在股指期貨交易中，除需要管理好資金外，還應(yīng)學(xué)會(huì)止損和止盈。在交易中，資金就是籌碼，學(xué)會(huì)止損就是要保存實(shí)力，留得籌碼在，不怕沒(méi)有錢(qián)賺。一旦全軍覆沒(méi)，則回天無(wú)術(shù)。大眾投資者常犯的毛病就是跟對(duì)行情時(shí)，獲利就跑，跟錯(cuò)行情時(shí)，被套就拖，結(jié)果是賺小錢(qián)虧大錢(qián)，這是非常危險(xiǎn)的投資方法。期貨交易追求的是投資回報(bào)率，并不是交易次數(shù)勝率。學(xué)會(huì)止損是投機(jī)市場(chǎng)的生存基礎(chǔ)。止損是保障本金的最后一根稻草，并是你盈利的前提。對(duì)于止損，巴菲特的名言廣為流傳：

投資法則一：盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；

投資法則二：盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；

投資法則三：堅(jiān)決牢記第一條、第二條。

保住本金，也就是保住重新來(lái)過(guò)的機(jī)會(huì)。因而學(xué)會(huì)止損是每個(gè)交易者的必修課。

止損，是指當(dāng)某次交易出現(xiàn)的虧損達(dá)到預(yù)定數(shù)額時(shí)，及時(shí)斬倉(cāng)出局，以避免形成更大的虧損，目的就在于投資失誤時(shí)把損失限定在較小的范圍內(nèi)。換而言之，止損使得以較小代價(jià)博取較大利益成為可能。期市中無(wú)數(shù)血的事實(shí)表明，一次錯(cuò)誤交易足以致命，但止損能幫助投資者化險(xiǎn)為夷。止損是期貨交易中保護(hù)自己的重要手段，猶如汽車(chē)中的剎車(chē)裝置，遇到突發(fā)情況善于“剎車(chē)”，才能確保安全。止損的最終目的是保存實(shí)力，提高資金利用率和效率，避免小錯(cuò)鑄成大錯(cuò)甚至導(dǎo)致全軍覆沒(méi)。

止損既是一種理念，也是一個(gè)計(jì)劃，更是一項(xiàng)操作。止損理念，是指投資者必須從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)止損在期市交易中的重要意義。因?yàn)樵诟唢L(fēng)險(xiǎn)的期市中，首先是要生存下去，才談得上進(jìn)一步的發(fā)展。止損的關(guān)鍵作用就在于能讓投資者更好的生存下來(lái)?？梢哉f(shuō)，止損是期市投資中最關(guān)鍵的理念之一。止損計(jì)劃，是指在一項(xiàng)重要的交易決策實(shí)施之前，必須相應(yīng)地制定如何止損的計(jì)劃，止損計(jì)劃中最重要的一步是根據(jù)各種因素（如重要的技術(shù)位，或資金狀況等）來(lái)決定具體的止損位。止損操作，是止損計(jì)劃的實(shí)施，是期市投資中具有重大意義的一個(gè)步驟，倘若止損計(jì)劃不能化為實(shí)實(shí)在在的止損操作，止損仍只是紙上談兵。

01

止損的重要性——鱷魚(yú)法則

關(guān)于止損的重要性，專(zhuān)業(yè)人士常用鱷魚(yú)法則來(lái)說(shuō)明。鱷魚(yú)法則的原意是：假定一只鱷魚(yú)咬住你的腳，如果你用手去試圖掙脫你的腳，鱷魚(yú)便會(huì)同時(shí)咬住你的腳與手。你愈掙扎，就被咬住得越緊。所以，萬(wàn)一鱷魚(yú)咬住你的腳，你唯一的機(jī)會(huì)就是犧牲一只腳。在期市里，鱷魚(yú)法則就是：當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己的交易背離了市場(chǎng)的方向，必須立即止損，不得有任何延誤，不得存有任何僥幸。鱷魚(yú)吃人聽(tīng)起來(lái)太殘酷，但期市其實(shí)就是一個(gè)殘酷的地方，每天都有人被它吞沒(méi)或黯然消失。

再請(qǐng)看一組簡(jiǎn)單的數(shù)字：當(dāng)你的資金從10萬(wàn)元虧成了9萬(wàn)元，虧損率是1÷10×100%＝10%；你要想從9萬(wàn)元恢復(fù)到10萬(wàn)元需要的盈利率也只是1÷9×10%＝11.1%。如果你從10萬(wàn)元虧成了7.5萬(wàn)元，虧損率是25%；你要想恢復(fù)的盈利率將需要33.3%。如果你從10萬(wàn)元虧成了5萬(wàn)元，虧損率是50%；你要想恢復(fù)的盈利率將需要100%。俗話(huà)說(shuō)得好：留得青山在，不怕沒(méi)柴燒。止損的意義就是保證你能在市場(chǎng)中長(zhǎng)久地生存。甚至有人說(shuō)：止損＝再生。

