油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:偏多 行情回顧:宏觀壓力緩解,現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn),油價(jià)低位反彈。美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行等為銀行業(yè)提供流動(dòng)性,美聯(lián)儲(chǔ)議息如預(yù)期維持25BP,經(jīng)濟(jì)仍存韌性,降通脹為首要目標(biāo),短期宏觀利空落地,中期宏觀壓力仍在。現(xiàn)實(shí)層面二季度供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng),伊拉克北部45萬桶/日原油出口暫時(shí)停滯,中國需求恢復(fù)較好,美國汽油需求好于預(yù)期,煉廠開工提升,庫存迎來下降。 邏輯: 1、短期宏觀壓力緩解,高利率貨幣政策持續(xù),降通脹為首要目標(biāo),宏觀中期壓力存在; 2、俄羅斯50萬桶/日減產(chǎn)延續(xù)至6月,美國需求好于預(yù)期,供需有支撐。 策略:原油維持正套,SC5-6正套移倉至6-7。 風(fēng)險(xiǎn)提示:俄油出口變化 【LPG】 方向:偏多 行情回顧:國內(nèi)LPG商品量連續(xù)下降,化工需求小幅提升。 邏輯: 1、4月沙特CP預(yù)期上漲,國內(nèi)液化氣商品量54.05萬噸,環(huán)比減少3.83%; 2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖,燃燒需求放緩?;ば枨笾鸩教嵘琍DH利潤修復(fù),開工60.31%,環(huán)比增加3.33%。港口庫存175.79萬噸,環(huán)比增加2.61%; 3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏多 行情回顧:現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅推漲,煉廠開工提升,庫存累庫。 邏輯: 1、油價(jià)反彈,瀝青裂解價(jià)差高位震蕩; 2、國內(nèi)瀝青開工率39%,環(huán)比上升2%,因華北與華東部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)量增加。 4月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬噸,環(huán)比增加10.6%; 3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫庫存共計(jì)131.5萬噸,環(huán)比增加4%。廠庫庫存共計(jì)96.9萬噸,環(huán)比減少2.9%,總體庫存累庫。山東現(xiàn)貨3620元/噸(+10),下游剛需平淡。廠家周度出貨量51.8萬噸,環(huán)比增加12.6%。 變量:庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:偏多 夜盤行情回顧:夜盤TA期價(jià)高位震蕩,供應(yīng)方面,PTA基差維持強(qiáng)勢,成本端PTA加工費(fèi)在670元/噸,PXN440美金附近,需求端,聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上,大廠暫無檢修計(jì)劃,對(duì)TA需求有支撐。 向上驅(qū)動(dòng):1、聚酯負(fù)荷回升至高位;2、PTA及聚酯庫存壓力較小。 向下驅(qū)動(dòng):1、新增產(chǎn)能投放;2、織造負(fù)荷下滑。 變量:持倉 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:偏空 夜盤行情回顧:EG期價(jià)低位反彈,供需方面,港口庫存110.4萬噸,環(huán)比增加0.1萬噸,港口發(fā)貨一般,聚酯工廠原料庫存高位,供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展,需求端,聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上,對(duì)原料有一定支撐。 向上驅(qū)動(dòng):1、各工藝?yán)麧櫶潛p;2、4月上游裝置有停車計(jì)劃。 向下驅(qū)動(dòng):1、港口庫存高位;2、織造負(fù)荷下滑。 變量:油煤價(jià)格走勢及聚酯產(chǎn)銷 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:偏多 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至19%;紗線價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中上調(diào),下游剛需采購,庫存累加。滌綸短纖現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào),盤面繼續(xù)上行。 邏輯: 1、PX-PTA偏強(qiáng),成本提振; 2、加工費(fèi)低位,工廠計(jì)劃減停; 3、下游成品累庫,追高意愿不足。 變量:下游補(bǔ)庫力度 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動(dòng);短纖裝置變動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:偏多 行情回顧:ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)而下調(diào),成交清淡。純棉紗價(jià)格下調(diào),交投低迷。鄭棉高開低走,CF5-9價(jià)差收于-165元/噸。 邏輯: 1、國內(nèi)棉花增產(chǎn),但銷售加速、基差堅(jiān)挺; 2、純棉紗廠成品庫存處于低位,逢低補(bǔ)庫; 3、新年度植棉面積下降,而全球紡織服裝需求疲軟,ICE期棉底部震蕩。