■股指：上證50表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)              

1.外部方面:美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，道指跌0.28%，納指漲0.45%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.15%。銀行股重挫

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體止跌調(diào)整，表現(xiàn)出價(jià)值風(fēng)格。日成交額保持八千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2200余家公司上漲。北向資金凈流出，凈流出27余億元。行業(yè)概念方面，云計(jì)算行業(yè)領(lǐng)漲。                                    

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69070元/噸(+55元/噸）。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)20.97

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+95

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存214972噸(-26008噸)，LME銅庫(kù)存71300噸（-425噸）。

5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，區(qū)間運(yùn)行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為22730元/噸(-130元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-1528.19元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-10，前值0

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存123894噸(+218噸)，Lme鋅庫(kù)存38150噸（-300噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈，且實(shí)際需求偏強(qiáng)。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。”

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18220元/噸，相比前值下跌10元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18435元/噸，相比前值上漲170元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-215元/噸，相比前值下跌180元/噸；

4.庫(kù)存：截至3-13，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為124.6萬(wàn)噸，相比前值下跌2.10000000000001萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為45.7萬(wàn)噸，南海地區(qū)為29.8萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為23.9萬(wàn)噸，天津地區(qū)為7.6萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.7萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為7.5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.9萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.5萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至3-08，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17221.14元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1248.86元/噸；

6.總結(jié)：宏觀面海外歐美加息經(jīng)濟(jì)衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的權(quán)重有所增加，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)。與此同時(shí)成本有所抬升，上行空間打開的同時(shí)價(jià)格底部支撐愈發(fā)穩(wěn)固。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改，再加之動(dòng)力煤事故導(dǎo)致煤價(jià)反彈，行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，再給與1500-2000元/噸的利潤(rùn)空間，方向選擇上維持價(jià)格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點(diǎn)，即短期價(jià)格依然維持在去年8月以來(lái)的震蕩區(qū)間內(nèi)。

■棕櫚油/菜油：海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件定價(jià)，低位反彈

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7990（-30），廣州7920（-20）；張家港四級(jí)菜油9690（-60）。

2.基差：5月，菜油張家港578（+52），棕櫚油廣州72（+58）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1030美元/噸（0），4月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 975美元/噸（+5）；3月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價(jià)格1320美元/噸（0），5月船期C&F價(jià)格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 683美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.85（-0.07）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降43.94%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比降42.78%，出油率環(huán)比下降0.22%。

5.需求：SGS 數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為487,530噸，較上月的323,280噸增加50.8%。

6.庫(kù)存：截至3月7日棕櫚油港口庫(kù)存101.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升0.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：印尼計(jì)劃將3月16-31日毛棕櫚油參考價(jià)格設(shè)定在每噸911.41美元，高于3月上半月的889.77美元。毛棕櫚油出口稅在每噸74美元，專項(xiàng)稅為每噸95美元，較目前水平持平。近期國(guó)內(nèi)棕櫚庫(kù)存高位維持，菜油仍以累庫(kù)為主累庫(kù)。印馬價(jià)差快速走高可能表示印尼在出口受限的情況下產(chǎn)量不及預(yù)期。區(qū)間下沿短多為宜，菜棕價(jià)差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。

■菜粕：下游觀望情緒較濃

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3080（0）。

2.基差：5月基差38（-1）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 683美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.85（-0.07）菜籽進(jìn)口成本小幅下滑。

4.供應(yīng)：截至3月10日一周，菜粕產(chǎn)量5.31萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.75萬(wàn)噸。

5.庫(kù)存：截至3月10日一周，沿海油廠菜粕庫(kù)存為4.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.12萬(wàn)噸。

6.總結(jié)：Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.514億噸，或支撐國(guó)際大豆價(jià)格高位維持。歐洲菜系價(jià)跌出口量漲，或逐步跌出需求。下游觀望情緒仍濃，低庫(kù)存下剛需補(bǔ)庫(kù)為主。未來(lái)隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，提振菜粕消費(fèi)。加拿大谷物協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國(guó)內(nèi)消費(fèi)與出口情況均向好，商業(yè)庫(kù)存降至同期低位，預(yù)計(jì)原料進(jìn)口成本下降幅度有限。3000以下短多為宜，豆菜粕價(jià)差做縮頭寸止損暫設(shè)800。

■PP：傳統(tǒng)下游部分利潤(rùn)較前期有所下滑

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7640元/噸（-10）。

2.基差：PP01基差-104（-47）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存81.5萬(wàn)噸（+6.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，下游表現(xiàn)欠佳，傳統(tǒng)下游部分利潤(rùn)較前期有所下滑，下游入市采購(gòu)意愿不足，需求難以明顯釋放，市場(chǎng)上行阻力仍較大，整體成交平平。近期市場(chǎng)反饋訂單需求不好，那訂單需求不好到底是長(zhǎng)期趨勢(shì)性的，還是階段性的，這個(gè)取決于終端實(shí)際需求是確實(shí)在走差，還是僅僅是終端成品庫(kù)存節(jié)奏變化導(dǎo)致。將訂單需求不佳這一單一因素與其他市場(chǎng)反饋的因素綜合考慮，如終端成品庫(kù)存偏高、利潤(rùn)有減少、開工并未受到影響，利潤(rùn)有減少但開工沒(méi)下降，說(shuō)明終端需求并沒(méi)有很差到要壓縮下游生產(chǎn)利潤(rùn)降低開工，利潤(rùn)向下游終端傳導(dǎo)還是相對(duì)順暢的，也就是目前最終端的實(shí)際需求可能并沒(méi)有市場(chǎng)反饋的那么差。

