01

當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)形勢(shì)

現(xiàn)貨方面，受蛋雞存欄偏低、成本以及需求恢復(fù)的支撐，今年蛋價(jià)整體不低，與同為高價(jià)區(qū)的21、22年相比也毫不遜色。

成本和養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，受蛋價(jià)偏高、飼料成本下行影響，年初以來(lái)蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)改善明顯，或在未來(lái)刺激補(bǔ)欄進(jìn)行。

02

供需分析

存欄方面，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截止3月份的在產(chǎn)蛋雞存欄為11.88億只，僅高于去年同期的11.58億只，低于19-21年同期。未來(lái)存欄的趨勢(shì)上，由補(bǔ)欄數(shù)據(jù)推導(dǎo)，考慮正常淘雞情況下，4-7月存欄將進(jìn)一步下移，7月份存欄將回落至僅11.67億只，隨著春季補(bǔ)欄雞苗后逐步開(kāi)產(chǎn)，8月后在產(chǎn)存欄將略有回升，但整體基調(diào)仍偏低。

補(bǔ)欄方面，去年四季度受疫情影響，補(bǔ)欄量偏低，將影響今年一、二季度的新增開(kāi)產(chǎn)量；今年開(kāi)春后由于養(yǎng)殖利潤(rùn)的大幅改善，以及對(duì)飼料未來(lái)展望悲觀，補(bǔ)欄數(shù)據(jù)大幅回升，或?qū)⑹航衲晗掳肽甑牡皟r(jià)。另外，從雞苗價(jià)格來(lái)看，今年一、二季度補(bǔ)欄量或不小。

淘雞出欄量明顯偏小，淘雞雞齡偏大，淘雞-白雞基差偏大，以上均說(shuō)明，在當(dāng)前偏高的養(yǎng)殖盈利背景下，養(yǎng)戶(hù)普遍采取了延淘的方式，造成了老雞積累，或限制4-5月份蛋價(jià)的季節(jié)性漲價(jià)幅度。但6-7月份梅雨季，蛋價(jià)回落時(shí)老雞有大幅淘汰的可能，又將進(jìn)一步支撐8、9月份蛋價(jià)。

從雞齡結(jié)構(gòu)看，后備產(chǎn)能呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，小蛋占比例有所回升，但仍在季節(jié)性幅度以?xún)?nèi)。從雞齡結(jié)構(gòu)和小蛋占比看，當(dāng)前新增產(chǎn)能有所回升，但遠(yuǎn)沒(méi)有到泛濫的地步。

長(zhǎng)期看，空欄率偏高，補(bǔ)欄有大的增加空間，但也說(shuō)明了當(dāng)前欄位利用率不高。種蛋利用率看，今年補(bǔ)欄類(lèi)似于2021年的水平，與2019年比仍差的很遠(yuǎn)。

消費(fèi)方面，在幾年疫情對(duì)消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)，我們認(rèn)為消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)形成，雞蛋消費(fèi)淡季不淡，整體向好。

最后做一下小結(jié)，供應(yīng)方面，基礎(chǔ)存欄偏低，蛋價(jià)有支撐，但老雞延淘，新增產(chǎn)能增多，將限制旺季漲幅；趨勢(shì)看，今年7月前存欄將進(jìn)一步跌至偏低位置，8月以后將有所回升，但預(yù)計(jì)幅度有限，下半年能否進(jìn)入熊市還需要看4-6月份的補(bǔ)欄。長(zhǎng)期看，隨著疫情消失、飼料成本下移、盈利改善，補(bǔ)欄將進(jìn)一步進(jìn)行，未來(lái)蛋價(jià)上下波幅將加大，買(mǎi)/賣(mài)套保正當(dāng)時(shí)。需求方面，家庭消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)形成，預(yù)計(jì)雞蛋消費(fèi)將長(zhǎng)期偏好，今年下半年消費(fèi)將進(jìn)一步走好。

03

未來(lái)展望

綜合以上信息，我們給出對(duì)當(dāng)前至下半年的雞蛋現(xiàn)貨展望。

基于對(duì)蛋價(jià)現(xiàn)貨波動(dòng)的預(yù)期，當(dāng)前給出雞蛋盤(pán)面以下策略：中短期內(nèi)建議逢低做多05、08、09合約。5月中旬后，逢高空06、07合約，06預(yù)計(jì)4150-3750元/500千克區(qū)間。7月中旬至8月，逢高空09、10、11等合約，09預(yù)計(jì)4600-4000元/500千克區(qū)間。賣(mài)套保較好介入時(shí)機(jī)：即將進(jìn)入梅雨季的5月中下旬，關(guān)注06、07等合約；以及即將兌現(xiàn)旺季漲幅的7月中至8月初，關(guān)注09、10等合約。買(mǎi)套保較好的介入時(shí)機(jī)：7月上中旬蛋價(jià)走出梅雨季的低迷后，關(guān)注08、09合約；以及10月國(guó)慶后，關(guān)注11、12等合約。