宏觀金融衍生品:IH和IM均衡配置 股指期貨。周四滬指下探回升,創(chuàng)業(yè)板指跌超1%,科創(chuàng)50逆勢大漲近3%。板塊仍然快速輪動,AI概念再度走強(qiáng)。在市場對超預(yù)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)消化后,指數(shù)層面預(yù)計(jì)震蕩為主,在預(yù)期未進(jìn)一步上修之前,仍建議IH和IM逢低均衡配置。 黑色系板塊:玻璃延續(xù)強(qiáng)勢,其他品種弱勢 螺卷。價格持續(xù)走弱后鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn),但從鐵水量來看,幅度還不明顯。需求依然很差,即使有五一節(jié)前的補(bǔ)庫。本輪下跌原料先跌,對應(yīng)鋼材生產(chǎn)成本下行,因此鋼材減產(chǎn)速度不會太快,將繼續(xù)貢獻(xiàn)供給的壓力,疊加需求不佳,弱勢局面短期難以改變,逢高做空,或者多玻璃/PVC空螺紋鋼套利。 鐵礦。鐵水產(chǎn)量開始回落,港口鐵礦庫存增加,力拓和淡水河谷的季報(bào)都看出產(chǎn)量有明顯增加,5月鐵礦供給壓力進(jìn)一步加大,供需預(yù)期繼續(xù)弱化,操作上建議逢高做空。 雙焦。焦炭第四輪提降即將開始,同時焦煤競拍流拍情況增多,雙焦現(xiàn)貨繼續(xù)走弱?;久嫔希p焦供應(yīng)增量預(yù)期足,疊加鋼廠雙焦庫存仍處合理水平,采購謹(jǐn)慎,基本面持續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤?,不支持價格上行。操作上逢高逢反彈可繼續(xù)介入09合約空單。 鐵合金。硅錳成本支撐弱,府谷地區(qū)淘汰蘭炭裝置政策重啟,短期推動鎂價及硅鐵成本線,硅鐵成本受蘭炭影響相對較穩(wěn)。貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般,基本按需拿貨,庫存端硅鐵去庫勢頭無法持續(xù),回歸壘庫格局,硅錳廠家試圖去庫降負(fù)荷生產(chǎn),預(yù)計(jì)未來開工產(chǎn)量會有下滑。短期硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產(chǎn)業(yè)鏈影響有上行趨勢,中期建議逢高布局空單。此外需要注意西北地區(qū)生產(chǎn)硅帶來的用電擠兌。 玻璃純堿。純堿昨日暴跌,主要受新增產(chǎn)能投放和大幅壘庫6萬噸影響,直接打破了純堿基本面偏緊格局。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤,但并沒有大幅增產(chǎn),純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦,但新增產(chǎn)能投放或沒那么快,不建議追空。玻璃連續(xù)第八周去庫,庫存環(huán)比減少14%,下游深加工天數(shù)增加2天,現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼,目前市場情緒浪潮較高,整體上更多的驅(qū)動不是來自基本面,而是高位的博弈心態(tài)。策略上建議謹(jǐn)慎追漲,多單繼續(xù)持有。 能源化工:原油連續(xù)回調(diào) 原油。近期油價連續(xù)下跌,回補(bǔ)OPEC+意外減產(chǎn)后的跳空缺口。一方面在供應(yīng)端減產(chǎn)被市場消化后,需求端弱現(xiàn)實(shí)難以給到市場進(jìn)一步支撐,另一方面反應(yīng)了市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期增加以及衰退憂慮。加息和降息過程中對于需求的影響路徑是不同的,預(yù)計(jì)油價在需求切實(shí)改善之前難以持續(xù)大幅上漲。 瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅反彈,出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位,廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行,周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。不過成本端支撐近期有所弱化,預(yù)計(jì)短期或有回調(diào)。 LPG。原油端短期轉(zhuǎn)弱對盤面形成利空壓制:當(dāng)前PDH裝置利潤雖有所收窄,開工率尚有回升空間,調(diào)油路線需求穩(wěn)定,對期價有一定支撐,在現(xiàn)貨端價格高位企穩(wěn)下,操作上前期低位多單可適當(dāng)減倉,待回調(diào)后繼續(xù)做多機(jī)會。 PTA。原油價格下跌帶動下游TA攜手短纖集體下挫,供應(yīng)商仍在托盤現(xiàn)貨,但是由短纖帶動的減產(chǎn)逐步蔓延至長絲,需求預(yù)期有所走弱,空頭氛圍濃厚。從PTA利潤指引角度看并沒有明顯利好的驅(qū)動,疊加原油價格下挫,汽油利潤壓縮,成本支撐較弱,預(yù)計(jì)短期PTA會出現(xiàn)明顯的回調(diào)。策略建議:短期價格震蕩整理,等待油價企穩(wěn)。 MEG。乙二醇昨日逆市上行,無視原油價格下跌,價格震蕩上行,4月預(yù)計(jì)EG進(jìn)入供需平衡階段,整體價格重心會有所上移,但幅度受限。