調(diào)研目的：

1、焦炭第一輪提漲為何遲遲不能落地；

2、兩會、煤礦事故對焦煤供應(yīng)的影響，今年產(chǎn)地、進(jìn)口煤的增量大概有多少；

3、焦煤2305合約交割相關(guān)問題；

4、產(chǎn)業(yè)端對煤焦價(jià)格走勢的看法。

調(diào)研時(shí)間：2023.3.14-3.16

調(diào)研路線：太原-呂梁-介休-靈石

一、主要觀點(diǎn)

1、關(guān)于焦炭第一輪提漲能否落地，多數(shù)被調(diào)研企業(yè)認(rèn)為有困難，至少3月份以穩(wěn)為主，難以落地，因?yàn)橄掠武搹S不缺貨，庫存相對合理，不著急采購。而焦企利潤也在逐步修復(fù)。少數(shù)企業(yè)認(rèn)為鐵水預(yù)期較好，焦炭第一輪提漲仍有可能落地。

2、關(guān)于焦煤供應(yīng)擾動的問題，兩會、煤礦事故對焦煤供應(yīng)的影響都是短期的，范圍也有限，目前兩會結(jié)束，煤礦事故的影響也在減弱，產(chǎn)地停產(chǎn)的煤礦都逐步恢復(fù)生產(chǎn)了。而關(guān)于今年焦煤供應(yīng)增量問題，認(rèn)為蒙煤大概有1000萬噸左右，山西增量不多，從投產(chǎn)到出量需要較長周期。

3、關(guān)于05焦煤交割問題，據(jù)被調(diào)研企業(yè)反映，本次交割大概率對標(biāo)的是山西煤和蒙煤混出來的品種，其中蒙5+山西偏瘦煤基本能達(dá)到要求，成本降50-100應(yīng)該就是極限了，最低倉單成本在1950（含稅）左右。

4、關(guān)于煤焦價(jià)格走勢，多數(shù)被調(diào)研企業(yè)認(rèn)為焦煤有一定下降空間，但骨架煤種，像主焦、肥煤還是缺，比較抗跌。少數(shù)認(rèn)為煤焦受到庫存較低基本面的影響下，價(jià)格將較為抗跌。

焦炭方面，現(xiàn)在矛盾不大，整體平衡略寬松，以穩(wěn)為主。未來焦炭價(jià)格走勢主要取決于鋼材需求。對焦炭供應(yīng)情況，存在分歧。部分認(rèn)為下半年焦炭供應(yīng)會逐步偏大；部分認(rèn)為4.3米焦?fàn)t在山西和烏海地區(qū)仍然有一定占比，年底如果嚴(yán)格檢查退出情況，或許下半年會出現(xiàn)供需錯(cuò)配行情。

二、調(diào)研企業(yè)具體情況

A企業(yè)：焦炭、煤炭貿(mào)易企業(yè)

（1）基本情況

企業(yè)所在集團(tuán)資源較為豐富：股東1產(chǎn)品為焦煤、焦炭、天然氣等化產(chǎn)品；股東2產(chǎn)品為山西地區(qū)最優(yōu)質(zhì)的低硫主焦煤，產(chǎn)能為90萬噸；股東3擁有180萬噸洗煤產(chǎn)能，股東4擁有焦炭產(chǎn)能192萬噸，其中23年5月投產(chǎn)新設(shè)備，置換60萬噸產(chǎn)能，股東5為靈石縣某煤礦企業(yè)，產(chǎn)能90萬噸，主產(chǎn)1.7硫的主焦煤，股東6位于榆次區(qū)，產(chǎn)能60萬噸，主產(chǎn)1.0-1.2硫噴吹煤和動力煤等。

該企業(yè)依靠股東的自有礦資源，提供肥煤（1.3、1.8硫）、主焦煤（主要產(chǎn)品為1.3硫）、1/3焦煤、低硫瘦焦、瘦精煤、以及貧瘦精煤、噴吹煤等產(chǎn)品；還有從別的企業(yè)拿貨的一級、準(zhǔn)一級濕熄焦和干熄焦。

（2）運(yùn)作模式

股東提供焦煤資源，與洗煤廠合作，由其尋找下游銷售對象的貿(mào)易模式；直接對接鋼廠，接單后再行采購（只接受預(yù)付款）；與山西焦煤合作，山西焦煤分配部分煤炭資源給該公司，由其與股東（焦化企業(yè)）合作生產(chǎn)，再將產(chǎn)出焦炭賣給山西焦煤做外采資源（賺取加工利潤）。其主要焦炭、焦煤運(yùn)輸為火運(yùn)（股東有站臺）。

