核心觀點(diǎn)

A股打新一直是賺錢(qián)的概率比虧錢(qián)的概率大，所以我們也一直在參與。

在“嘴巴”行業(yè)，目前全球范圍基本上沒(méi)有類(lèi)似美國(guó)通用的這類(lèi)企業(yè)，所以我覺(jué)得通用是個(gè)天才，你看今天的蘋(píng)果有多輝煌，說(shuō)不上過(guò)幾十年也會(huì)遇到問(wèn)題，它（蘋(píng)果）還是沒(méi)有嘴巴，（行業(yè)）還是與競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)系。

我不允許我自己（投資）有任何風(fēng)險(xiǎn)，我懼怕風(fēng)險(xiǎn)。

到我這個(gè)年齡財(cái)富如同廢紙一張，沒(méi)有任何價(jià)值，財(cái)富實(shí)際上是一種能力的體現(xiàn)。

到目前越有錢(qián)越覺(jué)得錢(qián)是廢紙一張。

新進(jìn)入（的資金）根據(jù)現(xiàn)在的情況來(lái)看，賺錢(qián)是靠持有的，而且是少量的持有，這是我們總結(jié)的規(guī)律。

我們的（投資）思路就是把全世界最好的東西抓一個(gè)到口袋里，不管它是不是泡沐，（泡沫）在階段性它會(huì)破裂，這就造成了比如說(shuō)持有10年不漲，甚至更長(zhǎng)時(shí)間不漲。

醫(yī)藥股這是永恒的，現(xiàn)在我們不覺(jué)得它是高位。

A股（更具投資價(jià)值）。港股是邊緣化的市場(chǎng)，美股現(xiàn)在在走牛市，我認(rèn)為現(xiàn)在都不是投資的（好時(shí)點(diǎn)），它們都是最高位，A股行情夭折了十幾年。

訪談全文

　　兩會(huì)過(guò)后，A股市場(chǎng)會(huì)有哪些變化？

　　林園：新的因素倒也沒(méi)有，我們相信中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)還是往好的方向發(fā)展，至少比去年要好，沒(méi)什么變化。

　　最近打新股比較多，最近打新股比較多，對(duì)于新股類(lèi)型是否有偏好？

　　林園：A股打新一直是賺錢(qián)的概率比虧錢(qián)的概率大，所以我們也一直在參與。我們從16年開(kāi)始就一直在做這個(gè)事，有專(zhuān)門(mén)的人在（負(fù)責(zé)打新）。但是隨著注冊(cè)制實(shí)施，我們?cè)谶@方面會(huì)變得相對(duì)謹(jǐn)慎。目前暫時(shí)沒(méi)有能力研究那些東西（新股），基本上是打新以后在上市當(dāng)天賣(mài)掉。

　　偏愛(ài)“嘴巴”板塊的投資觀念，是如何形成的？

　　林園：生意人就是穩(wěn)當(dāng)?shù)膾赍X(qián)。全球過(guò)去100年賺的錢(qián)的總數(shù)中與消費(fèi)有關(guān)的投資，占了70%左右，其他（行業(yè)）我知道也能掙錢(qián)，因?yàn)槊總€(gè)時(shí)期一定會(huì)有一些明星企業(yè)，但是（這些）有可能是短命的。我們看到美國(guó)通用公司能夠長(zhǎng)期，別的基本上都會(huì)出現(xiàn)很大的問(wèn)題，或者在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，那我們就避免這種危機(jī)。

　　出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候是很難判斷的，在那個(gè)時(shí)候企業(yè)可能面臨倒閉，所以我們怕這種事情發(fā)生，而且在發(fā)生（危機(jī)）的那一刻很難去做出決定。在“嘴巴”行業(yè)，目前全球范圍基本上沒(méi)有類(lèi)似美國(guó)通用的這類(lèi)企業(yè)，所以我覺(jué)得通用是個(gè)天才，你看今天的蘋(píng)果有多輝煌，說(shuō)不上過(guò)幾十年也會(huì)遇到問(wèn)題，它（蘋(píng)果）還是沒(méi)有嘴巴，（行業(yè)）還是與競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)系。

　　公司的投資理念是否一成不變？

　　林園：在我們（投資）早期，那個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)是投什么都能掙錢(qián)，在產(chǎn)品不過(guò)剩的情況下生活品是稀缺的，從生產(chǎn)廠家稀少到今天中國(guó)成為全球最大的制造業(yè)基地，（現(xiàn)在）什么都過(guò)剩。

