油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：加息預(yù)期導(dǎo)致宏觀壓力增大，油價(jià)震偏弱。近期行情弱勢(shì)下跌，一方面是宏觀壓力，高通脹疊加相對(duì)不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)高利率時(shí)間周期拉長，中期存在需求

壓力；另一方面為美國庫存的增加，加深對(duì)于未來衰退的預(yù)期，且俄羅斯雖3月主動(dòng)減倉50萬桶/日，仍需要關(guān)注其出口實(shí)際情況。3月份中國與美國均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，供需仍有支撐，油價(jià)傾向80附近有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫需求，供需有支撐。

策略：震蕩，SC4-5正套可逢低介入

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國疫情政策；2、對(duì)俄制裁變化。

【LPG】

方向：觀望

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價(jià)回落，盤面弱勢(shì)震蕩。

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，本周液化氣商品量56.23萬噸，環(huán)比增加0.8%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤下滑，開工降低。港口庫存160.34萬噸，環(huán)比增加1.8%；

3、3月合約倉單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：現(xiàn)貨價(jià)格走弱，終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國內(nèi)瀝青開工率36%，環(huán)比上漲3%。3月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會(huì)庫庫存共計(jì)97.4萬噸，環(huán)比增加11.1%。廠庫庫存共計(jì)98.3萬噸，環(huán)比減少2.3%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3700元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格走弱，低價(jià)貨源成交為主。廠家出貨量增加13.9%。

變量：疫情，庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏弱

夜盤行情回顧：夜盤TA期價(jià)偏弱運(yùn)行，供應(yīng)方面，PTA裝置變化不大，成本端PTA加工費(fèi)在280元/噸，PXN 280美金，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷一般，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升。

向下驅(qū)動(dòng)：1、PTA及聚酯庫存高位；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：終端需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：EG夜盤表現(xiàn)震蕩，供需方面，港口庫存105.8萬噸，環(huán)比降0.3萬噸，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端受部分工廠檢修影響，負(fù)荷下滑，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷一般，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動(dòng)：

1、各工藝?yán)麧櫶潛p；

2、部分一體化煉廠2月有檢修計(jì)劃，開工下滑；

3、未來有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：

1、港口庫存高位；

2、終端訂單表現(xiàn)一般。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至30%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨下調(diào)，盤面回落、弱于原料TA。

邏輯：

1、短纖工廠提負(fù)，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費(fèi)：現(xiàn)貨端與盤面皆縮至低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：ICE期棉承壓回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格略上調(diào)，交投較淡。純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎。鄭棉震蕩整理，CF5-9價(jià)差收于-1805元/噸。

邏輯：

1、.國內(nèi)棉花增產(chǎn)，倉單回升快；

2、下游成品庫存同比偏低，但原料庫存同比偏高，不急于補(bǔ)庫；

3、美國服裝庫存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費(fèi)復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、 動(dòng)力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-120（+30)，市場(chǎng)成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，未看到下游有抄底意愿

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：偏空

行情跟蹤：LL基差-70（+50），現(xiàn)貨成交繼續(xù)偏弱

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：偏空

行情跟蹤：苯乙烯沖高回落，基差走強(qiáng)。華東港口庫存21.03萬噸，環(huán)比減1.3萬噸。遼寧寶來2月底檢修一周，鎮(zhèn)海24日開始檢修，利華益進(jìn)入重啟階段3月初投料，北方華錦預(yù)計(jì)明日重啟，廣東石化80萬噸25日投料預(yù)計(jì)3月5日出產(chǎn)品。外盤乙烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，苯乙烯開始虧損，但下游GPPS盈虧線附近，低端ABS利潤堪憂，苯乙烯維持震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 維持8500-8700窄幅震蕩

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏多

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)03+20元。上周廠庫去庫0.1萬噸z，交割庫略累至13.05萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張?，F(xiàn)在主要矛盾是輕堿旺季需求能否來臨？部分工廠出口報(bào)價(jià)提高至400美金/噸，出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌，遠(yuǎn)月補(bǔ)基差行情偏強(qiáng)勢(shì)。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重。

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.65萬噸，后續(xù)前期點(diǎn)火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近產(chǎn)銷依然較差，深加工廠回款和訂單不及往年，但對(duì)今年保交樓依然持有信心。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天PVC日盤下跌。蘭炭價(jià)格上漲，電石維持小幅虧損，電石開工率下降。山東電石價(jià)格下跌，山東外采電石法虧損減少，燒堿價(jià)格繼續(xù)下跌，山東氯堿一體化虧損基本持平。盤面上漲后點(diǎn)價(jià)優(yōu)勢(shì)減少，市場(chǎng)成交環(huán)比偏差。出口走弱，但上游待交付量較大。上游+社庫維持歷史高位，暫時(shí)去庫較為困難。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。