世界投資大師索羅斯說(shuō)過(guò)，投資本身沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，失控的投資才有風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)會(huì)止損，千萬(wàn)別和虧損談戀愛(ài)。止損遠(yuǎn)比盈利重要，因?yàn)槿魏螘r(shí)候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止損原則相當(dāng)有效，謹(jǐn)慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續(xù)擴(kuò)大。

02

止損原因

需要止損的原因有兩個(gè)。

第一是主觀的決策錯(cuò)誤。進(jìn)入期市的每一位交易者都必須承認(rèn)自己隨時(shí)可能會(huì)犯錯(cuò)誤，這是一條十分重要的理念。究其背后的原因，是因?yàn)槠谑惺且噪S機(jī)性為主要特征，上千萬(wàn)人的博弈使得任何時(shí)候都不可能存在固定的規(guī)律，期市中唯一永遠(yuǎn)不變的就是變化。另外，任何規(guī)律都肯定有失效的時(shí)候，而這個(gè)時(shí)候也許就會(huì)被聰明的你碰到。當(dāng)遇到失敗概率變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，或者規(guī)律失效，這時(shí)就有必要揮刀止損了。

第二是客觀的情況變化。例如基本面發(fā)生意料之外的突發(fā)利好或利空，宏觀政策重大變動(dòng)，戰(zhàn)爭(zhēng)、政變或恐怖事件，地震、洪水等自然災(zāi)害，機(jī)構(gòu)資金鏈斷裂等等，都會(huì)導(dǎo)致期貨行情瞬間發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

03

止損策略

設(shè)計(jì)止損的兩個(gè)要素中一個(gè)是時(shí)機(jī)，一個(gè)是幅度，只要滿(mǎn)足兩個(gè)條件的任何一個(gè)就要止損。這兩個(gè)要素對(duì)不同的人、不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同的品種、不同的行情階段，都有所不同。

第一個(gè)條件是波動(dòng)幅度達(dá)到止損額。那是為了幫助投資者從空間上判斷可能的錯(cuò)誤，但建議這個(gè)額度設(shè)在明顯的壓力或支撐以?xún)?nèi)，否則實(shí)際執(zhí)行額度就會(huì)遠(yuǎn)超預(yù)定金額。

第二個(gè)條件是時(shí)間，時(shí)間是行情里最重要的要素，也是最不容易掌握的要素，因而投資者必須預(yù)先對(duì)行情定性，找出從你下單時(shí)起到行情形成你希望的突破之間容許的時(shí)間長(zhǎng)度，一旦超過(guò)時(shí)間限度，你頭寸的風(fēng)險(xiǎn)將陡然增大，因而先平倉(cāng)出場(chǎng)再說(shuō)。嚴(yán)格執(zhí)行時(shí)間止損，同樣能避免實(shí)際止損金額遠(yuǎn)超預(yù)定金額的問(wèn)題。

相對(duì)而言，空間的變化隨機(jī)性更強(qiáng)而時(shí)間結(jié)構(gòu)難以零時(shí)改變。所以這兩條中，時(shí)間止損比空間止損重要，也更可靠。

當(dāng)止損條件滿(mǎn)足時(shí)，就不要從技術(shù)上再重新判斷該不該止損，既然行情發(fā)展沒(méi)按你希望的那樣，就證明你以前的分析很可能是錯(cuò)的，至少錯(cuò)的概率陡然變得很大。止損既然是本金的最低安全保障，這時(shí)再僥幸下去就意味著風(fēng)險(xiǎn)與收益的比例嚴(yán)重失調(diào)，執(zhí)行止損就高于一切！這樣，你就不會(huì)因自己必然存在的錯(cuò)誤分析而被淘汰，就能夠留在市場(chǎng)上，等到曙光來(lái)臨的那一天。

然而，止損非常難。事實(shí)上，投資者設(shè)置了止損而沒(méi)有執(zhí)行的例子比比皆是，期貨市場(chǎng)上，交易者被掃地出門(mén)的悲劇幾乎每天都在上演。止損為何如此艱難？原因有三：其一，僥幸的心理作祟。某些投資者盡管也知道趨勢(shì)上已經(jīng)破位，但由于過(guò)于猶豫，總是想再看一看、等一等，導(dǎo)致自己錯(cuò)過(guò)止損的大好時(shí)機(jī)。其二，價(jià)格頻繁的波動(dòng)會(huì)讓投資者猶豫不決，經(jīng)常性錯(cuò)誤的止損會(huì)給投資者留下?lián)]之不去的記憶，從而動(dòng)搖投資者下次止損的決心。其三，執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是一個(gè)血淋淋的過(guò)程，是對(duì)人性弱點(diǎn)的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

