一、調(diào)研路線

二、調(diào)研信息整理

4月24日：玻璃深加工產(chǎn)業(yè)園

1、需求：制鏡企業(yè)訂單有所減少，日本，美國(guó)訂單有下行，但加工利潤(rùn)和回款尚可，目前制鏡企業(yè)以單定產(chǎn)，每日加工量在幾千平方。門窗企業(yè)年后回款情況仍不理想，少量深加工企業(yè)一直未開工（原定開工計(jì)劃在推遲），其余已開工企業(yè)開功率較低，企業(yè)仍有訂單和尾單，但資金問(wèn)題導(dǎo)致工程單接單和發(fā)貨謹(jǐn)慎。光伏和low-e的需求有所提升（光伏面板使用），但提升比例不大，對(duì)應(yīng)到現(xiàn)在的去庫(kù)情況而言有劈叉。深加工企業(yè)新建造的并不多，華東等部分地區(qū)深加工企業(yè)的變化有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的原因。家裝修求感覺兌現(xiàn)不明顯，以市內(nèi)油砂玻璃為例，雖然有需求但市場(chǎng)本身不大，而且較往年比沒有增長(zhǎng)體現(xiàn)。省內(nèi)工地來(lái)看，部分樓盤保交樓進(jìn)度很慢，而新項(xiàng)目的資金問(wèn)題又影響接單。建筑玻璃鏈條的實(shí)際需求兌現(xiàn)仍會(huì)往后推延。

2、庫(kù)存：深加工企業(yè)圓片庫(kù)存上限一般在2000-3000包，目前庫(kù)存較低，短期囤貨能力和意愿均不強(qiáng)。（湖北地區(qū)玻璃去庫(kù)較快，但貨源仍有，短期價(jià)格偏高）。玻璃廠庫(kù)庫(kù)存去年同期60萬(wàn)重箱，今年18萬(wàn)重箱。集中進(jìn)貨在玻璃漲價(jià)是較為明顯，買漲不買跌心態(tài)一直在，但連續(xù)三輪提漲以后，提貨車輛明顯減少（正常在100車/日左右，但前期集中提貨后，現(xiàn)已無(wú)排隊(duì)車輛），現(xiàn)貨價(jià)格短期或?qū)⒊址€(wěn)，繼續(xù)提漲有壓力。沙河去庫(kù)快的原因還是價(jià)格優(yōu)勢(shì)，湖北地區(qū)庫(kù)存低，價(jià)格空間小。

3、銷售：園區(qū)依據(jù)自身情況對(duì)銷售和去庫(kù)的看法如下：季節(jié)性的集中囤貨時(shí)間一般是上半年4、5月份，下半年8-11月份，正常年份時(shí)，年前一般會(huì)處理完所有尾單，春節(jié)期間訂單極少，會(huì)有較長(zhǎng)的假期。目前此輪補(bǔ)庫(kù)，真實(shí)需求占比偏低，投機(jī)需求占比更高（4：6）。

4、觀點(diǎn)：當(dāng)前玻璃企業(yè)和貿(mào)易環(huán)節(jié)存在利潤(rùn)，但是下游深加工企業(yè)利潤(rùn)和開工均較低，當(dāng)前價(jià)格的成本壓力也讓下游企業(yè)按需采購(gòu)偏多，前期備貨獲將在五一后進(jìn)入階段性消化狀態(tài)，而原片商謹(jǐn)慎采購(gòu)或加劇囤貨貿(mào)易商的甩貨意愿，現(xiàn)貨價(jià)格短期進(jìn)一步上行的壓力較大。

4月25日：純堿廠調(diào)研

1、供應(yīng)：當(dāng)前輕重堿的生產(chǎn)比例在3：7。遠(yuǎn)興鍋爐點(diǎn)火到投產(chǎn)還有一個(gè)月以上周期，后續(xù)投產(chǎn)量仍要觀察。

2、需求：重堿的需求總量的上升和結(jié)構(gòu)性調(diào)整并存，中長(zhǎng)期上看需求還是可期的。光伏玻璃今年計(jì)劃投產(chǎn)2萬(wàn)噸左右，目前投產(chǎn)約1萬(wàn)噸，略高于預(yù)期，從長(zhǎng)期規(guī)劃上看，光伏需求仍在。浮法玻璃在長(zhǎng)期上還是會(huì)收縮，但是年內(nèi)16萬(wàn)噸的日熔繼續(xù)減少的空間不大。輕堿下游分散，有兩納，碳酸鋰，泡花堿等等。但是需求來(lái)看，東邊不亮西邊亮，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的需求此起彼伏，因此整體上看并不差，企業(yè)輕堿庫(kù)存低也是體現(xiàn)。

