短期中下游用戶仍將按需備貨為主，難有實(shí)質(zhì)性改善；且后期多數(shù)煉廠有計(jì)劃排產(chǎn)瀝青，瀝青市場(chǎng)或?qū)⑥D(zhuǎn)為供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)，但由于成本支撐作用仍存，操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：輕倉(cāng)試多

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸PTA裝置停車，能投、百宏P(guān)TA裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，至23日PTA負(fù)荷調(diào)整至73.2%附近。由于前期投產(chǎn)的裝置產(chǎn)量供給市場(chǎng)，產(chǎn)量小幅上漲。但隨著聚酯負(fù)提負(fù)逐漸趨緩，PTA工廠零星檢修，出口向好，PTA累庫(kù)幅度縮減。需求方面，雖有裝置意外檢修影響，但整體還是以裝置開啟恢復(fù)為主基調(diào)，因此綜合聚酯負(fù)荷繼續(xù)上調(diào)，至23日國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為85.9%。預(yù)計(jì)PTA期價(jià)或?qū)⒀永m(xù)漲勢(shì)，因華東兩套PTA裝置均有停車檢修計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)將有所下滑；且下游聚酯端對(duì)PTA的需求將延續(xù)偏暖態(tài)勢(shì)。操作上，建議輕倉(cāng)試多。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。短纖開工率維持在八成附近，暫無(wú)供應(yīng)壓力。下游接貨能力有所改善，拿貨心態(tài)尚可，隨著傳統(tǒng)旺季的到來(lái)需求存進(jìn)一步回暖預(yù)期。操作上，建議輕倉(cāng)試多。

聚丙烯：PP期貨震蕩運(yùn)行

夜盤PP期貨主力合約05合約小幅下跌。從成本來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)加息周期或延長(zhǎng)，美元反彈對(duì)國(guó)際原油形成壓力，國(guó)際原油寬幅震蕩。國(guó)內(nèi)丙烯單體價(jià)格下跌，山東丙烯市場(chǎng)在7380元/噸左右，因成本下降下游聚丙烯粉料成本壓力有所減輕。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2月27日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為15.62%，近期PP檢修損失量略增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，本周新增鎮(zhèn)海煉化二線和北海煉廠計(jì)劃?rùn)z修，本周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車損失量約在10.79萬(wàn)噸。不過(guò)近期廣東石化、海南煉化二期陸續(xù)產(chǎn)出合格品并銷售，PP供應(yīng)不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例下降至24.3%，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)略降。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月27日主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在76萬(wàn)噸，周末聚烯烴庫(kù)存有所累積。需求方面，上周塑編行業(yè)開工率增加4%，注塑等行業(yè)開工率繼續(xù)回升，BOPP行業(yè)開工率變動(dòng)不大。進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，目前進(jìn)口拉絲PP970美元/噸，折合人民幣8266元/噸，高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格。進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)暫未形成壓力?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，2月27日華東拉絲PP部分企業(yè)下調(diào)20-50元/噸，PP價(jià)格在7760-7850元/噸。期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來(lái)看，短期PP成本支撐不強(qiáng)，但PP裝置臨時(shí)檢修增加，進(jìn)口貨源高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，下游行業(yè)開工率回升，PP期貨或震蕩盤整。操作建議方面，PP期貨跌破10日均線，建議前期低位建立的多單離場(chǎng)。

塑料：塑料期貨多單參與（持多）

夜盤塑料期貨主力05合約震蕩運(yùn)行，從技術(shù)上走勢(shì)來(lái)看，關(guān)注20日均線支撐。從成本來(lái)看，國(guó)際原油震蕩運(yùn)行為主，對(duì)塑料期貨走勢(shì)指引性不強(qiáng)。從供需來(lái)看，伴隨海南煉化、廣東石化裝置產(chǎn)品陸續(xù)投放市場(chǎng)，LLDPE膜與HDPE注塑料供給相對(duì)充足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月27日 PE檢修產(chǎn)能占比9.47%。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在5.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，上周進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)上漲15美元/噸，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回升繼續(xù)支撐市場(chǎng)，其他行業(yè)開工有所提升?，F(xiàn)貨方面，2月27日華北地區(qū)LLDPE部分跌10-70元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在8230-8400元/噸。綜合來(lái)看，近期受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，宏觀氛圍偏謹(jǐn)慎，塑料供需矛盾不大，隨著下游農(nóng)膜需求回升，不過(guò)塑料下游除了地膜，其他行業(yè)新增訂單不多，塑料期貨上漲空間將受到影響，塑料期貨將區(qū)間震蕩。操作建議方面，建議低位建立的多單謹(jǐn)慎持有。

