世界最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐,周一在YouTube平臺(tái)發(fā)表視頻評(píng)論硅谷銀行危機(jī)。他指出,目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常特殊,金融部門的資產(chǎn)端和負(fù)債端之間普遍存在價(jià)值錯(cuò)配。 達(dá)利歐解釋說: “銀行和保險(xiǎn)公司以一定的利率借錢,進(jìn)行股票和債券等投資,但這些投資與融資成本相比無法提供足夠的收益。結(jié)果每個(gè)人都在虧錢?!?/p> 而且,這不僅僅是美國(guó)的狀況,而是“全球經(jīng)濟(jì)體系中普遍存在的情況”。 他表示: “全球都在做多,投資者加了杠桿,借錢持有這些頭寸,因?yàn)樗麄兿嘈胚@些資產(chǎn)能夠升值?!?/p> 而這讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入了一項(xiàng)極為艱難的境地: “你很難制定一個(gè)足夠高的利率,扣除通脹后還能提供實(shí)際回報(bào),足以支付投資者持有資產(chǎn)的成本,同時(shí)防止高利率傷害借款人。” 達(dá)利歐指出,硅谷銀行危機(jī),本質(zhì)上是由一種不平衡導(dǎo)致的: “美國(guó)政府層面存在一種供需失衡,政府用巨額赤字來應(yīng)對(duì)這種局面,這意味著發(fā)行更多債券。要想讓投資者買下這些債券,那這些債券需要提供足夠高的實(shí)際回報(bào);否則,投資者可能會(huì)賣掉手中的債券,來償還自己的債務(wù)?!?/p> 這種情況造成了美國(guó)國(guó)債貶值,持有美債的銀行,如硅谷銀行,則面臨流動(dòng)性危機(jī)。 他補(bǔ)充說,許多實(shí)體如果按市值計(jì)價(jià)所持債券,實(shí)際已經(jīng)陷入了財(cái)務(wù)困難。 早在2018年,達(dá)利歐就曾警告過,美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率,讓許多機(jī)構(gòu)“借錢買股票,市場(chǎng)因此上漲?!倍蟛糠滞顿Y者都沉浸在眼下賺錢的歡喜中,沒想過要保護(hù)自己,所以下一場(chǎng)熊市將會(huì)非常痛苦。 他認(rèn)為: “你必須在不給投資組合添加太多beta的情況下創(chuàng)造差異化,由此才能區(qū)分出誰能夠賺取alpha,誰不能?!?/p> 責(zé)任編輯:翁建平 |
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