總之，止損無(wú)條件——止損永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)了也對(duì)；死扛永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，對(duì)了也錯(cuò)。

04

止損方法

如何設(shè)定止損位呢？有如下的方法供參考：

1.平衡點(diǎn)止損法。

在建倉(cāng)后即設(shè)立原始止損位，原始止損位可設(shè)在距離建倉(cāng)價(jià)格1%~30%的位置。買(mǎi)入后期價(jià)上升，便將止損位移至建倉(cāng)價(jià)，這是你的盈虧平衡點(diǎn)位置，即平衡點(diǎn)止損位。依此，投資者可以有效建立起一個(gè)“零風(fēng)險(xiǎn)”的系統(tǒng)，可以在任何時(shí)候套現(xiàn)部分盈利或全部盈利。平衡點(diǎn)止損系統(tǒng)建立好以后，下一個(gè)目的就是平倉(cāng)。平倉(cāng)具有很強(qiáng)的技術(shù)性，但是不管用什么平倉(cāng)技術(shù)，隨著期價(jià)上升或下跌必須相應(yīng)地調(diào)整止損位置。

案例

投資者在2000點(diǎn)買(mǎi)入，原始止損位設(shè)立在1950點(diǎn)，買(mǎi)入后期價(jià)若一路下跌，可在1950點(diǎn)止損出場(chǎng)（見(jiàn)圖1）。

圖1 平衡點(diǎn)止損法示意圖之一

若買(mǎi)入之后期價(jià)上揚(yáng)，平衡點(diǎn)止損設(shè)在2000點(diǎn)附近，期價(jià)跌破即可清倉(cāng)出場(chǎng)（見(jiàn)圖2）。

圖2 平衡點(diǎn)止損法示意圖之二

若買(mǎi)入后價(jià)位繼續(xù)上升，可即時(shí)調(diào)整止損位（此時(shí)也稱(chēng)止盈位）。如期價(jià)上升至2100點(diǎn)，可將止損位調(diào)整為2050點(diǎn)，價(jià)格升至2150點(diǎn)，止損位也“升”至2100點(diǎn)。

圖3 平衡點(diǎn)止損法示意圖之三

2.時(shí)間止損法。

人們普遍注意空間的止損，而不考慮時(shí)間因素。只要價(jià)格跌到某個(gè)事前設(shè)定的價(jià)格，就斬倉(cāng)出局，這就是空間止損?？臻g止損方式的好處在于，可以通過(guò)犧牲時(shí)間而等待大行情；缺點(diǎn)在于經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的等待后往往不得已還要止損，既耽誤了時(shí)間又損失了金錢(qián)。為此，需要引入時(shí)間止損概念。時(shí)間止損是根據(jù)交易周期而設(shè)計(jì)的止損技術(shù)。例如，我們?nèi)魧?duì)某次的交易周期預(yù)計(jì)為5天，買(mǎi)入后在買(mǎi)價(jià)一線(xiàn)徘徊超過(guò)5天，那么其后第二天應(yīng)堅(jiān)決出場(chǎng)。從空間止損來(lái)看價(jià)格或許還沒(méi)有抵達(dá)止損位置，但是持倉(cāng)時(shí)間已跨越了時(shí)間的界限，為了不擴(kuò)大時(shí)間的損失，此時(shí)不妨先出局。

3.技術(shù)止損法。

在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，可避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。技術(shù)止損法沒(méi)有固定的模式。一般而言，運(yùn)用技術(shù)止損法，無(wú)非就是以小虧賭大盈。其主要的指標(biāo)有：①重要的均線(xiàn)被突破；②趨勢(shì)線(xiàn)被突破；③頭肩頂（底）、雙頂（底）或圓弧頂（底）等頭（底）部形態(tài)的頸線(xiàn)位被突破；④上升通道的下軌或下降通道的上軌被突破。

4.程序化止損。

正是由于種種原因，當(dāng)價(jià)格到達(dá)止損位時(shí)，有的投資者錯(cuò)失方寸，患得患失，止損位置一改再改；有的投資者臨時(shí)變卦，逆勢(shì)加倉(cāng)，企圖孤注一擲，以挽回?fù)p失；有的投資者在虧損擴(kuò)大之后，干脆采取“鴕鳥(niǎo)”政策，聽(tīng)之任之。為了避免這些現(xiàn)象，可以采取程序化的止損策略。即：借助事先設(shè)計(jì)好的交易系統(tǒng)，由電腦執(zhí)行止損信號(hào)，根據(jù)信號(hào)機(jī)械式操作買(mǎi)或賣(mài)。這是目前幫助投資者嚴(yán)格執(zhí)行止損的一種簡(jiǎn)單而有效的方法。這種交易系統(tǒng)有助于投資者養(yǎng)成良好的止損習(xí)慣，從而規(guī)避市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)，使之最大限度地減少損失，使之化被動(dòng)為主動(dòng)，在投資市場(chǎng)中立于不敗之地。

