第一部分 鎳不銹鋼市場行情回顧

2月份，鎳價(jià)大幅下跌，跌幅約11.0%；不銹鋼價(jià)格震蕩下跌，跌幅約4.8%。2月，中國刺激政策逐漸發(fā)力，經(jīng)濟(jì)前景有望獲得提振，利好市場樂觀預(yù)期；不過美國就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)加息步伐的可能，支撐美元指數(shù)大幅回升。國內(nèi)精鎳冶煉產(chǎn)量逐漸爬升，同時(shí)不銹鋼終端需求缺乏改善，以及新能源市場增長勢(shì)頭放緩，受此影響市場畏高心態(tài)升溫，鎳現(xiàn)貨升水回落明顯，對(duì)期貨價(jià)格的壓力也增大。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、WIND

第二部分 產(chǎn)業(yè)鏈回顧與展望分析

一、市場供需情況

1、全球鎳市供應(yīng)短缺局面

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月全球精煉鎳產(chǎn)量為26.07萬噸，消費(fèi)量為26.71萬噸，全球精煉鎳市場供應(yīng)短缺0.64萬噸。2022年全球精煉鎳總產(chǎn)量為299.97萬噸，消費(fèi)量為306.02萬噸，全球精煉鎳市場供應(yīng)短缺6.05萬噸。2022年12月全球鎳礦產(chǎn)量為27.69萬噸，2022年全年產(chǎn)量為322.48萬噸。

國際鎳業(yè)研究組織（INSG）在報(bào)告中稱，繼續(xù)2021年出現(xiàn)166600噸的供需缺口后，2022年全球鎳市場的供應(yīng)過剩112200噸。INSG稱，去年12月份全球鎳供應(yīng)過剩2.19萬噸，11月供應(yīng)過剩6700噸。

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2、鎳市庫存繼續(xù)下降

作為供需體現(xiàn)的庫存，截至2023年2月24日，全球鎳顯性庫存47094噸，較1月末減少6886噸。其中LME鎳庫存44580噸，較1月末減少7176噸，倫鎳庫存2月錄得小幅下降，延續(xù)下降趨勢(shì)；而同期，上期所鎳庫存2514噸，較1月增加290噸，上期所庫存2月有小幅增加，整體仍維持在歷史極低水平，市場資源偏緊狀態(tài)。整體上，今年年初全球鎳庫存國內(nèi)外有所分化，其中LME庫存下降趨勢(shì)仍在持續(xù)。

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3、世界不銹鋼協(xié)會(huì)預(yù)期

據(jù)英國鋼鐵研究機(jī)構(gòu)MEPS，2022年全球不銹鋼產(chǎn)量預(yù)估5650萬噸，同比減少3.07%（此前MEPS預(yù)測(cè)，2022年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到5860萬噸）。中國和印尼的總產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量的2/3．根據(jù)國際不銹鋼論壇（ISSF）公布的數(shù)據(jù)，2022年上半年全球產(chǎn)量2899.5萬噸，同比減少3.49%。中國、歐洲、亞洲（不包括中國、韓國）、美國分別占比為56.4%、12.5%、13.2%、3.8%，其余地區(qū)占比14.1%。減量主要系需求疲軟和事故干擾。其中，中國不銹鋼產(chǎn)量主要受疫情、地產(chǎn)和出口拖累；歐洲受能源成本飆升，大量不銹鋼廠停產(chǎn)；韓國POSCO煉鋼廠發(fā)生浸水事故，生產(chǎn)恢復(fù)緩慢；中國臺(tái)灣地區(qū)熔煉活動(dòng)受到島內(nèi)庫存高企和終端用戶需求低迷的拖累；印尼鋼廠7月、9月、11-12月因海外需求疲軟而減產(chǎn)。