　　“科技是第一生產(chǎn)力”，是否會(huì)關(guān)注科技板塊？

　　林園：我說(shuō)了我不允許我自己（投資）有任何風(fēng)險(xiǎn)，我懼怕風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好：愛(ài)冒險(xiǎn)VS求穩(wěn)??？

　　林園：我們只考慮風(fēng)險(xiǎn)，不考慮收益。到我這個(gè)年齡夠吃夠喝了，我不想去做任何有風(fēng)險(xiǎn)（的事），30年以后如果能跟今天持平，我也覺(jué)得很好。

　　如何看待財(cái)富，是否會(huì)留給子孫后代？

　　林園：到我這個(gè)年齡財(cái)富如同廢紙一張，沒(méi)有任何價(jià)值，財(cái)富實(shí)際上是一種能力的體現(xiàn)。你說(shuō)具體用這個(gè)錢(qián)要干什么，有什么用處？實(shí)際上是沒(méi)有用的。因?yàn)槲疫@一生就沒(méi)有遇到過(guò)什么問(wèn)題，我可能跟別人不太一樣，從來(lái)沒(méi)有覺(jué)得生活會(huì)有什么壓力，有任何問(wèn)題。我畢業(yè)以后分配到體制內(nèi)單位，單位發(fā)的工資也足夠生活。上學(xué)的時(shí)候也有國(guó)家給的助學(xué)金，也沒(méi)花什么錢(qián)。我沒(méi)有像現(xiàn)在年輕人的這種壓力，就業(yè)或者其他壓力?？赡芪覀兊捏w會(huì)不一樣，我從來(lái)不覺(jué)得錢(qián)是什么問(wèn)題，所以站的角度是不一樣的。到目前越有錢(qián)越覺(jué)得錢(qián)是廢紙一張。

　　我的司機(jī)有兩個(gè)孩子，我說(shuō)一方首富都比不上我的司機(jī)（幸福），我覺(jué)得我的司機(jī)（的生活）比成為首富還完美。他有一兒一女，那就湊成一個(gè)“好”。（我覺(jué)得）一個(gè)孩子甚至沒(méi)有孩子，再有錢(qián)都沒(méi)用。我的財(cái)富不留給孩子，我讓他（孩子）去創(chuàng)業(yè)，自己養(yǎng)活自己，本質(zhì)是一種態(tài)度。

　　是否愿意接納更多投資者資金投資？

　　林園：會(huì)的。他（客戶）要來(lái)我就不拒絕，人家有信任才讓我們管錢(qián)。我覺(jué)得上帝派我來(lái)是管錢(qián)的，那我就管，他要來(lái)我不能拒絕，而且那些客戶我都不認(rèn)識(shí)。比如說(shuō)我們現(xiàn)在有七八千個(gè)投資者，很多我都不認(rèn)識(shí)。既然我們做了資管這個(gè)行業(yè)，那你就要善待每一個(gè)投資者，他來(lái)（投資）也是對(duì)你的信任，我們只能說(shuō)盡我們的全力，小心翼翼的給別人把錢(qián)管好。

　　市場(chǎng)不好時(shí)，會(huì)壓力大到睡不著嗎？

　　林園：我該干啥干啥，我情緒波動(dòng)都是往天上波動(dòng)，我始終認(rèn)為這個(gè)世界很美好，十年以后生活會(huì)比現(xiàn)在好。（我個(gè)人）就比較樂(lè)觀，我是個(gè)樂(lè)觀主義者。整天唉聲嘆氣，也是病怏怏的，看起來(lái)沒(méi)有氣，那能做什么事？因?yàn)槟莻€(gè)改變不了結(jié)果，虧了就是虧了。我們知道生意有好有壞，今天下雨明天出太陽(yáng)，都是自然現(xiàn)象。壓力大我不知道，那可能是還沒(méi)解決生存問(wèn)題，我不會(huì)有這種壓力，要（學(xué)會(huì)）一笑了之。對(duì)于投資者我們要做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資者教育，需要讓投資者明白投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，這是監(jiān)管部門(mén)對(duì)我們的要求。

　　很多時(shí)候是認(rèn)為投資沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，會(huì)栽個(gè)大跟頭，所以投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。這就是為什么我們投資企業(yè)也不愿意投資那一類(lèi)企業(yè)，比如它的利潤(rùn)是靠不斷投資來(lái)產(chǎn)生的，這種企業(yè)我們就不投。為什么？我們知道投資有風(fēng)險(xiǎn)，凡是現(xiàn)在投錢(qián)，投了就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。我們都希望投資100萬(wàn)，永遠(yuǎn)靠這100萬(wàn)本金來(lái)賺錢(qián)，那就是最好的企業(yè)。

