油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：

基本面對原油價格支撐有限，OPEC+減產預期良好，美國頁巖油增長預期不足，供應整體偏緊；需求無進一步利多，盡管法國罷工已經結束但是歐洲的衰退概率提升，在美國未有證據說明不會出現“硬著陸”之前，需求預期整體堪憂。沙特下調6月去往亞洲的官價，反映市場對亞洲需求增長信心下降。宏觀企穩(wěn)，上周加息、銀行業(yè)危機以及債務危機帶來的避險情緒有所消散，油價技術性回升。但是市場較多預期12月轉入降息周期，中長期宏觀壓力仍存。6月將近，債務危機漸成為5、6月宏觀交易的主線邏輯，周五民共兩黨就債務問題進行新一輪討論，如繼續(xù)沒有實質進展可能導致油價短幅波動。

邏輯：

1、在無明顯衰退跡象的證據前，二季度原油供需整體預期仍然是處于供不應求的狀態(tài)，歐美原油庫存去庫為主；

2、加息壓力仍存，5月加息后可能不再繼續(xù)加息，但可能12月才開始進入降息周期，中長期宏觀壓力仍存；

3、銀行業(yè)危機企穩(wěn)，市場避險情緒有所緩和，但PACW，FHN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。

風險提示：

1、歐美經濟衰退風險偏高；

2、美國債務上限問題提前至6月初；

3、美國銀行業(yè)危機繼續(xù)蔓延。

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國內丙烷與醚后碳四價格走跌，交投氛圍一般。

邏輯：

1、國外供應寬裕，國內液化氣商品量53.26萬噸，環(huán)比增加1.34%。港口庫存189.17萬噸，環(huán)比增加7%；

2、燃燒需求放緩，化工需求逐步提升，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復，開工67.21%，環(huán)比增加1.12%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：北方現貨持穩(wěn)，南方部分主營煉廠價格下調100-150元/噸，終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、瀝青相對油價抗跌，裂解價差走強，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比減少；

2、國內瀝青開工率41%，環(huán)比下降1.5%，因華北與山東部分煉廠停產，帶動產量下降。5月份國內瀝青總計劃排產量285.0萬噸，環(huán)比下降9.4萬噸；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計150.1萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸。廠庫庫存共計100.7萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，總庫存增加。山東現貨3670元/噸（-10），部分地區(qū)降雨降溫，導致下游需求偏弱。隨著后期旺季到來，需求有望改善。廠家周度出貨量44.6萬噸，環(huán)比減少3.3%。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏空

行情回顧：成本端，WTI反彈至73美金附近，PTA加工費在440元/噸附近，PXN413美金附近；供應端，國內PTA開工率在80.6%附近，西北一套120萬噸裝置已經開始停車，計劃2個月后再重啟；需求端，國內聚酯負荷在84.7%附近，蘇北某直紡滌短工廠30萬噸新裝置計劃近期開車，聚酯成品庫存壓力顯現，終端負荷小幅回升，關注訂單情況。

向上驅動：1、油價反彈；2、PTA存量裝置檢修。

向下驅動：1、下游庫存壓力顯現；2、下游訂單未有明顯改善。

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏多

行情回顧：供需方面， MEG港口庫存約103.1萬噸附近，環(huán)比上期減少2.9萬噸，聚酯工廠原料偏高；供應端，本周大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在61.19%（+0.42%），煤制乙二醇開工負荷在60.9%（-0.98%），浙江一套75萬噸/年的MEG裝置已停車，另一套80萬噸/年的裝置計劃本月下旬停車，供應端有收緊預期；需求端，國內聚酯負荷在84.7%附近，蘇北某直紡滌短工廠30萬噸新裝置計劃近期開車，聚酯成品庫存壓力顯現，終端負荷小幅回升，關注訂單情況。

向上驅動：1、各工藝利潤虧損；2、港口庫存下降；3、裝置檢修逐步兌現。

向下驅動：1、下游庫存壓力顯現；2、下游訂單低迷。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至47%；紗線價格持穩(wěn)，銷售疲軟，庫存高位。逸達新產能30萬噸近期將投放。受短纖工廠提負以及成本拖累，滌綸短纖盤面繼續(xù)回落。