從中國和印尼不銹鋼新增產(chǎn)能投放計(jì)劃來看，2023年主要關(guān)注德龍溧陽（276萬噸/年產(chǎn)能）、山東鑫海（162萬噸/年產(chǎn)能）、福建青拓（200萬噸/年產(chǎn)能）、山東盛陽（170萬噸/年產(chǎn)能）、河北畢氏（139萬噸/年產(chǎn)能）等項(xiàng)目進(jìn)展情況。當(dāng)然，這僅是鋼廠新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，鋼廠會(huì)根據(jù)實(shí)際需求和利潤情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。只要鋼廠不產(chǎn)生惡性競爭，產(chǎn)能會(huì)有序投放。預(yù)計(jì)2022年中國不銹鋼產(chǎn)量3344萬噸，同比減少2.11%；印尼不銹鋼產(chǎn)量480萬噸，同比減少3.61%。

展望2023年，不銹鋼供需雙增，供應(yīng)彈性大于需求彈性。具體來看，產(chǎn)能處于擴(kuò)張周期，國內(nèi)產(chǎn)量增速約5%。需求總體平穩(wěn)增長，內(nèi)外需分化。在疫情影響褪去和政策托底下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望迎來復(fù)蘇。其中，國內(nèi)地產(chǎn)邊際改善、電梯家電受益、基建持續(xù)發(fā)力、化工景氣度筑底回升等，對(duì)不銹鋼消費(fèi)存在拉動(dòng)作用。海外則面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，外需走弱，出口承壓。預(yù)計(jì)2023年全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)迎來復(fù)蘇，產(chǎn)量提升4.5%。其中，中國不銹鋼產(chǎn)量3511萬噸，同比增加5%；印尼不銹鋼產(chǎn)量550萬噸，同比增加14.58%。

4、300系不銹鋼庫存大幅增加

華東和華南是我國主要的不銹鋼生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，其中佛山和無錫市場是我國最主要的不銹鋼貿(mào)易集散中心，兩地流通量約占全國的80%以上，因此其庫存情況也成為不銹鋼供需情況的晴雨表。截至2月24日，佛山、無錫不銹鋼總庫存為123.32萬噸，較1月底增加8.98萬噸。其中200系不銹鋼庫存為29.14萬噸，較1月同期增加3.89萬噸；300系不銹鋼庫存為83.79萬噸，較1月底增加3.23萬噸；400系不銹鋼庫存為10.39萬噸，較1月底增加1.86萬噸。一季度不銹鋼進(jìn)入增庫周期，庫存出現(xiàn)大幅增加，并且與往年同期對(duì)比增幅更大。因國內(nèi)疫情以及春節(jié)假期等因素，市場運(yùn)輸以及采需減少，導(dǎo)致庫存增幅較大。

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二、市場供應(yīng)情況

1、鎳礦進(jìn)口季節(jié)性下降

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中國鎳礦進(jìn)口量275.76萬噸，環(huán)比減少33.9%，同比增加44.0%。其中，自菲律賓進(jìn)口鎳礦量198.00萬噸，環(huán)比減少44.7%，同比增加29.0%。自其他國家進(jìn)口鎳礦量77.76萬噸，環(huán)比增加31.9%，同比增加104.8%。

12月中國鎳礦進(jìn)口量呈季節(jié)性下降，鎳礦主產(chǎn)國菲律賓進(jìn)入雨季后，月出貨量斷崖式減少，其他國家和地區(qū)如新喀里多尼亞進(jìn)口貢獻(xiàn)量維持高位，整體來看環(huán)比下降，但同比來看有明顯增加。

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據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2023年2月23日鎳礦港口庫存總量為836.93萬濕噸，較1月底減少127.3萬噸。其中菲律賓鎳礦為804.17萬濕噸，較1月底減少118.51萬噸；其他地區(qū)鎳礦為32.76萬噸，較1月底減少8.79萬噸。一季度月份國內(nèi)鎳礦港口庫存進(jìn)入去庫周期，菲律賓逐漸進(jìn)入雨季，并且國內(nèi)煉廠開始積極采購備貨，后續(xù)鎳礦港口庫存預(yù)計(jì)逐漸下降。

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2、國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量持穩(wěn) 印尼鎳鐵進(jìn)口增長明顯