■塑料：實(shí)際訂單需求還會(huì)有所恢復(fù)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-47（-43）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存81.5萬(wàn)噸（+6.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化下調(diào)出廠價(jià)格，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛難有改善，持貨商隨行報(bào)盤出貨，終端接貨意向謹(jǐn)慎。在實(shí)際需求并沒(méi)有那么差的情況下，結(jié)合去年11月至今年1月初下游需求因?yàn)樾鹿诖竺娣e感染基本停滯，而產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為目前產(chǎn)成品高庫(kù)存很大程度上可能是由于這一階段供需錯(cuò)配導(dǎo)致，并不一定是目前現(xiàn)實(shí)終端需求差導(dǎo)致，那目前很可能就處于這一終端成品去庫(kù)存的節(jié)奏中，隨著成品庫(kù)存的消化，實(shí)際訂單需求還會(huì)有所恢復(fù)。

■原油：油價(jià)下行可能接近尾聲

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格82.40美元/桶（-0.67），OPEC一攬子原油價(jià)格82.49美元/桶（-0.40）。

2.總結(jié)：原油近期的下跌主要還是在交易海外進(jìn)一步加息的宏觀預(yù)期以及美銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)可以看到近端月差表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，表現(xiàn)較盤面更為強(qiáng)勢(shì)，而盤面的下跌與成品油裂解價(jià)差的下跌匹配度較高，表明市場(chǎng)交易的是宏觀導(dǎo)致海外成品油需求走弱的預(yù)期。但隨著美國(guó)2月非農(nóng)、失業(yè)率、工資增速等數(shù)據(jù)出爐，失業(yè)率反彈，工資增速也沒(méi)那么強(qiáng)，加息超預(yù)期可能性降低，只要后續(xù)CPI數(shù)據(jù)別太超市場(chǎng)預(yù)期，短期因?yàn)榧酉㈩A(yù)期上修所帶來(lái)的油價(jià)下行可能接近尾聲。

■白糖:漲勢(shì)延續(xù)

1.現(xiàn)貨:南寧6300（0)元/噸，昆明6115(5)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)6293元/噸（91）

2.基差:南寧1月241；3月25；5月4；7月35；9月68；11月151

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬(wàn)噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計(jì)只增加100萬(wàn)噸配額。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，2月國(guó)產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口量保持高位。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸，同比減40萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：2月455萬(wàn)噸，繼續(xù)同比增加10萬(wàn)噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場(chǎng)可能不會(huì)宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。

■棉花：USDA報(bào)告調(diào)減貿(mào)易量

1.現(xiàn)貨:新疆151038（-85）；CCIndex3218B 15548（-42）

2.基差:新疆1月338；3月843；5月783；7月743；9月583；11月453

3.生產(chǎn):USDA3月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季棉花。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA3月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于各消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)減少。3月，美國(guó)棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷有所增加。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國(guó)內(nèi)方面12月進(jìn)口17萬(wàn)噸，同比增3萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減20萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補(bǔ)庫(kù)完畢，下游開始明顯去庫(kù)。

7.總結(jié)：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)加息產(chǎn)生超預(yù)期，引發(fā)棉價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大，但是需求整體不好，美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，目前補(bǔ)庫(kù)情況已經(jīng)交易完畢，當(dāng)前下游開始去庫(kù)，需求邊際恢復(fù)。

■花生:持貨商銷售意愿轉(zhuǎn)好

0.期貨：2304花生10548（-142)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-648

3.供給：前期有較強(qiáng)挺價(jià)心理的持貨商開始松動(dòng)。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季，油廠還未開始大規(guī)模收購(gòu)。

5.進(jìn)口：市場(chǎng)迎來(lái)進(jìn)口米，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購(gòu)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，繼續(xù)保持有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。

■焦煤、焦炭：爐料走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2260元/噸（50），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2730元/噸（0）；

2.基差：JM01基差429.5元/噸（-65），J01基差-208元/噸（-46.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.23%（-0.41%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%（-0.65%），247家鋼廠高爐開工率82.00%（0.93%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.47萬(wàn)噸（2.11）；

4.供給：洗煤廠開工率73.15%（-1.03%），精煤產(chǎn)量60.685萬(wàn)噸（-0.68）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2193.66噸（-16.63），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存985.61噸（5.38），可用天數(shù)11.15噸（0.14），鋼廠焦化廠庫(kù)存829.45噸（-5.15），可用天數(shù)13.26噸（0.02）；焦炭總庫(kù)存960.02噸（0.50），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存67.5噸（1.73），可用天數(shù)11.55噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存667.87噸（-4.55），可用天數(shù)12.87噸（-0.11）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)10元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-24.78元/噸（44.44），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-95.49元/噸（17.98）；

7.總結(jié)：近期建材成交量向好，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)引發(fā)開工積極性增加，帶動(dòng)爐料端走強(qiáng)。3月以來(lái)安全、環(huán)保檢查頻繁，部分地區(qū)洗煤廠、焦化廠限產(chǎn)降低雙焦產(chǎn)量，加之下游庫(kù)存低位，進(jìn)一步放大雙焦價(jià)格彈性，鋼廠日耗增加為原料帶來(lái)增量預(yù)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。