邏輯：

1、原料基差下滑，成本支撐減弱；

2、加工費有所修復，短纖工廠陸續(xù)提負；

3、下游成品庫存偏高，原料庫存偏低。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：隔夜ICE期棉承壓回落。國內棉花現貨上調，交投尚可；純棉紗價格持穩(wěn)，交投一般。CF9-1價差收于-275元/噸。

邏輯：

1、新疆植棉面積下降明顯，新年度將減產；

2、棉花進口出現利潤，紗廠原料庫存偏高而成品庫存偏低；

3、新年度預期減產，而全球紡服裝需求疲軟，ICE期棉筑底震蕩。

風險提示：USDA5月報；天氣變化等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：弱震蕩

理由：警惕能化共振偏弱或黑色板塊影響，謹防技術面破位。

邏輯：短期能化氛圍偏弱，黑色板塊暫企穩(wěn)，油價走勢轉弱無助力，甲醇基本面無新驅動且不占據邏輯主線。盤面上，偶有弱反彈，但注意空頭持倉席位較重，節(jié)后以來資金心態(tài)依舊偏空，近期日跌幅排名靠前，謹防技術面破位。目前，檢修支撐有限，供應端相對寬裕，需求端烯烴負荷尚可，但5-6月關鍵在于港口是否進入慣性累庫周期，故反彈動力或受影響。另外，關注興興烯烴動態(tài)。

風險提示：油價異動、宏觀風險、累庫壓力、興興停車。

【PP】

方向：短期震蕩，中期偏空。

行情跟蹤：PP基差80（0)，基差維持，現貨成交平平。

主邏輯：

1、09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口窗口打開；

3、4-5月意外檢修偏多。

變量：新裝置投產、意外停車的裝置情況。

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差220（0），基差維持偏強，但成交一般，市場情緒偏差；外圍維持，CFR東北亞960（0），CFR東南亞999（0）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格有轉弱；

3、09合約國內投產壓力偏?。?/p>

4、估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：謹慎偏多

行情跟蹤：今日盤面震蕩下行，貿易商按需掛單買賣。鎮(zhèn)海利安德62萬噸準備重啟，而5月中有裝置集中檢修，預計5-6月苯乙烯產量先增后減。下游需求仍然偏弱，加之市場對經濟衰退預期仍存，上漲幅度或有限。關注后續(xù)套利窗口能否打開以及5月芳烴調油邏輯是否再次炒作。

向上驅動：苯乙烯虧損估值偏低、出口增加。

向下驅動：調油需求轉弱、純苯及苯乙烯累庫。

策略：回調做多或6-7正套

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：當前最低沙河送到價格降至2500元/噸，訂單好轉仍需依靠堿廠降價，堿廠庫存自4月初以來持續(xù)低位累庫，主導因素仍是大投產前堿廠心態(tài)失衡以及中下游的持貨意愿持續(xù)下降。 距離6月大投產時間臨近，堿廠待發(fā)訂單天數持續(xù)回落，部分堿廠訂單下滑則持續(xù)大幅降價促銷，周邊堿廠只能降價跟隨。在利潤仍處于相對高位的情況下，現貨仍愿意降價兌現利潤，現貨想要階段性止跌企穩(wěn)，需要夏季檢修兌現或者輕堿需求好轉。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產、投產延后。

向下驅動：大投產預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略： 短期偏弱，09合約大方向偏向逢高空，9-1反套。

風險提示：投產不及預期、宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：短期偏空

行情跟蹤：玻璃近期產銷逐步趨弱，當前處在中下游消耗原片的階段，前期中下游囤貨至高位，近期中游出貨，下游以階段性消耗原片庫存為主，短期玻璃需求或呈現階段性偏弱的狀態(tài)，本周大概率會累庫。 5-6月面臨雨季以及階段性淡季，玻璃需求會季節(jié)性偏弱，近一個月現貨價格過快上漲，下游接受限度有限，短期存在一定價格調整的需要。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產持續(xù)好轉、旺季預期。

向下驅動：主銷地高庫存、復產點火增加、地產成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略：短期偏空，但09合約向下空間不大，9-1正套。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情觀察：今日盤面繼續(xù)往下，華東5型報價09-50，今日成交有所好轉。電石價格上升，燒堿價格下降，氯堿綜合虧損加大。但庫存去庫不及預期，庫存仍處高位。外盤報價大幅下跌，出口不暢，短期PVC仍將偏弱運行。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC大幅去庫。