（3）主要觀點(diǎn)

焦化廠虧損200左右開始自發(fā)限產(chǎn)，但整體比例較低，開始降價(jià)首先是氣煤降價(jià)，主焦煤、肥煤相對堅(jiān)挺。對于第一輪提漲謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為落地是時(shí)間問題。

該企業(yè)介紹到，臨汾地區(qū)焦化企業(yè)大部分客戶為河北鋼廠，提價(jià)能否落地主要關(guān)注河北鋼廠庫存水平和利潤情況。

（4）參與期貨情況

目前已開戶，有計(jì)劃開展一些期現(xiàn)業(yè)務(wù)。

B企業(yè)：資訊機(jī)構(gòu)

（1）焦炭2023年新增產(chǎn)能情況

臨汾地區(qū)仍然有部分4.3米焦?fàn)t已拆新建，但尚未投產(chǎn)，下半年仍有部分新增產(chǎn)量。2023年山西地區(qū)新增投產(chǎn)的煤炭產(chǎn)能3000萬噸，其中焦煤占比30%，全年焦煤投產(chǎn)產(chǎn)能1000萬噸。

（2）環(huán)保對焦炭供應(yīng)的影響

目前環(huán)保限產(chǎn)對產(chǎn)量有影響，但拉長周期來看，可通過提前排產(chǎn)做到全年供應(yīng)穩(wěn)定。

（3）焦煤交割問題

目前市場關(guān)注的焦煤交割問題，蒙3受灰分指標(biāo)過高影響無法制作倉單交盤面。蒙5目前制作倉單成本約為1950左右，坑口到口岸的雜費(fèi)40-50元/噸。本次交割大概率對標(biāo)的是山西煤和蒙煤混出來的品種。

（4）焦炭首輪提漲能否落地

本次提漲無法落地，主要受山西焦化企業(yè)開工過高，導(dǎo)致河北地區(qū)鋼廠庫存較高的影響。目前河北鋼鐵庫存為4.5萬噸，最高的時(shí)候達(dá)到6萬噸，日耗約為1萬噸。盤面高于2950時(shí)，港口核算成本與運(yùn)費(fèi)后，期現(xiàn)操作給出利潤空間，可能再接著漲。

（5）市場看法

展望未來，煤焦受到庫存較低基本面的影響下，預(yù)計(jì)價(jià)格將較為抗跌。

（6）焦化化產(chǎn)品利潤水平

焦化化產(chǎn)品品種不同，利潤水平也不一樣，22年甲醇是化產(chǎn)品里貢獻(xiàn)利潤最多的品種，一般焦化廠200元左右的化產(chǎn)利潤，可以覆蓋設(shè)備折舊和工人工資的成本；部分400元的化產(chǎn)利潤，主要是煤化工產(chǎn)線延長，能產(chǎn)出甲醇等產(chǎn)品。

C企業(yè)：動力煤貿(mào)易企業(yè)

（1）基本情況

該企業(yè)為動力煤貿(mào)易公司，其股東與某煤企合作一個(gè)煤礦，后該煤礦被并入一家大型能源企業(yè)，目前公司對該煤礦僅有股份沒有經(jīng)營權(quán)。其年貿(mào)易量為3000萬噸動力煤，自有2個(gè)站臺，通過瓦日線（70%火運(yùn)）運(yùn)輸至日照港，輻射至華東和華中電廠（包括國能、華能）。目前該企業(yè)采購模式為山西周圍煤礦、陜西煤礦的長協(xié)采購合同，只保數(shù)量，價(jià)格隨行就市。目前坑口價(jià)格1000左右，運(yùn)到港口利潤倒掛，需要通過輪庫降低成本。

（2）港口倉儲費(fèi)用

秦皇島煤炭價(jià)格與日照港價(jià)格基本相同，但日照港向南運(yùn)輸更近具有成本優(yōu)勢，目前日照港動力煤堆放有1個(gè)月免堆期，超過每日收取0.5-1元/噸費(fèi)用。

（3）主要觀點(diǎn)

晉陜蒙共1.5億噸的電煤產(chǎn)量，23年共有3%的增量；火力發(fā)電與gdp增速匹配，預(yù)估同樣有3%的增量，全年來看基本供需平衡，疊加部分海外資源放量，整體價(jià)格中樞下行；焦炭方面，4.3米焦?fàn)t在山西和烏海地區(qū)仍然有一定占比，年底如果嚴(yán)格檢查退出情況，或許下半年會出現(xiàn)供需錯(cuò)配行情。

