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玻璃FG短期偏空:恒力期貨5月12早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-12 09:29:50 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:震蕩偏弱

行情回顧:基本面對(duì)原油價(jià)格支撐有限,OPEC+減產(chǎn)預(yù)期良好,美國頁巖油增長(zhǎng)預(yù)期不足,供應(yīng)整體偏緊;需求無進(jìn)一步利多,盡管法國罷工已經(jīng)結(jié)束但是歐洲的衰退概率提升,在美國未有證據(jù)說明不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”之前,需求預(yù)期整體堪憂。沙特下調(diào)6月去往亞洲的官價(jià),反映市場(chǎng)對(duì)亞洲需求增長(zhǎng)信心下降。美國EIA數(shù)據(jù)顯示由于出口減少出現(xiàn)輕微累庫,但是需求未顯弱勢(shì)。宏觀企穩(wěn),上周加息、銀行業(yè)危機(jī)以及債務(wù)危機(jī)帶來的避險(xiǎn)情緒有所消散,油價(jià)技術(shù)性回升。但是市場(chǎng)較多預(yù)期12月轉(zhuǎn)入降息周期,中長(zhǎng)期宏觀壓力仍存。6月將近,債務(wù)危機(jī)漸成為5、6月宏觀交易的主線邏輯,周五民共兩黨就債務(wù)問題進(jìn)行新一輪討論,如繼續(xù)沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展可能導(dǎo)致油價(jià)短幅波動(dòng)。

邏輯:

1、在無明顯衰退跡象的證據(jù)前,二季度原油供需整體預(yù)期仍然是處于供不應(yīng)求的狀態(tài),歐美原油庫存去庫為主;

2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進(jìn)入降息周期,中長(zhǎng)期宏觀壓力仍存;

3、銀行業(yè)危機(jī)企穩(wěn),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所緩和,但PACW,F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;

2、美國債務(wù)上限問題提前至6月初;

3、美國銀行業(yè)危機(jī)繼續(xù)蔓延。


【LPG】

方向:偏空

行情回顧:國內(nèi)丙烷與醚后碳四價(jià)格走跌,交投氛圍偏弱。

邏輯:

1、國外供應(yīng)寬裕,國內(nèi)液化氣商品量53.26萬噸,環(huán)比增加1.34%。港口庫存189.17萬噸,環(huán)比增加7%;

2、燃燒需求放緩,化工需求逐步提升,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤(rùn)修復(fù),開工67.21%,環(huán)比增加1.12%;

3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【瀝青】

方向:偏多

行情回顧:北方現(xiàn)貨持穩(wěn),南方主力煉廠間歇生產(chǎn),終端需求平淡,庫存累庫。

邏輯:

1、瀝青相對(duì)油價(jià)抗跌,裂解價(jià)差走強(qiáng),稀釋瀝青港口庫存環(huán)比減少;

2、國內(nèi)瀝青開工率44%,環(huán)比增加3%,因華東與西南部分煉廠增產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)量下降。5月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量285.0萬噸,環(huán)比下降9.4萬噸;

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫庫存共計(jì)150.1萬噸,環(huán)比增加3.3萬噸。廠庫庫存共計(jì)100.7萬噸,環(huán)比增加1.1萬噸,總庫存增加。山東現(xiàn)貨3670元/噸,成交氛圍一般,隨著后期旺季到來,需求有望改善。廠家周度出貨量44.6萬噸,環(huán)比減少3.3%。

變量:庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:偏空

行情回顧:成本端,WTI下跌71美金附近,PTA加工費(fèi)在380元/噸附近,PXN407美金附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率預(yù)計(jì)在80.2%附近,逸盛大化600萬噸降負(fù)中,中泰120萬噸裝置已停車,蓬威90萬噸重啟,嘉通二期250萬噸負(fù)荷提升中;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷初步核算在87.5%附近,前期減產(chǎn)或檢修裝置在陸續(xù)恢復(fù)中,聚酯負(fù)荷整體有明顯的回升,關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1、油價(jià)反彈;2、PTA存量裝置檢修。

向下驅(qū)動(dòng):1、下游庫存壓力顯現(xiàn);2、下游訂單未有明顯改善。

變量:終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


【乙二醇】

方向:偏多

行情回顧:供需方面, MEG港口庫存約103.1萬噸附近,環(huán)比上期減少2.9萬噸,聚酯工廠原料偏高;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體負(fù)荷在56.66%(-3.85%),煤制負(fù)荷在54.55%(-5.26%),浙石化一期已停車,二期有80萬噸計(jì)劃下旬停車,衛(wèi)星負(fù)荷6成附近,恒力9成偏上運(yùn)行;內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的裝置檢修,新疆一套40萬噸/年的裝置降負(fù)至5成附近,河南一套20萬噸/年的裝置計(jì)劃5月中下旬開車,以上三套均為合成氣制;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷初步核算在87.5%附近,前期減產(chǎn)或檢修裝置陸續(xù)恢復(fù),聚酯負(fù)荷整體有明顯的回升,關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損;2、港口庫存下降;3、裝置檢修逐步兌現(xiàn)。

向下驅(qū)動(dòng):1、下游庫存壓力顯現(xiàn);2、下游訂單低迷。

變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


【滌綸短纖】

方向:震蕩

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至80%;紗線價(jià)格持穩(wěn),銷售疲軟,庫存高位。滌綸短纖盤面震蕩整理。