PVC：PVC期貨多單離場(chǎng)（減多）

夜盤PVC期貨05合約下跌，跌破10日均線支撐。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)加息周期或延長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)氛圍偏謹(jǐn)慎，PVC等工業(yè)品價(jià)格調(diào)整。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率79.66%，環(huán)比下降0.43%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率79.22%，環(huán)比下降0.05%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.26%，環(huán)比下降1.82%。本周四川金路計(jì)劃?rùn)z修。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升，目前大中型型材企業(yè)基本恢復(fù)到五成左右。本周關(guān)注社會(huì)庫(kù)存是否繼續(xù)下降。若繼續(xù)下降說(shuō)明下游剛需尚可?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，2月27日PVC企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，華東地區(qū)PVC自提價(jià)6400-6480元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷下降，供需邊際略好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀方面的消息，本周PVC期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議多單離場(chǎng)。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低試多（持多）

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約偏弱震蕩。昨日淺色膠Ru走勢(shì)強(qiáng)于深色膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格，從兩者歷史價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，價(jià)差或有所反彈。因此建議買20號(hào)膠2305合約賣天然橡膠Ru2305 對(duì)沖套利止盈離場(chǎng)。從供需來(lái)看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為56.28萬(wàn)噸，較上期增0.97萬(wàn)噸，增幅1.75%。天然橡膠社會(huì)庫(kù)存仍未下降。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開工率增加1.94%，全鋼胎行業(yè)開工率增加1.31%。本周主要下游輪胎市場(chǎng)將繼續(xù)維持向好態(tài)勢(shì)，補(bǔ)庫(kù)需求將對(duì)天然橡膠價(jià)格形成一定提振?，F(xiàn)貨方面，2月27日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11850—11950元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11800-11900元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但下游企業(yè)開工率回升，天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂以及美聯(lián)儲(chǔ)加息可能超預(yù)期，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫導(dǎo)致商品價(jià)格承壓，天然橡膠期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議逢低試多，區(qū)間滾動(dòng)操作。

甲醇：逢低短多

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2645元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平，全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8436元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：偏多看待

隔夜純堿主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2920元/噸。現(xiàn)貨方面，純堿輕重背離，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，純堿開工回升走高，但庫(kù)存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回升，純堿價(jià)格有向上可能。操作上，建議偏多看待

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2516元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：逢低試多

礦難事故對(duì)行情的影響逐漸消化，隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)高位窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅探漲，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2180元/噸(+30)，期現(xiàn)基差116元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存133.36萬(wàn)噸(+20.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.91天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平。近兩日雙焦市場(chǎng)情緒逐步提振，下游焦企對(duì)原料煤采購(gòu)積極性增加，且中間部分貿(mào)易商及洗煤廠開始入場(chǎng)采購(gòu)，帶動(dòng)部分煤礦價(jià)格小幅探漲，山西地區(qū)中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。受內(nèi)蒙古地區(qū)露天礦事故影響，當(dāng)?shù)孛旱V安全檢查加嚴(yán)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)或?qū)⑹站o。進(jìn)口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸下游詢盤問(wèn)價(jià)積極，貿(mào)易商心態(tài)向好，部分報(bào)價(jià)漲至1600元/噸左右，蒙5原煤優(yōu)質(zhì)資源成交價(jià)格漲至1580元/噸左右。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行。我們認(rèn)為，節(jié)后成材市場(chǎng)表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，雙焦市場(chǎng)行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過(guò)煉焦煤品種本身的基本面相對(duì)偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢(shì)性下跌的契機(jī)。此外，工地逐漸復(fù)工，本輪成材需求恢復(fù)的過(guò)程中，或?qū)谏袌?chǎng)整體行情起到提振作用。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注澳洲煤進(jìn)口是否通暢，建議投資者逢低試多。

