今天，筆者想向大家介紹《股市長(zhǎng)線法寶》這本書(shū)，可以說(shuō)它是一本完全用數(shù)據(jù)說(shuō)話的書(shū)籍，它利用充分的數(shù)據(jù)證明，買(mǎi)入并持有股票的策略能夠隨著時(shí)間的流逝打敗其他各種投資品種，包括債券、黃金及其他固定收益資產(chǎn)。

通讀此書(shū)，讀者可以縱覽美國(guó)股市百年來(lái)估值水平的變化，書(shū)中涵蓋了大中小盤(pán)、新概念老概念、價(jià)值股成長(zhǎng)股等各類(lèi)股票的表現(xiàn)，以及各類(lèi)投資策略和股市周期等有趣的現(xiàn)象。毫不夸張，此書(shū)是輔導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)線投資的萬(wàn)寶全書(shū)。

《股市長(zhǎng)線法寶》 作者：杰里米 J·西格爾 

內(nèi)容簡(jiǎn)介

《股市長(zhǎng)線法寶》被列為有史以來(lái)最好的十大投資著作之一。本書(shū)作者西格爾教授通過(guò)大量的歷史數(shù)據(jù)、豐富的圖表工具以及現(xiàn)代金融理論對(duì)美國(guó)兩百多年來(lái)的股票交易走勢(shì)、發(fā)展、演進(jìn)，做了全面、系統(tǒng)的分析。對(duì)股票、黃金、債券等各種投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益做了詳盡的分析。對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源和衡量方法、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、股指期貨和期權(quán)等做了詳細(xì)的介紹。

作者簡(jiǎn)介

杰里米J.西格爾，賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授。獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，是研究證券投資的權(quán)威、美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)的顧問(wèn)。同時(shí)，他也為《Kiplinger‘s》雜志寫(xiě)作專欄，并在《華爾街日?qǐng)?bào)》、《巴倫周刊》、《金融時(shí)報(bào)》及其他國(guó)內(nèi)外新聞媒體上發(fā)表多篇文章。

媒體推薦

“有史以來(lái)最好的10本投資書(shū)之一。”　——《華盛頓郵報(bào)》

“絕對(duì)是本偉大的書(shū)?！?span style="text-indent: 2em;">——《福布斯》

“年度十大暢銷(xiāo)商業(yè)圖書(shū)之一?！?span style="text-indent: 2em;">——《商業(yè)周刊》

“這本書(shū)應(yīng)該是所有熟練投資者以及初級(jí)投資者的案頭重點(diǎn)書(shū)?！?span style="text-indent: 2em;">——《巴倫周刊》

“西格爾對(duì)于股票的論述不僅讓人眼界開(kāi)闊，而且令人信服?！?span style="text-indent: 2em;">——《今日美國(guó)》

“精確的文字、清晰的思路揭開(kāi)了投資活動(dòng)的神秘面紗?！薄?span style="text-indent: 2em;">——約翰?伯格（先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人）

長(zhǎng)期來(lái)看，股票的收益肯定會(huì)超過(guò)債券

在《股市長(zhǎng)線法寶》一書(shū)中，最經(jīng)典的就是下面這張圖，這張圖簡(jiǎn)潔明了的說(shuō)明了投資股票的好處。統(tǒng)計(jì)表明，從1801到2001的二百年間，分別將1美元投入股票、債券、黃金、美元，最后的收益分別是755163、1083、1.95、0.06。歷史不會(huì)撒謊，數(shù)據(jù)揭示真理。

成功投資指南

要實(shí)現(xiàn)股票的高收益率，投資者需要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資并制定嚴(yán)格的投資策略。下面列舉的投資原則取自于書(shū)中介紹的各項(xiàng)研究成果。

1、將你的預(yù)期和收益率的歷史水平保持一致，在過(guò)去兩個(gè)世紀(jì)里，剔除通脹因素后股票收益率介于6%～7%之間，平均市盈率約為15倍。

2、股票的長(zhǎng)期收益率比短期收益率更穩(wěn)定。與債券不同，股票的長(zhǎng)期投資可以彌補(bǔ)投資者因高通貨膨脹而遭受的損失，因此，隨著投資期限的嚴(yán)懲，股票在投資組合中所占的比率也將不斷擴(kuò)大。

