3月13日周一，盡管周末美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司等政府部門聯(lián)手保障硅谷銀行和紐約幣圈銀行Signature Bank所有儲(chǔ)戶的存款安全，美國(guó)地區(qū)銀行股仍繼續(xù)慘遭屠戮。

盤初，費(fèi)城證交所KBW銀行指數(shù)跌超11%，區(qū)域銀行業(yè)ETF跌超14%。

嘉信理財(cái)、第一共和銀行、西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）、阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorp）、地區(qū)銀行公司First Horizon均兩位數(shù)大跌并多次熔斷。

其中，阿萊恩斯西部銀行今日暴跌超80%，跌幅相對(duì)最深；盤前領(lǐng)跌銀行股的第一共和銀行2046年到期的公司債券跌至不足53美分，突顯市場(chǎng)信心繼續(xù)缺失。

在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行股拋售的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將采取的政策迅速重新定價(jià)。掉期交易員現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在下周的會(huì)議上加息或者不加息的可能性大致相等，尤其是在高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示他們預(yù)計(jì)在硅谷銀行倒閉后美國(guó)政策利率不會(huì)發(fā)生變化之后。

State Street Global Markets高級(jí)多資產(chǎn)策略師Marija Veitmane認(rèn)為：硅谷銀行的倒閉讓美聯(lián)儲(chǔ)將重點(diǎn)放在金融穩(wěn)定上。這是美聯(lián)儲(chǔ)的困境，一方面需要繼續(xù)加息抑制通脹，另一方面也需要保護(hù)金融體系。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，很可能淪落到雙輸局面。

德意志銀行的Jim Reid認(rèn)為：這是一個(gè)瘋狂的周末，因?yàn)槊绹?guó)當(dāng)局努力確保在亞洲開市時(shí)市場(chǎng)不會(huì)崩潰。最新消息是，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部宣布緊急措施，以保護(hù)美國(guó)銀行體系。美聯(lián)儲(chǔ)正在讓銀行更容易進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口，以便將因利率上升而迅速貶值的資產(chǎn)變成現(xiàn)金，而不必承擔(dān)硅谷銀行上周遭受的巨額損失。從本質(zhì)上講，這將使銀行在明年無(wú)需出售資產(chǎn)即可獲得流動(dòng)性。如果貸方的未保險(xiǎn)存款進(jìn)一步外流，其他的非常規(guī)措施也在臺(tái)面上討論。

但是，在Reid看來(lái)，這并非是危機(jī)的終點(diǎn)：現(xiàn)在對(duì)整個(gè)硅谷銀行事件進(jìn)行復(fù)盤。首先要注意的是收益率曲線的倒掛。許多人認(rèn)為量化寬松扭曲了收益率曲線的信號(hào)，因此在本輪經(jīng)濟(jì)周期中，倒掛的收益率曲線未必那么重要。我非常不同意這種觀點(diǎn)，因?yàn)槲也辉诤跚€為什么會(huì)倒掛，我只在乎它會(huì)倒掛這個(gè)事實(shí)。

不管怎樣，上周實(shí)際上有兩家美國(guó)金融機(jī)構(gòu)倒閉，而現(xiàn)在Signature一夜之間倒閉，令倒閉的金融機(jī)構(gòu)達(dá)到了三家。鑒于第一家倒閉的Silvergate與加密貨幣的關(guān)聯(lián)，市場(chǎng)大可以對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷，但當(dāng)美國(guó)第16大綜合資產(chǎn)銀行硅谷銀行在上周五倒閉時(shí)，這意味著一場(chǎng)強(qiáng)大的風(fēng)暴已經(jīng)來(lái)臨。 美國(guó)的存款銀行違約并不罕見，但其中大多數(shù)是小型機(jī)構(gòu)。就存款銀行而言，這是歷史上僅次于2008年華盛頓互惠銀行的第二大銀行倒閉事件。

在我看來(lái)，這是一場(chǎng)完美風(fēng)暴的征兆。硅谷銀行倒閉發(fā)生在有史以來(lái)最大的加息周期之一、有史以來(lái)收益率曲線最倒掛的時(shí)期之一、歷史上最大的科技泡沫之一破滅之際，以及私人資本失控增長(zhǎng)的時(shí)期。這里誘發(fā)一場(chǎng)風(fēng)暴唯一的缺失因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，我們可以想見，這一事件將帶來(lái)什么樣的影響。但我們必須注意的是，衰退可能并不太遠(yuǎn)。

不過(guò)，在英國(guó)巴克萊銀行看來(lái)，硅谷銀行的此次危機(jī)演變成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性并不高。巴克萊對(duì)300多家不具有全球系統(tǒng)重要性的銀行進(jìn)行了“可運(yùn)行存款”的壓力測(cè)試，測(cè)試結(jié)果僅確定了兩家規(guī)模較大且未保險(xiǎn)存款比率與硅谷銀行相似的銀行。進(jìn)行該項(xiàng)測(cè)試的分析師稱：其中一個(gè)銀行是相當(dāng)小的機(jī)構(gòu)，存款僅為大約20億美元，而另一個(gè)則大得多，存款余額超過(guò)880億美元。

巴克萊銀行稱，為避免不必要的恐慌，將不給出這兩個(gè)銀行的名字。該報(bào)告稱：我們進(jìn)行壓力測(cè)試的銀行的未保險(xiǎn)存款比率中位數(shù)為39%。 考慮到硅谷銀行的問(wèn)題也出在資產(chǎn)端，上述兩家銀行根據(jù)其證券投資組合相對(duì)于資本的未實(shí)現(xiàn)虧損頭寸，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)略高于一般銀行。

我們確定了約15家巴克萊的報(bào)告還稱：銀行的非生息存款基礎(chǔ)與硅谷銀行相似，約23家銀行的非經(jīng)營(yíng)性余額份額同樣很高。 在所有三個(gè)篩選類別中，我們沒有發(fā)現(xiàn)任何銀行的存款比率和硅谷銀行一樣高。 從這個(gè)意義上說(shuō)，硅谷銀行只是個(gè)案。

巴克萊銀行認(rèn)為，按照他們的分析，如果美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)想要避免進(jìn)一步的銀行擠兌雖然不容易，但依然有可能：我們認(rèn)為，F(xiàn)DIC可能會(huì)考慮實(shí)施一項(xiàng)自愿的無(wú)限存款擔(dān)保計(jì)劃，以阻止那些脆弱的銀行出現(xiàn)存款擠兌。該計(jì)劃可能與2008年實(shí)施的交易賬戶擔(dān)保（TAG）計(jì)劃一樣，這種無(wú)限制的保險(xiǎn)計(jì)劃將阻止存款擠兌。 但這將具有挑戰(zhàn)性，主要的挑戰(zhàn)在于，哪些銀行將受到保護(hù)，F(xiàn)DIC將收取多少費(fèi)用，以及是否只涵蓋非利息存款。