3、進(jìn)出口：1季度純堿凈出口仍有17萬(wàn)噸，3、4月份市場(chǎng)擔(dān)心的進(jìn)口明顯增量并未體現(xiàn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)的凈出口或與去年持平。同時(shí)，由于進(jìn)口時(shí)間周期長(zhǎng)，合約較為固定，衡量國(guó)內(nèi)外合作模式和當(dāng)前盈虧比，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)不明顯。出口量上，今年南美或降低，但東南亞國(guó)家變化不會(huì)很大。

4、庫(kù)存：廠家現(xiàn)貨庫(kù)存較低（輕重堿均幾百噸，還有部分在途庫(kù)存），訂單量仍在一個(gè)月左右，因此5月底前仍無(wú)產(chǎn)銷壓力。上半年純堿總產(chǎn)能還有所縮減，但是中上游庫(kù)存量沒有反而有所增加，這是下游企業(yè)整體壓縮庫(kù)存周期導(dǎo)致（玻璃企業(yè)庫(kù)存壓縮至一周左右，部分輕堿下游壓縮至5日以內(nèi)，甚至更低），但是下游繃的緊，補(bǔ)庫(kù)潛力大。

5、觀點(diǎn)：純堿仍然是偏緊，現(xiàn)在市場(chǎng)情緒和預(yù)期影響較大，大跌以后如果供應(yīng)環(huán)節(jié)有滯后，純堿緊平衡時(shí)間拉長(zhǎng)，09合約有反彈可能。

4月25日：交割庫(kù)調(diào)研

1、基本信息：交割庫(kù)自身是省國(guó)資控股，仙桃市參股，有國(guó)資背景和資金背景。港區(qū)+物流園區(qū)。水運(yùn)（純堿出庫(kù)走水路比較多，一船2000-3000噸，運(yùn)費(fèi)是汽運(yùn)一半）江漢平原的進(jìn)出口貨物，輸送到陽(yáng)邏港再到上海港。目前倉(cāng)儲(chǔ)管理核心品種：棉花，純堿，PP?？値?kù)容12萬(wàn)平方，其中棉花庫(kù)容固定6萬(wàn)平方，其余庫(kù)容可以靈活調(diào)整。

2、庫(kù)存：純堿目前庫(kù)內(nèi)無(wú)庫(kù)存（以前最多達(dá)到5.4萬(wàn)噸），主要原因是現(xiàn)在期貨盤面大貼水，以往客戶沒有入庫(kù)意愿。按經(jīng)驗(yàn)，綜合資金成本、運(yùn)費(fèi)等因素，期貨升水100-200以上可以做期現(xiàn)，利潤(rùn)50以上可以做（大的期現(xiàn)貿(mào)易商利潤(rùn)30也可以做），只要能套進(jìn)去，有價(jià)差即可。目前純堿以汽運(yùn)入庫(kù)為主，以前入庫(kù)較多的廠家是中原、金山等廠。青海純堿發(fā)河北與華中運(yùn)費(fèi)差100多，所以發(fā)這個(gè)庫(kù)的少。

3、觀點(diǎn)：對(duì)于現(xiàn)在行情的看法：純堿在各環(huán)節(jié)庫(kù)存都很低，貼水很大，盤面一直在跌，這種扭曲的情況一定蘊(yùn)含機(jī)會(huì)。

4月26日：玻璃廠A調(diào)研

1、供應(yīng)：目前三條浮法線已經(jīng)點(diǎn)火，日產(chǎn)量在4.8-5萬(wàn)重箱，燃料以石油焦為主，堿則是輕重堿摻一起。一條完整光伏產(chǎn)線（包括深加工）投資在10億左右，建設(shè)周期會(huì)依據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)。浮法產(chǎn)線除了在建的，現(xiàn)在很少有完工待點(diǎn)火產(chǎn)線，由于借款、人工費(fèi)等原因，建成產(chǎn)線投產(chǎn)會(huì)較快。