（4）參與期貨情況

該企業(yè)已有期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)參與動力煤期現(xiàn)業(yè)務(wù)，后期動力煤價(jià)格回歸合理中樞，交易所放松管制后，仍考慮介入期貨端。

企業(yè)D：煤焦全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)

（1）企業(yè)基本情況

產(chǎn)業(yè)鏈延伸較長，包含原煤采掘、精煤洗選、焦炭冶煉、現(xiàn)代煤化工、氫能全產(chǎn)業(yè)布局、汽車裝備制造、文旅酒店地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)。

產(chǎn)能方面，擁有煤炭產(chǎn)能3000萬噸（主要是無煙煤、動力煤，分別在晉城、長治地區(qū)，煉焦煤較少），2座分別為6.25米（260萬噸）、5.5米（130萬噸）共390萬噸焦炭產(chǎn)能，甲醇 30 萬噸，LNG 2 億立方，合成氨 10 萬噸，高純氫 2 萬噸。公司擁有氫卡車制造基地，一輛車可享受30萬元補(bǔ)貼，目前產(chǎn)量很小，主要是自用，用于短倒拉煤。

（2）煤焦產(chǎn)品上下游情況

無煙煤、動力煤：主要通過大秦線鐵路運(yùn)輸銷往山東。

焦炭：因公司煉焦煤較少，需要外采煉焦煤生產(chǎn)焦炭，主要在柳林地區(qū)及孝義附近200-300公里范圍內(nèi)采購。主要產(chǎn)準(zhǔn)一級焦。下游主要銷往山西省內(nèi)、山東、河北、江蘇等地區(qū)，以直供鋼廠為主，為減少中間環(huán)節(jié)很少賣給貿(mào)易商。

（3）利潤情況

目前焦炭微利，化產(chǎn)品能補(bǔ)貼200-300元左右的利潤，焦炭基本不停產(chǎn)，因限產(chǎn)會影響到現(xiàn)金流，了解到別的一些焦化企業(yè)虧300左右會有停限產(chǎn)現(xiàn)象。氫也不賺錢，目前還在投入階段；公司主要的利潤點(diǎn)還是在煤上面。

（4）庫存

焦炭長期維持零庫存，焦煤有一些庫存，因?yàn)槔麧櫢摺?/p>

（5）市場看法

焦炭第一輪提漲能否落地：鋼廠雖不缺焦炭，但鐵水預(yù)期較好，焦炭第一輪提漲仍有可能落地。

煉焦煤增量：蒙煤大概有1000萬噸左右，山西增量不多。

（6）參與期貨情況

成熟企業(yè)有完備的研究分析團(tuán)隊(duì)，對宏觀、海外風(fēng)險(xiǎn)、歐洲、美國衰退饒有興趣。

企業(yè)E：獨(dú)立焦化企業(yè)

（1）企業(yè)基本情況

2020年4月自拍賣市場買下，占地1067畝，焦炭產(chǎn)能220萬噸，配有450萬噸洗煤廠。目前公司建有2座5.5米搗固型焦?fàn)t，年產(chǎn)量110萬噸，計(jì)劃明年上馬6.25米焦?fàn)t，產(chǎn)能135萬噸。洗煤廠目前開了250萬噸。

（2）主要產(chǎn)品、生產(chǎn)工藝

主要產(chǎn)品為高硫焦炭。目前生產(chǎn)的焦炭均為濕熄焦，計(jì)劃今年7月投產(chǎn)一批干熄焦設(shè)備，年底再投產(chǎn)一批，將現(xiàn)有濕熄焦全部轉(zhuǎn)換為干熄焦。濕熄焦轉(zhuǎn)干熄焦一是因?yàn)榄h(huán)保要求，因濕熄焦工藝對環(huán)境污染較大；二是干熄焦價(jià)格更好，能比濕熄焦溢價(jià)370元/噸左右；此外干熄焦生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的蒸汽還可以發(fā)電，基本能覆蓋全廠區(qū)用電，還有些許富余，富余的可以并網(wǎng)銷售。據(jù)了解，一套干熄焦設(shè)備需投入3億元左右。