邏輯:

1、聚酯負(fù)荷提升,成本端有支撐;

2、加工費(fèi)有所修復(fù),短纖工廠陸續(xù)提負(fù);

3、下游紗廠提負(fù),而原料庫存偏低。

變量:下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動(dòng);短纖裝置變動(dòng)。


【棉花與棉紗】

方向:偏多

行情回顧:隔夜ICE期棉震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),成交走淡;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投一般。CF9-1價(jià)差收于-270元/噸。

邏輯:

1、新疆植棉面積下降明顯,新年度將減產(chǎn);

2、棉花進(jìn)口出現(xiàn)利潤(rùn),紗廠原料庫存偏高而成品庫存偏低;

3、新年度預(yù)期減產(chǎn),而全球紡服裝需求疲軟,ICE期棉筑底震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示:USDA5月報(bào);天氣變化等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:弱震蕩

理由:警惕能化共振偏弱或黑色板塊影響,謹(jǐn)防技術(shù)面破位。

邏輯:短期能化氛圍及黑色板塊均偏弱,油價(jià)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱無助力,甲醇基本面無新驅(qū)動(dòng)且不占據(jù)邏輯主線,仍在2200-2300點(diǎn)區(qū)間徘徊。盤面上,偶有弱反彈,但注意空頭持倉席位較重,謹(jǐn)防技術(shù)面破位。目前,檢修支撐有限,供應(yīng)端相對(duì)寬裕,需求端烯烴負(fù)荷尚可,但5-6月關(guān)鍵在于港口是否進(jìn)入慣性累庫周期,故反彈動(dòng)力或受影響。另外,消息面存擾動(dòng),關(guān)注興興及斯?fàn)柊钕N動(dòng)態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、累庫壓力、興興停車。


【PP】

方向:短期震蕩,中期偏空

行情跟蹤:PP基差80(0),基差維持,現(xiàn)貨成交平平。

主邏輯:

1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2、出口窗口打開;

3、4-5月意外檢修偏多。

變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【PE】

方向:震蕩

行情跟蹤:LL基差220(0),基差維持偏強(qiáng),但成交一般,市場(chǎng)情緒偏差;外圍維持,CFR東北亞960(0),CFR東南亞999(0)。

邏輯:

1、上游庫存中性;

2、外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱;

3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4、估值偏高。

變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【苯乙烯EB】

方向:謹(jǐn)慎偏多

行情跟蹤:今日盤面震蕩下行,貿(mào)易商逢低買貨,基差走強(qiáng)。鎮(zhèn)海利安德62萬噸準(zhǔn)備重啟,而5月中有裝置集中檢修,預(yù)計(jì)5-6月苯乙烯產(chǎn)量先增后減。下游需求仍然偏弱,加之市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存,上漲幅度或有限。關(guān)注后續(xù)套利窗口能否打開以及5月芳烴調(diào)油邏輯是否再次炒作。

向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯虧損估值偏低、出口增加。

向下驅(qū)動(dòng):調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱、純苯及苯乙烯累庫。

策略:回調(diào)做多或6-7正套;風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化。


【純堿SA】

方向:偏空

行情跟蹤:本周堿廠微去庫0.23萬噸,堿廠持續(xù)降價(jià)搶訂單下,累庫趨勢(shì)有所緩解,但需求好轉(zhuǎn)仍依靠堿廠降價(jià)來實(shí)現(xiàn),現(xiàn)在對(duì)價(jià)格層面的影響仍是堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿占主導(dǎo)地位,即使供需層面在5-6月有一定支撐,仍不能阻止現(xiàn)貨降價(jià)。當(dāng)前在大投產(chǎn)背景下,堿廠仍會(huì)在盡量維持高開工,兌現(xiàn)利潤(rùn)為主,而下游則是買漲不買跌,堿廠越降價(jià),下游的觀望心態(tài)越發(fā)明顯,現(xiàn)貨想要階段性止跌企穩(wěn),需要夏季檢修兌現(xiàn)或者下游超額備貨意愿增強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、投產(chǎn)延后。

向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。

策略:短期偏弱,09合約大方向偏向逢高空,9-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。


【玻璃FG】

方向:短期偏空

行情跟蹤:玻璃本周累庫1.88%,當(dāng)前玻璃仍是處在中下游去庫存的階段,前期中下游囤積原片庫存至高位,近期中游出貨,下游以階段性消耗原片庫存為主,所以短期玻璃需求是要經(jīng)歷階段性偏弱的過程。5-6月面臨雨季以及階段性淡季,玻璃需求會(huì)季節(jié)性偏弱,近一個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格過快上漲,下游接受限度有限,短期存在一定價(jià)格調(diào)整的需要。

向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)持續(xù)好轉(zhuǎn)、旺季預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng):主銷地高庫存、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略:短期偏空,但09合約向下空間不大,9-1正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。


【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情觀察:今日盤面繼續(xù)往下,華東5型報(bào)價(jià)09-50,今日成交有所好轉(zhuǎn)。電石價(jià)格上升,燒堿價(jià)格下降,氯堿綜合虧損加大。但庫存去庫不及預(yù)期,庫存仍處高位。外盤報(bào)價(jià)大幅下跌,出口不暢,短期PVC仍將偏弱運(yùn)行。

向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略:偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC大幅去庫。

責(zé)任編輯:唐正璐

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