貴州茅臺酒股份有限公司（600519.SH，以下簡稱“貴州茅臺”）2022年年報顯示，期內(nèi)營業(yè)總收入1275.54億元，同比增長16.53%；實現(xiàn)凈利潤627.16億元，同比增長19.55%。

而在名酒君看來，茅臺這份成績單背后，還有很多秘密和細(xì)節(jié)值得關(guān)注。

營業(yè)總收入增速、凈利增速超越2019年

值得注意的是，貴州茅臺2021年營業(yè)總收入增速為11.71%，凈利潤增速為12.34%。相對于茅臺的體量來說，2022年能有這樣的增速屬實不易。

同時，2022年營業(yè)總收入、凈利增速也超過疫情前2019年的營業(yè)總收入增速15.10%、凈利潤增速17.05%。

年報略超預(yù)告

年報顯示：2022年營業(yè)總收入1276億元，增長16.5%，凈利潤627億元，增長19.6%。其中Q4收入378億元，增長16.5%，實現(xiàn)凈利潤183億元，增長20.3%。二者均略超前期生產(chǎn)經(jīng)營情況公告，延續(xù)歷來正式報表略超預(yù)告的風(fēng)格。

茅臺基酒產(chǎn)能達(dá)歷史峰值

2022年，茅臺共生產(chǎn)出5.68萬噸茅臺基酒，比上年增長了0.6%，達(dá)到歷史最高峰值。

茅臺噸價增幅明顯

茅臺酒全年銷量1078.3億元，同比增長15.37%。其中噸價284.51萬元，增長了10.4%，測算每500ml平均出廠價已至1339元。

2023年可供茅臺酒銷量充沛

業(yè)內(nèi)人士計算：2022年茅臺酒銷量3.79萬噸，僅增長4.5%，以2018年產(chǎn)量4.97萬噸（茅臺酒5年出廠周期，報表對應(yīng)4年前）測算的出酒轉(zhuǎn)換率僅76%，明顯低于前幾年的85%左右。說明可供基酒已充足，同時預(yù)計給2023年銷量增長留有余地，以2019年產(chǎn)量4.99萬噸對應(yīng)80%轉(zhuǎn)換率測算，2023年可供銷量達(dá)4萬噸，增長5%以上。

值得關(guān)注的是，2022年，茅臺系列酒（茅臺王子酒、茅臺1935酒、漢醬酒、賴茅酒）銷量3.03萬噸，增長0.32%，而銷售收入為159.39億元，同比增長26.55%。說明茅臺醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已明顯優(yōu)化，產(chǎn)品利潤貢獻(xiàn)率也進(jìn)一步提升，未來還有繼續(xù)上升的趨勢。

直銷：批發(fā)接近4：6

批發(fā)代理渠道收入首次下滑

年報顯示，2022年貴州茅臺直銷渠道營收493.79億元，同比增長105.49%，毛利率達(dá)96.20%。批發(fā)代理渠道743.94億元，同比降9.31%（是2016年區(qū)分直銷和批發(fā)代理收入以來首次下滑），毛利率為89.22%。直銷渠道和批發(fā)代理渠道營收比接近四六開。

直銷渠道是指自營和“i茅臺”數(shù)字營銷平臺渠道。其中，“i茅臺”于2022年3月31日上線試運行，同年5月19日正式上線。

根據(jù)貴州茅臺披露，“i茅臺”截至2022年末注冊用戶超3000萬，實現(xiàn)銷售收入118.83億元，毛利率95.26%。占貴州茅臺22年總體營收的9.6%。

國外營收賣出了一個省酒龍頭

年報顯示，2022年貴州茅臺國內(nèi)銷售收入1195.33億元，比上年增長了15.56%。國外收入42.40億元，同比增長61.91%。42.4億元的收入也基本等于一個省酒龍頭的年銷售額了。

可以看出茅臺在國際市場的熱度進(jìn)一步提高，也符合茅臺近期提出的“著力統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個市場一體構(gòu)建”戰(zhàn)略方向。

存貨充沛

本期貴州茅臺存貨達(dá)388.24億元，占總資產(chǎn)的15.26%，同比增加16.26%。其中，庫存商品期末賬面余額和價值為18.14億元，相比上年多了近5億元。

科研費用創(chuàng)新高博士碩士人才增多

據(jù)年報披露，2022年，茅臺共啟動百余項科研項目，研發(fā)投入5.59億元，同比增長194.21%。公司研發(fā)人員的數(shù)量從去年的659人增至今年的761人，增加了102人，其中博士和碩士梯隊都增加近20人。

茅臺冰淇淋首現(xiàn)業(yè)績報

22年在茅臺大酒店的3.27億多元的收入中，包含了一款新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)——茅臺冰淇淋（預(yù)估營收2億元左右）。茅臺冰淇淋誕生短時間內(nèi)就在市場熱銷，深受年輕群體的喜愛，近期不斷推出新口味也預(yù)示著其潛力巨大。

2023年茅臺實現(xiàn)綠色用電100%覆蓋

年報披露：2022年，茅臺通過采購綠電成功減排二氧化碳3.3萬噸，并已完成4，400萬度“綠電”采購。

今年增長動力依舊很足

2023年15%左右收入增長目標(biāo)。以茅臺歷來風(fēng)格，實際增長速度均快于年初制定目標(biāo)。在更大的基數(shù)之下，年報指明15%收入增長下限。

而今年增長動力主要來自于幾方面：在不直接提價條件下，第一靠銷量增長；第二是i茅臺占比提升貢獻(xiàn)，二十四節(jié)氣等非標(biāo)新品；第三新增的各地自營店貢獻(xiàn)收入端；第四系列酒今年200億目標(biāo)，增長25%。