一、行情回顧

一季度，鄭棉在13700-15300區(qū)間震蕩。

春節(jié)前后，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，棉花消費(fèi)預(yù)期向好，棉價(jià)沖高至15275元/噸，節(jié)后，市場(chǎng)實(shí)際需求不及預(yù)期，棉價(jià)震蕩回落，最低至13715元/噸。

截至3月31日，鄭棉主連報(bào)收于14325元/噸，一季度累計(jì)上漲65元/噸，漲幅0.46%。美棉主力報(bào)收于82.83美分/磅，一季度累計(jì)下跌0.57美分/磅，下跌0.68%。

圖1 鄭棉走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、國(guó)都期貨研究所

圖2 美棉走勢(shì)

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圖3 鄭棉紗走勢(shì)

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圖4 美棉持倉(cāng)

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圖5 棉花現(xiàn)貨價(jià)格

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圖6 棉紗現(xiàn)貨價(jià)格

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二、棉花基本面分析

（一）新年度棉花種植意向下降

根據(jù)USDA農(nóng)作物種植意向報(bào)告，2023/24年度美棉種植面積1125.6萬(wàn)英畝，同比增13.2%；但由于棄耕率增加8.6%至19.7%，收獲面積因此僅同比小幅增加2.3%至413萬(wàn)公頃；在面積和單產(chǎn)均小幅增加之下，總產(chǎn)預(yù)期396萬(wàn)噸，同比增加3.3%；盡管期末庫(kù)存有所增加，但在出口和內(nèi)需預(yù)期均微增之下，庫(kù)消比基本持平。但是，得州自今年1月上旬以來(lái)，西北部降雨量一直維持在較低水平，植棉區(qū)正經(jīng)歷嚴(yán)重至極端干旱，截至3月上旬，大片區(qū)域進(jìn)入異常干旱狀態(tài)，且預(yù)計(jì)短期難以改善，棉花種植面臨挑戰(zhàn)。

根據(jù)中國(guó)棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)3月份對(duì)棉花種植面積的預(yù)估，預(yù)計(jì)2023/24年度中國(guó)棉花收獲面積預(yù)期4389.1萬(wàn)畝，同比下降4.9%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量617萬(wàn)噸，同比下降8.2%；其中，新疆地區(qū)種植面積3842.5萬(wàn)畝，同比下降2.3%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量576.7萬(wàn)噸，同比下降7.4%。

（二）外需消費(fèi)弱，內(nèi)需有所回升，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)庫(kù)存健康

1-2月，我國(guó)服裝類零售額1894.8億元，同比增長(zhǎng)7.88%；我國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類零售額2549億元，同比增長(zhǎng)7.02%。1-2月，我國(guó)服裝及衣著附件出口金額216.78億美元，同比下降14.86%；紡織紗線、織物及制品出口金額191.65億美元，同比下降22.54%。

2月份，坯布庫(kù)存34.76天，同比下降1.31%，紗線庫(kù)存18.55天，同比下降36.8%，終端市場(chǎng)庫(kù)存得以去化。

據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年3月28日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量613.9萬(wàn)噸，同比增加15.73%。2022年棉花年度全國(guó)累計(jì)檢驗(yàn)601.86萬(wàn)噸，同比增加13.82%。目前，疆棉日加工量1000多噸，預(yù)計(jì)南疆部分軋花廠降加工至4月份，2022/23年度疆棉產(chǎn)量或達(dá)到620-630萬(wàn)噸。

圖7 我國(guó)服裝及衣著附件出口金額

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圖8 服裝及針織品類零售額

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圖9 棉花商業(yè)庫(kù)存

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圖10 棉紗、坯布庫(kù)存

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三、后市展望

一季度棉花價(jià)格區(qū)間震蕩，舊作棉花上市進(jìn)度加快及下游消費(fèi)溫和復(fù)蘇使得棉價(jià)運(yùn)行上有壓力，下有支撐。展望后市，雖然外需仍表現(xiàn)疲軟，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)訂單有所恢復(fù)，棉花產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力不大，在訂單回暖預(yù)期下，補(bǔ)庫(kù)需求或明顯提高。從供應(yīng)端來(lái)看，4月份，北半球棉花進(jìn)入種植季，我國(guó)棉花種植面積預(yù)期下滑，且種植季容易引發(fā)天氣炒作。重點(diǎn)關(guān)注全球種植面積情況、種植季天氣情況、各環(huán)節(jié)去庫(kù)存及補(bǔ)庫(kù)情況、市場(chǎng)訂單情況。