　　ChatGPT行業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展前景怎么樣？

　　林園：我沒(méi)有去想這個(gè)方面，但是我們相信中國(guó)人（會(huì)做出更好的技術(shù)）。除非是傳統(tǒng)的一些行業(yè)，比如制造業(yè)、皮鞋、服裝，那是外國(guó)（有優(yōu)勢(shì)）?，F(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)最早的一些合資企業(yè)或者外商投資企業(yè)，為什么生存不下去了？因?yàn)檫@些都很簡(jiǎn)單，中國(guó)過(guò)去幾十年都是在打基礎(chǔ)，就像咱們排排網(wǎng)一樣，打好基礎(chǔ)等遇到一個(gè)時(shí)機(jī)，就會(huì)蓬勃發(fā)展，比如賣(mài)基金賣(mài)得好也賣(mài)100多億。

　　日本的（發(fā)展）道路已經(jīng)告訴我們了，實(shí)際上像50年代日本貨都是偽劣產(chǎn)品，看看日本的工業(yè)史，我們需要去了解它的工業(yè)是怎么演變過(guò)來(lái)的。從民治維新到工業(yè)革命以后，中國(guó)一定是走相似的道路，研究日本、亞洲這些知識(shí)都是我們需要的。今天看到的韓國(guó)、日本，這就是我們中國(guó)要走的道路，已經(jīng)看到這種跡象，而且非常明確。中國(guó)人不買(mǎi)外國(guó)的東西，我可以說(shuō)我現(xiàn)在買(mǎi)的東西（都是國(guó)貨），我算是個(gè)有錢(qián)人吧，我都不買(mǎi)老外的東西，除非是買(mǎi)點(diǎn)衣服這有可能，但是要買(mǎi)電器、汽車(chē)，我一定不買(mǎi)老外的，中國(guó)生產(chǎn)東西質(zhì)量更可靠更好，價(jià)錢(qián)又便宜。

　　您怎么看深圳本地企業(yè)發(fā)展模式？

　　林園：一開(kāi)始都是模仿，因?yàn)樾枰抠Y本的。企業(yè)需要招聘人才，（如果企業(yè)）沒(méi)有實(shí)力去招聘這些人，那怎么辦？中國(guó)企業(yè)發(fā)展到一定程度，成熟強(qiáng)大了，自然會(huì)有自己的模式，這是市場(chǎng)的規(guī)律。

　　超額儲(chǔ)蓄會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎？

　　林園：超額儲(chǔ)蓄這可能是老百姓或者企業(yè)對(duì)未來(lái)生意前景相對(duì)來(lái)說(shuō)不是那么樂(lè)觀，中國(guó)的社會(huì)保障確實(shí)沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家完善。

　　錢(qián)會(huì)不會(huì)慢慢流向消費(fèi)？

　　林園：我覺(jué)得正常的消費(fèi)，剛需還是需要的。但關(guān)鍵是要分析中國(guó)的有錢(qián)階層，有錢(qián)階層就是這四億人：六十年代末，七十年代，八十年代初出生的（群體）。雖然（他們的）子女不見(jiàn)得有錢(qián)，但是老人有錢(qián)。老人是不消費(fèi)的，越老消費(fèi)得越低，比如裝修房子，我裝修房子可能前些年用的比較多，現(xiàn)在一個(gè)平方就1000塊錢(qián)。我不愿意花太多的錢(qián)，不是我有意要去控制花費(fèi)，就是人老了就越來(lái)越小氣。老人不花錢(qián)，他們希望多活一點(diǎn)，多領(lǐng)一點(diǎn)工資，在生命健康方面愿意花錢(qián)，別的基本上不花錢(qián)。

　　投資觀念的形成，有受到巴菲特的影響嗎？

　　林園：（投資觀念）可能是天生的，財(cái)務(wù)書(shū)上的影響，常識(shí)的影響（更大）。因?yàn)槲也淮髳?ài)看書(shū)，除了我的專(zhuān)業(yè)書(shū)籍，我是學(xué)醫(yī)的可能多看一點(diǎn)醫(yī)學(xué)專(zhuān)業(yè)雜志，或者目前有什么新的研究進(jìn)展，這是我必須要看的，還有財(cái)務(wù)書(shū)籍。

　　至于你說(shuō)跟巴菲特（的影響），零幾年開(kāi)始我就說(shuō)賺錢(qián)機(jī)器，有人說(shuō)巴菲特也說(shuō)了類(lèi)似的話。寧波有一個(gè)投資者，他看了英文原版的巴菲特著作，他說(shuō)巴菲特提到了投資賺錢(qián)機(jī)器。當(dāng)時(shí)我們就想投資企業(yè)就要投資印鈔機(jī)器，投入一定產(chǎn)出無(wú)限大，這可能是一種巧合，生意反正就是要掙錢(qián)。生意的本質(zhì)是我們錢(qián)從哪來(lái)的，核心就是我們說(shuō)的滾雪球，不允許失敗。

