股指期貨交易法律風(fēng)險(xiǎn)，是指在股指期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對(duì)象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突，致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

千里之堤，潰于蟻穴——“永恒”的巴林銀行倒閉案

1763年，弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行，它是世界首家“商業(yè)銀行”。由于經(jīng)營靈活變通、富于創(chuàng)新，巴林銀行很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。喬舒亞·欠茨將其喻為“永恒的銀行”。

20世紀(jì)初，巴林銀行榮幸地獲得了一位特殊客戶：英國皇室。能獲得世界上最富有家族的青睞，這是對(duì)巴林銀行的最高褒獎(jiǎng)。正是由于巴林銀行的卓越貢獻(xiàn)，巴林家族先后獲得了五個(gè)世襲的爵位。這可算得上是一個(gè)世界紀(jì)錄，從而奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。巴林銀行渾身散發(fā)著貴族氣息。

尼克·里森于1989年7月10日正式到巴林銀行工作。這之前，他是摩根斯坦利銀行清算部的一名職員。由于其良好的表現(xiàn)，1992年，巴林總部決定派他到新加坡分行成立期貨與期權(quán)交易部門，并出任總經(jīng)理。

里森于1992年在新加坡任期貨交易員時(shí)，巴林銀行原本有一賬號(hào)為“99905”的“錯(cuò)誤賬號(hào)”，專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。這原是一個(gè)金融體系運(yùn)作過程中正常的錯(cuò)誤賬戶。1992年夏天，倫敦總部全面負(fù)責(zé)清算工作的哥頓·鮑塞給里森打了一個(gè)電話，要求里森另設(shè)立一個(gè)“錯(cuò)誤賬戶”，記錄較小的錯(cuò)誤，并自行在新加坡處理，以免麻煩倫敦的工作。在中國文化里“8”是一個(gè)非常吉利的數(shù)字，因此里森以此作為他的吉祥數(shù)字，由于賬號(hào)必須是五位數(shù)，這樣賬號(hào)為“88888”的“錯(cuò)誤賬戶”便誕生了。

幾周之后，倫敦總部又打來電話，因總部配置了新的電腦，要求新加坡分行還是按老規(guī)矩行事，所有的錯(cuò)誤記錄仍由“99905”賬戶直接向倫敦報(bào)告?！?8888”錯(cuò)誤賬戶剛剛建立就被擱置不用了?！?8888”這個(gè)被人忽略的賬戶，提供了里森日后制造假賬的機(jī)會(huì)。如果當(dāng)時(shí)取消了這一賬戶，則巴林的歷史可能會(huì)重寫了。

1992年7月17日，里森手下一名加入巴林僅一星期的交易員犯了一個(gè)錯(cuò)誤：當(dāng)客戶（富士銀行）要求買進(jìn)20手日經(jīng)指數(shù)期貨合約時(shí)，此交易員誤理解為賣出20手，這個(gè)錯(cuò)誤在里森當(dāng)天晚上進(jìn)行清算工作時(shí)被發(fā)現(xiàn)。欲糾正此項(xiàng)錯(cuò)誤，須買回40手合約，按當(dāng)日的期貨合約收盤價(jià)計(jì)算，其損失為2萬英鎊，并應(yīng)報(bào)告?zhèn)惗乜偣?。但在種種考慮后，里森決定利用錯(cuò)誤賬戶“88888”，承接40手日經(jīng)指數(shù)期貨空頭合約，以掩蓋先前交易員的失誤。數(shù)天之后，由于日經(jīng)指數(shù)上升200點(diǎn)，此空頭部位的損失便由2萬英鎊增為6萬英鎊了（注：里森當(dāng)時(shí)年薪還不到5萬英鎊）。此時(shí)，里森更不敢將此失誤向上呈報(bào)。

不久，另一個(gè)與此同出一轍的錯(cuò)誤是里森的好友及委托執(zhí)行人喬治所為。里森示意他賣出的100份9月的期貨全被他買進(jìn)，價(jià)值高達(dá)800萬英鎊，而且好幾份交易的憑證根本沒有填寫。如果把喬治的錯(cuò)誤泄露出去，那么里森就不得不告別他目前很如意的生活。而將喬治出現(xiàn)的幾次錯(cuò)誤記入“88888賬號(hào)”，對(duì)里森來說是舉手之勞。但至少有三個(gè)問題困擾著他：一是如何彌補(bǔ)這些錯(cuò)誤；二是將錯(cuò)誤記入“88888”賬號(hào)后如何躲過倫敦總部月底的內(nèi)部審計(jì)；三是交易所每天都要他們追加保證金。

