1976年,僅22歲的他只用了一年時(shí)間就在金融市場(chǎng)賺到了100多萬美元;1984年,他拿出150萬創(chuàng)建以自己的名字命名的基金,到了1992年,該基金的總額就已經(jīng)增長(zhǎng)至60億美元。 當(dāng)然,除了瘋狂增長(zhǎng)的規(guī)模,更令人驚嘆的是該基金在成立的30多年時(shí)間里從未出現(xiàn)虧損。 這位交易大師就是——保羅·都鐸·瓊斯。 保羅·都鐸·瓊斯以成功預(yù)測(cè)1987年黑色星期一崩盤并從中獲利而聞名。1987年10月19日,史稱黑色星期一,股市一日內(nèi)大幅崩盤,據(jù)悉當(dāng)時(shí)全球損失預(yù)計(jì)為1.7萬億美元,這也進(jìn)一步引發(fā)了大蕭條。而瓊斯正是成功預(yù)測(cè)了這一災(zāi)難性的下跌,并做空大賺1億美元,由此聞名全球。 當(dāng)然,瓊斯最令人咋舌的成就,并不在于其豐厚的投資回報(bào),而是他可以持續(xù)不斷獲利的能力。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道,截至2014年,保羅·都鐸·瓊斯的旗艦基金連續(xù)25年無虧損年份,創(chuàng)下整個(gè)對(duì)沖基金行業(yè)的記錄。 順利展開交易生涯 跟大多數(shù)一入門就遭遇虧損、爆倉(cāng)的交易員不同,保羅·都鐸·瓊斯在入行之初就得到了一位成功交易員毫無保留地指導(dǎo)。 瓊斯大學(xué)時(shí)期。一次偶然的機(jī)會(huì),讀了理查德·丹尼斯(海龜交易法則之父)的一篇文章,覺得丹尼斯從事的工作就是全世界最完美的工作。而瓊斯的舅舅比利·多納凡也是交易員,所以, 1976年瓊斯大學(xué)畢業(yè)后,就去找舅舅,希望成為一名交易員。舅舅把伊利·杜里斯介紹給瓊斯。瓊斯拜杜里斯為師,跟他學(xué)習(xí)交易的原則和技巧,后來,在老師的力薦之下瓊斯有機(jī)會(huì)進(jìn)入紐約棉花交易所工作。 老師杜里斯將自己的交易技巧和經(jīng)驗(yàn)向瓊斯傾囊相授,并時(shí)時(shí)提點(diǎn)。這讓瓊斯剛開始的交易工作非常順利。多年后,瓊斯也試圖像他的老師一樣,把自己所學(xué)教授給年輕的交易員,但結(jié)果并不盡如人意,只有一部分人做得比較好。因此,瓊斯認(rèn)為,成為成功的交易員需要一定的天賦,而且要克服自己貪婪。 遭遇巨額虧損,差點(diǎn)轉(zhuǎn)行 1979年,入行三年的瓊斯迎來了他人生中印象最深刻的一次虧損。 當(dāng)時(shí)瓊斯有多個(gè)投機(jī)賬戶,總共持有400筆7月份棉花期貨合約,持倉(cāng)價(jià)在82美分左右。有一天,市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下新低后又立刻反彈了30到40點(diǎn)。瓊斯認(rèn)為這是價(jià)格觸及止損價(jià)造成的,既然已經(jīng)止損,那么市場(chǎng)必然是蓄勢(shì)待發(fā),于是告訴他的經(jīng)紀(jì)人以82.90美分的價(jià)格買進(jìn)100筆7月份合約。 這時(shí),碰巧經(jīng)過瓊斯經(jīng)紀(jì)人身邊的一名拉會(huì)科公司的經(jīng)紀(jì)人立刻大叫:“賣1” 。這家經(jīng)紀(jì)公司當(dāng)時(shí)擁有可以在七月份交割的棉花庫(kù)存中的大部分(當(dāng)時(shí)的交易所是場(chǎng)內(nèi)喊單模式)。直到這時(shí),瓊斯突然意識(shí)到:市場(chǎng)在82美分到86美分之間震蕩,并非蓄勢(shì)待發(fā)的盤整,而是盤旋走低的前兆。此后,市價(jià)迅速滑落到78美分,60秒之后,市場(chǎng)跌停。第二天開盤市場(chǎng)即下跌100點(diǎn),收盤前跌停,瓊斯在此期間全力拋空,也沒能全部平倉(cāng)。 這次虧損對(duì)瓊斯造成巨大打擊,一度想要轉(zhuǎn)行。也促使瓊斯改變交易風(fēng)格,由激進(jìn)轉(zhuǎn)向保守。他后來能夠成為連續(xù)25年盈利的對(duì)沖基金經(jīng)理,這次虧損功不可沒。 