2、原料：原料中純堿采購(gòu)需要先款后貨，其余部分原料可以有賬期，廠家流動(dòng)資金壓力并不大。純堿采購(gòu)模式較為靈活，長(zhǎng)協(xié)單和貿(mào)易單都有，兩種比例會(huì)視情況調(diào)整。堿廠檢高峰期是5.6.7月份，8.9月高溫又不適合檢修。近期盤面下跌主要是阿拉善影響，對(duì)于該項(xiàng)目的投產(chǎn)預(yù)期還是偏向樂(lè)觀不會(huì)有明顯推遲。純堿現(xiàn)在庫(kù)存雖然有累庫(kù)，但是也在合理范圍內(nèi)。目前明弘前期合同還在發(fā)，新采購(gòu)的話從盤面2600提貨，但量少（5000噸以內(nèi)）。西北地區(qū)部分堿廠庫(kù)存壓力較大，有搶跑情況，歷史價(jià)格來(lái)看，純堿1700-1800均價(jià)，低的青海到廠1100，高的3000多。

3、銷售：目前玻璃的銷售模式較為靈活，貿(mào)易商，深加工廠，拋盤面等。其中現(xiàn)貨貿(mào)易都是先款后貨，也沒有明確的分級(jí)銷售要求。目前下游工程單仍然少，地產(chǎn)端需求再往后推遲。家裝需求或許有一定回升。但是深加工整體庫(kù)存漲的不快，補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，近期產(chǎn)銷提速很快，有投機(jī)需求因素。

4、庫(kù)存：現(xiàn)在玻璃庫(kù)存基本清空（也包含一部分拋盤面），會(huì)依據(jù)庫(kù)存情況和產(chǎn)銷水平進(jìn)行調(diào)價(jià)，有的時(shí)候頻繁有的時(shí)候會(huì)穩(wěn)價(jià)。玻璃補(bǔ)庫(kù)積極性（歷史來(lái)看），2、3月年后小幅補(bǔ)庫(kù)后，等到4月下旬到5月中上旬補(bǔ)庫(kù)。年中回落，到8-11月開始回暖。

5、觀點(diǎn)：純堿在阿拉善項(xiàng)目投產(chǎn)后，整體下行的趨勢(shì)是比較確定的，現(xiàn)在保證一定庫(kù)存再按需采購(gòu)即可。玻璃在前期漲價(jià)后，短期大概率持穩(wěn)，等終端消化一部分庫(kù)存。

4月26日：玻璃廠B調(diào)研

1、供給：今年一季度全國(guó)浮法供給減少8%左右，年前下游實(shí)際囤貨不多20%左右，庫(kù)存集中在上游，3月初有感受下游開始補(bǔ)庫(kù)，連續(xù)8周的去庫(kù)，認(rèn)為不僅僅是貿(mào)易商及下游補(bǔ)庫(kù)，實(shí)際貨源應(yīng)該是有消化。

2、需求：下游家裝和工程訂單都有好轉(zhuǎn)，深加工規(guī)模/加工效率/數(shù)量等近些年均有改善，但了解深加工終端訂單也沒太好，環(huán)比改善

3、庫(kù)存：現(xiàn)在行業(yè)上游玻璃庫(kù)存10-15天，最高8000多萬(wàn)重箱30多天庫(kù)存，目前上游庫(kù)存少，中下游庫(kù)存高。公司目前2天左右?guī)齑妫?2萬(wàn)重箱，最高是16-17天庫(kù)存，公司庫(kù)容是160萬(wàn)重箱

4、價(jià)格：目前公司發(fā)往本地2160元/噸，暫時(shí)穩(wěn)價(jià)。4月全行業(yè)利潤(rùn)平均100以上。公司定價(jià)模式是跌的時(shí)候會(huì)有保價(jià)，漲的時(shí)候跟隨市場(chǎng)提漲