　　最長(zhǎng)期的一只股票持有多久？翻了多少倍？

　　林園：我們有一大批都是94年的（股票），叫得上的國(guó)際品牌我都（持）有?，F(xiàn)在總結(jié)出來(lái)就是和嘴有關(guān)系的，我們就是這樣長(zhǎng)期做的（投資），但投資收益還是可以的。

　　新進(jìn)入的資金如何布局？

　　林園：新進(jìn)入（的資金）根據(jù)現(xiàn)在的情況來(lái)看，賺錢(qián)是靠持有的，而且是少量的持有，這是我們總結(jié)的規(guī)律。賺錢(qián)的早期是需要分散投資的，因?yàn)楝F(xiàn)在很多持有的東西，我們能看到的東西（都有泡沐），所以我們要擁抱泡沫，喜歡泡沫，真正賺錢(qián)時(shí)需要持有泡沫資產(chǎn)。就像深圳的房?jī)r(jià)5000漲到6000，你不覺(jué)得賺錢(qián)，5000漲到5萬(wàn)你會(huì)覺(jué)得好，漲到10萬(wàn)、15萬(wàn)那就是泡沫。你說(shuō)它真值那個(gè)錢(qián)？這說(shuō)不清楚。

　　新投資就是“吹泡泡”，泡沫破裂了怎么辦？

　　林園：我們的（投資）思路就是把全世界最好的東西抓一個(gè)到口袋里，不管它是不是泡沐，（泡沫）在階段性它會(huì)破裂，這就造成了比如說(shuō)持有10年不漲，甚至更長(zhǎng)時(shí)間不漲?？煽诳蓸?lè)就是我們買(mǎi)了一直都沒(méi)漲，直到2007年開(kāi)始又漲了幾倍。如果是一個(gè)資產(chǎn)組合的話，不漲也無(wú)所謂。（投資）必須要承受這個(gè)現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槲覀兊牟呗跃褪且萌澜缱钅軖赍X(qián)的公司。

　　很少有人能做到長(zhǎng)期持有，您如何做到的？

　　林園：如果是個(gè)貪婪的人，想把全世界的錢(qián)都掙了，就發(fā)不了大財(cái)。如果能做到那是神仙，我做不到。我們的投資方法一定是能夠做到的，不賣(mài)就是不賣(mài)，只有一個(gè)賽道，天花板在這里，只看到一個(gè)點(diǎn)。

　　大賺后正處于高估值的標(biāo)的，會(huì)在當(dāng)下買(mǎi)入嗎？

　　林園：當(dāng)然我們不會(huì)投資（這部分標(biāo)的）了，如果是高位的時(shí)候，判斷是十五年以上回本，如果打算投資的話，前提是必須拿夠十五年。因?yàn)樽C券市場(chǎng)或者投資市場(chǎng)，都是漲多了會(huì)跌，漲多了就是短期有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　市場(chǎng)高位募集到的資金，林園投資如何處理？

　　林園：這個(gè)就是對(duì)我們的考驗(yàn)，很難，非常難的。錢(qián)要募資，（資金）要來(lái)我們也沒(méi)有辦法，那時(shí)候不投也不可能。比如說(shuō)現(xiàn)在大家都投“中字頭”，我說(shuō)了有風(fēng)險(xiǎn)，那些企業(yè)帶來(lái)多少回報(bào)我不知道。脫離生意本質(zhì)的東西都有問(wèn)題，除了PE了還要想（企業(yè)）后面要養(yǎng)多少人。

　　如何看待醫(yī)藥行業(yè)？現(xiàn)在是投資的好時(shí)機(jī)嗎？

　　林園：醫(yī)藥股這是永恒的，現(xiàn)在我們不覺(jué)得它是高位。中國(guó)醫(yī)藥股跟國(guó)外的差距非常巨大，差兩個(gè)零。醫(yī)藥股有兩塊，比如說(shuō)西方醫(yī)藥、現(xiàn)代醫(yī)藥我們就投國(guó)外；比如說(shuō)一些養(yǎng)生的或者中醫(yī)藥，我們就投國(guó)內(nèi)的。我分析我們這一代四億人，實(shí)際上平均消費(fèi)力、購(gòu)買(mǎi)力不比美國(guó)差多少。