附產(chǎn)品主要為焦油年產(chǎn)量4.5萬噸、粗苯1.3萬噸、硫銨1.2萬噸、硫磺0.3萬噸、LNG 8萬噸。

（3）上下游情況

上游：公司無自有煤礦，原料煤需要外采，主要是從呂梁周邊地區(qū)采，也有從內(nèi)蒙采購的，公司附近煤礦比較多，且以瘦煤、主焦為主，品質(zhì)較好。蒙煤用的少。定價(jià)方面，50%為競拍，50%為議價(jià)。

下游：公司生產(chǎn)的焦炭95%直供鋼廠，5%根據(jù)情況靈活調(diào)整，因貿(mào)易商不穩(wěn)定，現(xiàn)在賣給貿(mào)易商的量非常少。焦炭主要銷往山西、河北還有南方的鋼廠，主要是火運(yùn)。其中，銷往南方鋼廠的貨是用集裝箱裝，通過鐵路運(yùn)至天津、濟(jì)寧港口再下水運(yùn)往南方。結(jié)算方面，與鋼廠簽有長協(xié)，價(jià)格定一個(gè)基價(jià)，然后隨行就市，主要跟日鋼、河鋼的價(jià)格。

（4）庫存

目前公司焦炭0庫存，基本滿負(fù)荷生產(chǎn)。下游鋼廠焦炭庫存在7-8天左右，不多采。據(jù)了解上游煤礦正常生產(chǎn)，基本也沒有庫存。今年煤的中間庫存比去年低，因?yàn)橘Q(mào)易商更加謹(jǐn)慎，輕易不出手了。

（5）利潤

目前不含化產(chǎn)品焦炭利潤剛打平。

（6）市場看法

焦炭第一輪提漲3月份可能落不了地，平穩(wěn)為主。鋼廠不缺貨，不著急采。后面能不能落地，還是得看鋼廠。未來焦炭價(jià)格走勢主要取決于鋼材需求。

煤的話，大會結(jié)束，3月15號以后，內(nèi)蒙煤礦逐步復(fù)產(chǎn)。未來看還有往下走的空間。

（7）其他

目前（3月15日）河北鋼鐵企業(yè)利潤為70-80，目前利潤水平下，鋼廠在脫硫設(shè)備較好，工藝水平較高的前提下傾向于使用高硫焦炭，以降低成本；此外山西地區(qū)今年逐漸放開了露天礦的開采，預(yù)計(jì)煤炭供應(yīng)存在一定增量；供應(yīng)方面，部分焦化企業(yè)在完成干熄焦設(shè)備改造后，限產(chǎn)比例將逐漸減少。

（8）期貨參與情況

暫時(shí)無期貨操作計(jì)劃，全力準(zhǔn)備達(dá)產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)能，加快新設(shè)備投產(chǎn)，等待生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)后，有興趣參與期現(xiàn)業(yè)務(wù)。

企業(yè)F：焦鋼一體化企業(yè)

（1） 企業(yè)基本情況

為焦鋼一體化企業(yè)，涵蓋洗煤、焦化、型鋼、建材等鏈條。擁有120萬噸洗煤廠產(chǎn)能（重介）、300-350萬噸鋼鐵產(chǎn)能（3個(gè)450爐子、1個(gè)1250爐子）、240萬噸焦炭產(chǎn)能（頂裝、一級干熄焦）。

（2）上下游情況

焦炭：無自有煤礦，生產(chǎn)焦炭所用焦煤需要外采，主要是從周邊150公里范圍內(nèi)采購。焦炭對外銷售以鋼廠為主，主要是北方地區(qū)鋼廠，河北地區(qū)較多，少量銷售給貿(mào)易商。1個(gè)月焦炭對外銷售量大概10萬噸。對外銷售與提供給自有鋼廠的比例差不多是一半一半。目前焦炭限產(chǎn)20%左右，除了環(huán)保因素外，因頂裝成本較高，焦炭不賺錢，所以也有自發(fā)限產(chǎn)因素。

鋼材：產(chǎn)品主要是工業(yè)線，對標(biāo)制造業(yè)，因基建尚可，整體需求還行。沒有建材類產(chǎn)品，建材需求也不好。

（3）庫存

焦炭：3000-4000噸。

焦煤：4-5天。

（4）市場看法

焦炭現(xiàn)在矛盾不大，整體平衡略寬松。投機(jī)貿(mào)易商來拿干熄焦的基本沒有，因?yàn)槌杀靖?。下半年供?yīng)會逐步偏大。

企業(yè)G:獨(dú)立洗煤廠

（1） 企業(yè)基本情況

擁有120萬噸產(chǎn)能，工藝為跳汰。公司原來在汾陽有焦化廠，洗煤廠主要為焦化廠服務(wù)，后來焦化廠撤了，洗煤廠變成了獨(dú)立焦化廠。公司為大商所指定的焦煤交割倉庫。

