宏觀金融衍生品：指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周三指數(shù)沖高回落，個(gè)股超3100家上漲，賺錢效應(yīng)較好。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，會(huì)后美債利率和美元指數(shù)下行。整體來看，加息可能接近尾聲，但降息還有較大的不確定性，市場(chǎng)當(dāng)前的降息預(yù)期可能過于樂觀。在當(dāng)前的存量博弈下，板塊之間繼續(xù)輪動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢(shì)，操作上建議高拋低吸為主。

黑色系板塊：靴子落地，關(guān)注鋼材需求

螺卷。鋼谷和找鋼的數(shù)據(jù)，螺紋表需在回落，推算周四鋼聯(lián)數(shù)據(jù)環(huán)比也會(huì)下降，對(duì)需求的擔(dān)憂也是行情走弱的一個(gè)因素，但熱卷數(shù)據(jù)都還不錯(cuò)，產(chǎn)量表需都比較穩(wěn)定，盤面大跌后隨著聯(lián)儲(chǔ)加息確定，宏觀擾動(dòng)減弱，行情進(jìn)入震蕩。

鐵礦。鐵礦昨日日盤延續(xù)回落，雖然暫時(shí)看不到粗鋼產(chǎn)量壓減的情況，但是市場(chǎng)有了一些預(yù)期，尤其在鋼材需求近期有所回落的情況下，下半年供需更加寬松，策略上建議5-9正套。

雙焦。基本面來看，短期雙焦仍處緊平衡狀態(tài)，但宏觀避險(xiǎn)情緒影響更大，盤面與基本面略微背離。不過，由于澳煤進(jìn)口將全面放開，下半年供應(yīng)壓力大，供需將逐步趨于寬松，且此次銀行業(yè)暴雷導(dǎo)致的宏觀影響也會(huì)逐步減弱。因此，操作上建議逢高逢反彈做空焦煤09合約。

鐵合金。雙硅庫(kù)存本周均突破新高，硅鐵庫(kù)存增幅31%，硅錳庫(kù)存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。看未來預(yù)計(jì)需求很難得到進(jìn)一步釋放，庫(kù)存難以得到大規(guī)模去化，寧夏地區(qū)停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉(cāng)單提供了一定的利多因素，但總的來看，雙硅持續(xù)走弱的趨勢(shì)不會(huì)改變。操作上可以輕倉(cāng)做空，或空硅鐵多硅錳價(jià)差套利

玻璃純堿。期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，堿廠庫(kù)存還是偏低。策略上05看多，5-9正套在縮，回到350-400的話可以再進(jìn)。玻璃盤面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷依舊亮眼，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，下游地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來持續(xù)性有待驗(yàn)證，策略依然是買入看多

能源化工：低估值與風(fēng)險(xiǎn)共存

原油。隔夜油價(jià)因EIA報(bào)告顯示汽油庫(kù)存大跌以及鮑威爾暗示考慮暫停加息一度沖高，但財(cái)長(zhǎng)耶倫稱財(cái)政部不考慮為所有未受保的存款提供保險(xiǎn)使得風(fēng)險(xiǎn)情緒再度升溫，油價(jià)抹去近半漲幅。我們認(rèn)為油價(jià)基于估值和基本面仍然偏多，但仍需密切關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

瀝青。3月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率大增，不過出貨量也有所反彈，廠庫(kù)維持平穩(wěn)但社庫(kù)庫(kù)存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂觀。隨著成本端有企穩(wěn)的姿態(tài)疊加瀝青自身基本面尚可，遠(yuǎn)月09合約可逢低逐步布局多單。

LPG。近期盤面偏弱主要由于現(xiàn)貨需求疲軟，需求淡季即將來臨，以及宏觀因素等原因，目前期價(jià)仍大幅貼水現(xiàn)貨，季節(jié)性利空基本釋放。當(dāng)前PDH開工率基本見底，疊加調(diào)油路線剛性支撐，深加工需求托底下PG價(jià)格下跌空間相對(duì)有限，能否持續(xù)上漲的動(dòng)能則取決于利潤(rùn)修復(fù)的速度和力度。低估值背景下或提供合適買點(diǎn)。

PTA。TA昨日區(qū)間震蕩，減倉(cāng)3萬(wàn)多手，整體以調(diào)整為主，59價(jià)差小幅回落，短期TA和PX短期內(nèi)驅(qū)動(dòng)仍然向上，PX延續(xù)上漲趨勢(shì)，昨日日盤小幅回調(diào)給出做多信號(hào)，但是需要警惕近期部分聚酯廠傳出減產(chǎn)計(jì)劃。策略建議：回調(diào)后逢低做多思路不變，59正套可部分止盈離場(chǎng)。