3、股票組合中配置比例最高的資產(chǎn)應(yīng)該是低成本的股指基金。

4、至少將股票投資組合中1/3的資金投資于國(guó)際股票。高成長(zhǎng)國(guó)家的股票價(jià)格通常被高估，投資者智能獲得較低的收益。

5、從歷史上看，與成長(zhǎng)股票相比，那些低市盈率、高股息的價(jià)值型股票的業(yè)績(jī)更好，風(fēng)險(xiǎn)也更低。按照價(jià)值型投資策略構(gòu)建投資組合：買(mǎi)入價(jià)值型股票指數(shù)投資組合，或是持有基本加權(quán)型指數(shù)基金。

6、通過(guò)制定嚴(yán)格的投資規(guī)則來(lái)確保自己的投資組合步入正軌，尤其是當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己時(shí)常被情緒左右的時(shí)候。

關(guān)于回報(bào)率的幾個(gè)事情

（1）迅速擴(kuò)張的行業(yè)往往股票回報(bào)率較低，倒是發(fā)展緩慢的行業(yè)回報(bào)率最高，因?yàn)榘l(fā)展緩慢的股票估值低。

（2）長(zhǎng)期來(lái)看，小盤(pán)股高于大盤(pán)股。

（3）價(jià)值型股票回報(bào)率超過(guò)成長(zhǎng)型股票，價(jià)值型股票通常在石油、汽車(chē)、金融和公用事業(yè)這些行業(yè)里出現(xiàn)，成長(zhǎng)性股票則集中于高科技企業(yè)、名牌消費(fèi)產(chǎn)品，衛(wèi)生保健服務(wù)。熊市中價(jià)值型表現(xiàn)好，牛市中成長(zhǎng)型表現(xiàn)好。

（4）高股利收益率和低市盈率的股票組合回報(bào)率會(huì)超過(guò)市場(chǎng)平均水平。

（5）在購(gòu)買(mǎi)期權(quán)盛行的行業(yè)的公司股票時(shí)應(yīng)注意內(nèi)部員工優(yōu)先行使期權(quán)會(huì)攤薄外部股東收益。

（6）股票的長(zhǎng)期回報(bào)率最高，高于債券和房地產(chǎn)，而且這個(gè)現(xiàn)象不光是在美國(guó)，在其他國(guó)家也是這樣（當(dāng)然書(shū)里的樣本中沒(méi)有中國(guó)）。我認(rèn)為很大一個(gè)原因是紙幣的發(fā)行會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，多余的紙幣大部分都進(jìn)入了股市。此外，作者建議持有1/4的外國(guó)股票，3/4的美國(guó)股票，這樣波動(dòng)率最低。

（7）少分紅不是壞事。減少股利分配增加了留存收益，只要留存收益的回報(bào)率等于股票回報(bào)率，每股盈利的增長(zhǎng)就可以彌補(bǔ)股利收益的下降。

（8）基本加權(quán)型指數(shù)基金更好。普通的指數(shù)基金是資本加權(quán)，或者說(shuō)是市值加權(quán)，這樣高市盈率的公司會(huì)占過(guò)高比例。所以應(yīng)該考慮以盈利，現(xiàn)金流，股利收益，賬面收益等進(jìn)行加權(quán)。如果股價(jià)上升，而公司盈利這類(lèi)基本面因素卻沒(méi)有發(fā)生變化，那么投資者就應(yīng)該賣(mài)出股票，直到指數(shù)中的股票價(jià)值回到原來(lái)的水平。與資本加權(quán)型指數(shù)相比，基本加權(quán)型指數(shù)回報(bào)率較高，而風(fēng)險(xiǎn)較低。

判斷股票回報(bào)率的策略

1.規(guī)模。長(zhǎng)期來(lái)看，小盤(pán)高于大盤(pán)，但大多數(shù)時(shí)候小盤(pán)低于大盤(pán)。

2.估價(jià)。價(jià)值型高于成長(zhǎng)型（價(jià)值型被低估），但價(jià)值型在熊市中表現(xiàn)好，成長(zhǎng)型在牛市中好。

3.股利收益與回報(bào)率成正比。

4.市盈率和回報(bào)率成反比。

5.道瓊斯10策略，每年末買(mǎi)入指數(shù)中收益率最高的前十個(gè)股票，持有倒下一年末并在12月31日再買(mǎi)入10只股票，這些高收益率的股票通常是那些股價(jià)持續(xù)下跌并且不受投資者青睞的股票。

