宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周三指數(shù)繼續(xù)震蕩，個股跌多漲少，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)漲。短期數(shù)字經(jīng)濟擁擠度提高，板塊波動加劇，但從中長期來看仍有望成為下一階段主線。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)，海外風險未進一步發(fā)酵，資金存量博弈，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢。臨近一季報披露期，能夠得到業(yè)績驗證的板塊或成為短期交易重點。

黑色系板塊:品種分化

螺卷：近期分化嚴重，鐵礦底部明顯走強，雙焦基本沒有反彈，熱卷小幅走強，各品種的供需決定行情走勢，鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)螺紋表需略有回升，熱卷有所回落，總的需求不溫不火，鋼價依然依靠成本支撐，預(yù)計震蕩略偏強。

鐵礦。鐵礦盤面延續(xù)反彈，05合約貼水現(xiàn)貨較多，同時鋼材需求近期有所回升，操作上建議05多單可繼續(xù)持有，5-9正套繼續(xù)持有。

雙焦。焦煤進口增量預(yù)期足，疊加國內(nèi)煤礦保供增產(chǎn)，后續(xù)供應(yīng)壓力大。鐵水產(chǎn)量也將逐步見頂，焦企利潤不足，雙焦后續(xù)需求也不樂觀，下半年供需將逐步寬松。但短期供應(yīng)不會那么快增加，需求也有一定支撐，價格繼續(xù)向下空間有限，短期盤面寬幅震蕩，短線區(qū)間操作，中長期逢高做空09合約。

鐵合金。雙硅庫存上周均突破新高，硅鐵庫存增幅31%，硅錳庫存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。未來預(yù)計庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉單提供了一定的利多因素，且蘭炭限產(chǎn)的消息推動硅鐵成本線預(yù)期。昨日整體情緒回落，疊加四月鋼招量不及預(yù)期，盤面回歸基本面邏輯，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，重質(zhì)堿去庫明顯。近期純堿移倉換月和貼水修復(fù)，受到消息層面的擾動，09短期較為波動。玻璃盤面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷依舊亮眼，現(xiàn)貨價格上漲，下游地產(chǎn)市場表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來持續(xù)性有待驗證，偏樂觀看待，策略依然是買入看多。

能源化工：PTA刷新8個月新高

原油。盡管昨EIA數(shù)據(jù)利多，以及庫爾德出口受阻，昨天油價出現(xiàn)小幅下跌。因俄羅斯減產(chǎn)力度不及預(yù)期以及市場等待銀行業(yè)危機和美聯(lián)儲政策明朗化。我們維持謹慎樂觀態(tài)度，建議看漲期權(quán)為主操作

瀝青。3月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供需雙增，相較于開工率，出貨量反彈力度更大，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂觀。隔夜油價小幅回落，短期對瀝青影響不大，遠月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當前LPG自身驅(qū)動有限，基本面處于弱勢中尋求平衡的階段。利好因素主要來自于下游PDH需求的修復(fù)。隨著外盤丙烷走弱，國內(nèi)PDH裝置利潤得到改善，開工率已在回升，帶動原料需求反彈。但在需求端修復(fù)同時供應(yīng)也有望進一步增長，在中東地區(qū)發(fā)貨量逐步恢復(fù)、進口窗口打開的環(huán)境下，國內(nèi)到港量后續(xù)將出現(xiàn)增加。市場反彈動力有限，操作以輕倉短多思路對待。

PTA。PTA昨日增倉上行，屢創(chuàng)年內(nèi)新高，主力資金并不著急移倉換月，夜盤持續(xù)增倉上漲。多空席位均出現(xiàn)巨量加倉，表明短期雙方仍然激烈抗衡。儀征化纖總產(chǎn)能100萬噸/年，1#35萬噸裝置正常運轉(zhuǎn)，2#65萬噸裝置早間停車，預(yù)計檢修7天附近。4-5月份PX檢修量集中，汽油裂解價差偏高運行也對PX價格形成利多，PX和PTA供需環(huán)節(jié)格局較好，成本和供需雙驅(qū)動，PTA現(xiàn)貨流通持續(xù)偏緊。短期策略建議：多單持續(xù)持有，成本與供需雙驅(qū)動，5-9正套繼續(xù)持有。

