一、工業(yè)硅行情回顧

自2022年12月22日廣期所工業(yè)硅期貨上市以來，近三個月走勢中，期貨硅價整體運行相對平穩(wěn)。雖然在上市初期價格波動相對較大，單價波動幅度在2895元/噸，但這是新品種上市的正常情況，隨著后續(xù)持倉及成交量的增加，期貨波動逐漸收斂。截至撰稿前一個交易日，主力08合約收盤價17480元/噸，較最低點+655元/噸（+3.89%），較最高點下跌-2240元/噸（-11.36%）。

二、工業(yè)硅當下基本面

從工業(yè)硅自身而言，產量延續(xù)了去年末的狀態(tài)，西北地區(qū)企業(yè)持續(xù)生產使行業(yè)總產量并未出現明顯的季節(jié)性下行。因此，今年以來產量持續(xù)處于同期最高水平，上周達到63980噸（+1750噸）。隨著下游多晶硅、有機硅企業(yè)開工率的回升，周度表觀消費較春節(jié)期間有一定好轉，在小幅脈沖式補貨后，仍能維持6.2萬噸左右的消費水平。消費量提升緩緩解了累庫進度，雖然目前來看，周度庫存仍處于近五年同期最高，相對值上看，較上周僅累庫2000噸。

從生產企業(yè)的角度上看，云南地區(qū)生產仍有微利，毛利474元/噸；新疆地區(qū)企業(yè)成本較低，毛利由于行業(yè)均值，為16162元/噸；四川及其他成本更高區(qū)域，當下生產已經出現輕度虧損。因此除了新增產能投放以外，短期供應增量主要將來自云南、新疆地區(qū)。

下游多晶硅企業(yè)整體產量保持平穩(wěn)，近2周產量均在2.44萬噸/周，春節(jié)前后終端需求的下滑速度較快導致行業(yè)開始累庫，本周庫存為5.44萬噸，達到近幾年的較高水平。但行業(yè)內企業(yè)毛利率極高（本周達到75.36%），利潤豐厚（單噸行業(yè)盈利達到16.6萬元），短期內不會有減產意愿。

下游有機硅企業(yè)目前處于行業(yè)競爭加劇的初期，毛利自2022年10月起處于盈虧平衡附近的狀態(tài)，結束了以前的高利潤格局，考慮到年內仍有大量有機硅產能投放，行業(yè)企業(yè)競爭加劇，在投產初期并不會有明顯的自行減產行為，因此年內有機硅企業(yè)仍將有望維持相對高開工狀態(tài)。

而硅鋁合金方面，則應用相對廣泛，在建筑、汽車等領域均有不同程度應用。2023年地產在政策支持下，或將有一定的回暖，但絕對量或仍不及2021年及以前；汽車從年度產銷上看，暴增的可能較難出現，而且鋁合金中只添加部分的硅，因此在硅鋁合金中對工業(yè)硅的需求大概率相對保持穩(wěn)定。

三、上下游新增產能

在2023年度，工業(yè)硅、多晶硅、有機硅均有大量的的產能投放，我們按照月度投放情況以及SMM的中長期需求展望，梳理了2023年工業(yè)硅產量需求及庫存的變動（估算）。

結合產業(yè)鏈年度投放進度及消費增量的估算來看，年度工業(yè)硅行業(yè)自身庫存變化不大，總庫存量仍有可能持續(xù)維持在較高水平。但是從庫銷比（相對庫存）的角度，年內行業(yè)或將整體維持較低水平，并在下半年進一步下行（行業(yè)庫銷比區(qū)間或將從1-2降低至0.5-1.2）。這或將導致相對貨源緊張的局面逐漸被上下游感知，從而將行業(yè)推升至供需兩旺的格局中。

而從變化的時間節(jié)點上來看，在今年4月份以后，現貨或將在庫存較高的格局下有貨源趨緊的矛盾感，因此仍建議在4月后，盤面工業(yè)硅成本線附近輕倉試多。