油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與宏觀加息壓力的博弈，油價(jià)震蕩。近期行情弱勢(shì)下跌，一方面是宏觀壓力，高通脹疊加相對(duì)不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)高利率時(shí)間周期拉長(zhǎng)，中期存在需求

壓力；另一方面為美國(guó)庫(kù)存的增加，加深對(duì)于未來(lái)衰退的預(yù)期，且俄羅斯雖3月主動(dòng)減倉(cāng)50萬(wàn)桶/日，仍需要關(guān)注其出口實(shí)際情況。3月份中國(guó)與美國(guó)均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，供需仍有支撐，油價(jià)傾向80附近有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，供需有支撐。

策略：月差結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，SC4-5正套可逢低介入

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：油價(jià)上漲，帶動(dòng)液化氣反彈，倉(cāng)單量減少。

邏輯：

1、沙特公布3月CP丙丁烷均有下跌，煉廠供應(yīng)量維持偏高，本周液化氣商品量56.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤(rùn)下滑，開(kāi)工降低。港口庫(kù)存160.34萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%；

3、盤(pán)面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：終端需求平淡，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、成本端，油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%，環(huán)比上漲2%。3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)276.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)104.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.1%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)98.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2%，庫(kù)存同比低位。山東現(xiàn)貨3700左右，現(xiàn)貨價(jià)格走弱，低價(jià)貨源成交為主。因低價(jià)出貨，帶動(dòng)貿(mào)易商拿貨積極性，廠家出貨量增加。

變量：疫情，庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤(pán)行情回顧：夜盤(pán)TA期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，供應(yīng)方面，PTA裝置出現(xiàn)多套裝置檢修計(jì)劃，包括恒力1號(hào)線3月檢修一個(gè)月，逸盛大化裝置降負(fù)荷，供應(yīng)端有一定收緊，成本端PTA加工費(fèi)在307元/噸，PXN 305美金，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升；3、部分裝置有檢修計(jì)劃。

向下驅(qū)動(dòng)：1、PTA及聚酯庫(kù)存高位；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：終端需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤(pán)行情回顧：EG夜盤(pán)表現(xiàn)震蕩偏弱，供需方面，港口庫(kù)存105.8萬(wàn)噸，環(huán)比降0.3萬(wàn)噸，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端關(guān)注煤制回歸速度，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、部分一體化煉廠2月檢修，開(kāi)工下滑；3、未來(lái)有去庫(kù)預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、終端訂單表現(xiàn)一般。

變量：聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏空。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至140%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷(xiāo)售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨上漲，成本驅(qū)動(dòng)下盤(pán)面大幅上揚(yáng)。

邏輯：

1、.短纖工廠提負(fù)加快，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費(fèi)：現(xiàn)貨端與盤(pán)面皆縮至低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：ICE期棉橫盤(pán)震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，交投較淡。純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交一般。受PMI等宏觀數(shù)據(jù)提振，鄭棉繼續(xù)收高，CF5-9價(jià)差收于-195元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，倉(cāng)單回升快；

2、下游成品庫(kù)存同比偏低，但原料庫(kù)存同比偏高，不急于補(bǔ)庫(kù)；

3、美國(guó)服裝庫(kù)存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費(fèi)復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無(wú)法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性 ；

3、動(dòng)力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-140（-20)，低價(jià)能成交，成交剛需

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、 進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：偏空

行情跟蹤：LL基差-120（-20），主流成交以套利為主。工廠成交轉(zhuǎn)差。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：偏多

行情跟蹤：苯乙烯盤(pán)面震蕩，基差略走弱。華東港口庫(kù)存21.03萬(wàn)噸，環(huán)比減1.3萬(wàn)噸。遼寧寶來(lái)2月底檢修一周，鎮(zhèn)海24日開(kāi)始檢修，利華益進(jìn)入重啟階段3月初投料，北方華錦重啟，廣東石化80萬(wàn)噸25日投料預(yù)計(jì)3月5日出產(chǎn)品。外盤(pán)乙烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，苯乙烯

開(kāi)始虧損，下游GPPS和ABS略盈利，苯乙烯短期受原油波動(dòng)影響較大。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開(kāi)宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開(kāi)工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：SA05偏多

行情跟蹤：協(xié)會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)出來(lái)本周去庫(kù)4萬(wàn)噸，交割庫(kù)略累至13.05萬(wàn)噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張?，F(xiàn)在主要矛盾是輕堿旺季需求能否來(lái)臨？部分工廠出口報(bào)價(jià)提高至400美金/噸，出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌，遠(yuǎn)月補(bǔ)基差行情偏強(qiáng)勢(shì)。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。

策略：SA05偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤(pán)面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.65萬(wàn)噸，后續(xù)前期點(diǎn)火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近產(chǎn)銷(xiāo)依然較差，深加工廠回款和訂單不及往年，但對(duì)今年保交樓依然持有信心。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天PVC日盤(pán)震蕩走高，基差05-50附近，下游訂單環(huán)比走強(qiáng)。出口減弱，庫(kù)存壓力仍然較大。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。