準(zhǔn)確預(yù)測(cè)1987年股災(zāi),一戰(zhàn)成名 由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究,保羅·都鐸·瓊斯在1987年6、7月份就預(yù)感到股市有可能崩盤,并做好了幾套應(yīng)對(duì)策略。1987年10月16日(星期五),股市下跌且交易量放大,瓊斯認(rèn)為這很像1929年股市崩盤的前兩天,是股災(zāi)的前兆,并預(yù)測(cè)10月19日會(huì)發(fā)生股災(zāi)。果不其然,10月19日,道·瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了508.32點(diǎn),跌幅達(dá)22.6%。 瓊斯在股災(zāi)發(fā)生前,做空股指,并買入債券。在股災(zāi)發(fā)生當(dāng)月瓊斯所管理的基金逆勢(shì)大賺62%。 做單原則:不平均加單 一批單子進(jìn)場(chǎng)后,市場(chǎng)反走說明判斷可能有問題,盲目加單平均價(jià)位雖然稍好,但如果方問錯(cuò)了,新加的單只是錯(cuò)上加錯(cuò)。 反過來講,如果你相信方向沒錯(cuò),只是價(jià)位不夠好,那就不必過于計(jì)較。 瓊斯認(rèn)為,哪里進(jìn)單不重要,關(guān)鍵是這一天你是看漲還是看跌。 在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢 與巴菲特等價(jià)值投資大佬不同,瓊斯崇尚技術(shù)分析,并以此為榮。瓊斯的做單策略與眾不同,他不愿意隨大流,很少追逐趨勢(shì),總喜歡在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢。 他認(rèn)為自己是最大的機(jī)會(huì)主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì),便進(jìn)場(chǎng)兜底或拋頂。錯(cuò)了馬上就砍單,然后再試,往往是試了幾次以后開始賺大錢。 市場(chǎng)上很多人認(rèn)為一味找底或頂很危險(xiǎn),要賺錢最好抓勢(shì)的中段。而瓊斯多年來卻成功地抓住了不少頂和底。他的理論就是,跟勢(shì)的人要在中段賺錢,止損單就得設(shè)得很遠(yuǎn),一旦被迫砍單,損失就很大。再說市場(chǎng)只有15%情況下才有勢(shì),其他時(shí)間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。 最大的長(zhǎng)處是超脫 瓊斯認(rèn)為自己最大的長(zhǎng)處是超脫。任何已經(jīng)發(fā)生的事都成為過去,3秒鐘之前發(fā)生的事無關(guān)緊要,關(guān)鍵是下一步怎么辦。 感情上要離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn),以前的看法不對(duì)就得及時(shí)修改。思想要開放,信心要堅(jiān)定。他自已雖然偏好做兩頭,找逆轉(zhuǎn),但基金也采用了幾套跟勢(shì)的電腦交易系統(tǒng),成績(jī)也很不錯(cuò)。但瓊斯認(rèn)為好交易員應(yīng)該比電腦系統(tǒng)能賺錢,因?yàn)槿四X能夠靈活變通,更快地適應(yīng)市場(chǎng)的變化,以及不同市場(chǎng)之間的差異。 全球宏觀交易最大的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)都是“這并不容易”: 你需要時(shí)刻注意并理解市場(chǎng)、政策、氣候和心理等因子的相互作用; 時(shí)刻盯住各種各種講話和數(shù)據(jù); 并且還要在這個(gè)容易自大的資本市場(chǎng)里姿態(tài)謙卑地從市場(chǎng)中學(xué)習(xí)。 防守比進(jìn)攻重要10倍 瓊斯表示,防守比進(jìn)攻更重要。他認(rèn)為每個(gè)人擁有的財(cái)富很容易就像刮大風(fēng)一樣一下子就沒了,所以必須要非常小心下行風(fēng)險(xiǎn),任何時(shí)候都要小心。 