產(chǎn)量方面，據(jù)Mysteel網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1月中國鎳生鐵實(shí)際產(chǎn)量3.35金屬量萬噸，環(huán)比增加0.51%，同比增加7.19%。中高鎳生鐵產(chǎn)量2.87萬噸，環(huán)比減少4.19%，同比增加4.82%；低鎳生鐵產(chǎn)量0.48萬噸，環(huán)比減少17.02%，同比增加23.9%。2023年2月中國鎳鐵預(yù)估產(chǎn)量金屬量3.42萬噸，環(huán)比增加2.08%，同比增加10.15%。中高鎳鐵產(chǎn)量2.88萬噸，環(huán)比增加0.25%，同比增加7.42%；低鎳鐵產(chǎn)量0.54萬噸，環(huán)比增加12.99%，同比增加28.3%。

印尼鎳鐵產(chǎn)量方面，2023年1月印尼鎳生鐵實(shí)際產(chǎn)量金屬量10.38萬噸，環(huán)比增加4.03%，同比增加20.36%。其中中高鎳生鐵鎳金屬產(chǎn)量10.27萬噸，環(huán)比增加4.33%，同比增加19.08%。2023年2月印尼鎳生鐵預(yù)估產(chǎn)量金屬量10.51萬噸，環(huán)比增加1.31%，同比增加27.06%。其中中高鎳生鐵鎳金屬產(chǎn)量10.40萬噸，環(huán)比增加1.33%，同比增加25.73%。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨，Mysteel

進(jìn)口方面，據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年12月中國鎳鐵進(jìn)口量62萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸，增幅3.8%；同比增加28.4萬噸，增幅84.5%。其中，12月中國自印尼進(jìn)口鎳鐵量54.7萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，增幅0.7%；同比增加25.3萬噸，增幅86.1%。2022年1-12月中國鎳鐵進(jìn)口總量589.6萬噸，同比增加217.1萬噸，增幅58.3%。其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量539萬噸，同比增加225萬噸，增幅71.6%。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨，WIND

3、電解鎳產(chǎn)量維持較高水平

據(jù)Mysteel調(diào)研全國8家樣本生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年1月國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量14500噸，環(huán)比減少11.80%，同比增加14.04%。目前國內(nèi)精煉鎳企業(yè)設(shè)備產(chǎn)能20480噸，運(yùn)行產(chǎn)能15387噸，開工率75.13%，產(chǎn)能利用率70.80%。2023年1月，甘肅、吉林、山東、浙江、江西等地企業(yè)正常生產(chǎn)；新疆地區(qū)冶煉廠因檢修調(diào)整繼續(xù)停產(chǎn)；廣西、天津等地精煉鎳產(chǎn)線仍處停產(chǎn)當(dāng)中，企業(yè)以生產(chǎn)硫酸鎳為主。

2023年2月開始，浙江、江蘇、湖北等地多家企業(yè)開始擴(kuò)產(chǎn)或新投精煉鎳產(chǎn)線，新疆地區(qū)冶煉廠有望復(fù)產(chǎn)，金川集團(tuán)亦計(jì)劃增產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月國內(nèi)產(chǎn)量將大幅增加至16800噸，環(huán)比上漲15.86%，同比上漲18.20%。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、Mysteel

4、鉻礦到港量下降價(jià)格偏強(qiáng)

我國鉻礦資源十分貧乏以及開采成本高，導(dǎo)致鉻礦的供應(yīng)很大程度依賴于進(jìn)口，南非是我國鉻礦的最大進(jìn)口國，占比在70%左右，鉻礦常被加工成鉻鐵，因此鉻礦進(jìn)口量與我國鉻鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯正相關(guān)。庫存方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2月24日國內(nèi)主要港口鉻礦庫存236.5萬噸，較1月末增加11.8萬噸，增幅為5.25%。2月南方庫存均有增加，有大船到港；下游鐵廠剛需補(bǔ)庫積極，北方庫存適當(dāng)去庫。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉻礦緊張程度稍有緩解，但可貿(mào)易量集中度較高，持貨商多挺價(jià)為主，北方市場價(jià)格相對(duì)南方市場價(jià)格多騙偏強(qiáng)運(yùn)行。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨 Mysteel

5、鉻鐵進(jìn)口量同比增加 國內(nèi)產(chǎn)量持穩(wěn)