焦炭：逢低試多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅回落，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有上漲預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-128元/噸；焦炭總庫(kù)存946.42萬(wàn)噸(+10.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.24%(0.35)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.97%(1.2)。綜合來(lái)看，近期鋼材價(jià)格寬幅震蕩，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿有所減弱。現(xiàn)貨行情持穩(wěn)運(yùn)行，周末旭陽(yáng)焦化提漲110元/噸。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.34%；焦炭日均產(chǎn)量66.71萬(wàn)噸。近日煉焦煤原料市場(chǎng)價(jià)格回落，多數(shù)焦企扭虧為盈，生產(chǎn)開工延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。同時(shí)焦企庫(kù)存延續(xù)低位運(yùn)行，產(chǎn)地銷售走貨情況良好。鋼廠方面，鋼廠開工依舊保持相對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升。由于今冬鋼廠庫(kù)存儲(chǔ)備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫(kù)存已處于合理水平。受期貨市場(chǎng)行情上漲的提振，鋼廠以及貿(mào)易環(huán)節(jié)采購(gòu)積極性明顯增加。我們認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開工后帶來(lái)成材消費(fèi)的增長(zhǎng)，或?qū)μ嵴袷袌?chǎng)信心起到杠桿作用?？紤]到焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除繼續(xù)回升的可能。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨行情是否確立上漲趨勢(shì)，建議投資者逢低試多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間參與

昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于17105元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.83元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.16元/公斤。臨近月底部分集團(tuán)出欄有所縮量，散戶方面惜售情緒仍較為明顯，而需求端仍表現(xiàn)一般，屠宰企業(yè)分割入庫(kù)減少，消費(fèi)支撐力度有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格盤整為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。近期收儲(chǔ)提振市場(chǎng)看漲情緒，同時(shí)二次育肥進(jìn)場(chǎng)增多支撐現(xiàn)貨上漲，不過(guò)二次育肥持續(xù)增加也使得中后期供應(yīng)壓力加大抑制上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2845元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層玉米上量穩(wěn)定，未有明顯惜售情緒，但多數(shù)收購(gòu)主體維持剛需采購(gòu)；華北地區(qū)深加工企業(yè)玉米到貨量充足，價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。需求端來(lái)看，玉米深加工企業(yè)開工率持續(xù)回暖，深加工企業(yè)有一定建庫(kù)意向，深加工企業(yè)庫(kù)存維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。飼料養(yǎng)殖端，目前國(guó)內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅(jiān)挺。不過(guò)由于近期養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)原料采購(gòu)意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存，多以按需采購(gòu)為主。綜合來(lái)看目前地趴糧銷售進(jìn)入收尾階段，隨著基層糧源持續(xù)減少玉米價(jià)格仍有支撐，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：多單減倉(cāng)

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于11318元/噸。。產(chǎn)區(qū)看漲氛圍濃厚，貿(mào)易商建立庫(kù)存意愿增加，市場(chǎng)備貨采購(gòu)意愿良好，帶動(dòng)花生價(jià)格偏強(qiáng)。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量有限，蘇丹米價(jià)格維持高位報(bào)價(jià)在10850元/噸左右。油廠方面，油廠少量到貨，報(bào)價(jià)以穩(wěn)定為主。目前花生油價(jià)格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠壓榨利潤(rùn)將受到影響。綜合來(lái)看基層惜售供應(yīng)仍偏緊并且油廠收購(gòu)價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議謹(jǐn)慎者多單可適當(dāng)止盈。

棉花及棉紗：暫時(shí)觀望

隔夜鄭棉主力合約區(qū)間震蕩偏弱運(yùn)行，收于14265元/噸，收跌幅0.21%。周一ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.45%，收盤價(jià)84.67美分/磅。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月31日到本月1日貨幣政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，顯示聯(lián)儲(chǔ)官員大多支持進(jìn)一步放緩加息，認(rèn)為放慢速度是平衡緊縮過(guò)度和緊縮不足的最佳方式，也有些官員警告，放慢加息有風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2月16日當(dāng)周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約96457噸（含簽約103510噸，取消前期簽約7053噸），較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。國(guó)內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫(kù)存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格保持維穩(wěn)。

