雞蛋期貨是我國(guó)首個(gè)畜牧類期貨品種，2013年在大連商品交易所上市。主要是為滿足現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為中，影響雞蛋期貨價(jià)格的因素還是比較多的，今天我就來簡(jiǎn)單談?wù)勲u蛋期貨在產(chǎn)業(yè)套期保值中的一些應(yīng)用。

首先說一下，什么套保（雞蛋）？即在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)對(duì)雞蛋（或相關(guān)產(chǎn)品）進(jìn)行數(shù)量相等，但方向相反的買賣活動(dòng)。經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)行，出現(xiàn)一定的價(jià)格差。期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧可以達(dá)到互相抵消或彌補(bǔ)，從而降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、常規(guī)套期保值操作：規(guī)避飼料原材料采購(gòu)、庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)

蛋雞的飼料成本一般占總養(yǎng)殖成本的70%左右。飼料配比中玉米、豆粕分別占比，大概為62%和22%左右。所以玉米、豆粕價(jià)格的變化對(duì)蛋雞養(yǎng)殖成本的影響是比較大的。若玉米、豆粕等飼料原材料價(jià)格下跌，那么雞蛋庫(kù)存就有貶值的風(fēng)險(xiǎn)；而若原材料價(jià)格上漲，又會(huì)導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)，未來采購(gòu)成本的增加。那如何利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢？我們來看兩個(gè)例子：

（1）養(yǎng)殖企業(yè)賣出雞蛋期貨，進(jìn)行套保

1月初，某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)，其未來4個(gè)月雞蛋產(chǎn)量大約為2000噸。該企業(yè)認(rèn)為后期在產(chǎn)蛋雞存欄量可能會(huì)持續(xù)增加，導(dǎo)致行情下行可能性會(huì)比較大。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的價(jià)格具備先行性，所以考慮利用雞蛋期貨規(guī)避未來蛋價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行賣出套期保值。具體操作如下：

1月，雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)大概是4500元/500千克，此時(shí)考慮在期貨市場(chǎng)中，賣出雞蛋05合約400手，建倉(cāng)均價(jià)為4300元/500千克。到了4月中旬左右，現(xiàn)貨均價(jià)大概為4400元/500千克。企業(yè)虧損為：（4400-4500）*4000=-40萬。而在期貨方面，到了4月中旬左右，雞蛋05合約盤面價(jià)格為4150元/500千克，此時(shí)企業(yè)選擇買入平倉(cāng)掉所有頭寸?？諉潍@利為：（4300-4150）*10*400=60萬。

綜合損益，為盈利20萬元。由此該養(yǎng)殖企業(yè)通過期貨賣出套保，不僅規(guī)避了雞蛋價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在期貨端的盈利，還覆蓋了現(xiàn)貨端的虧損，實(shí)現(xiàn)了綜合盈余。

（2）養(yǎng)殖企業(yè)買入飼料原材料期貨，進(jìn)行套保

某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)每個(gè)月的玉米以及豆粕，需求量分別是1200噸、400噸。該企業(yè)希望能夠鎖定未來4個(gè)月的玉米和豆粕采購(gòu)的價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)飼料成本的控制。因此計(jì)劃利用玉米、豆粕期貨，來鎖定未來4個(gè)月需要的4800噸玉米和1600噸豆粕的成本。所以考慮利用玉米豆粕期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值。

假定1月初，玉米和豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格分別為3000元/噸，4000元/噸。此時(shí)考慮在期貨市場(chǎng)中，買入玉米05合約480手，建倉(cāng)均價(jià)為2700元/噸；以及買入豆粕05合約160手，建倉(cāng)均價(jià)為3800元/噸。到了4月中旬，玉米和豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格分別為3060元/噸，4100元/噸。企業(yè)的采購(gòu)成本增加了（虧損）：（3000-3060）*4800+（4000-4100）*1600=-44.8萬。

而在期貨方面，到了4月中旬左右，玉米05合約盤面價(jià)格為2790元/噸，豆粕05合約盤面價(jià)格為4000元/噸。此時(shí)企業(yè)選擇賣出平倉(cāng)掉所有頭寸。多單獲利為：（2790-2700）*4800+（4000-3800）*1600=75.2萬。

綜合損益，為盈利30.4萬元。由此該養(yǎng)殖企業(yè)通過期貨買入套保，不僅規(guī)避了飼料原材料上漲的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在期貨端的盈利，還覆蓋了現(xiàn)貨端的虧損，實(shí)現(xiàn)了綜合盈余。

二、雞蛋基差套期保值操作

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，雞蛋01合約的基差高點(diǎn)，一般情況出現(xiàn)在每年的1、2月和9月，而低點(diǎn)在6、7月。雞蛋05合約基差高點(diǎn)，一般情況出現(xiàn)在每年的9月和2月，而低點(diǎn)在6月和3月。雞蛋09合約基差高點(diǎn)，一般情況出現(xiàn)在每年的9月，而低點(diǎn)在6、7月。

通常每年春節(jié)后是雞蛋消費(fèi)的淡季，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，而雞蛋期貨價(jià)格會(huì)在開學(xué)季、清明、五一、端午、中秋國(guó)慶等假日（備貨，消費(fèi)）需求的預(yù)期下，表現(xiàn)較強(qiáng)，因此在這些時(shí)間點(diǎn)雞蛋基差往往處于相對(duì)低點(diǎn)。

養(yǎng)殖企業(yè)，根據(jù)雞蛋基差的高低點(diǎn)位置時(shí)間段，在基差偏小的時(shí)候，可以適量增加現(xiàn)貨庫(kù)存，也可以在期貨盤面買入，建立虛擬庫(kù)存。等待基差回歸，獲取價(jià)格上漲的收益。而在基差偏大的時(shí)候，高價(jià)銷售現(xiàn)貨，同時(shí)注意不要輕易囤貨或少囤貨，達(dá)到避免基差回歸，帶來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。