PART1 生豬遠(yuǎn)期產(chǎn)能回落

1、能繁母豬存欄回落

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：截止2023年1月末，能繁母豬存欄數(shù)為4367萬(wàn)頭環(huán)比減少0.5%，為2022年4月連續(xù)增長(zhǎng)8個(gè)月后首次減少。其他因素不變的情況下，預(yù)示到2023年四季度新生仔豬數(shù)量將開(kāi)始下降，對(duì)近期影響有限。

我的農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止2023年2月末，能繁母豬存欄環(huán)比兩個(gè)月減少。

2、中期產(chǎn)能——生豬存欄增長(zhǎng)

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：截止2022年Q4生豬存欄量45256萬(wàn)頭，生豬存欄連續(xù)增長(zhǎng)三個(gè)季度，超過(guò)2021年4季度末的44922萬(wàn)頭。

我的農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，自2022年末到2023年1、2月生豬存欄連續(xù)兩個(gè)增長(zhǎng)。調(diào)研范圍內(nèi)企業(yè)存欄量處于近兩年的絕對(duì)高位。

農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年Q4存欄高位后，2022年Q1回落，從以上調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年Q1存欄回落的概率減小。

3、供給現(xiàn)狀——出欄量預(yù)期增加

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示；2022年Q4，生豬出欄量為與上一年同期持平，歷史數(shù)據(jù)顯示，Q1出欄量相對(duì)較高，預(yù)期2023年Q1出欄量保持高位。

我的農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年1、2月出欄量處于高位，預(yù)期2023年Q1出欄量與2022年Q1持平或略高。

一方面豬肉價(jià)格偏低刺激消費(fèi)，二是中央及地方儲(chǔ)備肉收儲(chǔ)展開(kāi)，三是鼓勵(lì)建立商業(yè)庫(kù)存。由此2023年Q1的出欄量大概率符合偏高的特征。

4、宰后均重緩慢回落

截止3月下旬16省宰后均重91.23公斤/頭，但仍處中位偏上水平。趨勢(shì)顯示逐步走低，宰后均重降低，提示中大豬占比降低，對(duì)后期階段性反彈提供支持。

PART2 豬肉消費(fèi)淡季持續(xù)

1、屠宰量預(yù)期自高位回落

2022年12月、23年1月屠宰量分別超過(guò)或接近2021年10月份屠宰量，季節(jié)性提示：2-3月份屠宰量預(yù)期環(huán)比減少。

鋼聯(lián)我的農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2023年1-3月份各周整體高出2022年1-3月份出欄量，提示2023年Q1屠宰量相對(duì)較高，各類(lèi)需求替加，預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)2023年Q1屠宰量可能低于上年Q4水平，但可能超過(guò)上年同期。

商業(yè)庫(kù)存緩慢增加

商業(yè)庫(kù)存增加的速率低于去年同期。報(bào)告期截止入庫(kù)低于去年同期。

PART3 生豬養(yǎng)殖虧損收窄

1、成本端：飼料原料價(jià)格回落

進(jìn)入3月份飼料原料豆粕及玉米期貨價(jià)格連續(xù)回落，其中豆粕現(xiàn)貨回落幅度大于玉米回落幅度。原料價(jià)格回落，有利于養(yǎng)殖企業(yè)降本增效，目前階段，對(duì)于養(yǎng)殖減虧有利。

2、成本端：仔豬價(jià)格偏弱運(yùn)行

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國(guó)500個(gè)縣集貿(mào)市場(chǎng)的定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，3月份第3周（采集日為3月15日）全國(guó)仔豬38.04元/公斤，比前一周上漲1.0%，同比上漲57.5%。

仔豬價(jià)格處于偏低位置運(yùn)行，提示養(yǎng)殖積極性有所減弱，但較之去同期高。

3、豬糧比低位持穩(wěn)

發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心和卓創(chuàng)資訊聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：截止3月22日豬糧比價(jià)5.26，環(huán)比-2.39%，連續(xù)6周重回5.0以上，處于二級(jí)下跌預(yù)警區(qū)間。

生豬養(yǎng)殖虧損收窄后持穩(wěn)

據(jù)發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)：全國(guó)豬料比價(jià)為4.40，環(huán)比持平。按目前價(jià)格及成本推算，未來(lái)生豬養(yǎng)殖頭均虧損為161.24元。

2月份儲(chǔ)備肉收儲(chǔ)展開(kāi)

2月17日，發(fā)改委指出：近期生豬價(jià)格低位運(yùn)行，豬糧比價(jià)低于5：1，處于《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。為推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸至合理區(qū)間，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)方面開(kāi)展年內(nèi)第一批中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)各地同步開(kāi)展地方政府豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)。

2月24日，華商儲(chǔ)備展開(kāi)2萬(wàn)噸豬肉收儲(chǔ)，提振生豬市場(chǎng)信心，生豬價(jià)格持穩(wěn)反彈。

PART4 期現(xiàn)走勢(shì)及交易策略

1、期現(xiàn)價(jià)格變化

現(xiàn)貨價(jià)格在15000元/噸一線(xiàn)震蕩，期貨2305合約與現(xiàn)貨保持平水，低位震蕩。

期限結(jié)構(gòu)呈近低遠(yuǎn)高，遠(yuǎn)期有利于賣(mài)出保值。

2、供應(yīng)充足還將保持

（1）產(chǎn)能整體維持高位，淘汰產(chǎn)能的力度可改善供給預(yù)期；

（2）存欄量刷新2021年4季度高值后，存欄回落需要時(shí)間；

（3）出欄均重及宰后均重緩慢回落。

（4）春節(jié)后至二季度需求缺乏增量，消費(fèi)處于淡季，商業(yè)建庫(kù)增量不大。

3、交易策略

（1）遠(yuǎn)月合約價(jià)格在18000元/噸，略高于養(yǎng)殖成本線(xiàn)，適合保值；操作同時(shí)需要配合震蕩節(jié)奏。

（2）投機(jī)交易以區(qū)間震蕩策略為宜。

（3）留意正套滾動(dòng)換月節(jié)奏。

生豬期貨價(jià)格技術(shù)特征

圖形上區(qū)間高位2月中反彈高點(diǎn)，低位處于上圖支撐線(xiàn)上，價(jià)格近期偏弱運(yùn)行概率較大。