MEG。EG昨日整體震蕩走弱，主港庫(kù)存略有增加，下游部分聚酯廠傳出減產(chǎn)計(jì)劃，下游需求壓力開始增大，但成本端有煤價(jià)支撐，05合約彈性不高。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息25BPs，原油價(jià)格承壓，市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮。策略建議：短期建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保持觀望，中長(zhǎng)期可嘗試逢低做多09合約，反彈高度可能受制于庫(kù)存壓力以及05合約。

PVC。燒堿價(jià)格基本全面企穩(wěn)，PVC春檢周期到來，企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)的消息增多，內(nèi)需補(bǔ)庫(kù)韌性會(huì)支撐庫(kù)存去化，建材板塊需求增速較高，PVC逐步轉(zhuǎn)為多頭邏輯。但是短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息等宏觀影響，昨日夜盤再次走弱，主要關(guān)注PVC去庫(kù)的持續(xù)性。策略建議：前期空單可以止盈離場(chǎng)，估值給出低位，09合約估值在6000左右提供做多的安全邊際。

甲醇。內(nèi)地延續(xù)去庫(kù)，目前在36.40萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.87%，同比偏低。春檢兌現(xiàn)、庫(kù)存低位、MTO利潤(rùn)擴(kuò)張以及基差偏高等利多因素尚存，甲醇仍有反彈動(dòng)力，可輕倉(cāng)逢低短多。不過美聯(lián)儲(chǔ)放鷹后宏觀情緒短期內(nèi)仍將左右甲醇走勢(shì)，而且北港和坑口煤價(jià)格近期開始陰跌，在煤制現(xiàn)金流有利潤(rùn)的情況下，需關(guān)注成本端下移所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著到港和新產(chǎn)能投放后供應(yīng)量的增加，4月供需預(yù)計(jì)偏寬松，05-09可考慮逢高反套。

棉花棉紗。國(guó)內(nèi)短期無(wú)法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，新疆棉加工量已突破600萬(wàn)噸，邊際供應(yīng)壓力不斷增大，而需求復(fù)蘇平緩，市場(chǎng)樂觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保持觀望。

有色金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期

滬銅。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息符合預(yù)期，銅價(jià)反彈。周三倫銅收漲1.56%，滬銅主力合約日盤收漲0.78%，夜盤收漲0.78%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25bp符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾在會(huì)后發(fā)言中表示風(fēng)險(xiǎn)也可以收縮信用降低通脹，整體是一個(gè)中性偏鴿的表態(tài)，進(jìn)一步緩和了市場(chǎng)情緒?；久?，交割完成后倉(cāng)單的流出以及進(jìn)口銅涌入使得現(xiàn)貨升水明顯承壓，月差結(jié)構(gòu)繼續(xù)收窄，后續(xù)能否再度擴(kuò)大需要看到國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)改善。LME注銷倉(cāng)單占比攀升至48%，海外可用庫(kù)存偏低，LME0-3已經(jīng)回歸至升水狀態(tài)，需持續(xù)關(guān)注。短期盤面仍以宏觀主導(dǎo)，LME以及COMEX投資凈多頭持續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿的表態(tài)同樣可能暗示著蕭條交易的開始，前景仍不明朗，短期建議觀望。

滬鋁。消費(fèi)預(yù)期不明朗，鋁價(jià)窄幅震蕩。周三倫鋁收漲0.84%，滬鋁主力合約日盤收漲0.22%，夜盤收漲0.63%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25bp符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾表示風(fēng)險(xiǎn)也可以降低通脹，整體中性偏鴿，緩和市場(chǎng)情緒?；久?，周一SMM鋁錠庫(kù)存較上周四下降3.8萬(wàn)噸，去庫(kù)速度環(huán)比上周加快，但由于預(yù)期偏弱，市場(chǎng)觀望情緒重，出貨較此前略顯乏力，另外近期電解鋁進(jìn)口窗口間歇性打開，俄鋁進(jìn)口流入預(yù)期對(duì)鋁價(jià)形成壓制。預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持窄幅震蕩。

農(nóng)產(chǎn)品：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，農(nóng)產(chǎn)品延續(xù)跌勢(shì)

油脂。受機(jī)構(gòu)上調(diào)今年巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期影響，昨日白天國(guó)內(nèi)油脂整體大跌創(chuàng)年內(nèi)新低。隔夜cbot豆類延續(xù)跌勢(shì)，因美聯(lián)儲(chǔ)如期加息且歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除。我們維持油脂中長(zhǎng)線看空觀點(diǎn)，不過周五巴西將召開是否提高生物柴油摻混比例的政策會(huì)議，如摻混比例提高那么對(duì)油脂市場(chǎng)有一定提振，須注意此風(fēng)險(xiǎn)。

生豬。昨日2305合約下跌0.16%?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體維穩(wěn)偏弱，養(yǎng)殖端整體出欄積極性尚可，屠企收購(gòu)相對(duì)順暢。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤整，操作上建議觀望為主。