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LPG價格的弱勢短期將持續(xù):東吳期貨5月16早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-05-16 09:15:31 來源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:震蕩整理


股指期貨。昨日午后滬指V型反轉(zhuǎn),以金融股為主的中特估大漲,新能源也迎來反彈。5月MLF超額平價續(xù)作,央行Q1報告基本延續(xù)前期政策基調(diào)。當前市場對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期反映較為充分,弱復(fù)蘇疊加存量博弈,指數(shù)仍以震蕩為主。



黑色系板塊:階段性反彈


螺卷。雖然MLF降息預(yù)期落空,但市場還是延續(xù)反彈。主要還是在于隨著鋼廠不斷的減產(chǎn),供需矛盾已經(jīng)沒那么大,即將進入淡季,但螺紋總體還能保持去庫,且近期投機需求有所改善,盤面處于階段性反彈周期,操作上輕倉做反彈。


鐵礦。鐵礦盤面止跌反彈,主要是由于鋼廠盈利好轉(zhuǎn)后,限產(chǎn)驅(qū)動放緩,開始復(fù)產(chǎn),對應(yīng)鐵礦需求增加,同時基差太高,上漲修復(fù)下基差。但大的方向鋼材需求很難有樂觀預(yù)期,鋼材也只有減產(chǎn)才能止跌,短期可以輕倉做反彈,中期仍找做空機會


雙焦。受榆林地區(qū)煤礦接到口頭停產(chǎn)10天通知的影響,雙焦價格重心上移,但目前雙焦價格走勢主要影響因素仍在于需求端表現(xiàn)情況。目前產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)拿貨均不積極,以按需采購為主,保持警戒線以上的低位存庫,對雙焦需求不佳。因此,盤面僅為反彈而非反轉(zhuǎn),中期價格重心仍會回落,操作上建議逢高逢反彈繼續(xù)布空。


鐵合金。天津港、欽州港錳礦下行,庫存積壓嚴重,下游采購積極性不強,硅錳成本支撐偏弱,供應(yīng)端部分復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量走高,雙硅均有小額增量,但硅鐵受到蘭炭和金屬鎂減產(chǎn)預(yù)期壓制,且黑色情緒偏弱,粗鋼存在減產(chǎn)預(yù)期,產(chǎn)量回調(diào),終端預(yù)期不足,短期對比看來硅錳基本面更為弱勢。本周庫存基本持平,雙硅小幅壘庫,整體呈現(xiàn)出弱需求弱供給的局面,下游主要按剛需拿貨,對市場呈觀望態(tài)勢。五月鋼招短期對盤面有邊際拉動,整體市場多空情緒交織,可以采取空硅錳多硅鐵的套利策略,中期收儲影響,硅錳有上行趨勢。


玻璃純堿。純堿本周庫存數(shù)據(jù)出爐,純堿廠家總庫存52.56萬噸,環(huán)比下降0.23萬噸,下降0.44%,目前壘 庫趨勢有所放緩,得益于夏季部分廠家檢修,開工率產(chǎn)量下滑,但實際純堿需求并沒有得以好轉(zhuǎn),現(xiàn)貨一直在跌往盤面靠攏。在現(xiàn)貨也大規(guī)??纯疹A(yù) 期下,下游廠商不會進行大規(guī)模補庫,只會維持剛需采購,但純堿利潤目前還是不錯,上游意愿挺價但略顯無力,平均成本估計在 1600左右,近月09暫時維持逢高空的觀點,謹慎追空,01尋找反彈機會進場。 玻璃繼續(xù)深跌,周末現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較差,一方面是受到天氣炎熱出貨淡季的影響,另一方面下游對玻璃價格有更低預(yù)期,貿(mào)易商期現(xiàn)商沒有做大庫存的意愿,本周壘庫1.88%。上周五午后回升是受到沙河安全保價策略的影響,但數(shù)據(jù)顯示策略效果不好。此外之前提到的玻璃日熔依然增加,環(huán)比增加約2000噸,下游宏觀面地產(chǎn)表現(xiàn)一般,三方利空,預(yù)計09合約還有部分下調(diào)空間,策略上空單可以適當止盈,謹慎入場,可以逢反彈布局空單。



能源化工:關(guān)注做空PDH利潤


原油。隔夜原油反彈,受助于美國計劃在8月回補300萬桶SPR以及加拿大山火肆虐可能令減產(chǎn)增量。不過對經(jīng)濟衰退的憂慮依然令油價承壓,關(guān)注明天凌晨的美國債務(wù)上限會議,美國財長耶倫稱若不擴充上限美國可能在6月1日違約。預(yù)計油價總體維持弱勢震蕩走勢。


瀝青。5月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率上行而出貨量環(huán)比下行,廠庫社庫紛紛走高,廠庫總體維持低位。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀但邊際走弱,隔夜油價反彈帶動瀝青,預(yù)計總體區(qū)間波動為主。


LPG。當前燃燒需求邊際減弱,中東和美國供應(yīng)寬松,美國丙烷超預(yù)期累庫。盡管PDH開工回升至78%,但單靠C3需求對價格支撐力度有限??紤]到油價在宏觀壓力下震蕩回落,LPG價格的弱勢短期將持續(xù),鑒于PDH開工延續(xù)回升,做空利潤可繼續(xù)交易。