我國鉻鐵使用量較大，鉻鐵生產(chǎn)自給能力在七成左右，在國內(nèi)生產(chǎn)仍無法滿足下游需求情況下，依然需求大量進(jìn)口鉻鐵，其中南非、哈薩克斯坦是我國鉻鐵的主要進(jìn)口國，鉻錳系、鉻鎳系、鉻系不銹鋼據(jù)需要使用鉻原料進(jìn)行生產(chǎn)，其中300系不銹鋼生產(chǎn)中鉻鐵成本占15%左右。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年12月中國高碳鉻鐵進(jìn)口總量為11.97萬噸，環(huán)比減少48.1%，同比減少39.5%；其中自南非進(jìn)口的高碳鉻鐵4.43萬噸，環(huán)比減少55.2%，同比減少52.9%；自哈薩克斯坦進(jìn)口的高碳鉻鐵3.99萬噸，環(huán)比減少43.2%。2022年1-12月中國高碳鉻鐵進(jìn)口總量237.43萬噸，同比減少9.7%；其中自南非進(jìn)口高碳鉻鐵的數(shù)量為116.1萬噸，同比減少10%，自哈薩克斯坦進(jìn)口的高碳鉻鐵數(shù)量為57.69萬噸，同比減少9%。

資料來源：瑞達(dá)期貨、Wind

產(chǎn)量方面，截止2023年2月8日，Mysteel調(diào)研全國中低微碳鉻鐵冶煉企業(yè)樣本共56家，1月中低微碳鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)22家在產(chǎn)。2023年1月中國中低微碳鉻鐵產(chǎn)量為4.68萬噸，環(huán)比下降11%，同比下降17.6%。其中主產(chǎn)地內(nèi)蒙古地區(qū)1月產(chǎn)量為2.85萬噸，環(huán)比增加12.2%。

1月份恰逢春節(jié)假期，鉻鐵市場成交轉(zhuǎn)淡，工廠生產(chǎn)積極性不高。疊加原料端礦價(jià)偏高以及南方枯水期電力成本高企，南方低微碳鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)多選擇提前放假進(jìn)行停產(chǎn)檢修，開工率大幅下滑，全國低微碳鉻鐵產(chǎn)量整體呈現(xiàn)下降走勢(shì)。年后市場行情回暖，個(gè)別企業(yè)為交補(bǔ)訂單陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但成本端漲勢(shì)偏強(qiáng)下，工廠利潤依舊微薄，多數(shù)企業(yè)等待下游訂單簽訂后進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，但2月自然日較少，整體產(chǎn)量恢復(fù)有限。預(yù)計(jì)2023年2月中低微碳鉻鐵產(chǎn)量依舊保持低位水平，排產(chǎn)為4.8萬噸環(huán)比增加2.56%。

資料來源：瑞達(dá)期貨、Mysteel

三、市場需求情況

1、300系利潤虧損小幅縮窄

冶煉304不銹鋼核心原料是鎳板、鎳鐵、鉻鐵、廢不銹鋼等。由于每家鋼廠設(shè)備和工藝有一定差異，獲取原料的渠道和價(jià)格也差異較大，使得每家鋼廠原料配比情況各不相同。其中鎳鐵在鎳原料配比率大約為70%，廢不銹鋼在鎳原料配比率大約為22%，鎳板在鎳原料配比率大約為8%，再加上制造工序成本約為2700元/噸，以及設(shè)備折舊和財(cái)務(wù)成本約為650元/噸。截至2月24日，計(jì)算生產(chǎn)304不銹鋼的成本約18440元/噸，成本較1月末減少339元/噸，無錫太鋼304不銹鋼冷軋現(xiàn)貨價(jià)17550元/噸，較1月末下跌100元/噸，生產(chǎn)利潤為-890元/噸。具體原料價(jià)格方面，長江有色鎳板1#價(jià)格205800元/噸，較1月末下跌24500元/噸；江蘇高鎳鐵7-10%價(jià)格1345元/鎳，較1月末下跌25元/鎳；內(nèi)蒙古高碳鉻鐵價(jià)格9350元/噸，較1月末上漲100元/噸；無錫304廢不銹鋼價(jià)格12400元/噸，較1月末下跌400元/噸。整體來看，2月不銹鋼價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，原料端鎳鐵、廢不銹鋼價(jià)格有所下降，使得鋼廠生產(chǎn)略有改善，但是依舊處在虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、WIND

