油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:偏多 行情回顧:OPEC供給減產(chǎn),EIA數(shù)據(jù)偏強(qiáng),現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動(dòng)占主導(dǎo),油價(jià)高位。OPEC+集體自愿大幅減產(chǎn)165萬桶/日,供應(yīng)縮減預(yù)期偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲。同時(shí)二季度美國煉廠需求進(jìn)入高負(fù)荷,EIA數(shù)據(jù)顯示汽油需求偏好,煉廠開工回升至高位,疊加中國需求恢復(fù),產(chǎn)業(yè)供需格局驅(qū)動(dòng)向上偏強(qiáng)。上方壓力仍來自美國加息,雖3月CPI降至5%,宏觀壓力減小,但降通脹為首要目標(biāo),5月份或延續(xù)加息,中期宏觀壓力仍在。 邏輯: 1、OPEC+大幅減產(chǎn),二季度需求旺季,供需有支撐; 2、降通脹為首要目標(biāo),高利率貨幣政策持續(xù),宏觀中期壓力存在。 策略:原油維持正套,SC6-7持有。 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率;2、歐美宏觀風(fēng)險(xiǎn)。 【LPG】 方向:偏多 行情回顧:外盤丙烷上漲,國內(nèi)民用氣與醚后碳四漲價(jià),化工需求增加。 邏輯: 1、油價(jià)上漲,成本端提振。國內(nèi)液化氣商品量52.71萬噸,環(huán)比減少0.8%。港口庫存171.36萬噸,環(huán)比減少13%; 2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖,燃燒需求平淡?;ば枨笾鸩教嵘?,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復(fù),開工64.71%,環(huán)比增加3.89%; 3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏多 行情回顧:盤中石化價(jià)格上漲50-100元/噸,煉廠開工提升,庫存累庫放緩。 邏輯: 1、油價(jià)上漲,瀝青裂解價(jià)差回落; 2、國內(nèi)瀝青開工率47%,環(huán)比增加2%,因華北鑫海化工滿負(fù)荷生產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)量增加。4月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬噸,環(huán)比增加10.6%; 3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫庫存共計(jì)138.5萬噸,環(huán)比增加0.4%。廠庫庫存共計(jì)95.9萬噸,環(huán)比減少2.4%,庫存小幅降庫。山東現(xiàn)貨3740元/噸(+30),隨著天氣轉(zhuǎn)暖,下游需求有望增加。廠家周度出貨量51.7萬噸,環(huán)比增加6.1%。 變量:庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:夜盤TA期價(jià)走勢偏強(qiáng),供應(yīng)方面,PTA基差小幅走弱,成本端PTA加工費(fèi)在460元/噸,PXN460美金附近,需求端,聚酯工廠開工負(fù)荷87.8%,關(guān)注聚酯工廠停車降負(fù)最新進(jìn)度。 向上驅(qū)動(dòng):1、PTA社會(huì)庫存不高;2、PX偏強(qiáng)。 向下驅(qū)動(dòng):1、終端訂單偏弱;2、織造負(fù)荷下滑。 變量:PX調(diào)油如何演繹及聚酯負(fù)荷變動(dòng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:EG期價(jià)反彈,供需方面,港口庫存108.2萬噸,環(huán)比減4.1萬噸,聚酯工廠原料庫存高位,供應(yīng)端海南煉化及恒力石化停車,需求端,聚酯工廠開工負(fù)荷下滑至87.8%,本周五產(chǎn)銷放量,聚酯成品庫存壓力不大,關(guān)注終端負(fù)反饋對聚酯工廠的影響。 向上驅(qū)動(dòng):1、各工藝?yán)麧櫶潛p;2、3-4月有去庫預(yù)期。 向下驅(qū)動(dòng):1、港口庫存高位;2、負(fù)荷回升。 變量:油煤價(jià)格走勢及聚酯產(chǎn)銷 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:震蕩 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至95%;紗線價(jià)格持穩(wěn),銷售疲軟,庫存增加。滌綸短纖現(xiàn)貨上調(diào),盤面繼續(xù)上行。 邏輯: 1、PTA現(xiàn)貨挺價(jià),成本支撐仍存; 2、加工費(fèi)低位,工廠減停增加; 3、下游成品累庫,陸續(xù)減停產(chǎn)。 變量:下游補(bǔ)庫力度 風(fēng)險(xiǎn)提示: 油價(jià)波動(dòng);短纖裝置變動(dòng)。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩 行情回顧:隔夜ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào),交投低迷。純棉紗價(jià)格下調(diào),交投疲軟。周五夜盤鄭棉止跌企穩(wěn),CF5-9價(jià)差收于-185元/噸。 