05

對(duì)止損認(rèn)識(shí)的誤區(qū)

1.誤區(qū)之一：頻繁止損，越止越損。

大多數(shù)初入期貨市場(chǎng)的新手，在因?yàn)椴患皶r(shí)止損而遭受損失后，一般都會(huì)吸取教訓(xùn)，嚴(yán)格制定止損原則。但出于“一朝被蛇咬、十年怕井繩”的心理，往往容易走入另一個(gè)極端，就是因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)的不熟悉及交易的不自信，設(shè)置止損時(shí)沒(méi)有規(guī)律，頻繁損失，頻繁止損。 

這種誤區(qū)的危害也是巨大的，無(wú)論資金量有多大，沒(méi)有哪個(gè)賬戶(hù)可以承受長(zhǎng)期的虧損。更嚴(yán)重的是，當(dāng)資金量越來(lái)越少時(shí)，投資者可能會(huì)逐漸失去分析和交易的自信心，總是在止損和不止損之間猶豫徘徊，難以制定和執(zhí)行合理的止損計(jì)劃。要防止這種情況出現(xiàn)，投資者應(yīng)在交易任何一個(gè)品種之前，首先熟悉其市場(chǎng)規(guī)則和價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，并根據(jù)不同的品種制定不同的止損策略和止損位置。

2.誤區(qū)之二：損失可以“拖”回來(lái)。

投資者在出現(xiàn)損失時(shí)，往往會(huì)優(yōu)柔寡斷，心存僥幸，放棄執(zhí)行止損計(jì)劃，希望通過(guò)拖延來(lái)等待行情的扭轉(zhuǎn)，把損失“拖”回來(lái)。特別是在損失巨大時(shí)，會(huì)因?yàn)樾睦砩想y以承受，希望通過(guò)拖延來(lái)減小損失幅度。這是期貨交易中最難以克服也是最常見(jiàn)的心理誤區(qū)。事實(shí)上，任何一筆交易都有最佳的止損時(shí)機(jī)和止損位置，一旦錯(cuò)過(guò)，不僅不能挽回最初的損失，還有可能導(dǎo)致巨大損失。尤其是在逆勢(shì)操作出現(xiàn)損失的時(shí)候，更應(yīng)該當(dāng)機(jī)立斷，嚴(yán)格執(zhí)行止損，這就是所謂的“不怕錯(cuò)、只怕拖”。

3.誤區(qū)之三：止小損、不止大損。

一部分投資者在具備一定交易經(jīng)驗(yàn)后，往往會(huì)過(guò)高估計(jì)自己的止損能力，在止損中陷入“止小損、虧大錢(qián)”的誤區(qū)。例如，當(dāng)損失在10%以?xún)?nèi)的時(shí)候能夠及時(shí)理性的止損，可是當(dāng)損失超過(guò)50%的時(shí)候卻不愿止損。

下面，我們?nèi)匀灰陨厦姘咐械墓芍钙谪浗灰状筚愔械耐顿Y者乙為例，來(lái)看看即使他采取了不科學(xué)的滿(mǎn)倉(cāng)交易，但只要時(shí)刻牢記止損或止盈，結(jié)果又會(huì)怎樣？

案例

假設(shè)甲在以4500點(diǎn)的價(jià)位賣(mài)出IF0812合約1手后不采取止損策略，而乙在以4500點(diǎn)的價(jià)位滿(mǎn)倉(cāng)賣(mài)出IF0812合約5手后，他意識(shí)到自己的交易風(fēng)格很激進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)顯然巨大，必須設(shè)置有效的止損方案以控制風(fēng)險(xiǎn)。于是乙采用了平衡點(diǎn)止損法。規(guī)定：進(jìn)場(chǎng)做空后，只要期價(jià)上漲，虧損50點(diǎn)就全部止損出場(chǎng)；如果下跌，則將止盈點(diǎn)下移50點(diǎn)。

收市后甲乙兩人賬單結(jié)果見(jiàn)表1（手續(xù)費(fèi)略）。

從上述操作中發(fā)現(xiàn)，乙如果不采取止損方法，則在7月25日就全部虧光出局了；而這次采取了及時(shí)止損止（盈）的策略，使得他的虧損實(shí)際上比甲還要小些，從而保存了資金實(shí)力，方便后續(xù)交易?？梢?jiàn)，止損策略在期貨交易中的重要作用是不容置疑的。