2、300系產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升

從國內(nèi)終端需求來看，鎳的主要消費(fèi)集中在不銹鋼行業(yè)，據(jù)估計(jì)不銹鋼約占全球鎳需求約70%，不銹鋼中對(duì)鎳的使用主要在200系、300系不銹鋼，且300系不銹鋼含鎳量要高于200系不銹鋼。據(jù)Mysteel網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1月國內(nèi)新口徑國內(nèi)41家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量238.63萬噸，月環(huán)比減少21.3%。其中：200系59.8萬噸，月環(huán)比減少40%；300系136.52萬噸，月環(huán)比減少11.9%；400系42.27萬噸，月環(huán)減少12.8%。

預(yù)計(jì)2023年2月國內(nèi)新口徑國內(nèi)41家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)290.68萬噸，月環(huán)比增加21.8%。其中：200系81.2萬噸，月環(huán)比增加35.6%；300系158.27萬噸，月環(huán)比增加15.9%；400系51.25萬噸；月環(huán)比增加21.2%。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、Mysteel

3、不銹鋼出口需求仍有壓力

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，國內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量約23.68萬噸，環(huán)比減少5.48萬噸，減幅18.79%；同比減少3.35萬噸，減幅12.4%。2022年1-12月，國內(nèi)不銹鋼進(jìn)口累計(jì)量約328.5萬噸，同比增加35.72萬噸，增幅12.2%。國內(nèi)不銹鋼進(jìn)口地區(qū)比較集中，以印度尼西亞、日本、韓國為主，2022年12月，從三地進(jìn)口的量21.97萬噸，占國內(nèi)總進(jìn)口量的92.78%。前五地區(qū)的量累計(jì)約22.7萬噸，占國內(nèi)總進(jìn)口量的95.84%。

2022年12月，國內(nèi)不銹鋼出口量約39.06萬噸，環(huán)比減少1.03萬噸，減幅2.56%；同比減少5.22萬噸，減幅11.8%。2022年1-12月，國內(nèi)不銹鋼出口累計(jì)量約455.13萬噸，同比增加9.48萬噸，增幅2.13%。12月出口減少以印度和韓國為主，環(huán)比分別減少1.54萬噸和1.26萬噸，因11月兩者從國內(nèi)進(jìn)口了大量的不銹鋼量，采購需求放緩，不過目前仍維持歷史高位。

數(shù)據(jù)解讀：瑞達(dá)期貨 海關(guān)總署

4、房地產(chǎn)行業(yè)處于探底期

房地產(chǎn)方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2022年1-12月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額132895億元，同比下降10%。12月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為94.35，較11月份的94.42續(xù)降。1-12月份，房屋新開工面積120587萬平方米，同比下降39.4%。1-12月份，商品房銷售面積135837萬平方米，同比下降24.3%。房地產(chǎn)行業(yè)依舊延續(xù)疲軟的情況，未來還需要更多的政策支持。在2022年底的中央經(jīng)濟(jì)報(bào)告會(huì)上，在提及著力擴(kuò)大國內(nèi)需求方面，提到要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景；以及要支持住房改善等消費(fèi)。國務(wù)院副總理也指出，房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，針對(duì)當(dāng)前到的下行風(fēng)險(xiǎn)，我們已出臺(tái)一些政策，正在考慮新的舉措，努力改善行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，引導(dǎo)市場預(yù)期和心回暖。未來一個(gè)時(shí)期，中國城鎮(zhèn)化仍處于較快發(fā)展段，有足夠需求空間為房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供支撐。因此預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)企業(yè)融資將得到改善，房地產(chǎn)開發(fā)投資也將企穩(wěn)回升。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、WIND

5、汽車行業(yè)增長有所放緩

汽車產(chǎn)銷方面，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均呈現(xiàn)明顯下降，產(chǎn)銷量分別達(dá)到159.4萬輛和164.9萬輛，環(huán)比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。新能源汽車方面，新能源汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長，2023年1月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到42.5萬輛和40.8萬輛，環(huán)比分別下降46.6%和49.9%，同比分別下降6.9%和6.3%，市場占有率達(dá)到24.7%。