邏輯: 1、國內(nèi)棉花銷售加速、基差堅(jiān)挺,新年度將減產(chǎn); 2、紗廠成品庫存累積,而下游訂單缺乏; 3、新年度植棉面積下降,而全球紡織服裝需求疲軟,ICE期棉底部震蕩。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀變化;種植補(bǔ)貼等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:低位震蕩 邏輯: 1、港口4月預(yù)計(jì)無法累庫; 2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性; 3、 煤頭成本坍塌。 【PP】 方向:偏空 行情跟蹤:PP基差-40(0),基差保持偏弱,現(xiàn)貨成交維持偏弱。 主邏輯: 1、05合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力; 3、進(jìn)口到港壓力。 變量:丙烷、PDH裝置情況 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:震蕩 行情跟蹤:LL基差60(0),基差維持,成交偏弱;外圍弱,CFR東北亞965(-5),CFR東南亞999(0) 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn) ; 3、5合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn)); 3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:短期震蕩偏強(qiáng) 行情跟蹤:近期基差小幅走弱,現(xiàn)貨市場成交一般。調(diào)油經(jīng)濟(jì)性仍在,在原油沒有大跌前苯乙烯仍以震蕩偏強(qiáng)思路對待,關(guān)注下游負(fù)反饋。裝置動(dòng)態(tài):河北盛騰4月13日檢修一周、茂名月底檢修一個(gè)月。 向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯虧損估值偏低、美國調(diào)油經(jīng)濟(jì)性好、苯乙烯去庫。 向下驅(qū)動(dòng):供應(yīng)回歸預(yù)期、GPPS虧損、純苯庫存高企支撐減弱、宏觀流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 策略: 1、短期偏強(qiáng),中期偏弱; 2、風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化。 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:本周堿廠小幅累庫,現(xiàn)貨價(jià)格局部陰跌,青海地區(qū)庫存較為集中,降價(jià)幅度較大,最低沙河送到價(jià)降至2850元/噸。6月后大投產(chǎn)預(yù)期背景下,對堿廠心態(tài)造成較大影響,堿廠主動(dòng)降價(jià)搶訂單心態(tài)明顯。短期輕堿下游仍是偏弱狀態(tài),輕重堿價(jià)差仍較大,在輕堿需求未看到好轉(zhuǎn)的前提下,對重堿價(jià)格仍會(huì)形成拖累。 向上驅(qū)動(dòng):上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)。 向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:短期偏弱,09中期以2400-2500為中樞,大方向偏向逢高空,9-1正套低位可介入。 風(fēng)險(xiǎn)提示:投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。 【玻璃FG】 方向:回調(diào)做多 行情跟蹤:本周玻璃去庫5.8%,整體去庫幅度亦較上周有所擴(kuò)大,現(xiàn)貨價(jià)格仍在持續(xù)上漲,近期各區(qū)域產(chǎn)銷維持較好水平,但也需要警惕下游加工廠的原片庫存已經(jīng)在較高位,后續(xù)去存速度是否能跟上下游消化原片庫存的速度仍存在疑問。需求層面當(dāng)前仍具有一定延續(xù)性,當(dāng)前下游深加工企業(yè)訂單天數(shù)回升至14.8天,超過去年同期水平,表明剛需端也在向上修復(fù),整體而言,由于地產(chǎn)端竣工需求仍存支撐,在9月前玻璃需求仍處在向上修復(fù)的階段。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)政策推動(dòng)。 向下驅(qū)動(dòng):高庫存、冷修不及預(yù)期、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)端需求無法有效釋放、成本下移。 策略:09合約長線偏向回調(diào)買入。 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期,復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價(jià)格低位、V05多頭接貨。 向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢。 策略:偏空 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC大幅去庫。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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