需求端減產(chǎn)與自身供應(yīng)端的變量兌現(xiàn)成為近期市場走勢關(guān)注的重點(diǎn)。策略建議:EG作為底部較為明確的品種,09合約逢低短多。 PVC。PVC在玻璃上漲情緒的帶動下價格重心上移,重點(diǎn)關(guān)注后市能否站穩(wěn)6200一線,現(xiàn)在生產(chǎn)利潤偏低有可能導(dǎo)致現(xiàn)在的檢修時間拉長,整體呈現(xiàn)供給偏多,需求偏空。中長期的需求現(xiàn)實(shí)較為平淡,而需求預(yù)期上下反復(fù)。策略建議:09合約區(qū)間操作為主,多單謹(jǐn)慎持有。 甲醇。春檢計(jì)劃增多,氣頭裝置延遲恢復(fù),近端供應(yīng)收縮。中原石化20萬噸/年MTO裝置昨日投料重啟,五一節(jié)前備貨節(jié)奏加快疊加成本端企穩(wěn),甲醇延續(xù)反彈。然而存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素仍存。輕烴裂解投產(chǎn)后浙江興興存停車可能,傳統(tǒng)下游“銀四”接近尾聲,總體需求預(yù)期不宜過分樂觀。隨著港口和社會庫存二季度進(jìn)入累庫周期,激進(jìn)者可單邊輕倉逢高試空09合約,穩(wěn)健者建議關(guān)注09-01中長期的逢高反套機(jī)會。 棉花棉紗。鄭棉夜盤跌幅超2%,失守15000關(guān)口。USDA周度出口數(shù)據(jù)不佳,美棉大幅走弱,跌幅超4%,拖累鄭棉下行。短期,需求進(jìn)入淡季,5月份以后新增訂單一般,與棉花替代性、關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的PTA價格持續(xù)走弱,鄭棉上漲動力不足。中長期來看,種植意愿下降,天氣炒作窗口打開,疊加籽棉搶收預(yù)期加強(qiáng),市場看好下半年需求復(fù)蘇,棉價重心有望進(jìn)一步上移。操作上建議逢低布局09合約多單。 有色金屬:宏觀不確定性加大 滬銅?;袌霾淮_定性升溫,銅價上方仍有壓力。周四倫銅收跌0.96%,滬銅主力日盤收跌0.36%,夜盤收跌0.83%。宏觀面,歐洲央行會議紀(jì)要顯,絕大多數(shù)委員同意將利率上調(diào)50個基點(diǎn)。另外,美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖表示共和黨的債務(wù)上限提案在參議院沒有任何機(jī)會通過,同時4月稅收季表現(xiàn)不理想,存在6月債務(wù)上限提前到達(dá)的可能。市場不確定性升溫,宏觀面壓力加大?;久?,高價抑制下游消費(fèi),終端訂單反饋不佳,國網(wǎng)訂單或較往年規(guī)模小幅下滑,另外今年廢銅供應(yīng)較為充裕,對精銅的替代性增加,支撐邊際走弱。銅價上方仍存壓力。 滬鋁。限電擔(dān)憂擾動,鋁價沖高回落。周四倫鋁收跌1.12%,滬鋁主力日盤收漲1.03%,夜盤收跌1.10%?;久妫?yīng)端,云南降水不足,青海發(fā)布電力負(fù)荷管理預(yù)案,西南西北水電不足導(dǎo)致豐水期前進(jìn)一步減產(chǎn)的擔(dān)憂抬升。周四SMM鋁錠庫存較周一下降2.9萬噸至90.6萬噸,已處于同期偏低水平,盡管初端開工仍低于往年水平,但鋁水比例處于高位,鑄錠量下滑,使得庫存維持去化,支撐鋁價走強(qiáng)。但價格調(diào)整至偏高水平后,現(xiàn)貨市場成交積極性明顯減弱,價格推升需要看到實(shí)質(zhì)減產(chǎn)消息的出現(xiàn),在前期炒作情緒消退后,鋁價沖高回落。 農(nóng)產(chǎn)品:美豆出口下降,巴西豆基差創(chuàng)新低 油脂。昨日油脂繼續(xù)下跌,主要受美聯(lián)儲加息預(yù)期加強(qiáng)以及外圍美豆下跌帶動。昨日USDA公布最新作物出口銷售報(bào)告,美豆凈出口銷售量環(huán)比大降73%。巴西大豆港口基差也創(chuàng)歷史低位,因今年巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,且中國進(jìn)口需求疲軟。預(yù)計(jì)近期油脂仍將維持弱勢。 豆粕。油廠近期開機(jī)增加,盡管數(shù)據(jù)豆粕庫存仍在下降,但整體供應(yīng)將逐漸恢復(fù)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),截至4月13日當(dāng)周,美國2022/23年度大豆出口凈銷售為10萬噸,預(yù)期為25-42.5萬噸,前一周為36.5萬噸。國際谷物理事會公布最新月報(bào),上調(diào)23/24年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期200萬噸至4.01億噸,上調(diào)23/24年度全球大豆消費(fèi)量預(yù)期100萬至3.89億噸。中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局。 生豬。昨日2307合約下跌0.66%。前期二育開始出欄,出欄體重仍在上升無拐頭跡象。散戶對于五一有較強(qiáng)預(yù)期,扛價情緒偏強(qiáng)?,F(xiàn)貨豬價整體轉(zhuǎn)強(qiáng)。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕,下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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