中汽協(xié)認(rèn)為，汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，主要受春節(jié)假期與部分消費(fèi)需求提前透支，以及傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠和新能源汽車補(bǔ)貼政策退出影響。中汽協(xié)表示，近期，各主管部門均表示將繼續(xù)穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)，同時(shí)多地陸續(xù)出臺(tái)促進(jìn)汽車消費(fèi)和鼓勵(lì)新能源汽車發(fā)展政策，加之節(jié)后各地大規(guī)?；üこ剃懤m(xù)開工，將為汽車市場平穩(wěn)發(fā)展注入信心。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、WIND

6、機(jī)械行業(yè)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)

機(jī)械行業(yè)方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年12月挖掘機(jī)產(chǎn)量22751臺(tái)，同比下降34.9%。2022年全年累計(jì)產(chǎn)量306950臺(tái)，同比下降21.7%。拖拉機(jī)方面，12月大中小型拖拉機(jī)產(chǎn)量分別為5572臺(tái)、19011臺(tái)、1.4萬臺(tái)，同比分別下降41.2%、48.8%、17.6%。2022年全年，大中小型拖拉機(jī)累計(jì)產(chǎn)量分別為107647臺(tái)、291858臺(tái)、17萬臺(tái)，同比分別增長10.7%、下降8.2%、下降11.5%?？傮w來看，除大型拖拉機(jī)產(chǎn)量有所增長之外，2022年全年我國主要機(jī)械設(shè)備產(chǎn)量均有所下滑。其中，挖掘機(jī)降幅最大，同比下降21.7%。挖掘機(jī)方面，據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年1月銷售各類挖掘機(jī)10443臺(tái)，同比下降33.1%，其中國內(nèi)3437臺(tái)，同比下降58.5%；出口7006臺(tái)，同比下降4.41%。裝載機(jī)方面，據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)19家裝載機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年1月銷售各類裝載機(jī)6347臺(tái)，同比下降16.5%。其中國內(nèi)市場銷量2430臺(tái)，同比下降41%；出口銷量3917臺(tái)，同比增長12.5%。

受節(jié)假日、疫情以及去年12月開始實(shí)施的國四階段排放標(biāo)準(zhǔn)等波動(dòng)因素影響，1月工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷售較為低迷。按照生態(tài)環(huán)境部此前發(fā)布的《非道路柴油移動(dòng)機(jī)械污染物排放控制技術(shù)要求》，自去年12月1日起，不符合國四標(biāo)準(zhǔn)要求的560kW以下（含560kW）非道路柴油移動(dòng)機(jī)械及柴油機(jī)，將禁止生產(chǎn)、進(jìn)口和銷售，“國四”時(shí)代正式開啟。政策換擋期也影響了部分銷售。并且，受疫情政策改善及房地產(chǎn)、基建扶持政策影響，今年元宵節(jié)后工程機(jī)械企業(yè)意向訂單較多，行業(yè)開工情況好轉(zhuǎn)，下游客戶對(duì)2023年持樂觀態(tài)度。

數(shù)據(jù)來源：瑞達(dá)期貨、WIND

四、3月鎳、不銹鋼價(jià)格展望

宏觀面，全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均下降，并且歐美進(jìn)入收縮區(qū)間，顯示全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力依然增大。美國2月就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，弱化了美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期，使得美元指數(shù)止跌回升。中國財(cái)政政策力度加大加快，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀，不過需關(guān)注后續(xù)基建地產(chǎn)以及社融等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否實(shí)質(zhì)性改善。

