一、行情回顧

圖1：焦煤主力合約日K線

2月煉焦煤價格先跌后漲，上中旬下游利潤不佳，對于煉焦煤采購不積極，主要以消耗原有庫存為主，2月底下游補庫需求逐步啟動，疊加煤礦事故改變了市場原有的預(yù)期，煉焦煤價格快速企穩(wěn)反彈。

圖2：主流價格 單位：元/噸

二、供應(yīng)

2月份煤礦處于逐步復(fù)產(chǎn)的過程，煉焦煤供應(yīng)逐步增加，到2月下旬已基本恢復(fù)至春節(jié)前生產(chǎn)水平，不過月底由于煤礦事故影響，內(nèi)蒙部分區(qū)域露天礦停產(chǎn)，其他省份安全檢查也趨嚴(yán)，煉焦煤供應(yīng)又有了收縮的預(yù)期。

預(yù)計3月上中旬煤礦安全生產(chǎn)檢查趨嚴(yán)，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)有縮減的預(yù)期，不過預(yù)計影響時間不會太長，對短期煤價形成較強的支撐，不過進(jìn)口蒙煤通關(guān)車次增加明顯。

圖3：洗煤廠日均產(chǎn)量 單位：萬噸

進(jìn)口煉焦煤增量主要來自于蒙煤，2022年2月進(jìn)口蒙古煉焦煤僅為51萬噸，3月也僅有97萬噸，而23年進(jìn)口蒙煤通關(guān)車次同比大增，預(yù)計2023年2月進(jìn)口蒙古煉焦煤可達(dá)300萬噸以上，進(jìn)3月預(yù)計超過350萬噸，同比增量明顯，進(jìn)口蒙煤的增加，對山西、內(nèi)蒙等地?zé)捊姑盒纬梢欢ǖ母偁帲瑢鴥?nèi)煉焦煤價格上漲高度形成了壓制。

進(jìn)口澳煤方面，市場上消息不斷，關(guān)2月下旬有市場傳言“周二海關(guān)通知，全國港口可通關(guān)澳煤，包括貿(mào)易商貨”。據(jù)我網(wǎng)和各港口調(diào)研了解，除個別港口有了解尚不確定情況以外，大部分港口尚不知曉。另外與主要進(jìn)口貿(mào)易商了解，部分貿(mào)易商認(rèn)為即使可以進(jìn)口，但目前由于澳煤價格倒掛加之后市并不明朗，預(yù)計短期進(jìn)口澳煤增量有限，不過對于下游焦鋼企業(yè)來說未來采購煉焦煤多了一個選擇，在情緒層面還是有較大的影響。

圖4：煉焦煤進(jìn)口量 單位：萬噸

三、需求

2月下游焦企與鋼廠處于復(fù)產(chǎn)過程中，尤其是鐵水日均產(chǎn)量上升比較明顯。截止2月23日Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：焦企產(chǎn)能利用率為72.6%，月環(huán)比增加0.9%；焦炭日均產(chǎn)量66.8萬噸，月環(huán)比增加0.8萬噸。截止2月23日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.98%，環(huán)比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.97%，環(huán)比增加1.22%，同比增加9.36%；鋼廠盈利率38.96%，環(huán)比增加3.03%，同比下降44.16%；日均鐵水產(chǎn)量234.10萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸，同比增加25.25萬噸。

圖5：焦炭產(chǎn)量 單位：萬噸

四、庫存

2023年2月底Mysteel統(tǒng)計煉焦煤總庫存2085.91萬噸，月環(huán)比下降126.92萬噸，同比下降586.08萬噸。2月份下游焦鋼企業(yè)主要以消耗庫存為主，由于焦鋼企業(yè)利潤一直處于盈虧平衡邊緣，普遍要求降本增效，為減少資金占用與減少原料價格下跌帶來的風(fēng)險，企業(yè)保持低原料庫存，對于原料采購保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，且自2022年下半年以來，下游企業(yè)已經(jīng)逐步適應(yīng)低原料庫存運行狀態(tài)。

圖6：洗煤廠原煤庫存 單位：萬噸

圖7：洗煤廠精煤庫存 單位：萬噸

五、結(jié)論

當(dāng)前煉焦煤價格快速反彈，主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價格已上漲100-200元/噸，接下來的關(guān)鍵在于煉焦煤的上漲能否順暢往下游傳導(dǎo)，當(dāng)前下游焦鋼企業(yè)利潤一般，焦炭首輪提漲遲遲不見落地，焦企可能再次陷入虧損的局面。3月上中旬國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)縮減的預(yù)期對短期煉焦煤價格形成較強支撐，但煉焦煤價格上漲的空間取決于下游焦企、鋼廠的利潤情況，而從2022年下半年以來，下游焦鋼企業(yè)已經(jīng)適應(yīng)了低庫存，加上市場普遍對2023年煉焦煤供應(yīng)預(yù)期偏寬松，企業(yè)敢于并已經(jīng)習(xí)慣于維持低庫存狀態(tài)運行，面對上漲的煉焦煤，下游在小幅補庫后可能繼續(xù)保持觀望狀態(tài)，預(yù)計3月上中旬煉焦煤價格繼續(xù)小幅上漲，下中旬震蕩運行。