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀變化;種植補(bǔ)貼等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:短期震蕩向上,中期偏空。 邏輯: 1、港口3月預(yù)計(jì)無法累庫; 2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性; 3、動(dòng)力煤維穩(wěn); 4、內(nèi)地庫存中性,需求較好。 【PP】 方向:偏空 行情跟蹤:PP基差0(0),絕對(duì)價(jià)格變化不大,成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。 主邏輯: 1、05合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力; 3、進(jìn)口到港壓力。 變量:丙烷、PDH裝置情況 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:偏多 行情跟蹤:LL基差+70(0),成交依舊偏弱?,F(xiàn)貨報(bào)盤普遍堅(jiān)挺。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn); 3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:震蕩偏強(qiáng) 行情跟蹤:今日盤面窄幅震蕩,EB5-6繼續(xù)反套,基差05+35環(huán)比繼續(xù)走弱。浙石化120萬噸本周重啟,廣東石化80萬噸月底有停車計(jì)劃,供應(yīng)緩慢恢復(fù)。苯乙烯-純苯價(jià)差縮小,虧損略縮小。下游PS開始虧損,苯乙烯往上壓力顯現(xiàn),EB5-6月差反套可繼續(xù)持倉。華東港口庫存16.06萬噸環(huán)比減2.32萬噸,華南港口庫存4.22萬噸環(huán)比降0.04萬噸。 向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯虧損估值偏低、苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯去庫、下游有利潤。 向下驅(qū)動(dòng):供應(yīng)有回升預(yù)期、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱、宏觀流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 策略:震蕩偏強(qiáng),EB05-6反套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。 【純堿SA】 方向:遠(yuǎn)月偏空 行情跟蹤:今日盤面09窄幅震蕩,SA5-9反套,SA9-1正套。周內(nèi)庫存25.23萬噸環(huán)比減少1.9萬噸,重堿庫存9.7萬噸環(huán)比減少1萬噸,交割庫10.8萬噸環(huán)比減少1.1萬噸,重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單天數(shù)12天環(huán)比下降3天,現(xiàn)貨仍然緊張,37%玻璃工廠原料庫存近16天,環(huán)比增2天。堿廠報(bào)價(jià)2950送到華北,重堿基差05+80。遠(yuǎn)興原先預(yù)期6月投一條線150萬噸,剩下3條線七八九月份投產(chǎn)。今日聽聞進(jìn)口上半年玻璃大廠從美國和土耳其進(jìn)口20萬噸純堿,10萬噸去馬來,市場恐慌情緒拋壓。 向上驅(qū)動(dòng):低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。 向下驅(qū)動(dòng):遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。 策略:近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空,59正套、9-1反套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)月偏空;投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。 【玻璃FG】 方向:偏多 行情跟蹤:今日沙河、湖北、華東產(chǎn)銷繼續(xù)過百,沙河又出現(xiàn)排隊(duì)提玻璃。本周庫存出來由7260萬重箱去庫到6898萬重箱,去庫5%,廠庫和貿(mào)易商均去庫。玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)上漲,沙河均價(jià)1641元,玻璃低估值下逢低介入。 向上驅(qū)動(dòng):虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。 向下驅(qū)動(dòng):高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。 策略:正套 風(fēng)險(xiǎn)提示:冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。 【聚氯乙烯PVC】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情跟蹤:今天盤面窄幅震蕩,PVC社庫52.52萬噸略減。上游廠庫去庫,整體維持去庫。春檢4月份開始,供應(yīng)逐步減少,亞洲價(jià)格下調(diào),短期出口困難,缺乏往上驅(qū)動(dòng)。燒堿價(jià)格上漲,對(duì)PVC也是有一定利空。檢修集中廠家挺價(jià)意愿增強(qiáng)。 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開。 向下驅(qū)動(dòng):庫存同比高位、庫存去庫不及預(yù)期、終端需求訂單差。 策略:謹(jǐn)慎偏多 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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