MEG。EG昨日先抑后揚，整體走勢震蕩， 揚子石化30萬噸乙二醇裝置計劃4月14日左右重啟，該裝置于2022年12月份停車檢修。重啟之后以EO為主EG產(chǎn)量壓縮，供應(yīng)縮量明顯，港口庫存小幅去化，短期聚酯開工負荷保持高位。策略建議：布油價格在75美元以上時，可逢低多09合約。

PVC。短期PVC走勢震蕩為主，供需小幅改善，去庫拐點已現(xiàn)，交易邏輯轉(zhuǎn)為多頭邏輯，需要關(guān)注去庫幅度和持續(xù)性，電石價格本周開始有所企穩(wěn)。策略建議：09合約估值在6000-6100左右提供做多的安全邊際。

甲醇。到港增量開始兌現(xiàn)，港口寬幅累庫。春檢規(guī)模偏小，內(nèi)地庫存小幅上漲?，F(xiàn)階段存量裝置恢復(fù)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端的利空密集釋放，而中原大化、南京誠志一期、江蘇斯爾邦以及魯西化工等MTO裝置的重啟尚未兌現(xiàn)，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計維持弱勢震蕩運行，同時也要關(guān)注成本端的下移風險。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO利潤擴張以及基差偏高等因素對甲醇雖有支撐，但若跌破前低則有破位下行風險，低多搏反彈的操作需謹慎。而4月供需預(yù)計偏寬松，臨近交割月交割邏輯凸顯，基差回歸更有利于05-09反套。

棉花棉紗。4月播種季即將來臨，市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)公布3月種植意向調(diào)查報告，全國意向種植面積減幅4.9%，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢向好，全球棉花消費預(yù)期上調(diào)。因此，操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：有色多數(shù)收漲

銅。宏觀與基本面矛盾均不突出，銅價震蕩運行。周三倫銅收漲0.26%，滬銅主力合約日盤收跌0.22%，夜盤收漲0.27%。宏觀面，美國多位聯(lián)儲官員再度放話重視通脹，本周公布的美國PCE數(shù)據(jù)將對5月美聯(lián)儲加息預(yù)期形成擾動，現(xiàn)階段宏觀陷入僵持?；久?，銅價反彈抑制下游消費，出現(xiàn)訂單透支情況，新增訂單有限，且廢銅對精銅的替代效應(yīng)增加。目前現(xiàn)貨依然較好，社庫尚在去庫周期，周一較上周五社庫下降0.77萬噸，進口窗口延續(xù)關(guān)閉狀態(tài)，進口銅流入有限，跨期正套仍可關(guān)注。絕對價格方面需警惕市場情緒反復(fù)，基本面對價格存在支撐但是上驅(qū)動力有限。

鋁。庫存延續(xù)去化，鋁價偏強震蕩。周三倫鋁收漲0.02%，滬鋁主力合約日盤收漲0.38%，夜盤收漲0.13%。基本面，周一SMM鋁錠庫存較上周四下降1.8萬噸，同時鋁棒較上周四下降0.87萬噸，庫存去化趨緩。此前進口窗口短暫開口，消息稱華南有印度鋁將流入，市場短期對流通貨源增加存在一定預(yù)期，現(xiàn)貨升水承壓明顯?？傮w看，消費改善，下方支撐走強，對鋁價形成提振，但宏觀面與進口預(yù)期限制上方空間。

農(nóng)產(chǎn)品:等待USDA種植面積意向報告公布

油脂。昨日延續(xù)反彈勢頭，但反彈幅度明顯減弱。本輪油脂的上漲我們就是定義為技術(shù)性反彈，基本面并沒有明顯利多因素，主要還是對此前的過度下跌的技術(shù)性修正。目前重點關(guān)注周五晚間將要公布的USDA種植面積意向報告和季度庫存報告，操作上建議在報告公布后再進行方向選擇。

豆粕/菜粕。巴西新季大豆豐產(chǎn)已板上定釘，巴西大豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)-22美元/噸的報價，并且持續(xù)了一周，帶動阿根廷和美灣地區(qū)升貼水集體走弱，國內(nèi)大豆到港成本價較兩周前下降500元/噸左右，基差快速走縮。且由于后續(xù)大豆到港量充足，養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損，需求不佳，使得豆菜粕供需基本面較為寬松，預(yù)計短期或有技術(shù)性反彈，但整體還是偏弱的走勢。

生豬。昨日2305合約下跌1.91%?，F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱，集團場未有明顯縮量行為，散戶出欄積極性尚可。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加，部分屠宰場有凍品入庫。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。