　　如何判斷哪些是值得投資的好企業(yè)？

　　林園：這只有我能知道，我有醫(yī)學(xué)背景，投資能力厲害，而且我有幾十年的炒股經(jīng)驗(yàn)。

　　關(guān)注前沿+職業(yè)背景+實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)=拿捏住醫(yī)藥行業(yè)

　　林園：（醫(yī)學(xué)前沿）那肯定知道，醫(yī)學(xué)新進(jìn)展都要知道，甚至我比很多醫(yī)生都清楚，有些東西我跟醫(yī)生交流的時(shí)候他們很認(rèn)同。以前婦產(chǎn)科、牙科是很掙錢(qián)的科室，現(xiàn)在我就說(shuō)應(yīng)該是心血管（最賺錢(qián)），（醫(yī)生）他們說(shuō)是你說(shuō)的對(duì)，統(tǒng)計(jì)醫(yī)院數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)完全可以三年翻一翻。醫(yī)藥公司它的利潤(rùn)收入并沒(méi)有減少，只是把中間環(huán)節(jié)這些利潤(rùn)給擠掉了，我們投的是生產(chǎn)型企業(yè)，生意能不能掙錢(qián)我當(dāng)然知道了，而且我知道它的療效。投資醫(yī)藥公司或者跟身體有關(guān)系（的行業(yè)），一定是跟療效有關(guān)的，還有重復(fù)使用（的可能），比如投資癌癥（相關(guān)企業(yè)）即使成功了也賺不了大錢(qián)，要不斷的消費(fèi)那樣才能增大（收益）。

　　A股、港股、美股，哪個(gè)市場(chǎng)更具投資價(jià)值？

　　林園：A股（更具投資價(jià)值）。港股是邊緣化的市場(chǎng)，美股現(xiàn)在在走牛市，我認(rèn)為現(xiàn)在都不是投資的（好時(shí)點(diǎn)），它們都是最高位，A股行情夭折了十幾年。當(dāng)然這個(gè)我們是從風(fēng)險(xiǎn)角度上講，但收益我不敢說(shuō)。

　　您認(rèn)同港股是價(jià)值洼地的看法嗎？

　　林園：買(mǎi)港股等于買(mǎi)資產(chǎn)，就是我們說(shuō)賺錢(qián)的本質(zhì)是靠泡沫，賺錢(qián)的話還是要擁抱泡沫，這個(gè)對(duì)于不同的人投資方向是不一樣的，我認(rèn)為港股也是存在很多非常大的機(jī)會(huì)，比如說(shuō)現(xiàn)在投資，買(mǎi)資產(chǎn)也是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的。

　　如何看待投資港股賽道的ETF基金？

　　林園：現(xiàn)在的位置肯定是不貴的，有價(jià)值的。但賺不賺錢(qián)，那就是個(gè)人的投資偏好了，把風(fēng)險(xiǎn)鎖死了。

　　現(xiàn)在的板塊輪動(dòng)很快，賽道型基金值得關(guān)注嗎？

　　林園：如果我是一個(gè)基金公司，各個(gè)賽道都發(fā)基金的話，每年都會(huì)有我。但是如果是一個(gè)常青樹(shù)（板塊），實(shí)際上比賽道型基金把握難度是要大很多。

　　被動(dòng)指數(shù)基金、北交所主題基金如何？

　　林園：（被動(dòng)指數(shù)基金）就是一個(gè)設(shè)計(jì)的基金，獲取平均收益，比市場(chǎng)的平均收益好一點(diǎn)?，F(xiàn)在這個(gè)注冊(cè)制（實(shí)施）牽制太多股票了，我不看好（北交所主題基金）這種基金。

　　林園投資對(duì)于投顧業(yè)務(wù)會(huì)怎樣布局？

　　林園：的確有人找我們做投顧，我們剛剛拿到投顧業(yè)務(wù)（資格），以前有人找過(guò)我們，但是我們沒(méi)有這個(gè)資格，所以我當(dāng)時(shí)就趕緊糾錯(cuò)（申請(qǐng)了）。你去發(fā)基金，我來(lái)給你做投顧我來(lái)操作，其實(shí)我們也很愿意做這個(gè)事情。比如，很多法律方面的內(nèi)容，（根據(jù)規(guī)定）不能直接面對(duì)投資者，我們就專(zhuān)做這些內(nèi)容，現(xiàn)在很少有私募基金拿到投顧資格。

　　您對(duì)年輕人定投有什么建議？

　　林園：長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)（可以的），美國(guó)能夠戰(zhàn)勝指數(shù)基金的基金經(jīng)理只有百分之3%，97%的基金經(jīng)理都戰(zhàn)勝不了指數(shù)基金。