他每天都假設(shè)自已進(jìn)的每一張單都是錯(cuò)的,事先設(shè)好止損位,這樣他就會(huì)對(duì)“最多一次賠多少”心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強(qiáng),更不能自負(fù)。要不停地懷疑你自己,懷疑你的能力,永遠(yuǎn)不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說對(duì)自己毫無信心,信心一定要有,但適可而止。瓊斯自言他對(duì)這行是越干越怕,因?yàn)樗酪3殖煽?jī)有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺良好之際。 20條投資理念 1、當(dāng)你交易不順時(shí)減倉(cāng);當(dāng)你交易順利時(shí)加倉(cāng)。永遠(yuǎn)不要在無法控制的情形中交易。比如,我就不會(huì)在重要財(cái)報(bào)公布之前重倉(cāng)一支股票,因?yàn)檫@不是交易,是賭博。 2、如果價(jià)格走勢(shì)與你預(yù)期的想法不同,你為此感到不安,那么最好的解決辦法就是立即出場(chǎng),因?yàn)橹竽憧梢噪S時(shí)選擇回來,沒有什么事比一個(gè)全新的開始更好。 3、別擔(dān)心你該何時(shí)進(jìn)場(chǎng),重要的問題是當(dāng)天你到底看多還是看空,把你的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位選擇為前一天的收盤價(jià)就好。每當(dāng)有新手問我“你看多還是看空?”時(shí),我總會(huì)告訴他,不管我看多看空都不應(yīng)該影響他自己的看法。(假設(shè)我告訴他我在做多)如果這個(gè)新手接下來問我“你為什么做多?”,我想說市場(chǎng)上沒人關(guān)心我是多還是空,我的想法對(duì)市場(chǎng)本身的多空趨勢(shì)、包括風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比沒有任何影響。 4、交易中最重要的原則就是防守,而不是進(jìn)攻。每天,我會(huì)假設(shè)自己的頭寸都是錯(cuò)誤的方向,我緊盯止損點(diǎn)位,這樣我可以控制自己的最大虧損額。但愿市場(chǎng)能與我的預(yù)期一致,如果我錯(cuò)了,我也有離場(chǎng)計(jì)劃保底。(不做頻繁換股交易,F(xiàn)B例外) 5、不要試著去做個(gè)“英雄”。永遠(yuǎn)質(zhì)疑自己的能力和判斷,不要自我感覺良好,一旦這樣做你就已經(jīng)輸了。史上最偉大的投機(jī)者Jesse Livermore認(rèn)為,從長(zhǎng)線上看你永遠(yuǎn)無法戰(zhàn)勝市場(chǎng)。這個(gè)說法聳人聽聞,這對(duì)于很多人也包括我來說,是個(gè)絕望的打擊。但是因?yàn)檫@點(diǎn),我也學(xué)會(huì)了如何將防守思想擺在交易的第一位。即使你交易的很順手,也不要覺得自己預(yù)測(cè)能力很牛。你需要有自信,但是隨時(shí)審視這份自信。 6、市場(chǎng)大約每五年就會(huì)出現(xiàn)一些“百年一遇”的事件。雖然我花很多時(shí)間分析數(shù)據(jù),收集關(guān)于基本面的信息;但最終我還是要看走勢(shì)圖,我以此為榮。 7、缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者常絞盡腦汁去理解市場(chǎng)的某一價(jià)格變動(dòng)。通常,當(dāng)他們弄明白之后,行情都已經(jīng)走完了。 8、當(dāng)我開始交易的時(shí)候,關(guān)于基本面的信息寥寥無幾,僅有的信息還有各種各樣的問題。我們就學(xué)著看行情走勢(shì)圖。如果你需要知道事情的市場(chǎng)都已反映出來,你為什么還要瞎忙活? 9、當(dāng)下,有越來越多研究商業(yè)的學(xué)者。