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什么是債券

1.債券的定義

債券是國家或地區(qū)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)籌集資金時(shí)向投資者發(fā)行，并且承諾按特定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券包含了以下四層含義：第一，債券的發(fā)行人是資金的借入者；第二，購買債券的投資者是資金的借出者；第三，發(fā)行人（借入者）需要按照債券的約定條件進(jìn)行還本付息；第四，債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，債券持有人即債權(quán)人。

2.債券的基本要素

盡管債券種類多種多樣，但是在內(nèi)容上都要包含一些基本的要素。這些要素是指發(fā)行的債券上必須載明的基本內(nèi)容，包括：票面價(jià)值、到期期限、付息期、票面利率和發(fā)行人名稱。

3.債券的分類

(1)按發(fā)行主體劃分，可以分為：政府債券、金融債券、公司（企業(yè)）債券。

(2)按財(cái)產(chǎn)擔(dān)保劃分，可以分為：抵押債券和信用債券。

(3)按債券形態(tài)分類，可以分為：實(shí)物債券、憑證式債券、記賬式債券。

(4)按可否轉(zhuǎn)換為股票劃分，可以分為：可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。

(5)按付息的方式劃分，可以分為：零息債券、定息債券、浮息債券。

(6)按是否能夠提前償還劃分，可以分為：可贖回債券和不可贖回債券。

(7)按償還方式不同劃分，可以分為：一次到期債券和分期到期債券。

(8)按計(jì)息方式分類，可以分為：單利債券、復(fù)利債券、累進(jìn)利率債券。

通常而言，期限在1～5年的債券被稱為短期債券，5～12年的債券稱為中期債券，期限長于12年的債券稱為長期債券。

例如，國家開發(fā)銀行在2017年發(fā)行了一期記賬式債券，2037年到期，前10年票面利率4%，后10年票面利率4.5%，在第11年發(fā)行人可以將每百元面值以102元贖回。按發(fā)行主體分，該債券屬于金融債券；按財(cái)產(chǎn)擔(dān)保分，屬于信用債券；按形態(tài)分，屬于記賬式債券；按可否轉(zhuǎn)換分，屬于不可轉(zhuǎn)換債券；按付息方式分，屬于定息債券；按是否能提前償還分，屬于可贖回債券；按償還方式分，屬于一次到期債券；按計(jì)息方式分，屬于累進(jìn)利率債券。

4.有效期和剩余有效期

有效期是指債券從發(fā)行日到面值清償日之間的時(shí)期，而剩余有效期是指已發(fā)行債券從價(jià)格評估日到面值清償日之間的日期。舉例來說，如果今天是2020年3月5日，在2019年3月5日發(fā)行了一期10年期的債券，那么該債券的有效期是10年，而剩余有效期是9年。

5.國債的定義及特點(diǎn)

國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于國債的發(fā)行主體是國家，通常認(rèn)為它具有最高的信用度。國債被公認(rèn)為是最安全的投資工具。國債有以下特點(diǎn)：

(1)國債利息收入免稅。

(2)國債是商業(yè)銀行保持其資產(chǎn)流動(dòng)性的最佳二級儲備。

(3)國債形成的收益率曲線是債券市場定價(jià)的基準(zhǔn)。

(4)其他利率產(chǎn)品與國債收益率的差異主要反映信用、稅收、流動(dòng)性因素。

02

什么是利率

利率是利息率的簡稱，是指一定期間內(nèi)利息與本金之間的比率。用公式表示：利率＝利息÷本金×100%。利率反映資金的成本或增值的能力，因此，利率是資金的價(jià)格。

利率是反映國民經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”。在其他條件不變的情況下，利率上升，資金成本增加，借貸資金會(huì)減少，社會(huì)投資也會(huì)減少，經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)降低；反之，降低利率可以刺激經(jīng)濟(jì)增長，各國中央銀行都會(huì)通過提高或降低利率來抑制經(jīng)濟(jì)過熱或者刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

影響利率的主要因素有：通貨膨脹率、貨幣供應(yīng)量、國家資產(chǎn)投資規(guī)模、國民生產(chǎn)總值、國家的財(cái)政政策、國際上的利率與匯率水平等。

可見，利率受眾多經(jīng)濟(jì)因素的影響，這些因素的變化都可能導(dǎo)致利率的波動(dòng)，從而產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(1)對國家宏觀經(jīng)濟(jì)來說，利率頻繁波動(dòng)會(huì)對國家資產(chǎn)投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。

(2)對于商業(yè)銀行來說，利率變動(dòng)會(huì)影響利潤水平與經(jīng)營狀況。

(3)對于大量持有債券的金融機(jī)構(gòu)來說，利率變動(dòng)會(huì)影響持有債券的收益。

(4)利率的頻繁或大幅度波動(dòng)會(huì)對企業(yè)和社會(huì)公眾產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。

為了有效地管理利率風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了利率期貨（Interest Futures）。利率期貨是以特定的、與利率變動(dòng)密切相關(guān)的債權(quán)債務(wù)工具為標(biāo)的物的期貨，其標(biāo)的物必須是有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的金融資產(chǎn)，如國庫券、短期存款、政府與企業(yè)債券等，其中最常見的是以政府發(fā)行債券為標(biāo)的物的期貨。因?yàn)檎l(fā)行的債券同企業(yè)債券相比，信用度更高，市場規(guī)模更大，流動(dòng)性更強(qiáng)，參與者更多，特別是能吸引大量機(jī)構(gòu)參與，這是利率期貨迅速發(fā)展的重要原因。