股票估值

股票價(jià)格是未來(lái)股利的現(xiàn)值，而收益取決于盈利。盈利是一個(gè)復(fù)雜的概念，有很多會(huì)計(jì)方式,衡量方法：

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

2.標(biāo)準(zhǔn)普爾“核心收益”，它的好處是納入了員工股票期權(quán)和養(yǎng)老金收支，排除了一次性、偶然性的收益損失，例如資本利得和損失，商譽(yù)攤銷(xiāo)，一次性訴訟。

3.應(yīng)計(jì)收益=賬面利潤(rùn)-現(xiàn)金流，衡量公司是否夸大利潤(rùn)?？紤]到現(xiàn)金流的好處是現(xiàn)金流無(wú)法做假賬，而現(xiàn)金流高的公司一般經(jīng)營(yíng)都很好，反之則較差，尤其是應(yīng)計(jì)收益較大時(shí)，說(shuō)明很有可能公司在做假賬。

4、同債券收益率的差距。

5、比較市值與重置成本（調(diào)整了之后的資產(chǎn)減負(fù)債）。

股市變化趨勢(shì)的特立獨(dú)行之處

（1）GDP增長(zhǎng)率與股票回報(bào)率成負(fù)相關(guān)。快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不能保證高回報(bào)率，因往往估價(jià)偏高，或者可以說(shuō)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)其他的高回報(bào)方式，分散了投入股市的錢(qián)，進(jìn)而影響了股票的回報(bào)率?？偠灾?，股市和經(jīng)濟(jì)很多時(shí)候并不同步。

（2）股票市場(chǎng)的繁榮離不開(kāi)貨幣的流動(dòng)和寬松的信貸政策。低于預(yù)期的通貨膨脹率報(bào)告會(huì)降低利率，促進(jìn)債券和股票價(jià)格的上升，而高于預(yù)期的通貨膨脹報(bào)告會(huì)提高利率，從而導(dǎo)致債券和股票價(jià)格下跌。同樣，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期往往會(huì)導(dǎo)致利率下降，股市向好，這樣又與GDP增長(zhǎng)率相反了。不過(guò)到底是利率重要還是公司利潤(rùn)重要，要看經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)看利潤(rùn)，高于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)導(dǎo)致股市上漲，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)則看利率，對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂會(huì)導(dǎo)致需要低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才能股市上漲。

（3）歐洲日本的股市長(zhǎng)期看低。人口統(tǒng)計(jì)學(xué)是已經(jīng)發(fā)生的未來(lái)。到2030年的時(shí)候，日本工作人員和退休人員的比例是1:1，歐洲是2:1不到。退休人員會(huì)大量賣(mài)出股票做退休金，自然看低股市。

精彩書(shū)評(píng)

資產(chǎn)增值的法寶—長(zhǎng)線投資股市（豆瓣網(wǎng)友MAC）

建議從最后一章開(kāi)始讀起，可以更快抓住全書(shū)的主旨?？偨Y(jié)起來(lái)：

1. 長(zhǎng)線投資股票或者說(shuō)高股債配比的投資是投資者的最佳選擇；

2. 依照歷史數(shù)據(jù)，股票的投資回報(bào)率（扣除通貨膨脹）為6.8%，市盈率為15左右，但未來(lái)可能變化；

3. 全球化資產(chǎn)配置——股票部分美股：其他股=2:1，大部分資金應(yīng)當(dāng)投資于低成本的股指基金，但警惕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的國(guó)家的股票回報(bào)率反而低；

4. 投資重心應(yīng)當(dāng)為價(jià)值型股票，或者重倉(cāng)價(jià)值型股票的基本加權(quán)型指數(shù)；

5. 不要讓情緒受到投機(jī)氛圍的影響，最有效的辦法就是制定投資準(zhǔn)則，讓制度管理情緒。

股票投資的實(shí)證力作 （豆瓣網(wǎng)友飛騎斥候）

這本書(shū)的名字取得太俗氣了，編輯估計(jì)想打造暢銷(xiāo)書(shū)。本書(shū)沒(méi)有給什么真正的法寶，只是對(duì)股票的長(zhǎng)期投資的問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證分析。

