2023年4月25日至27日，光大期貨走進(jìn)陜西西安，開(kāi)展飼料養(yǎng)殖、油脂油料板塊產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)調(diào)研。本次調(diào)研活動(dòng)，由光大期貨研究所、光大陜西分公司、光大光子共同參與，以產(chǎn)研結(jié)合、產(chǎn)業(yè)服務(wù)為背景，在近期油、粕報(bào)價(jià)急跌，飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)持續(xù)虧損的情況下，為行業(yè)避險(xiǎn)增效提供策略參考。

陜西省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳公布數(shù)據(jù)顯示，2022年陜西飼料行業(yè)面對(duì)市場(chǎng)下行壓力，調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展，全年飼料總產(chǎn)量達(dá)416.44萬(wàn)噸、總產(chǎn)值166.66億元，同比分別增長(zhǎng)5.95%和9.14%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。從數(shù)據(jù)分類(lèi)上來(lái)看，2022年陜西省豬飼料產(chǎn)量275.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.37%，市場(chǎng)份額達(dá)66.14%，較全國(guó)占比高出21.15個(gè)百分點(diǎn)。

在陜西飼料工作總站公布的2023年全省飼料生產(chǎn)情況匯報(bào)中，2-3月陜西飼料總產(chǎn)量同比增幅均超過(guò)20%，豬料產(chǎn)量同比增幅超過(guò)30%。數(shù)據(jù)顯示，2023年2月陜西省工業(yè)飼料總產(chǎn)量（不含寵物飼料)35.61萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.52%，同比增長(zhǎng)24.90%。全省豬飼料產(chǎn)量24.89萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.74%，同比增長(zhǎng)33.67%。3月全省工業(yè)飼料總產(chǎn)量（不含寵物飼料)38.70萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.68%，同比增長(zhǎng)22.47%。全省豬飼料產(chǎn)量26.95萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.28%，同比增長(zhǎng)34.21%。

在陜西飼料養(yǎng)殖數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼的背后，調(diào)研中我們也發(fā)現(xiàn)了其飼料原料供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)利潤(rùn)預(yù)期等方面存在的一些困境和問(wèn)題，現(xiàn)歸納如下：

第一：陜西飼料數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，好于全國(guó)平均水平。在我們和行業(yè)企業(yè)交流中也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。今年陜西多個(gè)生豬養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能釋放，生豬存欄量和出欄量較去年大增。而且除了生豬外，肉牛、肉羊等小品種養(yǎng)殖規(guī)模增加更明顯。陜西飼料高景氣預(yù)計(jì)持續(xù)，陜西在全國(guó)的飼料占比不斷提升。

第二：生豬養(yǎng)殖端，每年的2-4月是豬肉消費(fèi)淡季、養(yǎng)殖利潤(rùn)差的時(shí)段，今年也是如此。養(yǎng)殖企業(yè)積極尋求金融工具套保，對(duì)沖現(xiàn)貨端利潤(rùn)縮水的難題。調(diào)研顯示，一季度仔豬價(jià)格高，一方面因?yàn)榧膊〕杀旧蠞q，另一方面也反映了養(yǎng)殖端看好三季度行情，一季度集團(tuán)廠、散戶購(gòu)買(mǎi)仔豬的積極性均增加。行業(yè)對(duì)2023年豬價(jià)上漲的高度普遍預(yù)期在22元/公斤以上，時(shí)間結(jié)點(diǎn)在三季度。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，去年到今年散戶退出節(jié)奏加快，集團(tuán)化規(guī)模占比或超預(yù)期。存留的散戶結(jié)構(gòu)中，自繁自養(yǎng)占比很少，多是外購(gòu)仔豬或二次育肥，陜西地區(qū)的散戶和二育參與更為理性，預(yù)計(jì)豬價(jià)波動(dòng)較前兩年也更為平緩。

第三：飼料端，由于生豬養(yǎng)殖效益差及飼料價(jià)格下降，終端飼料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。對(duì)應(yīng)飼料企業(yè)銷(xiāo)售難度增加。企業(yè)尋求性價(jià)比更高的飼料原料。能量原料中，因面粉企業(yè)庫(kù)存積壓，行業(yè)開(kāi)工率下降，小麥價(jià)格持續(xù)低迷。在飼料配比中，小麥已經(jīng)開(kāi)始替代玉米，新、陳小麥對(duì)玉米消費(fèi)形成供應(yīng)沖擊。蛋白原料中，豆粕仍是首選，采購(gòu)節(jié)奏或放緩，飼料及養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)5-6月的豆粕現(xiàn)貨采購(gòu)積極性差。油脂中，豆油是首選，添加比例穩(wěn)定。

第四：油廠端，優(yōu)先消化前期高價(jià)大豆，遠(yuǎn)期采購(gòu)偏謹(jǐn)慎。美豆盤(pán)面堅(jiān)挺疊加巴西大豆升貼水急跌，大豆盤(pán)面榨利差，油廠無(wú)法對(duì)沖升貼水風(fēng)險(xiǎn)，盤(pán)面榨利吸引力低，導(dǎo)致企業(yè)三季度大豆采購(gòu)積極性差。目前策略消化前期進(jìn)口的高價(jià)豆，賣(mài)好豆粕現(xiàn)貨。

第五：包裝油方面，一季度包裝油行業(yè)利潤(rùn)較好，原料成本下降提升行業(yè)利潤(rùn)率。包裝油銷(xiāo)售數(shù)據(jù)反映，中包裝油消費(fèi)同比增加，小包裝油餐飲消費(fèi)同比下降，反映餐飲消費(fèi)表現(xiàn)較好，居民需求下降。一季度因國(guó)內(nèi)各行業(yè)出差、旅游等外出活動(dòng)增加，一部分餐飲消費(fèi)代替居民消費(fèi)，加上居民消費(fèi)降級(jí)、儲(chǔ)備需求下降。豆油、菜油的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)接近平水，菜油消費(fèi)預(yù)期增加。俄羅斯菜油進(jìn)口通道順暢，品質(zhì)好，性價(jià)比高，今年的進(jìn)口量預(yù)期增加。

針對(duì)以上情況，我們結(jié)合近期飼料、養(yǎng)殖行業(yè)，原料的遠(yuǎn)期采購(gòu)成本預(yù)期下移、經(jīng)營(yíng)虧損仍在持續(xù)的現(xiàn)狀，建議企業(yè)原料采購(gòu)短期警惕價(jià)格繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，中期利用期貨、期權(quán)等工具把握遠(yuǎn)期低價(jià)采購(gòu)機(jī)會(huì)。生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)通過(guò)場(chǎng)外賣(mài)權(quán)策略，增厚收益，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。

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