基本面，上游菲律賓因雨季鎳礦供應(yīng)開始下降，國內(nèi)鎳礦港口庫存進(jìn)入去庫周期，但進(jìn)口價(jià)格降至較低水平，且其他地區(qū)發(fā)貨量也有增加，原料供應(yīng)情況較為充裕。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量持穩(wěn)，印尼今年鎳鐵產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，隨著印尼鎳鐵回國量增大，未來鎳鐵市場仍面臨過剩的擔(dān)憂。國內(nèi)精煉鎳方面，由于鎳礦供應(yīng)充裕，電解鎳廠產(chǎn)量維持較高水平，多地有精鎳新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將釋放；印尼高冰鎳產(chǎn)能釋放開始加快，出口供應(yīng)量有明顯增加，利于緩解市場供應(yīng)緊張局面。但目前國內(nèi)外鎳庫存均仍處于低位，資源偏緊局面明顯。下游方面，新能源進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，補(bǔ)貼退坡情況下，預(yù)計(jì)上半年新能源汽車將面臨壓力，不過行業(yè)上升趨勢(shì)依然存在，對(duì)三元電池需求拉動(dòng)明顯。不銹鋼方面，由于節(jié)后鋼企仍在復(fù)產(chǎn)階段，對(duì)后市需求的樂觀預(yù)期，鋼廠排產(chǎn)積極性較高；終端機(jī)械行業(yè)需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，疊加政策端基建工程的拉動(dòng)作用，產(chǎn)銷量有望迎來好轉(zhuǎn)。展望3月份，鎳價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，建議逢低做多為主。

五、操作策略建議

滬鎳：

1、中期（1-2個(gè)月）操作策略：謹(jǐn)慎逢低做多為主

具體操作策略

對(duì)象：滬鎳2305合約

參考入場點(diǎn)位區(qū)間：188000-192000元/噸區(qū)間，建倉均價(jià)在190000元/噸附近

止損設(shè)置：根據(jù)個(gè)人風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比進(jìn)行設(shè)定，此處建議滬鎳2305合約止損參考180000元/噸

后市預(yù)期目標(biāo)：目標(biāo)關(guān)注210000元/噸；最小預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比：1：2之上

2、套利策略：跨市套利-2月滬倫震蕩運(yùn)行，鑒于海外庫存降幅更大，滬倫比值預(yù)計(jì)震蕩下跌，建議嘗試賣滬鎳（2305合約）買倫鎳（3個(gè)月倫鎳），參考建議：建倉位（NI2305/LME鎳3個(gè)月）8.00，目標(biāo)7.50，止損8.20?？缙贩N套利-鑒于當(dāng)前基本面錫強(qiáng)于鎳，預(yù)計(jì)錫鎳比值企穩(wěn)回升，建議嘗試買滬錫、賣滬鎳操作，參考建議：建倉位（SN2305/NI2305）1.03，目標(biāo)1.30，止損0.90。

3、套保策略：下方用鎳企業(yè)可持有適當(dāng)多頭保值頭寸；而上方持有商建議在鎳價(jià)上漲至21萬元以上后，空頭保值可逢高適當(dāng)增加。

不銹鋼：

1、中期（1-2個(gè)月）操作策略：謹(jǐn)慎逢低做多為主

具體操作策略

對(duì)象：不銹鋼2305合約

參考操作點(diǎn)位區(qū)間：16100-16500元/噸區(qū)間，建倉均價(jià)在16300元/噸附近

止損設(shè)置：根據(jù)個(gè)人風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比進(jìn)行設(shè)定，此處建議不銹鋼2305合約止損參考15800元/噸

后市預(yù)期目標(biāo)：目標(biāo)關(guān)注17300元/噸；最小預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比：1：2之上

2、套利策略：跨品種套利-2月鎳不銹鋼比值震蕩下跌，鑒于基本面不銹鋼強(qiáng)于鎳，預(yù)計(jì)后市比值震蕩下跌，建議嘗試賣滬鎳、買不銹鋼操作，參考建議：建倉位（NI2305/SS2305）12.0，目標(biāo)10.0，止損13.0。

3、套保策略：下游企業(yè)在不銹鋼跌至16000元下方，可增加多頭保值頭寸；而上方持有商可謹(jǐn)慎觀望逢高做空套保機(jī)會(huì)，關(guān)注17500元上方。

風(fēng)險(xiǎn)防范：

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度強(qiáng)化

終端行業(yè)需求表現(xiàn)不佳，下游恐高情緒采需乏力

印尼鎳冶煉產(chǎn)能加快釋放，產(chǎn)品回國成本走弱