宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周四指數(shù)下探回升，上證50漲超1%。短期數(shù)字經(jīng)濟板塊波動加劇，內(nèi)部產(chǎn)生分歧，市場交易經(jīng)濟復蘇邏輯，家電、煤炭、餐飲旅游等板塊昨日領(lǐng)漲。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步修復，海外風險未進一步發(fā)酵，資金存量博弈，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢。臨近一季報披露期，能夠得到業(yè)績驗證的板塊或成為短期交易重點。

黑色系板塊:鐵水再創(chuàng)新高

螺卷：鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，螺紋產(chǎn)量基本持平，需求略有回升，中等去庫水平，旺季特征不明顯。熱卷供需雙增，也保持去庫?？偟臄?shù)據(jù)比較中性，單邊很難有明顯趨勢性行情，考慮到熱卷產(chǎn)量增幅明顯，可以關(guān)注多螺紋空熱卷的套利。

鐵礦。鐵礦延續(xù)反彈，移倉換月階段，05合約盤面減倉上行，本期港口鐵礦庫存減少143萬噸，日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)接近去年高點，繼續(xù)上行空間有限了，但預(yù)計會保持一段時間，操作上建議05多單繼續(xù)持有，不建議追多，5-9正套繼續(xù)持有。

雙焦。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼材產(chǎn)需仍有回升，短期支撐相對較強，但由于后續(xù)供需寬松較為確定，市場信心略顯不足，盤面整體仍是寬幅震蕩，短期區(qū)間操作為主，中長期在供需逐步寬松的邏輯下，逢高布局09合約空單。

鐵合金。雙硅庫存上周均突破新高，硅鐵庫存增幅31%，硅錳庫存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。未來預(yù)計庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉單提供了一定的利多因素，且蘭炭限產(chǎn)的消息推動硅鐵成本線預(yù)期。昨日整體情緒回落，疊加四月鋼招量不及預(yù)期，盤面回歸基本面邏輯，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，重質(zhì)堿去庫明顯。近期純堿移倉換月和貼水修復，受到消息層面的擾動，09短期較為波動。玻璃盤面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷依舊亮眼，現(xiàn)貨價格上漲，下游地產(chǎn)市場表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來持續(xù)性有待驗證，偏樂觀看待，策略依然是買入看多。

能源化工：油價持續(xù)修復

原油。經(jīng)過短暫的調(diào)整后，昨天油價進一步向上波動。周內(nèi)EIA數(shù)據(jù)利多，顯示庫存下降，其中汽油缺口較為明顯，預(yù)計將在稍后刺激煉油需求，疊加伊拉克庫爾德地區(qū)出口持續(xù)受阻。我們維持謹慎樂觀態(tài)度，建議看漲期權(quán)為主操作

瀝青。3月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供需雙增，相較于開工率，出貨量反彈力度更大，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂觀。隔夜油價延續(xù)反彈，短期對瀝青形成略微利好，遠月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。3月沙特CP官價下跌出臺拉低進口成本。當前基本面相對寬松，利好因素主要來自于下游PDH需求的修復。隨著外盤丙烷走弱，國內(nèi)PDH裝置利潤得到改善，開工率已在回升，帶動原料需求反彈。但隨著碼頭檢修結(jié)束，中東出口有望逐漸回升。在海外資源供應(yīng)維持充裕的大背景下。宏觀面利空雖已有緩和跡象，但PG上行驅(qū)動仍顯不足。

PTA。TA昨日日盤大幅增倉，夜盤TA結(jié)束5連陽，減倉下跌，從基本面上來看，TA估值合理，PX從供需角度確實有很強的利潤驅(qū)動，目前可能階段性回落，但是中期的交易策略沒有變化。海倫石化總產(chǎn)能240萬噸/年，2#120萬噸裝置2月初故障檢修，目前裝置已修繕，重啟中。策略建議：支持59正套，前期多單持有，短期謹慎操作，關(guān)注成本價格能否跟上TA漲勢，形成共振。