為了彌補(bǔ)手下員工的失誤，里森將自己賺的傭金轉(zhuǎn)入賬戶，但喬治造成的錯(cuò)誤確實(shí)太大了。為了賺回足夠的錢來補(bǔ)償所有損失，里森承擔(dān)愈來愈大的風(fēng)險(xiǎn)。他當(dāng)時(shí)從事大量套利交易，因?yàn)楫?dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從此交易中賺取期權(quán)權(quán)利金。里森在一段時(shí)日內(nèi)做得還極順手。到1993年7月，他已將“88888”號(hào)賬戶虧損的600萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為5萬英鎊，年終獎(jiǎng)金則將近10萬英鎊。如果里森就此打住，那么，巴林的歷史也會(huì)改變。但是，泥潭最終還是吞沒了里森，吞沒了巴林。

在1993年下旬，接連幾天，每天市場價(jià)格破紀(jì)錄地飛漲1000多點(diǎn)，里森在一天之內(nèi)的損失便已高達(dá)將近170萬美元。在無路可走的情況下，里森決定繼續(xù)隱藏這些失誤。

1994年，里森對(duì)虧損金額已經(jīng)麻木了，“88888”號(hào)賬戶的損失，由2000萬英鎊、3000萬英鎊，到7月已達(dá)5000萬英鎊。事實(shí)上，里森當(dāng)時(shí)所做的許多交易，是在被市場走勢牽著鼻子走，并非出于他對(duì)市場的預(yù)期。1995年1月18日，日本神戶大地震，其后數(shù)日東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，里森一方面遭受更大的損失，另一方面購買更龐大數(shù)量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約，希望日經(jīng)指數(shù)會(huì)上漲到理想的價(jià)格范圍。1月30日，里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金，已買進(jìn)了3萬手日經(jīng)指數(shù)期貨，并賣空日本政府債券。2月10日，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量，已握有5.5萬手日經(jīng)指數(shù)期貨及2萬手日本政府債券合約。交易數(shù)量愈大，損失愈大。所有這些交易，均進(jìn)入“88888”賬戶。1995年2月23日，在期貨到期的最后一日，里森對(duì)影響市場走向的努力徹底失敗。日經(jīng)股價(jià)收盤降到17885點(diǎn)，而里森的日經(jīng)期貨多頭風(fēng)險(xiǎn)部位已達(dá)6萬余手合約；其日本政府債券在價(jià)格一路上揚(yáng)之際，其空頭風(fēng)險(xiǎn)部位亦已達(dá)2.6萬手合約。里森為巴林所帶來的損失，在巴林的高級(jí)主管仍做著次日分紅的美夢時(shí)，終于達(dá)到了8.6億英鎊的高點(diǎn)，而2月中旬，巴林銀行全部的股份資金只有4.7億英鎊，造成世界上最老牌的巴林銀行終結(jié)的命運(yùn)。

缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、忽視衍生品金融交易中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)、為貪圖利潤而過分冒險(xiǎn)的賭徒心理是造成巴林銀行慘劇的重要原因。作為一名交易員，里森本來應(yīng)有的工作是代巴林客戶買賣衍生品，并替巴林從事套利這兩項(xiàng)工作，基本上沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇筒僮?，風(fēng)險(xiǎn)由客戶自己承擔(dān)，交易員只是賺取傭金，而套利行為亦只賺取市場間的差價(jià)。一般銀行對(duì)于其交易員持有一定額度的風(fēng)險(xiǎn)部位的許可。但為防止交易員在其所屬銀行暴露在過多的風(fēng)險(xiǎn)中，這種許可額度通常定得相當(dāng)有限。而通過清算部門每天的結(jié)算工作，銀行對(duì)其交易員和風(fēng)險(xiǎn)部位的情況也可予以有效了解并掌握。但不幸的是，里森卻一人身兼交易與清算二職。

龐大的巴林銀行倒閉震驚了整個(gè)世界，這起倒閉事件起源于一個(gè)小小交易員在股指期貨上的巨大損失。也許股指期貨市場上每天都會(huì)有這樣的事件發(fā)生，但吞噬掉了一個(gè)巨人卻讓我們不得不反?。哼M(jìn)入股指期貨市場后，應(yīng)當(dāng)怎樣避免這樣的慘劇再度發(fā)生。