作者主張：

1.核心觀點(diǎn)：長(zhǎng)期來(lái)看，股票收益率高于其他投資，應(yīng)采取股權(quán)偏向的投資組合。

長(zhǎng)期來(lái)看，債券收益低，在于受通脹影響很大，當(dāng)然最后說(shuō)了一個(gè)按通脹修訂的債券。股票在長(zhǎng)期內(nèi)具有抵御通脹的作用，因?yàn)槠滟Y產(chǎn)價(jià)格是由實(shí)業(yè)資產(chǎn)增值的，只要投入與產(chǎn)出價(jià)格同時(shí)上升，就沒(méi)有必要擔(dān)心通脹。公司的營(yíng)業(yè)情況需要研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境或周期。如果能在衰退前賣(mài)出，復(fù)蘇時(shí)買(mǎi)入是最好的了，雖然這很難。 但短期內(nèi)沒(méi)有這個(gè)作用，可能是因?yàn)槌杀旧仙屯洝⒗⒊杀?、資本利得稅。

一個(gè)投資組合負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。一點(diǎn)值得注意，作者說(shuō)得長(zhǎng)期股票更賺錢(qián)，說(shuō)得是股票投資組合，而非單一股票。

從稅率的角度看也是股票有優(yōu)勢(shì)，包括以下幾點(diǎn)：資本利得稅股票是賣(mài)出的時(shí)候收稅，有延期優(yōu)勢(shì)；股票稅率下調(diào)；通脹稅低。 

2.被動(dòng)投資策略，以獲取市場(chǎng)平均收益。

因?yàn)閭€(gè)人往往無(wú)法戰(zhàn)勝大盤(pán)，而且積極策略的交易成本很高。所以指數(shù)基金、指數(shù)ETF是被作者推崇的。

但他也不否認(rèn)技術(shù)分析有一定作用，尤其是最近的很多實(shí)證結(jié)果顯示如此。在對(duì)隨機(jī)漫步假說(shuō)和技術(shù)分析的闡述中，他認(rèn)為可以進(jìn)行技術(shù)分析以推斷股價(jià)趨勢(shì)和市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)。 使用兩種方法：移動(dòng)平行線法，算出過(guò)去一段時(shí)間股票收盤(pán)價(jià)算術(shù)平均值，如果現(xiàn)價(jià)突破了這一值，那么市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)；動(dòng)量指標(biāo)，即“買(mǎi)漲賣(mài)跌”，也可以是大家經(jīng)常說(shuō)的“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”。

3.價(jià)值型投資。

股票價(jià)格是未來(lái)股利的現(xiàn)值，而收益取決于盈利。

盈利是一個(gè)復(fù)雜的概念，有很多會(huì)計(jì)方式，衡量方法：

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

2.目前最好的標(biāo)準(zhǔn)普爾“核心收益”，它的好處是納入了員工股票期權(quán)和養(yǎng)老金收支，排除了一次性、偶然性的收益。

3.應(yīng)計(jì)收益=賬面利潤(rùn)-現(xiàn)金流，衡量公司是否夸大利潤(rùn)。

未來(lái)影響預(yù)期回報(bào)率的因素：邊際稅率和資本利得稅、通脹、交易成本下降、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。由此，作者認(rèn)為未來(lái)股票還是更好的投資方式。

判斷股票回報(bào)率的策略：1.規(guī)模。長(zhǎng)期，小盤(pán)高于大盤(pán)，但大多數(shù)時(shí)候小盤(pán)低于大盤(pán)；2.估價(jià)。價(jià)值型高于成長(zhǎng)型（價(jià)值型被低估），但價(jià)值型在熊市中表現(xiàn)好，成長(zhǎng)型在牛市中好。3.股利收益與回報(bào)率成正比；4.市盈率和回報(bào)率成反比；5.道瓊斯10策略，每年末買(mǎi)入指數(shù)中收益率最高的前十個(gè)股票。

4.信心堅(jiān)持。

長(zhǎng)期投資者需要保持信心，不被波動(dòng)所影響。

總得來(lái)說(shuō)，主要是要堅(jiān)持價(jià)值型基本加權(quán)指數(shù)基金或ETF的長(zhǎng)線投資，以獲取市場(chǎng)平均回報(bào)。

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