MEG。EG昨日先抑后揚，日盤大幅走弱后夜盤收回跌幅，4150附近震蕩，華東主港庫存總量微增0.28萬噸，聚酯維持剛需采購，港口發(fā)貨節(jié)奏遲滯。策略建議：布油價格在75美元以上時，可逢低多09合約。

PVC。短期PVC走勢震蕩為主，振幅不大，站穩(wěn)6200一線，成本維穩(wěn)，基差走弱，供需小幅改善，去庫拐點已現(xiàn)，交易邏輯轉(zhuǎn)為多頭邏輯，需要關(guān)注去庫幅度和持續(xù)性。05合約6300一線承壓，策略建議：09合約逢低做多，前期多單持有。

甲醇。現(xiàn)階段存量裝置恢復、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端的利空密集釋放，而中原大化、南京誠志一期、江蘇斯爾邦以及魯西化工等MTO裝置的重啟尚未兌現(xiàn)，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計維持弱勢震蕩運行，同時也要關(guān)注成本端的下移風險。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO利潤擴張以及基差偏高等因素對甲醇仍有支撐，低位搏反彈謹慎操作。4月供需預(yù)計偏寬松，臨近交割月交割邏輯凸顯，05-09逢高反套。

棉花棉紗。4月播種季即將來臨，市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)公布3月種植意向調(diào)查報告，全國意向種植面積減幅4.9%，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟復蘇趨勢向好，全球棉花消費預(yù)期上調(diào)。因此，操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：鎳隔夜跌超2%

銅。宏觀與基本面矛盾均不突出，銅價震蕩運行。周四倫銅收漲0.23%，滬銅主力合約日盤收漲0.39%，夜盤收跌0.34%。宏觀面，短期市場對通脹有所鈍化，且銀行業(yè)并無更多利空出現(xiàn)，市場信心恢復仍需要較長的一段時間，現(xiàn)階段宏觀陷入僵持?；久?，銅價反彈抑制下游消費，出現(xiàn)訂單透支情況，新增訂單有限，且廢銅對精銅的替代效應(yīng)增加。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，3月30日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存19.91萬噸，較27日增0.58萬噸，轉(zhuǎn)為累庫。絕對價格方面需警惕市場情緒反復，基本面對價格存在支撐但是上驅(qū)動力有限。

鋁。消費驅(qū)動有限，鋁價高位震蕩。周四倫鋁收漲0.38%，滬鋁主力合約日盤收漲0.03%，夜盤收漲0.03%?；久?，周四SMM鋁錠庫存較周一下降2萬噸，同時鋁棒較上周四下降0.98萬噸，庫存延續(xù)去化。此前進口窗口短暫開口，消息稱華南有印度鋁將流入，市場短期對流通貨源增加存在一定預(yù)期，現(xiàn)貨升水承壓明顯?？傮w看，消費改善，下方支撐走強，對鋁價形成提振，但宏觀面與進口預(yù)期限制上方空間，且地產(chǎn)訂單暫時看不到進一步好轉(zhuǎn)的跡象，向上突破壓力重重。

農(nóng)產(chǎn)品:等待USDA種植面積意向報告公布

油脂。昨日油脂延續(xù)反彈勢頭，但今日是個關(guān)鍵節(jié)點，反彈能否延續(xù)還是就此終結(jié)，關(guān)注今日夜間將要公布的USDA種植面積意向報告和季度庫存報告，操作上建議在報告公布后再進行方向選擇。

豆粕/菜粕。巴西新季大豆豐產(chǎn)已板上定釘，巴西大豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)-22美元/噸的報價，并且持續(xù)了一周，帶動阿根廷和美灣地區(qū)升貼水集體走弱，國內(nèi)大豆到港成本價較兩周前下降500元/噸左右，基差快速走縮。且由于后續(xù)大豆到港量充足，養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損，需求不佳，使得豆菜粕供需基本面較為寬松，預(yù)計短期或有技術(shù)性反彈，但整體還是偏弱的走勢。

生豬?，F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱，集團場未有明顯縮量行為，散戶出欄積極性尚可。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加，部分屠宰場有凍品入庫。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。