目前市場上采購原煤比較困難，因?yàn)榭涌谝话愣寂溆邢疵簭S，賣精煤的多。介休市有150多家洗煤廠，但目前真正開著的沒幾家，行業(yè)利潤非常有限，開著的也主要是維持下游鋼廠的長期合作關(guān)系。公司計(jì)劃下一步尋求更多的鋼廠客戶。

（2）主要產(chǎn)品

以肥煤、主焦為主，硫分在1.0-2.5，都是配出來的，單一煤不好做，因?yàn)樵荷?、原料有限。目前公司自己洗一部分煤，也買一部分精煤。

（3）下游情況

主要銷售給河南的焦化廠，也有運(yùn)到港口，銷售給沙鋼、以及南方一些鋼廠。結(jié)算方面，大鋼廠以招標(biāo)居多，獨(dú)立焦化廠議價(jià)方式較多。

（4）庫存

目前公司焦煤有一點(diǎn)庫存，主要是跟下游簽了訂單，要備一點(diǎn)貨。因?yàn)槊旱V主要還是保長協(xié)戶，小戶不好拿貨。如果錯(cuò)過了向鋼廠的交貨期，就違約了。

了解的煤礦庫存也不大，別的洗煤廠以及中間貿(mào)易商焦煤庫存都不高。有的中間商即使庫存高一點(diǎn)也只是短期現(xiàn)象，下游目前在等，但并不是沒需求，總有要用的時(shí)候。

（5）焦煤交割情況

來交割的比較少，目前盤面大貼水，不配合。按照焦煤最新的交割指標(biāo)，用蒙5+山西偏瘦煤基本能達(dá)到要求?；斓脑?，最多成本降50-100應(yīng)該就是極限了。

（6）今年高硫煤價(jià)格高的原因

外省的煤硫分可以控制，但強(qiáng)度不行，需要用山西煤的強(qiáng)度，所以多買山西高硫煤與當(dāng)?shù)氐土蛎夯?，達(dá)到硫分要求，同時(shí)也滿足強(qiáng)度要求。

（7）市場看法

焦煤下行空間不大，下游庫存都很低。山西主焦、肥煤還是缺，因?yàn)橐盟鼈兊膹?qiáng)度。澳煤價(jià)格高，而且主要是沿海地區(qū)用，影響有限。認(rèn)為骨架煤抗跌，3月底還會漲價(jià)。邊際煤種主要看電煤。

企業(yè)H：洗煤企業(yè)

（1）基本情況

為洗煤企業(yè)，擁有3個(gè)洗煤廠，每個(gè)120萬噸產(chǎn)能，其中2個(gè)自有洗煤廠、1個(gè)與坑口合作洗煤廠（最開始有參股，投資2億元，后來坑口還錢之后撤出，繼續(xù)保持合作關(guān)系，距離公司很近）。

（2）主要產(chǎn)品

肥煤：A10、S1.8、V32以上、巖相0.13、0.1以下。

主焦：主要從呂梁拉過來，可單一也可簡混。簡混可以主焦+肥煤、主焦+瘦焦、或者主焦+1/3煤，揮發(fā)份接近的可以混。

（3）下游情況

下游直接對接終端鋼廠，無貿(mào)易商。主要客戶重鋼、寶鋼、四川達(dá)州鋼鐵、通鋼等。運(yùn)輸鐵路為主，汽運(yùn)只接受預(yù)付款。

（4）庫存

煤礦現(xiàn)在基本沒什么庫存，今年跟去年比，貿(mào)易商少了很多，來詢貨的明顯少了。對洗煤廠來說，貿(mào)易商少了，原料相對好采一些。

公司每月最多從煤礦拉3萬噸貨，但下游給鋼廠的量是定的，所以想做庫存也很難。

（5）市場看法

焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，靈石最近掉了50左右，但認(rèn)為松動不了多少。靈石煤價(jià)格相對高于其他地區(qū)，主因靈石地區(qū)私人煤礦較多，只要有人拉煤，煤礦就不會往下調(diào)價(jià)格。未來焦煤價(jià)格還是看進(jìn)口煤、鐵水產(chǎn)量。

對終端需求、鋼材需求整體偏悲觀。

（6）期貨參與情況

正在申請大商所焦煤交割庫，據(jù)了解初審已經(jīng)通過。