PTA。TA加工費斷崖式下跌至256元/噸附近,基差大幅走弱,現(xiàn)貨偏緊格局開始松動,更長周期來看,TA將在第二、三季度進入累庫周期。高辛烷值調(diào)油組分的估值開始高位回落,PXN壓縮至389美元/噸,成本支撐不足,5月份PX同樣存在小幅累庫的格局,預(yù)計PX仍然有部分壓縮預(yù)期,利空TA。策略建議:逢高做空TA09,多EG空TA。


MEG。乙二醇供應(yīng)端損失逐步開始兌現(xiàn),顯性庫存去庫明顯,未來市場還會有對EG裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)的炒作空間,短期來講乙二醇整體表現(xiàn)較為堅挺,更長周期來講,乙二醇也即將進入去庫周期之中。策略建議:EG09區(qū)間操作為主。


PVC。估值矛盾不突出,沒有向上修復(fù)的驅(qū)動,但是需求端現(xiàn)實和預(yù)期都較差,目前尚未見到供應(yīng)端因利潤虧損而減產(chǎn)的情況。短期來看,做多沒有驅(qū)動且商品宏觀氛圍較悲觀。策略建議:逢高做空V09合約。


甲醇。山西部分裝置限產(chǎn)20%左右,中原大化50萬噸/年甲醇裝置推遲重啟,空頭減倉后甲醇小幅反彈。春檢已近尾聲、存量裝置恢復(fù)以及進口預(yù)期增加等供應(yīng)端利空壓制仍在,供應(yīng)料將維持充?;{(diào)。傳統(tǒng)下游迎來需求淡季,新興需求端MTO裝置兌現(xiàn)停車和重啟推遲以及單體替代后停車預(yù)期不減,總體需求仍將偏弱運行。鑒于港口和社庫已經(jīng)進入累庫周期,成本端也將緩慢下移,在多重利空因素的作用下建議逢高做空甲醇09合約和09-01逢高反套。



有色金屬:有色走勢分化


銅。擔(dān)憂情緒緩和,銅價企穩(wěn)回升。周一倫銅收漲0.39%,滬銅主力日盤收漲0.93%,夜盤收漲0.35%。宏觀面,國內(nèi)悲觀情緒略有好轉(zhuǎn),但短期弱復(fù)蘇預(yù)期以及海外衰退臨近的擔(dān)憂預(yù)計仍將持續(xù),美國債務(wù)上限X日的臨近將放大波動。基本面,隨著銅價回落,下游逢低補庫增多,初端開工出現(xiàn)明顯抬升,但終端需求依舊表現(xiàn)平平,地產(chǎn)汽車基建均未看到更多實物工作量的釋放,近期開工抬升可能更多是對遠月訂單的透支,高開工預(yù)計難以持續(xù)。另外前期進口窗口短暫打開后關(guān)閉,關(guān)注進口流入量級??傮w上行驅(qū)動不足,預(yù)計回調(diào)空間有限。


鋁。空單止盈離場,鋁價止跌回調(diào)。周一倫鋁收漲1.11%,滬鋁主力日盤收漲1.26%,夜盤收漲0.67%。供應(yīng)端,西南逐步進入汛期,關(guān)注云南降水情況以及對應(yīng)復(fù)產(chǎn)預(yù)期變化。消費端,新增訂單有限,限制開工進一步抬升。電解鋁冶煉綜合成本下滑至16300附近,對鋁價形成拖累。關(guān)于宏觀利空以及云南降水抬升復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加的交易可能告以段落,鋁價進一步下行需要看到云南實質(zhì)復(fù)產(chǎn)的出現(xiàn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn)壓力的抬升,前期空單止盈離場,鋁價止跌回調(diào)。短期鋁錠歷史低位的庫存對價格形成支撐,交割完成后預(yù)計back有所收窄,后續(xù)若庫存持續(xù)去化,月差存在再度擴大的可能,建議適當關(guān)注正套機會。



農(nóng)產(chǎn)品:市場整體回暖,農(nóng)產(chǎn)品普遍止跌反彈


油脂。昨日油脂探底回升。受usda5 月報告利空影響,昨日早盤油脂一度大幅下跌,但午后跟隨商品市場集體反彈。由于近期跌幅較大,以及黑海糧食出口協(xié)議續(xù)簽尚未達成,短期內(nèi)可能有所止跌反彈。不過基本面數(shù)據(jù)仍然利空,因此預(yù)計油脂中長期仍將走弱。操作上,昨日已經(jīng)建議此前空單可逢低減倉,近期可輕倉持有空單或者暫時觀望,等待做空的機會。


豆粕/菜粕。USDA公布截至5月14日當周,美豆播種率為49%,市場預(yù)期為51%,去年同期為27%,前一周為35%。昨日宏觀情緒有所轉(zhuǎn)好,帶動CBOT大豆反彈,短期由于國內(nèi)的低庫存及低開工,使得階段性國內(nèi)供需偏緊。


生豬。上周五2307合約上漲1.8%。第二批收儲消息利多出盡,回歸基本面行情。樣本屠企日度屠宰量節(jié)后縮量。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕,下游端白條走貨一般。底部初步顯現(xiàn),有二育和凍品托底。預(yù)計近期盤面小幅技術(shù)性反彈,上方空間不宜過分看高,價格缺乏上行支撐,空單及反套可適當止盈。

責(zé)任編輯:唐正璐

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