而互聯(lián)網(wǎng)又帶來信息大爆炸。這創(chuàng)造了一個(gè)幻想,即凡事皆可解釋;投資者主要的任務(wù)就是找到這些解釋。很多新一代的投資者認(rèn)為,技術(shù)分析價(jià)值不大。尤其是因?yàn)榧夹g(shù)分析要他們閉上眼,信任價(jià)格走勢(shì)中的信號(hào)。 10、沒有任何的訓(xùn)練能夠教投資者如何應(yīng)對(duì)一波行情的最后一段,不管是熊市還是牛市。這個(gè)階段通常毫無邏輯,沒有課程可以教投資者在這個(gè)短暫、高波動(dòng)的時(shí)間段該做些什么。通過交易來學(xué)習(xí)如何應(yīng)對(duì)這個(gè)階段,是唯一的辦法。 11、基本面通常能解釋一波上漲行情50%-60%的走勢(shì)。但牛市的最后三分之一是非理性的,瘋狂的心態(tài)主宰一切。 12、如果我有一個(gè)表現(xiàn)和我期望相反的持倉(cāng),我就會(huì)退出這筆交易。如果表現(xiàn)和我預(yù)期相同,我就留著這個(gè)持倉(cāng)??刂骑L(fēng)險(xiǎn)是交易中最重要的事。如果你有一個(gè)讓你不舒服的虧錢的倉(cāng)位,解決辦法非常簡(jiǎn)單——賣出。因?yàn)槟憧傆袡C(jī)會(huì)再買回來。 13、在我看來,花100多倍的市盈率去買一家公司是必死無疑。不過,投資者的工作是買入會(huì)漲的股票、賣出會(huì)跌的股票,所以誰(shuí)還管市盈率? 14、我見過的大部分交易員,通常是越成功,越不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。你必須主動(dòng)的管理自己趨于保守的天性。交易員成功之后,有意或者無意都會(huì)變得更保守。 15、我一直在尋找低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資機(jī)會(huì)。這并不是說要加大杠桿。沒有什么理由增加財(cái)務(wù)杠桿,你應(yīng)該尋找有利于你的風(fēng)險(xiǎn)收益情況。在這些情況下,你可以做一系列投資,這些投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,但一旦成功收益很大。 16、大錢都是在市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)賺的。每個(gè)人都說,沒有辦法確定市場(chǎng)的頂部和底部,順著趨勢(shì)賺錢才是王道。不過,過去十二年,我都是靠在市場(chǎng)頂部和底部賺錢。 17、我不是以每筆交易來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn),而是就整體來看,我每天早上會(huì)計(jì)算我資產(chǎn)的價(jià)值,而我的目標(biāo)是每天收盤的資產(chǎn)價(jià)值要高于開盤的水準(zhǔn)。 18、別太在乎進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī),重要的是你當(dāng)天是做多還是做空,并且盡量在臨收盤前進(jìn)場(chǎng)。 19、不要滿腦子只想著賺錢,要隨時(shí)注意保護(hù)自己已經(jīng)擁有的東西。 20、當(dāng)你從事大筆交易時(shí),你必須在市場(chǎng)允許你出場(chǎng)的時(shí)候才出場(chǎng),不可能說出場(chǎng)就出場(chǎng)。他告訴我,假如你要進(jìn)出大筆部位,決不能等到市場(chǎng)創(chuàng)新高或跌到谷底時(shí)才動(dòng)作,因?yàn)榧偃邕@是轉(zhuǎn)折點(diǎn),交易量可能就會(huì)很少。 七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò) 直擊期貨本質(zhì) 添加微信:15906873630,或掃描下方二維碼,報(bào)名開戶參加培訓(xùn) 責(zé)任編輯:李燁 |
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