5、銷售：公司有固定銷售渠道，有合作的貿(mào)易商及加工廠，會(huì)以省為大區(qū)域劃分貨物分銷地，主要以湖南湖北為主

6、觀點(diǎn)：目前有點(diǎn)恐慌價(jià)格漲太快，預(yù)計(jì)五一前價(jià)格不會(huì)有大波動(dòng)，穩(wěn)價(jià)為主，缺乏向上或向下驅(qū)動(dòng)，節(jié)后下游可能有補(bǔ)庫(kù)。9月合約炒作供給增加以及成本坍塌，雖然華南可能有幾條復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火線。認(rèn)為今年重點(diǎn)在于下半年的需求恢復(fù)情況，可能是弱復(fù)蘇行情，09回調(diào)至成本區(qū)間或仍可以買點(diǎn)。

4月26日：貿(mào)易企業(yè)調(diào)研

1、下游：有錢的深加工企業(yè)還在拿貨，目前下游補(bǔ)庫(kù)了70-80%，夠用1個(gè)月，五一前成交變淡，認(rèn)為貨主要在有錢深加工企業(yè)手中，不漲價(jià)就買貨不積極，節(jié)前就是如此

2、庫(kù)容：目前當(dāng)陽(yáng)庫(kù)容在21000平方左右，其中16000左右用于玻璃倉(cāng)庫(kù)。公司倉(cāng)庫(kù)優(yōu)勢(shì)在于期現(xiàn)商使用，到付，幫忙搶貨。

3、貿(mào)易商：湖北貿(mào)易商庫(kù)存都很低，正常拿貨，對(duì)其而言庫(kù)存比價(jià)格更重要，目前資金不是問(wèn)題。

4、終端：下游漲價(jià)就會(huì)接單，主要工程單，家裝單相對(duì)于工程單對(duì)行情影響小。目前湖北深加工單主要發(fā)往湖北及周邊省，50%是省外。目前深加工接單和回款確實(shí)有一定好轉(zhuǎn)，但整體有限。

5、價(jià)格：湖北沙河價(jià)差拉大，沙河貨現(xiàn)在可以賣到全湖北

6、觀點(diǎn)：3月家裝單，4月工程單，但地產(chǎn)終端并未有顯現(xiàn)，關(guān)注是否會(huì)透支下半年訂單。09認(rèn)為短期往上有點(diǎn)困難，回落1700左右可以買點(diǎn)。

4月27日：深加工企業(yè)A調(diào)研

1、基本信息：企業(yè)有深加工及貿(mào)易兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，其中深加工以油砂玻璃為主，正常加工量為40-60噸/日。

2、庫(kù)存：貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)兩個(gè)，庫(kù)容量約8000噸，目前補(bǔ)庫(kù)五成，短期暫無(wú)補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃。

3、消費(fèi)：深加工成品主要發(fā)往全國(guó)，貿(mào)易用途主要發(fā)往華中、沿江等地。目前庫(kù)存仍可正常使用一個(gè)月。走貨改善是在4月份以后，部分鋼化廠有的也囤貨，但庫(kù)容限制下也囤貨不多。

4、資金：仍然會(huì)有給下游墊資的情況，傳統(tǒng)貿(mào)易中的慣性，給的賬期也很長(zhǎng)（下游深加工廠及分銷商）

5、觀點(diǎn)：短期漲價(jià)太快，下游有恐高心理，自己也只是補(bǔ)充缺貨規(guī)格，短期不會(huì)再大量囤貨。但是廠家?guī)齑婧艿停泻軓?qiáng)的挺價(jià)的能力，預(yù)估在半個(gè)月內(nèi)，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)有明顯降低，持穩(wěn)為主。

4月27日：深加工企業(yè)B調(diào)研

1、基本信息：企業(yè)自身業(yè)務(wù)分為玻璃深加工和全屋定制兩個(gè)板塊。深加工以家裝為主，以及部分工程單。

2、庫(kù)存：企業(yè)庫(kù)內(nèi)原片及成品庫(kù)存各占一半左右。對(duì)下游有墊資，但是賬期不長(zhǎng)。

3、需求：與去年同期相比，深加工及全屋定制訂單均持平，改善不明顯。地產(chǎn)保交樓及二手房銷售回暖的影響尚未明顯感受到。玻璃價(jià)格短期漲速過(guò)快過(guò)急，本輪上漲企業(yè)并未參與，原因是年初屯的原片庫(kù)存并未消化完，如果短期缺規(guī)格，會(huì)不限品牌的補(bǔ)庫(kù)。

4、觀點(diǎn)：玻璃長(zhǎng)期上仍會(huì)面臨產(chǎn)能出清的壓力，不看好長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)。

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