白糖：暫時(shí)觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5911元/噸，收跌幅0.03%。周一ICE原糖主力合約震蕩上漲，盤中漲幅2.95%，收盤價(jià)20.27美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)外媒近日?qǐng)?bào)道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)此前的估計(jì)，因?yàn)橹饕a(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準(zhǔn)額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。據(jù)巴西經(jīng)濟(jì)部外貿(mào)秘書處（Secex）2月13日公布的數(shù)據(jù)，巴西在2023年2月的前8個(gè)工作日出口了50.437萬(wàn)噸糖和糖蜜，金額為2.184億美金；日均出口量為6.305萬(wàn)噸/日，比2022年2月（9.072萬(wàn)噸/日）下降了30%以上，發(fā)運(yùn)價(jià)格為433美元/噸，比2022年同期高10%以上。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022/23榨季截至2月17日，廣西已收榨糖廠達(dá)14家，同比增加11家；未收榨糖廠59家，榨蔗能力為46.75萬(wàn)噸/日。2022/23榨季截至2月8日，云南累計(jì)有49家糖廠開榨，同比增加9家；開榨糖廠累計(jì)榨蔗能力約為16.5萬(wàn)噸/日?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，但上行動(dòng)力仍需現(xiàn)貨放量。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收漲幅0%，收于4426元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.43元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。銷區(qū)均價(jià)4.49元/斤，銷區(qū)采購(gòu)積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。短期多地內(nèi)銷市場(chǎng)走貨略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求穩(wěn)中提上，前期產(chǎn)區(qū)累庫(kù)逐漸消化，但部分區(qū)域仍有余貨壓力。終端餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加且近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.71%，收于9246元/噸。近期蘋果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價(jià)惜售情緒依然較強(qiáng)，產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場(chǎng)低價(jià)貨源為主，暫時(shí)沒(méi)有調(diào)一二級(jí)現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補(bǔ)貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價(jià)格小幅上探。截至2月16日全國(guó)冷庫(kù)單周出庫(kù)量13.83萬(wàn)噸，西北炒貨熱度回落，果農(nóng)挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)，全國(guó)冷庫(kù)蘋果走貨速度環(huán)比上周稍有放緩?？偟膩?lái)說(shuō)，產(chǎn)地發(fā)貨速度不快，批發(fā)市場(chǎng)成交仍顯清淡，在節(jié)后銷售淡季及果農(nóng)挺價(jià)情緒的影響下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格震蕩運(yùn)行。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕承壓3900元/噸維持震蕩走勢(shì)，巴西大豆進(jìn)入收割季，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日，巴西大豆收割進(jìn)度為25%，上周為17%，去年同期為33%，未來(lái)兩周巴西大豆中西部產(chǎn)區(qū)降水減弱，巴西大豆收割有望加速，Anec預(yù)計(jì)2月巴西大豆出口量為830萬(wàn)噸，南里奧格蘭德州未來(lái)兩周降水改善，有利于緩解干旱壓力，另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)季，截至2月23日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為48.7%，去年同期為58.3%，五年均值為29.2%，2月份阿根廷產(chǎn)區(qū)降水不佳，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度降至極低水平，截至2月23日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為3%，上周為9%，去年同期為26%，未來(lái)一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險(xiǎn)難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量或進(jìn)一步擴(kuò)大，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3800萬(wàn)噸調(diào)降至3350萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估為3450萬(wàn)噸，對(duì)比之下，USDA4100萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估仍有較大下調(diào)空間。USDA展望論壇預(yù)計(jì)2023年美豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，較2022年最終種植面積持平，預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)為52蒲/英畝，2022年為49.5蒲/英畝，基本符合市場(chǎng)預(yù)估。阿根廷大豆減產(chǎn)抵消巴西大豆上市壓力，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量有所回落，截至2月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為170.22萬(wàn)噸，低于上周的192.24萬(wàn)噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，且生豬價(jià)格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤(rùn)陷入虧損，本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，豆粕庫(kù)存環(huán)比上升，截至2月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為61.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.08%,同比增加60.26%。豆粕近期供需雙弱，關(guān)注后期累庫(kù)表現(xiàn)。建議暫且觀望。

菜籽類：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存回升，截至2月24日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.78萬(wàn)噸,環(huán)比增加30.34%,同比增加3.56%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫(kù)存延續(xù)上升，截至2月24日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為14.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.60%,同比減少35.56%。操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油承壓8300元/噸，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至1月底，馬棕庫(kù)存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫(kù)存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.17%，同時(shí)，為穩(wěn)定開齋節(jié)前的國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格，印尼進(jìn)一步收緊出口政策，對(duì)馬棕出口形成支撐，2月馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-25日馬棕出口較上月同期上升25%/23.45%，馬棕出口強(qiáng)勁局面將加速馬棕去庫(kù)存，此外，由于印尼自2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，消費(fèi)端支撐有所加強(qiáng)，棕櫚油整體維持震蕩偏強(qiáng)格局。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存回升，截至2月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.78%，同比增加189.92%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松。2月份印尼出口政策進(jìn)一步收緊， 3、4月份棕櫚油到港壓力略有緩解，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)改善，促進(jìn)國(guó)內(nèi)買船，操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

2月份阿根廷大豆減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫(kù)存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫(kù)存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)疫情高峰過(guò)后，油脂消費(fèi)回暖預(yù)期加強(qiáng)，近期豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，消費(fèi)端對(duì)豆油形成較強(qiáng)支撐，本周豆油庫(kù)存小幅下降，整體維持偏低水平，截至2月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為76.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.81%,同比減少2.91%。建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。